Синтетические деривативы

DeFi буквально за год, начали отказываться от многих основных вариантов использования унаследованной финансовой системы. Некоторые из основных элементов DeFi, такие как протоколы кредитования и децентрализованные спотовые биржи уже нашли гармоничное сочетание с рынком. Но многое из наиболее комплексных элементов традиционных финансов еще предстоит разрушить.

Деривативы могут стать следующим финансовым «lego блоком», который DeFi разрушит. Чтобы понять, насколько возможно подобное: на спотовые сделки (акции, облигации, сырьевые товары и т.д.)пришлось всего 30% от общего объема торгов в 2019 году; фьючерсы и опционы привели к росту 70% от остального объема. Как ни крути, вывод очевиден: существует большой спрос на деривативы.

Пока деривативы для цифровых активов еще только зарождаются, мы можем уже наблюдать аналогичную тенденцию. В декабре 2020 года средний дневной объем торгов криптодеривативами был более $1,3 трлн долларов, что составляет более половины рыночной капитализации всей отрасли. Кроме того, объем торгов деривативами официально превысил спотовый объем, составив почти 55% от общего объема.

Где сегодня можно торговать этими деривативами?

Подавляющее большинство криптодеривативов в настоящее время проходит через централизованные биржи, такие как Binance, OKEx и другие. В этом есть интуитивный смысл: централизованные биржи способны накапливать большие объемы ликвидности, предлагают разумные и конкурентоспособные ставки и эффективны в привлечении крупных финансовых институтов.

Ресурс: The Block

Аналогичная динамика наблюдалась в первые дни на децентрализованных спотовых бирж. Подавляющее количество криптовалют торговалось на централизованных биржах, таких как Coinbase и Binance, из-за их удобства в использовании и низких комиссий. Со временем DEX, такие как Uniswap или 0x, оказались в состоянии дать такую ценность, которую централизованные биржи просто не могли предложить: большой ассортимент торговых пар, высокую ликвидность и так далее. Сегодня почти 15% от общего объема спотовой торговли приходится на децентрализованные биржи, что является невероятным достижением для экосистемы. И это только начало.

Ресурс: The Block

Пол предполагает, что аналогичная история будет распространяться и на деривативы.

Централизованные биржи имеют ряд ограничений, которые стали очевидны из-за недавней волатильности рынка. К ним относятся:

Непрозрачные закулисные механизмы, которые могут вызвать споры в случае принудительной ликвидации.
Опора на институциональное доверие, которое не позволяет некоторым спекулянтам покупать долгосрочные деривативы из опасений в неплатежеспособности эмитента.
Высокая операционная неэффективность, которая, помимо прочего, замедляет добавление новых торговых пар.
Нормативные риски, которые могут повлиять на доступность, такие как недавние проблемы Binance в FCA Великобритании.

По мере развития децентрализованных бирж деривативов, Пол считает, что они смогут предоставлять более качественный продукт, как они это делали на спотовых рынках. Команда Pantera Capital думает, что вопрос не в том, произойдет ли децентрализация, а в том, когда.

Представляем SynFutures, где можно торговать чем угодно, когда угодно.

SynFutures — это децентрализованная биржа деривативов, использующая эту огромную возможность. Недавно компания собрала на раунде A серии $14 миллионов долларов, где также поучаствовал фонд Pantera Capital. В июне команда запустила закрытый альфа-тест своей платформы, планируя запуск основной сети в конце этого месяца.

Проще говоря, SynFutures — это Uniswap для фьючерсных контрактов: пользователи могут легко перечислять свои собственные фьючерсные контракты произвольных торговых пар всего в пару кликов мышью или приобрести желаемый контракт деривативов не спрашивая разрешения. Все спроектировано так, чтобы было доступно каждому, все в высшей степени децентрализованно и совместимо с максимально возможным количеством торговых пар.

В настоящее время протокол работает на Ethereum и Polygon(решение масштабирования Layer 2, чтобы минимизировать комиссию за транзакции). Можете посмотреть альфа-версию продукта, зарегистрироваться здесь и ознакомиться с этим кратким руководством.

Ресурс: SynFutures

Когда дело доходит до синтетических деривативов, слон в комнате, конечно же, Synthetix, конкурирующий протокол ликвидности деривативов. SynFutures, как полагает Pantera, хорошо оснащен для того, чтобы превзойти Synthetix во многих отношениях:

Более широкий ассортимент торговых пар. Synthetix использует процесс управления для развертывания новых активов, что иногда может занять месяцы, как это произошло с Dogecoin, чтобы актив мог появиться на протоколе. SynFutures позволяет пользователю выбрать любую торговую пару по своему усмотрению, при условии, что она имеет цену в оракуле Chainlink или на пуле Uniswap и сразу же приобрести ее.
Нулевое проскальзывание — это ужасно. Обещание Synthetix «нулевого проскальзывания» выглядит неплохо на первый взгляд, но на самом деле подвергает пользователей неограниченному риску ухудшения ситуации. Кроме того, резкие колебания SNX, собственного токена протокола, могут привести к непреднамеренным потерям для спекулянтов. SynFutures полностью обходит эти ловушки.
Эффективность капитала. Коэффициент обеспечения Synthetix 450%, что приводит к недостаточному использованию активов. С другой стороны, SynFutures задействует 100% капитала пользователей и позволит им повысить их позиции.

Для более точного сравнения с Synthetix, обязательно прочтите их полную статью.

Как работает автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

Самое уникальное в SynFutures — это их sAMM, первый в своем роде автоматизированный маркетмейкер для синтетических активов. Вот краткое описание того, как это работает:

sAMM позволяет LP предоставлять один актив торговой пары (например, стейблкоин), где смарт-контракт автоматически синтезирует другой актив в пуле. Например, если вы захотели использовать стейблкоин (например, USDT) для депозита в пул ETH / USDT, вы можете предоставить всю сумму в USDT, вместо равной суммы каждого токена.

50% суммы вашего депозита останется в USDT, а остальные 50% будут использованы в качестве маржи для представления синтетического длинного фьючерсного контракта 1x в ETH, что даст вам возможность открыть производную позицию.

При создании длинной позиции, sAMM также открывает короткую позицию на равную сумму для пользователя. Длинные и короткие позиции противодействуют друг другу, поэтому нет дополнительного риска, когда пользователь добавляет ликвидность в пул.

Подводя итог, фьючерсный контракт состоит из двух элементов: базового актива и котируемого актива. Интересно, что в LP может выбрать одностороннюю ликвидность; Другими словами, они могут выбрать один (или оба) актива в торговой паре. Когда они предоставляют ликвидность, sAMM, по сути, действует как участник рынка со своим собственным маржинальным счетом. Тем не менее, чтобы упростить эту механику, вы можете думать о предоставлении ликвидности, как о LP для типичного пула AMM, но вы должны также убедиться, о соответствии маржинальным требованиям пула.

SynFutures также имеет уникальный механизм ликвидации. В отличие от Maker, где есть процесс автоматической ликвидации недостаточно обеспеченных счетов, SynFutures может заставить счета, которые не соответствуют требованиям маржи, уменьшить (и сместить) их позиции. Это «золотая середина» специально для деривативов, которая сводит к минимуму системный риск для протокола и упрощает процесс ликвидации.

Что в дорожной карте?

SynFutures V1 будет запущен в основной сети в конце этого месяца, протокол будет поддерживать фьючерсы с фиксированной маржой, кредитное плечо и все активы, поддерживаемые Chainlink, и пулы Uniswap.

В дальнейшем будет выпущен ряд интересных новых продуктов:

Индексные фьючерсы, например, спекуляции на сложности майнинга биткойнов в будущем.
Фьючерсы с общей маржой, включая бессрочные фьючерсы и децентрализованную торговлю на основе фьючерсов.
Фьючерсы с кросс-маржой, позволяющие использовать «автоматическое хеджирование» от непостоянных потерь.

Ресурс: SynFutures

Пол считает, что деривативы станут такой же важной частью экосистемы DeFi, как и унаследованная финансовая система. Протоколы, которые могут предоставить превосходный продукт централизованным альтернативам, подобным Uniswap и спотовой торговле, воспользуются этой огромной возможностью.

SynFutures, возможно, все еще находится на раннем этапе развития, но Pantera учитывает то, что они уже создали дифференцированный продукт, готовый для широкой публики.

Команда Pantera Capital очень рада быть вместе с SynFutures в этой увлекательной поездке.

Оригинал статьи Пола Верадиттакита (Partner at Pantera Capital) — https://www.veradiverdict.com/p/synthetic-derivatives