Что такое фундаментальный анализ криптовалют и как его применять

Суть ФА состоит в оценке реальной цены и перспектив роста актива по экономическим и финансовым показателям. Цель инвестора — понять, можно ли покупать сейчас криптовалюту. Для этого изучаются:

Также для анализа большое значение имеет новостной фон. Практически каждый заголовок в СМИ может влиять на рыночный курс криптовалюты. Аналитику нужно учитывать новости и экономические прогнозы.

Особенности

ФА в криптовалюте можно сравнить с похожими методами исследования других финансовых рынков. Поэтому данный вид анализа применим и для традиционных активов. Однако их волатильность ниже, чем у коинов и токенов. Кроме того, при оценке бумаг, облигаций, сырьевых товаров, фиатных валют не учитываются технические детали, связанные с процессами в блокчейне.

С другой стороны, традиционные активы сильно зависят от экономических процессов — торговли, производства, эмиссии денег.

Проблемы

Цену криптоактивов нельзя спрогнозировать только по индикаторам традиционных финансовых рынков. На стоимость токенов и монет могут влиять:

Однако для цифровых монет индикаторы традиционных рынков все равно дают мало информации для точного прогноза. Аналитику нужны специальные метрики, которые применимы только к криптоактивам.

Главное — поиск надежных фундаментальных показателей. Используемые в ФА данные должны быть достоверными и объективными. Например, количество подписчиков в социальных сетях или других сообществах не является надежным показателем. Ведь его можно просто увеличить искусственно.

Нет единой фундаментальной метрики, которая дает полное представление о сети. Например, аналитик может учитывать быстрый рост числа активных кошельков в блокчейне. Однако их количество повышается несколькими пользователями, которые просто создают новые адреса для каждой транзакции. Отдельно данный показатель дает мало полезной информации. Для прогнозирования нужно учитывать все факторы, влияющие на курс токена или коина.

Метрики фундаментального анализа

Для ФА инвесторы используют 3 ключевые категории показателей:

Ончейн-метрики

Криптовалютные системы прозрачны. Людям доступна вся информация сети:

Посмотреть ончейн-метрики можно на мониторинг-сервисах блокчейнов. Они используют различные API (программные инструменты для подключения к криптовалютным системам и биржам) и другие ресурсы для получения данных из цифровой сети.

Число транзакций

Увеличивающееся количество переводов между адресами кошельков в блокчейне обычно говорит о росте популярности криптоактива. Однако отдельно данный фундаментальный индикатор дает аналитику мало полезной информации. В новых проектах проводить большое число транзакций могут всего несколько пользователей, если им это нужно.

Посмотреть количество операций можно через специальные сайты для мониторинга криптовалютных сетей вроде blockchain.com.

Сумма транзакций

В блокчейне есть информация о каждом переводе между адресами кошельков. При помощи API сайты мониторинга собирают данные об общей сумме транзакций за период. Быстрое увеличение этого показателя говорит о повышении интереса к коину или токену.

Инвесторы начинают больше использовать криптовалюту для проведения цифровых переводов. Такой фундаментальный индикатор говорит о возможном скором росте стоимости криптоактива.

Активные адреса

Популярным фундаментальным индикатором также является количество работающих кошельков за выбранный период. Рост их числа говорит о повышении спроса на монету или токен. Аналитики считают активные адреса через сервисы мониторинга 2 способами:

Трейдеры чаще используют первый способ — анализируют количество уникальных адресов за все время. Посмотреть эту информацию позволяют сайты мониторинга блокчейнов.

Комиссии

Размер этого показателя фундаментального анализа криптовалюты отражает спрос на переводы внутри системы. Комиссия за платежные операции растет по мере загруженности сети. Когда данный показатель высокий, это говорит об активном использовании цифрового актива со стороны инвесторов и трейдеров.

Важно учитывать, что размер комиссии не влияет на рыночный курс напрямую. Данный индикатор больше служит подтверждением предпосылок к росту, ведь загруженность блокчейна бывает вызвана увеличением количества маленьких платежей, которые нужно обрабатывать узлам (нодам) криптовалютной системы.

Повышение сборов может привести к снижению рыночного курса актива. Например, в сети Ethereum до декабря 2017 года пользователи платили за транзакцию меньше $0,1. В дальнейшем средняя комиссия увеличилась до $11.

Разработчики Ethereum частично решили проблему переходом на новый алгоритм. Если бы этого не произошло, многие пользователи отказались бы от использования сети Эфириум в пользу блокчейнов с более низкими комиссиями. Это могло снизить капитализацию и курс монет ETH.

Вычислительная мощность и сумма стекинга

Алгоритмы консенсуса — методы достижения общей точки зрения узлов сети в блокчейн. Такие механизмы нужны криптовалютным системам для непрерывной работы без ошибок. Когда узел вносит в цепочку новую транзакцию или блок, остальные ноды синхронизируют собственные копии с обновленной сетью.

В основе большинства криптовалютных проектов лежат методы Proof-of-Work (PoW) или Proof-of-Stake (PoS). Эти механизмы сильно отличаются друг от друга. Однако оба алгоритма выполняют главные задачи — защищают криптовалютную сеть и поддерживают ее функциональность.

Системы с PoW работают благодаря майнерам — узлам, которые используют вычислительную мощность компьютерной техники. Она нужна для решения криптографических задач.

Ответом является валидный (действительный) хеш, то есть идентификатор, который содержит информацию о новом звене цепочки или транзакции, она добавляется в сеть.

При механизме консенсуса Proof-of-Work основным фундаментальным показателем криптовалютной системы является хешрейт (общее количество вычислительных мощностей всех узлов в блокчейне). Большой рост данной метрики говорит об увеличении интереса к майнингу монеты, что может влиять на ее цену.

Системы с PoS работают благодаря валидаторам — нодам, которые блокируют монеты в блокчейне для подтверждения собственных полномочий. Это называется стекингом. Такие узлы выполняют валидацию — проверяют действительность текущих транзакций. Но для этого не нужны значительные вычислительные мощности.

Для стекинга большее значение имеет число монет, замороженных на специальном кошельке. Размер этого параметра определяет количество обрабатываемых транзакций одной нодой.

Для фундаментального анализа криптовалюты в блокчейне с алгоритмом Proof-of-Stake важен показатель общего числа застейканных активов всеми узлами системы. Рост их количества также говорит о повышении спроса на валидацию цифровой валюты.

Проектные метрики

Учитывать при ФА только текущие ончейн-метрики нельзя. Требуется анализировать полную бизнес-модель криптовалютного стартапа. Проектные метрики говорят о планах и подходе разработчиков. Для анализа криптовалютного проекта важны следующие фундаментальные показатели:

Уайтпейпер

Whitepaper — техническая документация проекта (фактически его обзор). Уайтпейпер много значит для фундаментального анализа бизнес-модели. В нем указаны важные показатели проекта:

После ознакомления с уайтпейпером рекомендуется узнать мнение других аналитиков о цифровом проекте и определить отношение потенциальных инвесторов к активу. Это поможет в дальнейшем прогнозировании цены. Удобнее всего это делать на специальных криптовалютных порталах.

Команда

Криптовалютный проект анализируется по перспективам реализации амбициозных идей командой из специалистов. Важен их бэкграунд — наличие успешных криптовалютных проектов в прошлом. Хорошими показателями команды можно считать активность в социальных сетях, а также наличие аккаунтов на GitHub и других сервисах.

Конкуренты

Хороший подробный уайтпейпер дает инвестору широкое представление о направлении работы цифрового проекта. Аналитику нужно использовать эту информацию для поиска главных конкурентов на рынке исследуемого криптовалютного актива.

Собрав список похожих компаний, требуется сравнить их метрики. Главным образом инвестор должен оценить амбициозность планов каждого проекта и реальные возможности их воплощения — способна ли команда разработчиков сделать это.

Токеномика и изначальное распределение

Традиционные финансовые рынки подвержены инфляционным процессам. Национальные валюты обесцениваются из-за быстрой эмиссии большого количества денег. Криптоактивы же не могут быть подвержены инфляции из-за заранее разработанной токеномики. Данный термин означает схему следующих процессов:

Для фундаментального анализа криптовалюты инвестору важно знать ее токеномику. Оценка методов и процессов использования цифрового актива позволит трейдеру определить перспективы роста или снижения цены.

Токен — учетная единица вложений инвестора в ICO криптовалютного проекта на стадии разработки. Также под данным термином подразумеваются цифровые активы, которые работают в чужих блокчейнах. Но в контексте фундаментального анализа токеномика используется и относительно коинов (монет).

В одних случаях выпуск криптовалютных активов происходит постепенно. Например, монеты BTC добываются с помощью майнинга. Но в некоторых стартапах предусмотрена единовременная предварительная эмиссия.

Сгенерированные токены в дальнейшем распределяются между инвесторами и трейдерами. Существуют много способов сбыта предварительно эмитированной криптовалюты. Однако основных методов проведения токенсейла только 3.

Финансовые метрики

В ФА сделать более точный прогноз изменения рыночного курса цифрового актива помогает учет экономических показателей проекта. Инвестор может взять часть финансовых метрик прямо с бирж.

Однако большинство экономических показателей доступно только на сервисах мониторинга блокчейнов и криптовалютных порталах. Аналитики часто используют следующие финансовые индикаторы:

Капитализация

Ценность сети — это умноженное число добытых коинов или токенов на текущий курс актива. Рыночная капитализация обычно рассчитывается с условностью, что все они куплены инвесторами. Это примечание актуально для токенов, которые еще не были распределены между пользователями.

Рыночная капитализация частично зависит от практической полезности криптовалюты. Цифровой проект должен решать проблему пользователей и отвечать их требованиям. Тогда инвесторы будут покупать коин или токен и создавать дефицит актива на биржах, что подтолкнет его котировки к росту.

Объем и ликвидность

Сумма транзакций (ончейн-метрика) не равна торговому обороту криптовалюты (финансовый фундаментальный показатель). Покупка или продажа цифрового актива через специальную биржу не всегда вносится в блокчейн. Поскольку такая операция технически не является переводом в сети. Суточный торговый объем — общая сумма монет, которая была использована в операциях купли/продажи за день на криптоплатформе.

Ликвидность — востребованность криптоактива, которая позволяет продавать его без потери в рыночной цене. Размер этого фундаментального показателя соотносится со скоростью выполнения сделки. Чем быстрее можно продать коин без потери в стоимости, тем востребованнее он считается.

Для фундаментального анализа криптовалюты важен и торговый объем, и ликвидность. Эти экономические показатели обычно связаны между собой. Если объем сделок растет, трейдер может сделать вывод о повышенном интересе пользователей. Это положительная предпосылка для цифровой валюты. Однако объем торгов может вырасти и на фоне массовой продажи криптоактивов из-за паники.

Механизмы предложения

Многие криптовалюты имеют ограниченную эмиссию. Например, максимальное количество биткоинов равно 21 млн монет. Последний Bitcoin будет добыт примерно в 2140 году.

Механизмы предложения — схемы эмиссии новых криптоактивов. Существует 3 основных алгоритма:

• Постепенно замедляющийся выпуск криптовалюты. Изначально в блокчейне 0 коинов. Майнеры создают блоки и подтверждают транзакции, чем эмитируют новые криптоактивы. Сначала узлы получают большое вознаграждение, но в сеть заложено его систематическое снижение. В сети Bitcoin данный процесс называется халвингом.
• Периодическое сжигание токенов. Разработчики эмитируют валюту сразу в запланированном количестве, но предусматривают механизм, который снижает ее предложение. Например, создатели токена Binance Coin выпустили 200 млн BNB. Ежеквартально руководство криптобиржи выделяет 20% прибыли на выкуп активов с рынка и последующее их сжигание. Разработчики планируют снижать предложение до 100 млн токенов. Это создает искусственный дефицит, что повышает рыночный курс криптовалюты.
• Эластичное предложение. Разработчики выпускают фиксированное число цифровых активов, но стараются удерживать цену коина на одном уровне. Это возможно благодаря механизму перебазирования — сокращения или расширения оборотного предложения (количества криптовалюты на рынке) при необходимости. Такой алгоритм используется для стейблкоинов.

Первые 2 механизма из списка выше призваны стимулировать рост цифровых активов на большом промежутке времени. Монеты же с эластичным предложением из-за собственной специфики практически не могут принести инвестору прибыль. Каждый аналитик и трейдер должен учитывать это.

Сочетание метрик и создание фундаментальных индикаторов

Исследование только одного показателя дает трейдеру мало полезной информации. Пользователям следует комбинировать метрики для проведения более точного фундаментального анализа криптовалюты.

Примером может служить такой алгоритм:

1. Трейдер изучает новостной фон, заявления экспертов и видит, что на рынке складывается неблагоприятная для криптоактивов ситуация. Это может быть вызвано новым законом, запрещающим цифровые валюты или выявленной уязвимостью в исходном коде блокчейна.
2. Пользователь открывает ончейн-метрику размера транзакции и видит, что средняя сумма переводов в сети растет. Из этого можно сделать вывод, что крупные держатели коинов продают сбережения, чтобы ограничить убытки.
3. Трейдер анализирует ликвидность разных активов и видит, что данный показатель растет для одной цифровой валюты и снижается у другой. Это может указывать на то, что крупные инвесторы пытаются выбрать более безопасный вариант для вложения.
4. Сопоставив эти данные, пользователь предполагает обвал котировок и использует ситуацию для заработка. Чтобы получить прибыль от снижения курса можно шортить (продавать) криптовалюту.

В интернете сложно найти идеальную комбинацию индикаторов и метрик. Новичкам следует изучать теорию и разрабатывать собственные методы анализа. Чтобы не рисковать реальными деньгами, рекомендуется делать это на демосчете.

Математическая оценка криптоактивов

Цифровые валюты слабо похожи на фиатные денежные средства. Однако рыночный курс монет тоже можно объяснить через арифметические уравнения, применяемые экономистами. Существуют 4 основных математических способа фундаментального анализа криптовалют:

По уравнению обмена

Эта математическая функция разработана американским экономистом Ирвингом Фишером в начале XX века. В 2021 году аналитики используют уравнение обмена для объяснения взаимосвязи количества монет с уровнем цены криптовалюты в рамках токеномики. Соотношение по функции Фишера выглядит так: MV = PQ, где:

Закон Меткалфа

Аналитики впервые применили это правило для криптовалюты в 2014 году. Закон Меткалфа говорит о том, что рыночная капитализация цифрового актива равна квадрату количества пользователей, поделенного пополам.

В 2017 году Кен Алаби (доктор Университета штата Нью-Йорк в Стоуни-Брук) написал научную работу, к которой приложил результаты использования закона Меткалфа на BTC, ETH, DASH. Ему удалось выяснить, что отклонения реальных показателей от прогнозируемых значений можно использовать для определения пузырей на криптовалютном рынке.

Формула закона Меткалфа выглядит следующим образом: N*N/2, где N — число пользователей цифрового проекта (определяется по общему количеству существующих кошельков).

Дисконтная модель дивидендов

Dividend Discount Model предполагает, что цена криптовалюты определяется размером ожидаемого дохода с цифровых монет. Количество инвестируемых трейдером денег напрямую зависит от выгоды вложения. Чем большую прибыль ожидает получить пользователь, тем активнее он будет вкладывать в криптовалюту.

Покупка монет инвестором создает ее дополнительный дефицит на биржах. Это неизбежно увеличит цену коина или токена. Чем выше ожидания инвестора, то есть его вложения, тем больший дефицит будет создавать вкладчик, что определяет величину роста рыночного курса криптовалюты.

Стоимость производства

Cost of Production — набиравший в 2020-2021 годах популярность метод фундаментального анализа цифровых валют. Данный способ имеет 2 модели оценки:

В 2021 году аналитики чаще использовали Stock-to-Flow по отношению к биткоину. По S2F определяют соотношение общего количества выпущенных монет к ежегодной эмиссии Bitcoin. Чем выше получаемый показатель, тем больше дефицит BTC на криптовалютном рынке. В сочетании с другими метриками этот параметр позволяет спрогнозировать рост или снижение курса коина.

Bitcoin Energy Value — модель, которая дает аналитику возможность определить реальную ценность биткоина с точки зрения затрат электроэнергии на майнинг одной единицы криптоактива. Данные для расчета можно взять с сайтов мониторинга.

Резюме

Методы ФА предполагают, что цена криптовалюты всегда стремится к так называемой «реальной» стоимости. В 2021 году аналитики используют около 20 показателей блокчейн-метрик, криптовалютного проекта и самой монеты.

В мире цифровых активов нет идеальных правил выполнения анализа. Существуют только закономерности и ключевые индикаторы. Грамотное их использование дает инвесторам понимание о дальнейшем движении рыночного курса криптовалюты.

Пользоваться одними лишь индикаторами и паттернами недостаточно, как и слепо верить в то, что тот или иной инструмент даст вам стопроцентную уверенность в позиции. Трейдинг - это факторы рынка + факторы экономической ситуации в связи с геополитической обстановкой. Желаю вам успеха!