Гайд по опционам. Как хеджироваться фьючами и выстроить стратегию.

Всем привет!

как и обещал написал гайд по стратегии с опционами которую трогал в последнее время. Все инструменты в конце, сначала теория

Для начала нужно объяснить что такое опционы, для тех кто не знает. Это не то, что попадается в ютуб шортсах и тик токах, это довольно сложный финансовый производный инструмент.

Теория

Допустим, вы очень хотите купить акцию компании N, которая сейчас стоит 100 рублей. Вы думаете, что через месяц ее цена вырастет до 150. Но у вас нет денег, чтобы купить акции сейчас.

Вместо этого вы покупаете опцион на покупку (колл-опцион) этих акций.

Вы платите небольшую премию (например, 5 рублей) за право купить эти акции через месяц по цене 100 рублей (это цена исполнения).

Если через месяц акция действительно подорожает до 150 рублей, вы используете свой опцион. Вы покупаете ее за 100 рублей и сразу же продаете на рынке за 150. Ваша прибыль — 45 рублей (150 – 100 – 5).

А если акция упадет до 80 рублей? Вы просто выбрасываете свой билет-опцион и ничего не покупаете. Ваш максимальный убыток — 5 рублей, которые вы заплатили за опцион.

Это называется кол-опцион. То есть, ваша ставка на рост компании. Также есть и обратная ей операция - пут-опцион. Его суть ровно обратная. Это эквивалент шорта в виде опциона. Это два основных вида опционов, нужны нам только они. Другие рассматривать я тут не буду по причине их не надобности. Если вы не поняли до конца, лучше перечитать.

У кол и пут опционов есть базовые термины, которые нужно понимать:

• Экспирация - это окончание срока действия опциона. Соответственно, время до экспирации опциона, кол-во часов/дней до окончания опциона.
• Премия - это то что вы платите за право приобретения опциона, и изначально максимум того, что вы можете потерять, если не будете закрывать опцион до времени его экспирации.
• Страйк- цена, по которой производится расчет опциона.
• Цена безубыточности в контексте опционов не то же самое что и цена входа. Она расположена выше или ниже страйка в зависимости от опциона.
• Премия = цена безубытка - цена страйка. Опять же, премию мы платим в начале и больше ничего не платим. Вообще для удобства вы всегда будете видеть чему равна ваша премия перед тем как открыть позицию, что безусловно чуть упрощает процесс.

Пример для кол опциона(опцион на рост):

Премия = 100₽, страйк = 100₽ за монету. Если на момент экспирации опциона цена ниже или равна 100₽ за монету, то ваш убыток равен вашей премии. Если опцион закроется выше цены страйка, но ниже цены безубыточности, то ваш убыток будет равен 1-100. Если же выше цены безубыточности, то вы в профите.

Стратегия

Итак, теперь когда мы разобрались с базовыми вещами, проведем практическую мысль и преимущество опционов. По сути его главное преимущество - нелинейная доходность.

- Ограниченный риск: Вы знаете свой максимальный убыток заранее — это премия, уплаченная за опцион.
- Неограниченная прибыль: При благоприятном движении рынка ваш потенциальный доход может быть намного выше, чем при прямой покупке или продаже базового актива. В этом и есть смысл нелинейной доходности - прибыль по опциону увеличивается экспоненциально.

• К примеру прибыль по фьючу с десятым левереджом на десять процентов чистого движения = ваша маржа, на двадцать процентов движения чистого = 2 вашей маржи. А в случае с опционом условные 10 чистого = 2 маржи, а 20 чистого уже 6 ваших вложенных, и так далее по экспоненциальной. Как раз на этом отличии доходностей между фьючами и опционами можно играть. Мысль в том, что мы хеджируем премию по опциону профитом по фьючам.

Практическая часть

В общем, нам нужно выбрать опцион, с датой экспирации через х часов/дней, и посмотреть страйк, точку безубытка и цену сейчас.
- При этом пут или кол опцион выбирать остается на ваше усмотрение, по пониманию рынка.
- Когда выбрали опцион, нужно посмотреть, сколько на базовом активе от цены сейчас до цены безубытка по опциону в % или б.п. и перейти на график актива.
- Теперь нам нужно вычислить примерное мат. ожидание для исхода события, при котором от настоящей цены мы придем к цене безубытка по опциону. Для этого нужно посчитать волатильность нашего актива. Самый логичной способ для этого использовать ATR (Average True Range).

Я довольно часто использую этот показатель для аналитики, здесь он тоже необходим. Он считает максимум и минимум предыдущих свечей и выдает среднее значение за определяемый период. Не будем углубляться как его посчитать самим, его можно добавить в трейдинг вью. Я советую использовать длину 14.

Вот график биткоина на 14ч тф. Значение ATR(снизу) показывает нам около 3000 долларов, а значит это и есть средняя волатильность инструмента за выбранный нами период.

Теперь, когда мы знаем средний диапазон движения цены за нужный нам таймфрейм(= кол-во часов до экспирации) переходим обратно к опционам и сверяемся. Если берём, например BTC, его средний диапазон движения за сутки равен 4000-5000 тысяч на сегодняшний день. Если на опционе от настоящей цены до цены безубыточности около 1000 движения, например, за 24 часа до экспирации, то можно смело предположить, что математическое ожидание сильно в пользу прихода цены к б/у опциона.

Далее мы заключаем сделку по опциону. Сразу определяем и запоминаем или делаем скрин где у нас твх, безубыток, и страйк. Сразу же после этого переходим а фьючам и открываем позицию в зависимости от опциона таким образом, чтобы она была открыта по лимитной цене равной безубытку опциона, и была равна премии по опциону при цене страйка

Тут отметил где и как найти всю инфрмацию. О том как зайти расскажу чуть позже. Цена бу опциона - на первом скрине в белом эллипсе, ниже нее - цена сейчас. Страйк же указан в самом верху в названии опциона, или же чуть ниже во вкладке возможные сценарии в самом низу.

ПРИМЕР:
цена безубытка пут-опциона (опцион на понижение) равна 100. Страйк равен 150. При открытии опциона мы заплатили 1000$ премии.

Теперь цена пришла к 100 и у нас открылась фьючерсная позиция таким образом, чтобы когда/если цена придет к страйку (150), прибыль по фьючу полностью перекрыла премию. Как правило, вам нужен будет тот же объем в монетах. К примеру, если вы открыли опцион на 1 BTC, то и фьючерсную позу тоже нужно открывать на 1 BTC, как правило все должно сойтись.

Теперь распишу возможные варианты ситуаций и откуда берется доходность. примеры будут для пут опционов.

1 вариант, самый плохой

Вы открываете опцион, но цена не приходит к безубытку и вы теряете премию которую заплатили или чуть меньше, если цена не дошла до безубыка но при этом была ниже страйка.

2 вариант, средний

Вы открываете опцион, цена доходит до бу, и опцион закрывается в бу( как и фьючерс, ведь тут вы его и открыли), или в диапзоне между бу и страйком. В этом случае тоже бу, так как небольшой прибыль фьючом невелируется лоссом по опциону.

3 вариант, хороший

Вы открываете опцион, цена доходит до бу, и уходит выше страйка. В этом случае, в плюсе, линейно. Так как убыток выше премии которую вы заплатили в начале у вас быть не может, то при цене выше страйка прибыль по фьючу начинает доминировать над убытком. Тут у вас если цена бенчмарка выше страйка на момент экспирации на 10%, то и прибыль на маржу такая же с учетом плеча

4 вариант, самый лучший

Тут вы получаете абсолютный флайвил и безрисково получаете чудо экспоненциальной доходности . Вы открываете опцион, цена доходит до бу, и уходит ниже б/у. В этом случае вы начинаете нести быток по хеджу, и прибыль по опциону. Но они расходятся из за нелинейности.

Например, убыток по хеджу (фьючерсу)
-10% чистого = -1$
-20% чистого = -2$
-30% чистого = -3$
-40% чистого = -4$

При этом прибыль по опциону

+10% чистого = +2$
+20% чистого = +4$
+30% чистого = +8$
+40% чистого = +16$

Прибыли конечно условные, как и проценты, но суть я думаю я передал. Из-за не равных кривых доходности вы завозите дикий Р/Р на позу.

Вот в целом и все. Самое главное правильно выбрать положительное математическое ожидание. Если значение ATR=5000, а вам для активации хеджа нужно 1000 или 2000 движения, то в целом вы можете считать что мат. ожидание у вас будет положительное. Не забудьте сверять ATR по нужному таймфрейму. Смотрите, сколько осталось до экспирации.

• По поводу ATR, я не захожу в сделку, если его значение не превышает нужное мне движение в сторону хеджа как минимум в 2 раза. Далее думаю риски все сами для себя определят.
• Также советую сделать табличку для того чтобы выявить какие то свои критерии и выявлять закономерности. Я сделал несколько, очень попмогает.
• По капитолёмкости вроде проблем нет, вроде самое маленькое что я делал была премия в 5 баксов и самое большое 40 эфиров, все было оки, так что юзать может любой банк

как зайти:

- опционы я юзаю на байбите, во вкладке «простой»
- при переходе туда можете выбрать актив
- там все в целом интуитивно понятно. Прибыль при повышении - кол опцион, прибыль при понижении - пут опцион
- далее в ползунке ниже можете выбрать дату до экспирации.

-Теперь можете выбирать нужный вам опцион, сверять его с ATR по нужным Вам значениям.
- после того как откроете опцион, запоминаете сколько за него заплатили (премия). Она будет слева снизу. Также запоминаете цену безубытка опциона и страйк цену (или делаете скриншот)
- после этого заходите на вкладку фьючерсы и открываете лимитную позицию от цены безубытка так, чтобы при цене страйка она перекрывала премию (тейк профит и стоп лосс ставить не надо).
- в 11 утра по мск ( на байбите эта дата экспирации всех опционов) закрываете фьючерсную позицию.
- Вот и все! Осталось зайти и проверить получилось ли у вас всё правильно захеджировать.

Итог
как и в любой стратегии, важна выборка. Если вы все правильно сделаете, то именно она ваш помощник. Старайтесь открывать несколько опционов в день по разным монетам и направлениям, чтобы быстрее понять механику. Пробуйте разные стратегиии, применяйте свои трейдерские навыки, всем профита!

мой тг-канал - https://t.me/Inside_bar