Expectations investing: сколько могут принести акции в 2025 году?

Название поста отсылает к книге "Expectations Investing" Майкла Мобуссина и Альфреда Раппапорта, которая заставляет посмотреть на оценку акций под совершенно другим углом.

Основная идея: рынок уже заложил в текущую цену актива определенные ожидания относительно будущего. Наша задача как инвесторов – не спрогнозировать будущее, а сначала понять, какие именно ожидания уже "встроены" в цену.

Сегодня мы посмотрим, какие ожидания существуют у рынка акций на конец 2025 года.

Предпосылки модели

Предполагаем 2 ключевых драйвера:

Денежно кредитная политика ЦБ РФ
Геополитика

В качестве индикации политики ЦБ РФ я заложил 3 сценария:

консенсус прогноз аналитиков – средняя ставка в 2025 = 19%, тогда ставка на конец года = 16% с первым снижением в мае
"Голуби" - ставка 14% на конец года
"Ястребы" - ставка 18% на конец года

Отклонение сценариев "Голуби" и "Ястребы" от консенсуса (в этом случае, премия = 0%) формирует дополнительный потенциал роста индекса IMOEX - положительный в сценарии "Голуби" (+19%) и отрицательный в сценарии "Ястребы" (-15%):

Предпосылки по ставке ЦБ РФ

В качестве индикации развития геополитики (тут подразумевается не только СВО, но и последствия торговых войн и других возможных потрясений) - я использую отклонения от консенсус прогноза по индексу IMOEX до конца года.

Консенсус по индексу (нашёл только от РБК от начало года + самый актуальный СБЕР):

Ожидания по индексу Мосбиржи на конец года (данные: РБК, СБЕР CIB)

Актуальные оценки от СБЕР КИБ (на 9 апр. 2025):

Оценки и прогнозы СБЕР CIB

Предпосылки модели (пересчитываем консенсус с учётом оценок СБЕР КИБ, выставляем отклонения):

Консенсус оценки индекса IMOEX до конца года

Сейчас консенсус прогноз составляет 3397 пт., что предполагает рост +18% от текущего значения 2900 пт. и Р/Е на конец года = 5.5х (против текущего значения 4.6х и среднеисторического значения 6.2х)
Сценарий "Оттепель" предполагает улучшение Р/Е от консенсусного на +10% и индекс на конец года = 3737 пт.
Сценарий "Эскалация" предполагает снижение Р/Е от консенсусного на -10% и индекс на конец года = 3058 пт.
Дивидендная доходность индекса от текущих значений составляет 8% - её я использую для получения полной доходности индекса (складывая с изменением индекса на конец года)

Сформированные сценарии по каждому из 2 ключевых драйверов позволяют сформулировать матрицу 3х3 по возможной полной доходности индекса акций.
В текущих условиях - индекс может принести +25% доходности до конца года:

Сценарии полной доходности индекса IMOEX на конец 2025 года

Аннуализированно, смотрится достаточно привлекательно на фоне альтернатив:

Аннуализированная полная доходность индекса IMOEX за 2025 от 21.04.2025

При этом, эта доходность - широкого рынка. С учётом возможностей выбора активов лучше рынка, доходность может быть ещё выше.

Аналитика по выбору лучших активов - в ТГ https://t.me/Real_Buy_Side
Онлайн портфель в Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/The_buy_side?utm_source=share
Моментум бот от The Buy Side: https://t.me/market_momentum_bot

Удачных инвестиций!