«БОЛЬШАЯ ТРОЙКА» РОССИЙСКОЙ ЧЁРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ: КТО ЛУЧШЕ?
Я продолжаю считать Северсталь – оптимальным вариантом для инвестиций в сектор ввиду приемлемой оценки (4х SPOT EBITDA), высокой устойчивости к санкциям, хорошим операционным данным, наилучшей коммуникации с инвесторами, и наибольшим дивидендным потенциалом.
ММК – наиболее дешев (3х SPOT EBITDA), но менее открыт. Подходит для более рискованной ставки на рост мультипликатора. При этом, именно ММК способна принести существенную альфу над индексом Мосбиржи в следующие месяцы, но для этого нужны позитивные подвижки в раскрытии инвестиционного кейса – в частности, возврат к выплатам дивидендов.
Я не рекомендую покупать акции НЛМК из-за повышенной чувствительности бизнеса к санкционным рискам, плохим операционным результатам, и максимальной информационной закрытости компании.
Наиболее выгодно смотрятся Северсталь и ММК – у них самая большая доля активов и продаж в России, что даёт большую устойчивость к санкциям. Также, я считаю, что на сегодняшний день Северсталь сократила долю «недружественного» экспорта до минимально возможного уровня.
Наибольший рост производства показывает ММК что с высокой вероятностью обусловлено ростом заказов ВПК. НЛМК не раскрывала операционные данные за более поздние периоды. Я считаю, что в лучшем случае производство НЛМК остаётся на прежних уровнях, из-за сильной исторической «экспортной» ориентации на недружественные рынки и высокой долей премиальной продукции в продажах (которая по большей части и была ориентирована на недружественные рынки).
ММК смотрится наиболее дёшево, но обладает меньшим дивидендным потенциалом. Кроме того, СД Северстали уже дал рекомендацию по дивидендам (191 руб./акцию, отсечка 18/06/2024) – и это несмотря на незаконченный суд с ФАС (IR Северстали при общении дал понять что разрешение вопроса с ФАС – ключевой фактор, сдерживающий металлургов от выплат), в то время как ММК даже не коммуницировал с инвесторами по распределению прибыли – то есть возможен сценарий, когда выплат в принципе не будет.
Больше аналитики и публичный портфель с 300% доходности: https://t.me/the_real_MOEX_wolf