Хто такий макрет-мейкер і що він робить?
Новачків на фінансових ринках мало цікавить, у кого ж він, власне, купує актив і кому продає доти, доки не починає хронічно втрачати гроші. Якщо ви вже зрозуміли, що і в стандартних ситуаціях на нормальному ринку хтось активно торгує проти вас, значить час знайомитися з маркет-мейкером.
Хто такий маркет мейкер і чому йому непотрібні ваші гроші
Причиною паніки, коли (як вам здається!) ціна поводиться «неправильно» і постійно забирає ваші гроші на несподіваних розворотах, швидких стрибках курсу чи гепах, є незнання механізму фінансових ринків. Потрібно чітко розуміти, що відбувається після натискання в терміналі кнопки «Продати» або «Купити», кому далі йде ваша заявка, за якою ціною її буде виконано, хто і як цю ціну визначає. Отже ...
Головний «ринковий звір»
Маркет-мейкер (market maker, ММ) – фінансова організація, яка укладає особливий договір з біржею та за певні пільги або частину прибутку від спреду/комісії зобов'язується:
протягом деякого часу (до 70% торгів) гарантувати («тримати») різницю між ціною купівлі та ціною продажу (мінімальний спред) в обумовленому діапазоні;
підтримувати стабільну ліквідність ринку;
надавати інші послуги клієнтам, наприклад, виконувати комплексний аналіз ринкових тенденцій.
До них традиційно ставляться: центральні банки (впливають ринку фінансовими інтервенціями і відсотковими ставками); комерційні банки (постійно конвертують величезні обсяги валют), хедж-фонди, транснаціональні корпорації, а також великі брокери, приватні та корпоративні гравці – всі, хто має достатній капітал та технічні можливості серйозно вплинути на ринок.
Саме з ним взаємодіє рядовий трейдер, коли намагається торгувати: ММ формує (котує) ринкову ціну (make price), а маркетюзер запитує ціну (take price) і, якщо вона його влаштовує, оформляє угоду. Як учасник біржових торгів маркет мейкер завжди присутній на обох сторонах ринку – і як покупець, і як продавець. Як навіщо це робиться – читаємо далі.
Навіщо ринку маркетмейкер?
Головне завдання ММ – підтримувати стабільну ліквідність ринку: вони є посередниками між покупцем і продавцем, і, по суті, виконують заявки своїх клієнтів. Зовні все просто: обсяг та ціну заявок видно у біржовому стакані, оптимальні пропозиції зводяться разом, і укладається угода.
Саме через маркет-мейкерів проходить максимальний обсяг операцій будь-якого ринку, їх основним доходом вважається спред та частина комісійних від біржі. Ті котирування, які ми з вами бачимо у торговому терміналі, запитуються вашим брокером та залежать від політики та складу інформації конкретного ММ. Звичайно, брокер вносить у потік цін свій комерційний інтерес, тому котирування у всіх дилерів різні, залежно від ступеня чесності та норми його прибутку.
Оптимальний період для маркет мейкера – флет:
- безліч угод в обидві сторони – ММ зазвичай групує дрібні заявки у більші;
- достатня «природна» ліквідність – з обох боків ринку обсягу достатньо зустрічних угод;
- немає фундаментальних чинників для спекуляцій.
У цей час ММ просто знімає свою комісію з кожної операції та не втручається у процес.
Зовсім інша розстановка сил виникає у період спекуляцій чи активного зниження ліквідності. За правилами біржі маркетмейкер зобов'язаний купувати навіть коли ніхто не хоче купити, і продавати, коли немає інтересу до продажу. Якщо на ринку немає зустрічної угоди (угод) достатнього обсягу, то MM зобов'язаний виконати отриману торгову заявку власним коштом. Обсяги таких «компенсаційних» угод можуть бути величезними. У цей момент і з'являється ...
Спред, як зброя маркет мейкера
Ринок не має права бути збитковим: ціна покупки повинна бути вищою за ціну продажу. Але що робить ММ, якщо, наприклад, після фундаментальних новин, економічних чи політичних подій на ринку є великий обсяг заявок на покупку, але продавців практично немає?
Правильно, він коригує («розсуває») спред, щоб таки «зачепити» ціни на продаж. В результаті заявка буде виконана за рахунок коштів маркет-мейкера, але ціна буде набагато гіршою за ту, на яку очікує клієнт. Це не шахрайство, а захисна реакція, щоправда, сплачена нашими грошима. У складних ситуаціях ММ також не завжди може впоратися із ситуацією та зазнає великих збитків – згадайте crash-тест зі швейцарського франка 15.01.2015.
Спред змінюється залежно від ситуації на ринку. Зменшення (звуження) спреду виникає у пошуках оптимальної ціни при надлишку заявок (високої ліквідності), а збільшення (розширення) – за нестачі зустрічних обсягів. Біржовий спред завжди динамічний («плаваючий») і відображає баланс попит/пропозиція, фіксованим спредом може бути тільки для високоліквідних інструментів. Чим більше ММ бере участь у обороті за конкретним активом, тим краще за ним буде ціна; наприклад, екзотичні валютні пари мають високий спред саме через слабкий попит.
Як маркетмейкер бачить ринок
Наш з вами конфлікт із ММ полягає не в складності аналізу, а його у напрямку. Пересічний трейдер виконує лише горизонтальний аналіз ціни, намагаючись прогнозувати майбутню динаміку за допомогою математичних методів (індикаторів, рівнів, патернів). Горизонтальний аналіз працює лише з минулим (ціновою історією). Що реально відбувається на ринку і чому ціна «не йде за індикатором», трейдер не бачить і всі прогнози, по суті, малоефективні.
А ось маркет-мейкеру абсолютно все одно, що показує RSI, куди рухається MACD і чи буде домальована «Голова і плечі». Цінове минуле практично не впливає на поточну ціну, а лише дає дані для оцінки ймовірності її спрямування. ММ сприймає та аналізує ринок вертикально: він бачить ціну, обсяг, напрям, тип ордера та його StopLoss/TakeProfit, накопичення та динаміку обсягів у зоні конкретних цінових рівнів. Йому видно всі ринкові та відкладені ордери (так званий «відкритий інтерес») з усіма параметрами: як і коли закривати позиції при позитивному чи несприятливому результаті. Окремо таку інформацію ММ може надавати і деяким VIP-клієнтам – все залежить від розміру капіталу. Крім прямого ринкового впливу ціну ММ активно застосовує будь-який інсайд – фінансовий, політичний, технічний.
Як маркетмейкер користується інформацією?
Насправді, розвернути ціну не так просто, але не забуваємо: ММ повністю «бачить» торговий інтерес з обох боків ринку. З'являється можливість увійти на ринок за «потрібною» ціною, формувати хибні тренди та несподівані корекції.
Як правило, за заявкою великого гравця, маркет мейкер своїми обсягами може підштовхнути ціну до сильного рівня, де, наприклад, накопичені відкладені ордери або великий обсяг StopLoss, і викликати відпрацювання цих ордерів. Результат – додаткове прискорення у потрібному напрямку. Тобто з одного боку йде гра проти натовпу, а з іншого боку, ММ все-таки потрібна частина дрібного «роздрібного» обсягу, щоб штовхати ціну у своїх інтересах.
Потрібно розуміти, що великому ММ, такому як Deutsche Bank, немає сенсу працювати проти ваших дрібних заявок – він і так завжди у прибутку за рахунок величезного обсягу операцій. А от коли ліквідність намагається компенсувати невеликий ММ, то йому може банально не вистачити коштів для перекриття заявок, і ось тут і починається: реквоти, втрата зв'язку, некоректні котирування, «втрата» заявок та інші неприємності.
Як і будь-який фінансовий гравець, маркет-мейкер має право хеджувати свої ризики звичайними операціями на терміновому ринку, наприклад ф'ючерсів або опціонів. Алгоритми та деталі такої торгівлі складні та не завжди законні, звідси й з'являються ідеї та чутки про маніпулювання цінами. Хоча ММ здається якоюсь непереборною силою, але його всі його операції на ринку суворо регламентовані та жорстко контролюються міжнародними та національними регуляторами, такими як NFA, FSA, SEC, CFTC.
Підведемо підсумок
Market maker, як основний елемент ринку, завжди на кілька кроків випереджатиме основну масу гравців. Саме він створює для нас «ринкове майбутнє» – сценарій, який ми бачимо у торговому терміналі. То що робити тим, хто не хоче втрачати свої гроші?
- Не зациклюватись тільки на технічних індикаторах і постійно використовувати фундаментальний аналіз – ви повинні розуміти кожен рух ринку та фактори, які змушують ринковий натовп діяти саме так.
- Застосовувати міжринковий аналіз: валютний ринок тісно пов'язаний із фондовим та товарно-сировинним – ММ завжди використовує ці залежності для маніпуляцій. Інформації на цю тему багато і цілком можна знайти активи, які випереджають динаміку вибраних валют і можуть стати у нагоді як додаткові індикатори.
- Перейти на старший таймфрейм: великим гравцям (крім HFT) скальпінг малоцікавий, а на середньострокових угодах ризик потрапити під прес ММ значно менше.
- Фінансовий ринок існує завдяки конкуренції між сильними та слабкими, але для розумного трейдера великі гравці – не вороги, а просто досвідченіші партнери. Згодом приходить досвід та розуміння механізму ефективної «співпраці» з маркет-мейкером, що дозволить досить довго та стабільно отримувати прибуток навіть за невеликого депозиту.