Как инвестировать в биотех ч.1

В эпоху биотехнологий

Мы знаем, что высокая доходность сопряжена с высоким риском. Чтобы ускорить возврат инвестиций, можно использовать высокорисковые активы, такие как бумаги компаний, находящихся на грани банкротства, или организаций, столкнувшихся с неожиданными трудностями. В случае успеха инвесторов ожидает рост стоимости акций.

Однако возможности для «поймать удачу за хвост» предоставляют не только компании, находящиеся на грани краха, но и сотни небольших биотехнологических компаний. Здесь есть место для адреналина и риска для каждого.

Многие инвесторы подходят к этому сектору бездумно и выбирают бумаги, не задумываясь. Как разработать стратегию, контролировать риски и поддерживать баланс в портфеле, вместо того чтобы играть наугад? Именно этому посвящён данный курс.

Почему интересен биотехнологический сектор

Сектор здравоохранения исторически считается защитным, где инвесторы ищут «тихую гавань» во время рыночных колебаний. Этот термин применим к крупным компаниям, таким как Pfizer или Roche. Коэффициент бета таких компаний меньше единицы, что отражает их отставание от рынка. Логика проста: спрос на лекарства неэластичен, и потребители отказываются от них в последнюю очередь.

Восприимчивость разных отраслей к этапам экономического цикла.

Что касается компаний с малой капитализацией, которые не имеют одобренного к продаже продукта, то инвесторы рассматривают их как активы с высоким уровнем риска и стремятся избавиться от них в первую очередь, когда в экономике возникают неопределённости.

Таким образом, сектор здравоохранения представляет собой сложную структуру, в которой доминируют крупные компании, а также присутствуют волатильные и убыточные биотехнологические компании с капитализацией, которая порой не превышает нескольких десятков миллионов долларов. Конечно, среди сотен компаний есть и промежуточные варианты, но общая картина сектора очевидна.

Карта сектора здравоохранения. Размер каждого элемента отражает капитализацию компании.

Этот курс посвящен биотехнологическим компаниям малой капитализации, которые часто возглавляют списки лидеров роста и падения на американском рынке акций. Биотехнологические компании используют естественные биологические компоненты для синтеза лекарств или разработки новых методов терапии, в отличие от традиционных фармацевтических, которые полагаются на химический синтез.

Сектор healthcare очень динамичен: в 2020 году прошло 102 IPO биотехнологических компаний, а шесть компаний объявили о банкротстве. Десятки компаний удвоились в цене уже в первую неделю торгов. Резкие взлеты и падения здесь — обычное дело. На NASDAQ в конце 2021 года насчитывается 614 биотехнологических компаний.

Структура сектора. Репрезентативные инструменты

Чтобы понять общую ситуацию, нужно обратить внимание на специализированные фонды и индексы, которые отражают настроение в отдельных сегментах рынка.

За общей динамикой цен акций крупных компаний можно следить через фонд Health Care Select Sector SPDR с тикером XLV. Большинство компаний средней капитализации включены в индекс NASDAQ Biotechnology с тикером NBI.

Около 190 небольших компаний с капитализацией до 5 миллиардов долларов отслеживаются через SPDR S&P Biotech ETF с тикером XBI.

К концу 2021 года мы наблюдали рекордное падение цен на акции мелких биотехнологических компаний. Отставание от XLV составило более 50%.

Инвесторы настроены пессимистично, и это исторический максимум.

Если следовать поговорке «покупай, когда все боятся», то сейчас — самое время для точечных инвестиций.

Мы рекомендуем следить за динамикой упомянутых фондов, так как они отражают настроения участников рынка.

Хорошей новостью для всего сектора является регуляторная обстановка. В 2020 году американский регулятор одобрил 53 новых препарата — это близко к рекорду за всю историю ведомства. И это произошло в год, когда США столкнулись с пандемией COVID.

Вот лишь некоторые из новых лекарств, которые стали доступны для пациентов:
- «Троделви» для лечения трижды отрицательного рака молочной железы;
- «Даниелза» от детской нейробластомы;
- «Рисдиплам» для лечения спинальной мышечной атрофии;
- «Тепецца» при тиреоидной офтальмопатии.

Также впервые было одобрено множество новых лекарств от редких генетических заболеваний, таких как болезнь Дюшенна и прогерия.

Были достигнуты успехи в борьбе с редкими видами рака.

Технологии и биотехнологии: больше, чем просто похожие слова.

Увеличение ликвидности на рынках, вызванное программами количественного смягчения и экстренного стимулирования, проводимыми финансовыми властями, способствует перераспределению капитала в пользу более рискованных активов, которые могут казаться отстающими от лидеров рынка — технологических компаний.

В этом контексте сравнение технологических и биотехнологических компаний становится актуальным, поскольку у них есть общие черты.

Перспективные направления развития технологических компаний.

1. Закон Мура гласит, что производительность процессоров удваивается каждые 24 месяца.
2. Экспоненциальный рост производительности компьютеров стал основой быстрого развития IT-сектора и широкого распространения интернета в жизни людей.
3. Технологические компании продемонстрировали способность к быстрому росту и географической экспансии.

Перспективные направления развития для биотехнологических компаний:

1. В прошлом поиск лекарств был случайным процессом, не имеющим конкретной цели.
2. С развитием технологий появилась возможность создавать лекарства, направленные на конкретные цели. Сегодня искусственный интеллект помогает в первичном отборе кандидатов.
3. Медицинская наука переходит от изучения малых молекул к более крупным химическим структурам. В последние десятилетия активно развивается клеточная и генная терапия для лечения ранее неизлечимых заболеваний.
4. Экспоненциальный рост научных открытий в фармацевтике и биотехнологии позволяет сектору быстро развиваться.

Как технологические, так и биотехнологические компании оцениваются очень высоко из-за ожидаемых будущих прибылей. В отличие от компаний реального сектора, они способны генерировать огромные прибыли с определённого момента, что и закладывается инвесторами в цену.

Анализ соотношения цены и прибыли для компаний из сферы биотехнологий и компаний широкого рынка.

В качестве яркого примера можно привести стремительный рост некогда малоизвестной фармацевтической компании Moderna. В разгар пандемии коронавируса она быстро разработала эффективную вакцину, что позволило ей за несколько кварталов увеличить выручку на тысячи процентов.

Рассмотрим ключевые факторы, которые стимулируют развитие инноваций в области лечения заболеваний.

Клеточная терапия с использованием CAR-T-клеток

Способ терапии преимущественно раковых заболеваний, предполагающий изъятие и модификацию Т-лимфоцитов. После введения в организм, клетки способны распознавать и уничтожать раковые клетки.

Лечение с использованием стволовых клеток

Применение эмбриональных стволовых клеток пока не привело к созданию действенных методов лечения, однако исследования продолжаются.

Генотерапия

Комплекс методов, основанных на биотехнологии и медицине, позволяющих вносить изменения в генетический материал соматических клеток для лечения заболеваний. Изначально направлена на лечение генетических заболеваний, но потенциал значительно расширился.

РНК-терапия

РНК переносит информацию от ДНК к рибосомам для синтеза белка, позволяя регулировать производство пептидов для лечения и создания защиты от вирусов. Пример — мРНК-вакцина от Moderna.

Моноклональные антитела

Антитела, произведенные иммунными клетками из одного клеточного семейства, против практически любого антигена. Используются в противоопухолевых и противовирусных препаратах.

Разработка инновационных лекарственных препаратов с применением искусственного интеллекта

Вычислительные системы обрабатывают информацию о миллионах соединений, сравнивая их с биологическими мишенями. Примеры — компании Schrödinger и Recursion Pharmaceuticals.

Генетическое тестирование (жидкая биопсия)

Позволяет узнать предрасположенность к заболеваниям, этническое происхождение или установить отцовство на основе анализа ДНК. Полное секвенирование генома человека теперь стоит 600 долларов, ранее требовало 2,8 миллиардов долларов.

Риски инвестирования в биотехнологические компании

Инвестиции в убыточные компании сектора здравоохранения таят огромные риски, ведь никто не может гарантировать успех разработки. Большинство компаний остаются убыточными на этапе клинических испытаний, но после выхода на рынок имеют потенциал для достижения P/E на уровне среднеотраслевого и выше.

Кому подойдут инвестиции в рисковые биотехи?

Инвестиции в малые биотехи подойдут опытным трейдерам с высокой толерантностью к потерям и свободными деньгами для пересмотра стратегии. Необходимы опыт активной торговли и понимание механизмов работы биржи. Знания медицины и ориентация в секторе здравоохранения важны при выборе активов. Анализ требует много времени для чтения пресс-релизов, аналитических обзоров, отчетов и научных публикаций.