Распадская итоги 6 месяцев 2022: разбор отчётности
8 июля компания опубликовала финансовые результаты за 6 месяцев 2022 года по РСБУ.
Конечно, отчётность по МСФО была бы более информативной. Однако, как говорится: "на безрыбье и рак рыба". Приходится довольствоваться тем что есть.
Традиционно: материал статьи не является персональной инвестиционной рекомендацией или руководством к действию!
1. Первое, что следует отметить, так это рост валовой выручки и прибыли от продаж.
Отчёт по РСБУ компании за 6 месяцев 2022 года. Скриншот автора.
Рост выручки и прибыли хороший знак.
Тем более стоит учесть, что прошлый период уже отыграл "эффект низкой базы", а именно ограничений слабого 2020 года и отложенного спроса на коксующийся уголь.
2. Второй положительный момент-это существенное снижение долговой нагрузки.
Причём как краткосрочных, так и долгосрочных займов.
При столь незначительном долге, получается, что уровень собственного капитала в активах (далее УСК) существенно возрос.
На 31 декабря 2021 года УСК был около 54%.
СК=Активы-(Краткосрочные обязательства + долгосрочные обязательства)
СК= 124869631-(30244551+26678132)=67946948
Ну, или чтобы не путаться, можно сразу смотреть СК в разделе III бухгалтерского баланса "капитал и резервы".
УСК=СК*100%/Активы =67946948*100%/124869631=54,41% (на 31 декабря 2021 года).
Нас интересует крайняя правая колонка. Скриншот автора.
Теперь рассчитаем УСК на 30 июня 2022 года.
Используем значения двух предыдущих слайдов, но уже смотрим во вторую колонку справа:
Уровень собственного капитала=98850439*100%/113530136=87%
По-моему, это очень круто!
- Во-первых, компания стала ещё более финансово-устойчивой, а это очень важно в текущих реалиях. В случае высоких процентных ставок, у компании есть собственные средства;
- во-вторых, дивидендная политика компании предполагает выплату щедрых дивидендов при низком уровне долга. А именно 100% от свободного денежного потока.
Разумеется, нет 100% гарантий, что дивидендам быть в ближайшее время. Да и с выделением угольных активов пока не понятно...
1. На мой взгляд, компания становится ещё более недооценённой, однако риски снижения финансовых результатов сохраняются из-за ухудшения рыночной конъюнктуры.
Как известно, Распадская 100% поставщик коксующего угля, а он интересен металлургам, которые уже приняли на себя "первый удар". Сейчас они сильно "страдают", часть их оборудования уже простаивает, издержки растут, налогами их нахлобучивают и т.д.
Всё это приводит к снижению маржинальности бизнеса и, несомненно, скажется и на спросе коксующегося угля. Лишь вопрос времени когда. Бизнес угольной компании слабо-диверсифицирован. По сути, по рынкам сбыта.
2. Я пока продолжу держать акции с долей 4,5% и буду ждать новых обстоятельств для принятия тех или иных решений.