Сравним презентации для инвесторов Х5 и «Магнита»
Вышли презентации для инвесторов X5, и можно сравнить цифры, сообщения и то, как доносят мысль.
Магнит: https://www.magnit.com/upload/iblock/743/xy8jjreikr7vl1k5ku8qzz1guu4i8p2y/Magnit_FY%202024_rus.pdf
https://www.x5.ru/wp-content/uploads/2025/03/x5_investor_day_2025.pdf
Для начала напишу общее впечатление. Обе сети уважаемые, и все на них смотрят с завистью и пристрастием. Цифры Х5 выглядят лучше, изменения более объяснимы и управляемы. Все такое округлое, ровное, и презентации нарядные. Просмотрев внимательно все показатели, складывается ощущение высокого уровня контроля и управляемости группы компаний.
У «Магнита» есть свое преимущество в области финансирования и долга. Деньги группе сетей «Магнит» стоят дешевле (13.8% в год против 15.2% у Х5), и процент долга с фиксированной ставкой выше. Очень интересно, будет ли «Магнит» этим пользоваться, пока ставка Центробанка высока.
Из обоих презентаций не очень понятно, «что же дальше» планируют делать сети. Как флагманы торговли видят трансформацию розницы в России на горизонте 10 лет? Проблемы с ростом стоимости рабочей силы очевидны. Наценка падает, и доходность тоже. Текущие ответы выглядят как готовая еда и e-grocery у Х5. Мультиформат у «Магнита». На этом все. Даже общая программа лояльности и охват миллионов потребителей через нее не спасает. Чувствуется отсутствие следующей БОЛЬШОЙ ИДЕИ, трансформирующей розницу на уровне страны и решающей проблемы с доходностью. Презентации все еще описывают машины по захвату торговых площадей.
Первым дело посмотрим общие цифры по экономике групп компаний.
Но до погружения в цифры развлечемся фактом, что Х5 считает, что у «Магнита» доля на рынке 11%, а «Магнит» оценивает свою долю как 13.2%. При этом обе компании публикуют одну и ту же долю для Х5 (15.6%). Сделаем простейшую проверку по пропорции выручки. Выручка Х5 на 28% выше выручки «Магнита». По такой логике и доля должна быть выше на 28%. Считаем. В версии «Магнита» доля Х5 выше на 20%, в версии Х5 – выше на 42%. А правда где-то посередине.
Что показывают общие цифры? Х5 растет быстрее и работает более эффективно. Почему?
Выручка больше на 28% и приросла на 24%, а у Магнита на 20%. Валовая маржа у Х5 24%, что больше Магнита на 1.3 п.п. С наценкой у них получше.
Смотрим дальше, % EBITDA падает и у Магнита и у Х5. Но у Х5 падает меньше и в результате больше на 0.8% п.п.
Если сравнить цифры что при разнице в выручке в 28%, разница в EBITDA уже 46%.
Двигаемся к чистой прибыли Х5 прибыль держит (видимо титаническими усилиями), Магнит потерял 1 п.п. В чистой прибыли Х5 на 120% больше Магнита.
С каждым шагом разрыв нарастает.
Дальше посмотрим операционные показатели магазинов
Магазинов у Х5 меньше, но они в среднем больше на 21%, и по торговым площадям компании в результате в паритете. Выручка на магазин в месяц у Х5 больше на 53%. Х5 использует свои магазины эффективнее.
Любопытно, что транспорта у «Магнита» больше, надо посмотреть, почему.
По приростам: средний чек растет у обоих сетей, у Х5 больше. Помня о продуктовой инфляции в 9.2%, текущие приросты не такие огромные. Из людей выжимать больше денег не выходит, несмотря на все танцы вокруг готовой еды и кафе при магазинах.
Получается, борьба будет за трафик, и тут у Х5 позиции сильнее – трафик прирастает.
Долги и инвестиции в основные средства (CAPEX)
Посмотрим на долговую нагрузку и инвестиции. И в этой области у Магнита преимущество по заёмным деньгам, они ему достаются дешевле. Средний процент стоимости долга в год 13.8% и 77% долга с фиксированной ставкой, что при нашей высокой ставке хорошо. У Х5 и средний процент стоимости заимствований выше (15.2% в год) и процент в заимствованиях с фиксированной ставкой сильно ниже 44%. Именно поэтому повышение процента заимствований с фиксированной ставкой стоит как цель у Х5 в презентации. Еще интересно, что Х5 растят долг аккуратно в соответствии с ростом выручки. По цифрам все выглядит очень ладно.
И как только это все оценишь, резкий рост долга Магнита на 86.7 млрд руб и аналогичный рост CAPEX становится понятным. Желание воспользоваться таким приятным преимуществом понятно. Скорее всего активные инвестиции Магнита продолжатся.
Часть 2: СООБЩЕНИЯ
Презентации для инвесторов, как правило, несут историю и мысль о том, что важно для компании.
Темы Х5 последние года и этот тоже: e-grocery и готовая еда. Но если посчитать, % от выручки: готовая еда – это 4%, до локомотива сети весьма далеко. Я не увидела объединяющей идеи для всех форматов, они пока разрозненные.
Инновации подаются как способ сдерживать затраты, а не как что-то, меняющее рынок.
Идея про рекламные возможности и ритейл как канал рекламы звучит уже, но пока без практики, просто как тезис.
У «Магнита» в презентации точки роста – это развитие новых малых форматов и доставки. И аккуратный рост текущих форматов. И все это связать общей программой лояльности. В целом по ощущению они отстают от Х5 года на 3-4.
Как-то прям хочется сказать, что с таким доступом к финансированию можно попытаться сделать больше в цифре и ИТ. Или запустить новые проекты. Было бы прекрасно, чтобы «Магнит» мог тоже предложить что-то нарядное рынку.
Часть 3: ОФОРМЛЕНИЕ
1. Презентацию Х5 рисовали дизайнеры. Красивые картинки, мало цифр, есть история, умело подобранные показатели. Сравните с презентацией прошлого года, чтобы понять эволюцию художественной мысли. Я наблюдаю за уровнем картинки в Х5 уже лет 5, и прогресс колоссальный. Нарядность и продажность растет. Качество истории тоже растет: компания пытается оторваться от образа переработки трафика в чеки и от полок с товаром. Но мне кажется, с общей идеей компания еще не определилась.
2. Презенатцию Магнита рисовали внутренними силами, уровень нарядности уступает презентации Х5. Детальность и содержание похоже на содержание презентации для инвесторов прошлого года у Х5. Они явно догоняющие в вопросе истории и нарядности. Но при этом полезной информации значительно больше, компания больше «обнажилась» отчетом. Отсутствие большой идеи, куда развиваться, еще заметнее, чем у Х5. Очень надеюсь, они начнут вкладывать в рассказ о себе и нарядные презентации – можно очень красиво все сделать. Они, скорее всего, берут прошлогоднюю презентацию Х5 и делают что-то похожее, а Х5 постоянно креативят.
Telegram: https://t.me/torgFMCG