Себестоимость добычи биткоина
Оценка производства и стоимости Биткоина - исторический минимум в цене Биткоина.
Важные моменты:
- Потребление электроэнергии для майнинга биткоина может быть использовано для оценки себестоимости биткоина
- Стоимость производства биткоина может быть использована для оценки прибыльности майнера
- Майнинг биткоинов исторически был очень прибыльным бизнесом
- 2019 год был худшим годом для биткоин-майнеров за все последние 5 лет
- Биткоин-майнеры в настоящее время несут убытки от падения цен в 4-м квартале
- Стоимость электроэнергии, расходуемой на майнинг Биткоина была дном в рыночной цене Биткоина
- Пессимистичный ценовой минимум на середину 2020 года оценивается в $ 8000
- Тем не менее, влияние майнеров на спрос и предложение снижается, а уровень инфляции биткоина составляет 3,8% и падает.
Эта статья связывает потребление электроэнергии биткоина со стоимостью производства биткоина. При этом мы получаем представление об исторической прибыльности биткоин-майнинга и показываем, когда биткоин-майнинговые компании испытывают трудности. За последние 5 лет себестоимость майнинга биткоина была дном в биржевой рыночной цене Биткоина, доказывая теорию Сатоши о том, что цена тяготеет к стоимости производства.
Цены и себестоимость продукции
Взаимосвязь между затратами на добычу биткоинов и ценой биткоинов объясняется лучше всего самим Сатоши:
«Цена любого товара стремится к издержкам производства(себестоимости). Если цена ниже себестоимости, то производство замедляется. Если цена выше себестоимости, прибыль можно получить, генерируя и продавая больше. В то же время увеличение производства увеличит сложность, подтолкнув стоимость производства в цене. В последующие годы, когда новое поколение монет составляет небольшой процент от существующего предложения,рыночная цена будет определять себестоимость производства в большей степени, чем наоборот ».
- Сатоши Накомото, 2010
Зная эту взаимосвязь и опираясь на подробные исследования потребления электроэнергии биткоинами, мы можем оценить стоимость майнинга биткоинов.
Кембриджский индекс потребления биткоинов (CBECI)
В 2019 году Кембриджский университет опубликовал подробное исследование, оценивающее потребление энергии майнерами BTC с ноября 2014 года по настоящее время. Это исследование, вероятно, является наиболее подробным расчетом глобального потребления электроэнергии BTC на сегодняшний день.
Кембридж оценивает потребление электроэнергии Биткоин, исходя из предположения, что майнеры будут использовать оборудование для майнинга, пока оно остается прибыльным с точки зрения стоимости электроэнергии. Другие ключевые предположения, лежащие в основе их расчетов, включают в себя:
Средняя мировая цена на электроэнергию для биткоин-майнеров составляет 0,05 доллара США за кВтч. Основано на интервью с майнерами по всему миру и согласовано с другими исследованиями, включая CoinShares. Исследована энергоэффективность более 60 моделей оборудования для майнинга с 2014 года. Согласно спецификаций производителей и уточнена на основе рекомендаций экспертов (для учета фактического использования и разгона). Глобальная средняя эффективность использования мощности (PUE) майнеров Bitcoin составляет 1,1. PUE - это мера общей энергии, необходимой для работы объектов добычи (включая охлаждение), относительно энергии, необходимой для работы сервера. Кембридж пришел к этой цифре на основе интервью с майнерами во всем мире. Это также соответствует среднему PUE Google, составляющему 1,11. Расчет Кембриджа предполагает равновзвешенную корзину прибыльного майнинг оборудования, что является, пожалуй,самым тщательным подходом к оценке использования оборудования, амортизации и, следовательно, энергопотребления в мировом масштабе. Все ссылки на потребление электроэнергии в BTC в этой статье относятся к «самой лучшей» оценке Кембриджа потребления электроэнергии в майнинге BTC.
Стоимость майнинга BTC
Стоимость производства Биткоина - это оценка глобальных средних долларовых затрат на производство одного Биткоина в день. Каждое исследование стоимости майнинга Биткоин на сегодняшний день показало, что электроэнергия является основной стоимостью , и она используется здесь в качестве основы для оценки стоимости майнинга BTC. Исходя из потребления электроэнергии, стоимость производства Биткоин можно оценить по:
- Расчет количества биткоинов, добываемых за день (на основе вознаграждения за блок и частоты добычи блоков)
- Расчет стоимости биткоинов = ежедневная стоимость электроэнергии для майнинга биткоинов
- Оценка среднего глобального «соотношения электроэнергии к общей стоимости» = (стоимость электроэнергии для Биткоин) / (Ежедневная стоимость ведения бизнеса по добыче Биткоин)
Стоимость майнинга биткоинов затем определяется как (ежедневные затраты на электроэнергию) / «соотношение электроэнергии к общей стоимости». Из данных Кембриджа требуется еще одно допущение - оценка глобального среднего отношения затрат на электроэнергию к майнингу биткоинов (пункт 3 выше). В то время как электричество является основным фактором в майнинге биткоинов, другие затраты при ведении бизнеса майнинга биткоинов включают в себя:
Капитальные затраты на оборудование
Трафик
Заработная плата
Арендная плата
Страхование
Стоимость кинвестиций
Различная оценка была сделана для соотношения затрат к электроэнергии и включает в себя:
Хорошо финансируемые предприятия в стране с низкими затратами, такими как Китай, вероятно, имеют низкие и незначительные расходы на заработную плату, аренду, страхование и капитальные затраты по сравнению с общей стоимостью добычи. Например, на долю Китая приходится около 60% добычи биткоинов в мире в 2019 году. Основываясь на доступных на сегодняшний день исследованиях и отмечая, что ряд вышеприведенных оценок, по-видимому, не учитывает общие затраты на бизнес (аренду, заработную плату и т. Д.), Помимо операционных операционных расходов (OPEX) и капитальных затрат на оборудование (CAPEX), глобальное «соотношения электроэнергии к общей стоимости» Elec-to-Total Cost ratio оценивается здесь как 60%.
Биткоин-майнерская цена. Хотя интересно сравнить цену BTC с затратами на производство BTC, поскольку каждая добытая монета может быть продана по преобладающей рыночной цене, этот подход не учитывается в другой части дохода май��ера - комиссии за транзакции. Помимо каждого добываемого биткоина вознаграждения за каждый блок майнеры также получают комиссионные за транзакции в каждом блоке. Сборы за транзакции определяются отправителями на основе спроса и предложения. Кроме того, со временем комиссионные за транзакции будут представлять большую часть дохода майнера, так как вознаграждения за блок уменьшаются с каждым халвингогм. В результате, стоимость производства биткоинов следует сравнивать с доходом, который обеспечивает один биткоин (рыночная цена биткоина), и доходом от комиссии за транзакции. Мы называем это Биткоин-майнерской ценой, и она рассчитывается здесь как Биткоин-цена + (ежедневные комиссии за транзакции) / (ежедневная добыча биткоинов).
Сопоставив стоимость производства Биткоин и цены майнеров, мы можем увидеть, когда биткоин-майнеры испытывают трудности в последнее время и несут краткосрочные убытки.
Стоимость электроэнергии для BTC - рыночное дно для Биткона. Стоимость производства биткоинов дает представление о прибыльности бизнеса по добыче биткоинов. Падение цен ниже стоимости производства биткоинов, как правило, недолговечно. Это имеет смысл, поскольку высокозатратные майнеры уходят, хехрейт падает, а майнеры в целом менее склонны продавать с убытком. Тем не менее, Стоимость электроэнергии для BTC предлагает более сильное дно цен. В течение коротких периодов некоторые бизнес-издержки майнеров снижаются например, уже оплаченное оборудование блокируются по договору, закончился срок аренды или могут быть отложены (например, модернизация оборудования). Это означает, что майнеры биткоинов могут работать с убытками в течение коротких периодов времени.
Это имеет смысл, если цена на биткоин выше стоимости биткоин-электричества. Если стоимость эксплуатации вашего оборудования для добычи меньше или равна доходу, который он генерирует, вы также можете оставить его включенным до такой степени, что общие потери в бизнесе не сделают эти потраченные впустую усилия невыгодными, а альтернативные издержки - слишком высокими. Однако этот сценарий не может продолжаться бесконечно. У убыточного майнера не останется никаких доходов для реинвестирования в бизнес (требуется постоянный капитоловложения, чтобы идти в ногу с растущими показателями производительности), возможность оплачивать договоры аренды, заработную плату и другие бизнес-издержки.
Используя данные Кембриджа только за 2014 год, без каких-либо дальнейших предположений, мы можем видеть, что цена биткоина никогда не достигает электрической стоимости для производства биткоина, несмотря на то, что она очень близка в ноябре 2018 года. Исторически сложилось так, что затраты на электроэнергию для производства биткоинов представляли собой минимальную цену в рыночной цене биткоинов.
В последние годы введение биткоин-фьючерсов также позволило биткоин-майнерам зафиксировать прибыль раньше, например, путем продажи, когда цена биткоина значительно превышает себестоимость продукции. Однако эффективность таких стратегий спорна. Внедрение опционов на биткоины в 2019 году, вероятно, также поможет майнерам биткоинов обеспечить определенность в их денежных потоках и возможность эффективно зафиксировать минимальный уровень продажной цены биткоина.
Доходность майнера. Все вышесказанное говорит о том, что в настоящее время биткоин-майнеры стараются выживать. Большинство из них работают в убыток в краткосрочной перспективе, со средней доходностью 10% в 2019 году. Даже если предположение о соотношении затрат и расходов на электроэнергию в 60% значительно преувеличено, основываясь на данных по потреблению электроэнергии в Кембридже, 2019 год является наименее прибыльным годом для Bitcoin Mining за последние 5 лет.
Прогноз
Стоит отметить, что стоимость производства биткоинов удвоится при следующем халвинге ( примерно май 2020 года). Когда вознаграждение в блоке уменьшается вдвое, ежедневная стоимость производства биткоинов распределяется на половину от общего количества биткоинов.
Стоимость производства биткоинов удвоилась в 2016 году вдвое. Расчетное увеличение себестоимости было сдержано введением значительно большей энергоэффективности Antminer S9. Исходя из этой цифры, если бы хешрейт биткоина и эффективность майнинг-оборудования не изменились с сегодняшнего дня, цена добычи биткоинов составила бы $ 17 800. Хотя хешрейт может колебаться в широких пределах, он исторически намного более стабилен, чем цена биткоинов. Средненедельный хэшрейт-коэффициент никогда не опускался более чем на 47% от своего пика (в 2011 году). Второе по величине падение составило 37% в декабре 2018 года.
Вторым наиболее изменчивым фактором, влияющим на стоимость биткоинов, является эффективность майнинга, которая исторически повышалась с каждым годом. Даже если бы хешрейт упал на 40% ниже сегодняшних уровней, а эффективность майнинга оборудования вырасла на 25% в течение следующих 6 месяцев, электрические расходы майнинга Биткоина составят примерно 8000 долларов. Предлагаем пессимистический минимальный уровень цен на середину 2020 года в размере 8 000 долларов США . На 8% выше, чем сегодняшняя цена Биткоина в $ 7350.
Ограничения к этой модели также включают уменьшение доли общего предложения биткоинов, которое держат майнеры. Уровень инфляции биткоина, и, следовательно, относительная доля дополнительных биткоинов, которые майнеры получают контроль над каждым годом, в настоящее время составляет 3,8% и уменьшается экспоненциально. Влияние каждого нового биткоина в 2020 году значительно снизится с уменьшением вдвое. Поэтому, как упоминалось выше Сатоши, себестоимость элекроэнергии для майнинга биткоина в качестве ориентира ценового дна может со временем уменьшится.