Макроэкономика, или сколько будет стоить Bitcoin через полгода

Рынок на длительном горизонте времени растёт, поэтому не стоит ждать лучшего момента, а «покупай здесь и сейчас, всё равно заработаешь», – это утверждение, которое многократно повторяется в различных американских исследованиях по фондовому рынку. Но это не так.

Данное утверждение работает, если горизонт инвестирования 20-30 лет.
В противном случае, Вы получите в подарок «потерянное десятилетие», когда Вы зашли на хаях и уныло ждёте, пока портфель выйдет в ноль.

У нас нет даже лишних 10 лет, чтобы сделать свои миллионы, поэтому стоит взять на заметку главный принцип успешных инвестиционных фондов – тайминг.

Тайминг – это инвестиционный принцип, который гласит: «Не столько важна цена покупки актива, сколько время (момент) покупки».

Другими словами, это значит, что даже самый «привлекательный» актив не стоит покупать, когда в этом секторе/стране или, вообще, в мире есть серьёзные экономические проблемы, но даже при плохой экономической ситуации не стоит сразу начинать играть на понижение даже самого плохого актива, если в экономике избыток денег. Есть на этот счёт старая поговорка, которая гласит:

Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными.

Именно поэтому так важно понимать, что сейчас происходит с макроэкономикой, и, уже отталкиваясь от этого, принимать свои инвестиционные решения.

В крипто-сообществе ошибочно считали, что рост рынка криптовалют в 2020-2022 годы был вызван халвингом биткоина. И сейчас нам нужно просто переждать 1,5 года, до следующего халвинга, и нас ждёт туземун....

Но не тут то было :-)

Настоящая причина роста криптоактивов заключалась в том, что за 2020-2021 годы было напечатано 41% всех долларов, напечатанных когда-либо (по сути, с момента основания ФРС в 1913 году). Денежная масса в США увеличилась с $15,4 трлн до практически $22 трлн.

Такая гигантская денежная масса сделала все активы крайне дешёвыми. По сути, активов сколько было, столько и осталось, а количество денег увеличилось на 41%. Самым верным решением в такой ситуации – это срочно разместить деньги в различные инструменты, которые потенциально могут дать прибыль в будущем. Часть из напечатанных $7 трлн попала на крипторынок, тем самым увеличив общую капитализацию криптовалют более чем в 10 раз (с $0,2 трлн до $3,0 трлн).

С октября 2021 года мы наблюдаем сдутие криптопузыря. Перелом растущего рынка вызван запущенным ФРС «обратным процессом».
Регулятор начал «пылесосить» рынок, сворачивая программу количественного смягчения, увеличивая нормы резервирования у банков и повышая процентную ставку.

Стремительное падение в крипте сродни тому, что можно было наблюдать в 2000-е в кризис доткомов. Nasdaq упал с 4884,0 в марте 2000 года до 797,5 пунктов в октябре 2002 года, или на 83,68%, что значительно больше, чем текущее падение крипторынка.

На графике выше серым отмечена рецессия, которая была с США с февраля по ноябрь 2001 года. Хочется отметить, что сильнейшее падение рынка произошло ещё до наступления рецессии. В момент рецессии снижение продолжилось, но уже не было столь стремительным.

Примечательно, что с 2020 года наблюдается всё большая и большая корреляция в движении Bitcoin и индекса технологического сектора Nasdaq. Во многом обусловлено это тем, что инвесторы видят схожие возможности и риски в этих двух отраслях. К тому же, многие крупные инвестиционные фонды признали криптовалюту как новую веху развития финансов и технологий.

Сейчас произошло охлаждение в технологическом секторе на фондовом рынке (снижение от максимумов составляет 22%), но этого явно недостаточно для того, чтобы считать текущие уровни приемлемые для покупок. А это значит, что распродажи продолжатся, и индекс Nasdaq продолжит снижение.

Почему я жду снижение, даже если пойдёт позитив по инфляции и ФРС будет совершать радостные словесные интервенции?

Потому что против «физики» не попрёшь!

Если значение сильно отклонилось от средней, то либо должно пройти значительное время, чтобы средняя выросла и начался новый рост, либо значение должно скорректироваться.

Для понимания «дороговизны» текущего рынка, не смотря на коррекцию, стоит обратиться к фундаментальным основам – индикатор Баффетта , который гласит, что капитализация фондового рынка не может быть выше ВВП страны, ибо это грозит перегревом и будущим кризисом.

Текущее значение индикатора Баффетта находится вблизи максимальных исторических значений – 182%. Однако это не значит, что рынок должен упасть на 50%, чтобы индекс пришёл в норму и приблизился к 100%. Главное, чтобы индекс Баффетта существенно не отклонялся от средней, которая сейчас находится на уровне 127%.

Значит, что для приведение рынка к точке идеальной покупки, индикатор Баффетта должен приблизиться к значению 127%.

Этого можно достигнуть 2 способами:
- Рост ВВП;
- Снижение капитализации фондового рынка.
За следующие 6-12 мес ВВП США подрастёт на 2,5%. Значит, для получения заветных 127% по индикатору Баффетта рынок должен скорректироваться на 28%(с капитализации $45,3 трлн до $32,41 трлн).

И как раз по индексу Nasdaq есть прекрасный уровень вблизи 10.000 пунктов, который идеально укладывается в диапазон возможного снижения (снижение с текущих значений до уровня 9736 пунктов составит 24,46%). Чуть меньшее падение возможно по индексу S&P500 (уровень 3400 и снижение на 18%).

Рецессия зачастую является отправной точкой для роста капитализации как фондового, так и крипторынка. А всё потому, что о факте рецессии можно говорить только постфактум (должно пройти минимум 2 кв со снижением прибыли компаний и снижением ВВП), после чего центральные банки активно начинают стимулировать экономику денежными вливаниями, чтобы не свалиться в стагнацию (это затяжная рецессия). В данном случае для ФРС высокая инфляция уходит на второй план, потому что инфляция 4-6% не так страшна, как повторение Великой Депрессии.

Можно предположить, что мы уже находимся в рецессии, о чём свидетельствуют отчёты хуже ожиданий по ряду компаний ТОП 10 индекса S&P500. К тому же, к косвенным факторам ожидания, а точнее, подготовки к рецессии, можно считать доходности американских государственных облигаций (US Treasures).

На графике выше мы видим инверсию доходности. Что это значит?
В спокойное время доходность коротких облигаций (срок погашение до 3 лет) ниже доходности среднесрочных облигаций (срок погашения 3-7 лет), а те, в свою очередь, дают доходность ниже, чем длинные облигации (от 10 и более лет). Такая закономерность связана с тем, что риск неплатежа по долгу увеличивается в зависимости от срока. Другими словами, риск того что с государством что-то произойдёт и оно не сможет расплатиться по своим долгам через 30 лет гораздо выше, чем через 3 месяца, поэтому инвесторы закладывают этот риск в свою доходность.

Однако, когда инвесторы понимают, что грядёт рецессия, то они продают короткие облигации, поэтому «завтра» доходность будет выше.
Таким образом, происходит инверсия доходности: доходность коротких облигаций становиться выше длинных.
На графике сверху доходность 10-летних UST ниже доходности 2 и 5-летних (3,028% против 3,331% и 3,168% соответственно).

По доходности коротких облигаций (до 3 лет) можно судить о прогнозируемой ставке ФРС. Скорее всего, мы увидим в сентябре повышение на 0,75%.
При позитивной риторике председателя ФРС, Джерома Пауэлла, мы можем ожидать небольшой рост котировок, но, скорее всего, в октябре-ноябре пойдёт коррекция на плохой отчётности крупнейших компаний.
Вот это и будет первая ласточка к крупным покупкам в портфель и прохождением низшей точки медвежьего рынка.

Пробитие биткоином уровня $17.700 открывает дорогу на поход к $12.000-$14.000, и к этому нужно быть готовым.

Важно понимать, что сей негативный обзор на потенциальное будущее фонды и крипты сделан не с целью того, чтобы вы сидели в стейблкоинах и ничего не делали, а наоборот, обзор сделан для расширения вашего понимания текущих макро-процессов и использование возможностей, которые пока большинству криптоинвесторов непонятны или недоступны.

По многочисленным опросам, криптоинвесторы сейчас держат менее 30% портфеля в стейблкоинах.
А это значит, что снижение ниже недавнего минимума $17.622 по BTC может вызвать «маржин-коллы» и ускорение падения, что потенциально может снизить оценку портфеля на 50%, т.к. альткоины упадут сильней.

Тут мы и возвращаемся к тому с чего начали – тайминг.
Если вы встретите финальное падение с чистой лонговой позицией, то для того, чтобы вернуть своё, рынок должен вырасти на 100%. И текущая «дорогая» позиция может снизить на порядок количество иксов, которые вы заработаете.

P.S: В моём личном портфеле всего 15% кэша, потому что он сформирован таким образом, что при описанном ранее негативном сценарии оценка моего портфеля не снизится, но количество кэша вырастет до 60% (будет, на что покупать дно). Если вдруг рынок будет позитивен и никакого падения мы не увидим, то я поучаствую в росте практически всеми активами.

Вопросы и комментарии приветствуются.
Именно благодаря им я понимаю, какую тему стоит раскрыть шире и какой контент для вас готовить.