Отмена золотого стандарта: при чем здесь биткоин?

Со дня фактической отмены золотого стандарта прошло 50 лет — 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон запретил обмен доллара на золото. С тех пор доллар США и другие национальные валюты больше не были обеспечены золотом. Криптоэнтузиасты часто сравнивают первую криптовалюту с этим драгметаллом, сожалеют об отмене обеспечения денег золотом и даже предлагают установить BTC в качестве нового мирового стандарта. Однако горевать о золотом стандарте не стоит, а у биткоина совсем другая роль в экономике — вести наше общество в будущее, а не пытаться реанимировать прошлое. Разобрались, почему мир отказался от золотого стандарта, как его идея повлияла на биткоин и почему первой криптовалюте не суждено стать новой резервной валютой.

Как был устроен золотой стандарт

Золотой стандарт — это финансовая система, в которой золото являлось обеспечением каждой напечатанной банкноты. Его использовали в денежных системах национальных валют многие страны в течение XIX века и в начале XX столетия.

Причина, по которой власти стран выбрали именно золото для обеспечения своих национальных валют, заключалась в его ограниченном запасе, достаточно сложном процессе добычи, долговечности (его невозможно уничтожить и синтезировать из других компонентов), а также в его практической ценности.

При золотом стандарте любую бумажную банкноту можно было обменять на золото. При этом центральный банк лишь следил за соответствием количества золота и денег и не мог выпускать новые деньги без необходимого золотого запаса. В связи с чем центробанки были ограничены в своих возможностях проводить денежно-кредитную политику (то есть управлять денежной массой и совокупным спросом). При этом в расчетах между странами обменный курс национальных валют устанавливался на основе их соотношения к золоту.

Почему золотой стандарт отменили

Сначала золотой стандарт отлично работал — покупательная способность национальных валют росла.

Но уже в начале XX века денежная система, обеспеченная золотом, перестала поспевать за темпами роста мировой экономики и, самое главное, она уже не позволяла покрывать военные расходы во время Первой мировой войны. Также золотой стандарт ограничивал возможности властей решать острые социально-экономические проблемы, возникшие после окончания войны, такие как безработица и инфляция.

Это привело к постепенному отказу от золотого обеспечения национальных валют:

• Канада навсегда отказалась от золотого стандарта в 1929 году.
• Великобритания и Германия сделали это в 1931 году.
• США — во время Великой Депрессии в 1933 году. Причем в Штатах произошла фактическая конфискация золота — американцев обязали обменять драгметалл на бумажные доллары по невыгодному для них курсу.
• Франция отказалась от золотого стандарта в 1936 году.

В 1944 году была принята Бреттон-Вудская система международных денежных отношений и товарных расчетов. Формально золото сохраняло роль общего эквивалента и расчетной единицы в международной торговле, но его цена жестко фиксировалась. При этом только доллар был внешне конвертируемым в золото для центробанков других стран. То есть на практике именно доллар стал аналогом золотого стандарта.

Схема обмена национальных валют на золото выглядела так: национальные валюты → доллар → золото и наоборот. Частная купля-продажа металла была запрещена — торговать им могли лишь центробанки. Это должно было стабилизировать валютную систему. У центробанков появились такие способы денежно-кредитной политики, как валютные интервенции, ревальвации и девальвации. Любая страна могла обменять накопленные доллары на золото, более трех четвертей которого хранили США.

Бреттон-Вудская система просуществовала менее 30 лет. 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон, как тогда заявлялось, временно (а оказалось, что навсегда), запретил обмен доллара на золото по официальному курсу — золотой стандарт был фактически отменен. Одними из непосредственных причин такого решения стали огромные расходы США на войну во Вьетнаме и рост национального долга.

С 1976 года действует так называемая Ямайская валютная система, основанная на свободных валютных курсах и полной отвязке национальных валют от золота. Согласно новой системе, обменные курсы валют должны определяться только рынком. Таким образом золото перестало быть частью денежного рынка: оно свободно продается частным лицам как обычный товар.

Мир отказался от золотого стандарта, потому что тот больше не работал. Такая система больше не обеспечивала стабильность экономики, а начиная с 1870-х годов, наоборот, дестабилизировала ее. Экономика росла быстрее, чем предложение национальных валют, обеспеченных драгметаллом. Власти боролись с этим ограничением, что делало всю систему нестабильной. Проще говоря, экономикам просто не хватало денег для роста. Курсы национальных валют были зафиксированы по отношению к золоту, что лишало гибкости международную торговлю и вело к дисбалансу на общих рынках.

Золото нельзя допечатывать по мере экономического роста, а доллар и другие фиатные валюты — можно. Оптимальное количество денежной массы и темп его роста должны равняться экономическому росту, а не задаваться искусственным ограничением — количеством золота.

Когда количество и курс денег привязаны к золоту (или другому ограниченному товару), регуляторы не могут проводить гибкую денежно-кредитную политику: выпускать новые деньги, чтобы подогреть экономический спрос (как во время локдауна 2020-2021), повышать и понижать процентные ставки, чтобы регулировать стоимость кредитов и так далее. В экономике золотого стандарта регулирование происходило без участия центробанков: за счет снижения темпов производства, увеличения безработицы, снижения зарплаты. Именно промедление с вмешательством Федеральной резервной системы (ФРС) — аналога Центробанка страны — в экономику стало одной из причин Великой депрессии в США в 1930-е. А вот кризис 2007-2008 в Штатах не перерос в новую Великую Депрессию как раз благодаря своевременным действиям ФРС.

Золотой стандарт имеет смысл только в ситуациях, когда жители страны тотально не доверяют своему правительству и его деньгам. Например, для этих целей в СССР в 1922 году советские власти выпустили «золотой червонец». Это помогло восстановить денежное обращение после революции и гражданской войны. Но уже с 30-х годов XX века золотой стандарт связывал властям руки и мешал экономическому росту страны.

Поэтому обеспеченные золотом деньги были заменены фиатными (фидуциарными) — то есть не обеспеченными драгметаллом. Стоимость таких денег устанавливается и гарантируется государством. Отсутствие обеспечения фиатных денег запасом золота не значит, что власти могут печатать столько денег, сколько захотят. Новые деньги выпускаются в соответствии с экономической ситуацией, уровнем спроса и предложения в экономике, а также уровнем инфляции в стране.

Как золотой стандарт повлиял на биткоин

Многие представители криптоотрасли говорят, что создатель биткоина Сатоши Накамото придумал первую криптовалюту как цифровую замену золоту. Именно поэтому у ВТС ограниченная и строго контролируемая эмиссия, при которой никогда не будет создано более 21 млн монет. Кроме того, в своем профиле на форуме BitcoinTalk Сатоши указал, что родился 5 апреля 1975 года. Скорее всего, это пасхалка: в этот день в 1933 году американцев обязали обменять золото на доллары, а в 1975-м позволили снова владеть им. Ранее мы подробно рассмотрели, в чем золото и биткоин схожи как активы.

Вполне вероятно, что Сатоши предпочел бы, чтобы в нынешних экономиках все еще присутствовала система золотого стандарта. Приверженцы такой идеи считают, что ФРС целенаправленно разгоняет инфляцию, печатая новые деньги — так простые люди теряют свои сбережения, а правительству легче ими управлять. При таком подходе регуляторы и традиционные банки с частичным резервированием, при котором лишь часть депозитных средств фактически обеспечена наличными деньгами, — главные злодеи финансового мира, ответственные за большинство кризисов. При этом инфляция получается чисто денежным явлением — чем больше денег, тем больше инфляция (на деле к инфляции приводит множество причин, среди которых, в том числе и сокращение производства). В этом же идейном поле находятся и киберлибертарианцы. Для них правительство — это всегда зло, а отсутствие посредников и независимость — всегда добро.

Судя по комментариям Сатоши Накамото на форумах, white paper биткоина и статьям о запуске первой криптовалюты, создатель ВТС во многом разделял эти взгляды.

«Основная проблема с обычной валютой — это доверие, необходимое для того, чтобы она работала. Чтобы она не обесценилась, приходится доверять Центральному банку. Но история фиатных валют полна нарушений этого доверия. Нам приходится доверять банкам, чтобы они хранили наши деньги и переводили их в электронном виде, но те подпитывают ими волны кредитных пузырей … Нам приходится доверять им нашу частную жизнь, доверять им, чтобы они не позволили мошенникам украсть наши личные данные и взломать наши учетные записи. Огромные расходы банков делают микроплатежи невозможными», — писал создатель биткоина.

Почему биткоин не сможет стать мировой резервной валютой

Очевидно, что по сей день у золотого стандарта в экономике немало сторонников. Они полагают, что обеспечение денег золотом делает экономику стабильнее и снижает инфляцию.

Периодически криптоэнтузиасты заявляют о том, что биткоин мог бы стать новым золотым стандартом или использоваться в качестве резервного актива, который покупают центробанки. Например, в апреле глава инвестфонда Ark Investment Management Кэтрин Вуд отметила, что использование ВТС в качестве нового золотого стандарта способно увеличить покупательскую способность населения. В качестве аргументации своей точки зрения она сослалась на аналогичный рост покупательской способности в XIX-XX веке, наблюдавшийся после введения золотого стандарта.

Биткоин действительно напоминает золото по многим своим свойствам. Но это товар, а товар, как и золото, нельзя использовать в качестве денег в современной экономике. Поэтому BTC не подходит для создания нового цифрового золотого стандарта.

В то же время в 2016 году Уоррен Вебер, эксперт Банка Канады, проанализировал, к чему приведет использование первой криптовалюты в качестве мировой резервной валюты вместо доллара. Выводы неутешительные. У регуляторов будет меньше возможностей для контроля экономики: власти не смогли бы регулировать национальные процентные ставки, эмиссию денег, денежную массу, а также бороться с инфляцией. Все это было бы отдано на откуп рынку. Обменные курсы вновь, как при золотом стандарте, стали бы фиксированными, понятие ключевой процентной ставки центробанков исчезло бы. У регуляторов просто не было бы средств для борьбы с финансовыми кризисами. В результате простые люди стали бы еще более беззащитны перед ними.

В то же время возникла бы проблема и с дефляционной природой биткоина. Инфляция в экономике — это не всегда плохо. Если она небольшая, прогнозируемая и поддается контролю, то она стимулирует людей больше тратить, а экономику — расти. А когда деньги дорожают, а цены снижаются — при дефляции — экономический рост замедляется. Зачем покупать что-то сегодня, если это можно купить дешевле завтра? Именно поэтому биткоин не становится популярным платежным средством — ходлеры первой криптовалюты воспринимают его именно как инвестиционный актив и не торопятся тратить свои монеты.

Дефляция вызывает спад в производстве, рост безработицы (рабочая сила становится все дороже, а продаваемые товары и услуги — дешевле), снижение инвестиций и кризис ликвидности (количество денег в обороте снижается). Так, например, в ловушку дефляции попала Япония. С 1990-х цены в стране снижаются, а экономика не растет.

Биткоин — золотой стандарт крипторынка

Первая криптовалюта фактически выступает золотым стандартом крипторынка. Курсы всех цифровых активов привязаны к биткоину и измеряются в нем, большинство альткоинов можно обменять друг на друга лишь через ВТС.

Биткоин задумывался Сатоши как цифровой аналог золота, и с этим первая криптовалюта отлично справляется. Она действительно напоминает драгметалл по своим свойствам. Но, как золотой стандарт не подходит для современной экономики, так и биткоин — это плохой кандидат на роль мирового резервного актива.

Ценность BTC состоит не в его подобии золоту и даже не в том, что это самый доходный актив в истории человечества. Главная ценность биткоина в том, что он запустил альтернативную финансовую систему, которая предоставляет каждому человеку возможность совершать переводы в любую страну и дает полный контроль над своими средствами.

Биткоин и другие криптовалюты, а также сама технология блокчейна, снимающая необходимость в централизованном посреднике, способствуют обновлению мировой финансовой системы. Финансовый мир медленно, но верно становится более демократичным, доступным и децентрализованным. И биткоин, бесспорно, займет в нем свое почетное место.