Mayday
(Любые мнения, высказанные ниже, являются личным мнением автора и не должны служить основанием для принятия инвестиционных решений, а также не должны рассматриваться как рекомендация или совет по осуществлению инвестиционных операций).
Некоторые из вас, дегены, кричали "Mayday", наблюдая за тем, как криптовалютные рынки качает с середины апреля и по сей день. Было так больно, что гоняющиеся за импульсом бумажные руки вроде Ирен Чжао заявили, что с криптовалютами "покончено". Как будто - она будет покорно возвращаться в ловушки жажды криптовалют, как только биткоин вернется к тренду вверх и вправо в ближайшее время.
Прайс экшн развивался так, как я и ожидал. Налоговый сезон в США, беспокойство по поводу действий ФРС, новость о снижении биткоина вдвое и замедление роста активов под управлением (AUM) американских биткоин-фондов объединились в течение предыдущих двух недель, чтобы произвести столь необходимую чистку рынка. Туристы пересидят следующий этап на пляже... если смогут себе это позволить. Мы же, суровые ублюдки, будем холдить и, по возможности, накапливать больше наших любимых криптовалютных резервных активов, таких как биткоин и эфир, и/или хай-бета щиткоинов, таких как Solana, Dog Wif Hat и, осмелюсь сказать, Dogecoin (OG doggie coin).
Это не претендует на то, чтобы быть полностью развернутым эссе о глобальной макроэкономике, политике и криптовалютах. Скорее, я хочу подчеркнуть, почему Казначейство США, Федеральная резервная система (ФРС) и спасение Republic First Bank обеспечивают фиатную ликвидность или путь к увеличению фиатной ликвидности сейчас и в ближайшем будущем. Я быстро пройдусь по нескольким таблицам, которые лежат в основе моей глупости.
QT Taper = QE
Когда среднестатистический маппет приравнивает количественное смягчение (QE) к печатанию денег и инфляции, это сулит элитам неприятности. Поэтому им необходимо изменить номенклатуру и метод предоставления наркоману, то есть фиатной финансовой системе, своего удара денежным героином. Снижение темпов выбытия активов с баланса ФРС в соответствии с их программой количественного ужесточения (QT) звучит благотворно. Но не заблуждайтесь - снижая темпы QT с 95 до 60 миллиардов долларов в месяц, ФРС, по сути, добавляет 35 миллиардов долларов в месяц долларовой ликвидности. Если объединить проценты по резервным остаткам, выплаты RRP и процентные платежи по казначейскому долгу США, то сокращение QT увеличивает объем стимулов, ежемесячно предоставляемых мировым рынкам активов.
На этой неделе ФРС объявила, что сократит QT на вышеупомянутые суммы на своем заседании в мае 2024 года. С помощью удобного графика давайте рассмотрим ситуацию с ликвидностью доллара до и после заседания.
Обратите внимание, что строка QT - это фактическая среднемесячная сумма сокращения в 2024 году, основанная на еженедельных отчетах ФРС по балансу. Как видите, ФРС не достигла целевого показателя в 95 миллиардов долларов в месяц. Возникает вопрос, является ли целевым показателем 60 миллиардов долларов в месяц и будет ли ФРС недовыполнять и этот показатель. Превышение целевого показателя положительно сказывается на долларовой ликвидности.
"Высокие" процентные ставки, которые требуют от ФРС и Казначейства США раздавать богатым людям стимулы в виде процентных выплат, в сочетании с сокращением темпов QT, являются еще более стимулирующим фактором.
Пожалуйста, прочитайте “Kite or Board”, чтобы понять, что означает каждая строчка.
Вот что замышляет Пауэлл. А как насчет его доминанты, плохой девчонки Йеллен?
Ежеквартальное объявление о рефинансировании (QRA) Казначейства США
Поскольку США находятся в состоянии фискального доминирования, заявления "плохой девчонки" Йеллен важнее, чем заявления любого другого чиновника денежно-кредитной сферы. Каждый квартал Казначейство США публикует QRA, чтобы сориентировать рынок в отношении количества и типа долговых обязательств, которые должны быть выпущены для финансирования правительства.
Перед публикацией QRA за 2Q24 у меня были вопросы:
1. Будет ли Йеллен занимать больше или меньше, чем в прошлом квартале, и почему?
2. Каковы сроки погашения выпускаемых долговых обязательств?
3. Каким будет целевой баланс общего счета казначейства (TGA)?
В течение квартала с апреля по июнь 2024 г. Казначейство планирует занять 243 млрд долл. в виде чистого рыночного долга, находящегося в частном владении, предполагая, что остаток денежных средств на конец июня составит 750 млрд долл.[2] Оценка заимствований на 41 млрд долл. выше, чем было объявлено в январе 2024 г., в основном из-за более низких денежных поступлений, частично компенсированных более высоким остатком денежных средств на начало квартала.[3]
Это не очень хорошо, если вы являетесь держателем казначейских облигаций. Предложение будет расти, а налоговые поступления оказались недостаточно высокими, несмотря на бурный рост американской экономики и упирающиеся рынки. Это ускорит темп, в котором рынок облигаций начнет выходить из себя и заметно повысит долгосрочные ставки. Ответом Йеллен на это будет некая форма контроля кривой доходности, и тогда биткоин начнет свое восхождение к $1 млн.
Учитывая текущие фискальные прогнозы, Министерство финансов ожидает увеличения размеров аукционов 4-, 6- и 8-недельных векселей в ближайшие дни, чтобы обеспечить достаточную ликвидность для удовлетворения наших недельных потребностей в наличности примерно в конце мая. Затем, в преддверии даты 15 июня, когда не будет удержан налог на прибыль и корпоративный налог, Казначейство планирует провести умеренное сокращение объемов аукционов по продаже краткосрочных векселей в начале-середине июня. Впоследствии, в течение июля, Министерство финансов ожидает возвращения размеров аукционов по продаже краткосрочных векселей к уровням, находящимся на максимумах февраля и марта или близким к ним.
Йеллен необходимо увеличить объем выпуска краткосрочных векселей, потому что рынок не справится, если она замахнется своим BSD на длинный конец кривой. Дополнительное преимущество выпуска большего количества векселей заключается в том, что это истощает RRP, что добавляет долларовой ликвидности в систему. Чтобы понять, почему, прочитайте статью “Bad Gurl”.
В течение квартала с июля по сентябрь 2024 г. Казначейство ожидает занять $847 млрд в чистом рыночном долге, находящемся в частном владении, предполагая, что остаток денежных средств на конец сентября составит $850 млрд.
Целевой показатель баланса TGA составляет 850 млрд долларов. В настоящее время он составляет 941 млрд долларов, что означает сокращение примерно на 90 млрд долларов в течение следующих трех месяцев. Чтобы понять, почему, прочитайте статью “Bad Gurl”
Влияние этого QRA является слабо положительным для долларовой ликвидности. Это не бомба, подобная объявлению в ноябре 2023 года, от которого взлетели цены на облигации, стонки и криптовалюты. Но это поможет медленно накачать наши сумки с течением времени.
Republic First Bank
Вы когда-нибудь слышали об этом крошечном, дерьмовом банке? Я не слышал, пока они не разорились. Тот факт, что еще один банк, не принадлежащий к категории TBTF (Too Big To Fail), потерпел крах, не имеет особого значения. Но важна реакция "монетарных мандаринов", отвечающих за Pax Americana.
Правительство США (через FDIC) страхует вклады в любом американском банке на сумму до 250 000 долларов. Когда банк терпит крах, незастрахованные вкладчики должны быть обнулены. Однако это политически неприемлемо в год выборов, особенно если власть предержащие постоянно уверяют общественность в надежности банковской системы.
Вот выдержка из сообщения FDIC:
По состоянию на 31 января 2024 года Republic Bank имел около 6 миллиардов долларов США в общих активах и 4 миллиарда долларов США в общих депозитах. По оценкам FDIC, расходы Фонда страхования депозитов (DIF), связанные с крахом Republic Bank, составят 667 миллионов долларов. FDIC определила, что по сравнению с другими альтернативами приобретение банком Fulton банка Republic Bank является наименее затратным решением для DIF - страхового фонда, созданного Конгрессом в 1933 году и управляемого FDIC для защиты вкладов в банках страны.
Чтобы понять, что произошло, нужно читать между строк.
Fulton согласился купить Republic First и обеспечить выплаты всем вкладчикам только в том случае, если FDIC выделит некоторую сумму денег. Страховая компания FDIC предоставила Fulton 667 миллионов долларов, чтобы все вкладчики Republic First получили компенсацию. Почему страховой фонд используется для всех вкладов, если некоторые вклады не были застрахованы?
Причина в том, что если бы все вклады не были покрыты, то началась бы банковская катастрофа. Любой крупный вкладчик банка, не являющегося банком TBTF, мгновенно перевел бы деньги в банк TBTF, который имеет полную государственную гарантию по всем вкладам. Впоследствии тысячи банков по всей стране разорятся. В демократической республике, где выборы проходят каждые два года, это выглядит не лучшим образом. Как только общественность поймет, что банкротство банков на 100% обусловлено политикой ФРС и Казначейства США, некоторым высокооплачиваемым идиотам придется найти настоящую работу.
Вместо того чтобы страдать у избирательных урн, ответственные лица, по сути, теперь гарантируют все вклады в банковской системе США. Это незаметное добавление 6,7 триллиона долларов, так как именно такова сумма незастрахованных вкладов по данным ФРС Сент-Луиса.
Это приводит к печатанию денег, потому что в страховом фонде FDIC нет $6,7 трлн. Может быть, им нужно спросить совета у CZ, потому что фонды - это не SAFU. Когда фонд будет исчерпан, FDIC займет деньги у ФРС, которая напечатает деньги, чтобы удовлетворить кредит.
Как и в случае с другой политикой скрытого печатания денег, обсуждаемой в этом очерке, сегодня не происходит массового вливания ликвидности. Однако теперь мы с полной уверенностью знаем, что на баланс ФРС были добавлены триллионы условных обязательств, которые будут финансироваться за счет напечатанных денег.
Покупайте в мае, уходите!
Медленное добавление миллиардов долларов ликвидности каждый месяц будет сдерживать негативное движение цен с этого момента. Хотя я не ожидаю, что криптовалюты сразу же полностью осознают инфляционную природу недавних монетарных заявлений США, я ожидаю, что цены достигнут дна, обвалятся и начнут медленное движение вверх.
Когда лето в северном полушарии вступит в полную силу, криптовалютные мапперы будут наслаждаться предбогатством во всех обычных горячих точках. Я вижу вас в DC10, Scorpios, Chiltern... Я вижу вас, чуваки. Я, конечно, не буду нянчиться с биткоином, когда мог бы танцевать степ. Недавняя сильная качка дает отличную возможность разблокировать мои USDe и потратить синтетические доллары на хай-бета щиткоины.
Я покупаю монеты Solana и doggie для импульсных торговых позиций. Для более долгосрочных позиций в щиткоинах я увеличиваю свою долю в Pendle и буду находить другие токены, которые находятся "в стадии распродажи". Оставшуюся часть мая я использую для увеличения своей экспозиции. А затем настанет время установить и забыть и ждать, пока рынок оценит инфляционный характер недавних заявлений о денежно-кредитной политике США.
同志们好 (Здравствуйте, товарищи)
Китай не будет забыт. Китайский юань будет девальвирован, но не по отношению к доллару, а по отношению к золоту и биткойну. Я объясню эту теорию в подробном эссе позже этим летом.
Для тех из вас, кому нужны краткие сведения о моих прогнозах, вот они:
1. Биткойн достиг локального минимума в районе 58 600 долларов в начале этой недели? Да
2. Каков ваш прогноз цены? Ралли до уровня выше $60 000, а затем ценовое движение в диапазоне от $60 000 до $70 000 до августа.
3. Являются ли недавние заявления ФРС и Казначейства скрытой формой печатания денег? Да.
Перевод: @True_Market_Vision
