Понятие и определение контекста ликвидности

В этой теме мы поделимся нашей концепцией ликвидности и поможем понять, в каком ключе мы работаем.

Прежде всего, давайте определим, что такое ликвидность и почему она так важна. В нашем понимании ликвидность - это поток денежных средств и активов, подобных денежным, которые стимулируют расходы как в финансовой, так и в реальной экономике.

Как макроинвесторов нас интересует, будут ли участники рынка покупать или продавать активы. В идеале мы могли бы опережать эти движения и извлекать из них прибыль. Возьмем, к примеру, покупку актива перед его бидом...

Для того чтобы актив вырос в цене, на него должны найтись покупатели. Эти покупатели должны располагать денежными средствами для покупки данного актива. Чтобы получить эти деньги, покупатель может обратиться к одному из трех источников: сбережениям (доходы, превышающие расходы), займам или продать некоторые активы.

Именно они являются источниками средств для формирования спроса на тот или иной актив. Важно понимать, что сбережения и обязательства расходуются так же, как и наличные деньги, т.е. 100 долл. дохода, превышающего потребление, расходуются как 100 долл. То же самое относится и к обязательствам; кредит в банке в размере $100 стоит $100.

Продажа активов, между тем, не то же самое, что сбережения и пассивы, из-за риска потерь по активам. Если вы хотите продать свой дом, чтобы купить акции, то существует риск, что вы можете не получить номинальную стоимость своего дома, т.е. существует риск. Более того, вы ....

.... не в состоянии мгновенно продать свой дом, т.е. он не является ликвидным. Однако сберегательный депозит может быть легко использован для покупки акций. Таким образом, чем больше активов мы можем мгновенно продать по цене, близкой к номиналу, тем более "ликвидной" является активная часть баланса......

Важно отметить, что изменения в активной части баланса должны быть равны изменениям в пассивной части баланса. Мы изобразим это на рисунке ниже:

Здесь важно понимать, что чем более рискованна сторона активов, тем больше вероятность того, что сумма пассивов может резко сократиться. Таким образом, ликвидность - это измерение качества совокупности источников и использования средств. Мы можем сделать это как со стороны активов, так и со стороны пассивов ...

Таким образом, каждый актив существует где-то в спектре ликвидности. Эта иерархия определяется тем, кто является эмитентом актива. Наиболее ликвидными активами обладает государство, поскольку оно контролирует валюту, затем финансовые институты, имеющие лицензию на создание денег, такие как ...

... активы и т.д. Таким образом, каждый актив обладает той или иной степенью ликвидности, но некоторые из них гораздо более ликвидны, чем другие. Расчет уровня ликвидности в системе сложен, но является важным дополнением к показателям роста и инфляции. В то время как рост и инфляция определяют относительное ...

... распределение доходности активов, именно ликвидность стимулирует размер движений. На практике существует два основных вида ликвидности: политическая и частная. Политическая ликвидность создается совместными действиями ФРС и Казначейства. Это происходит путем....

... корректировки объема государственных активов, находящихся в обращении, путем изменения распределения этих активов по срокам погашения и изменения процентной ставки по этим активам. Увеличение объема обязательств, увеличение объема активов с коротким сроком погашения и снижение процентных ставок снижают риск и повышают ликвидность, и наоборот.

Функция ликвидности государства перешла от полностью отрицательной к несколько смешанной. Ставки выросли, обязательства государства увеличились после резкого падения в прошлом году, а эмиссия стала более краткосрочной. В результате функция перешла ...

с однозначно отрицательного на несколько фиксированный. Это позволило доминировать другому типу ликвидности - ликвидности частного сектора. Ликвидность частного сектора может быть создана любым субъектом частного сектора. Это может быть что-то ...

... начиная от коммерческих банков, создающих депозиты, корпораций, создающих коммерческие бумаги или кредиты, до финансовых посредников, создающих соглашения "репо". Эта экосистема, мягко говоря, сложна, и ее конкретика выходит за рамки данной статьи.

Но важно понимать, что этот тип ликвидности в значительной степени процикличен, т.е. в значительной степени отражает динамику номинальных доходов, расходов и частных заимствований. Этим она отличается от государственной ликвидности, которая, безусловно, играет контрциклическую роль ...

Сегодня замедление оттока ликвидности со стороны государства позволило частному сектору вновь стать доминирующим в номинальной активности. Мы видим это на рынках коммерческих бумаг, банковских кредитов, фондов денежного рынка и операций РЕПО ...

Сочетание этих факторов создает благоприятный фон ликвидности, особенно на фоне прошлогодней утечки ликвидности. Важно иметь в виду, что в текущей ситуации с ликвидностью чрезвычайно велик проциклический риск.

.... ралли в акциях. Это создает значительный рефлексивный потенциал снижения для акций, если и когда номинальная активность сократится. В значительной степени это будет зависеть от результатов на рынках прибыли и труда.....

Наконец, простое уравнение для баланса ФРС не сможет отразить эту ситуацию. Причина, по которой вы не увидите расчетов по оценке ликвидности, заключается в одном из двух: некоторые люди действительно работают, чтобы заполучить преимущество, и будут его охранять, а некоторые просто используют его как универсальное средство.

Мы надеемся, что это поможет внести некоторую ясность в концептуальный вопрос и понять текущую ситуацию с ликвидностью.

Оригинал здесь.

Перевод: @True_Market_Vision