На сколько рынок сейчас дорогой?
По традиции подведём сначала итоги.
Сургут преф (да и обычка) продолжает набирать обороты. Очень быстро бумага подошла к 50 рублям. К моим покупкам от июня это дало около 30%. Довольно неплохо.
Нефть продолжает расти. А с ней и выручка нефтяников. Цена марки Urals перешагнула "санкционный рубеж" в 60$ за бочку и продолжает рост. Цена в рублях подошла к пиковым отметкам 2021 года. Динамику можете посмотреть ниже.
Сбер сделал 2 мощных выпада от 245 к 270. Судя по всему, какой-то крупный продавец разгрузился на 250 перед отчётом, и цена пошла дальше, пока не встретила другого крупного продавца. В принципе на тонком рынке такой порядок вещей скорее норма. Поэтому ожидаю по Сберу и дальше такие же скачкообразные движения. Отчет у компании вышел чуть выше ожиданий аналитиков. В 1 пг 2023 банк получил 737,5 млрд руб. чистой прибыли по МСФО. Рентабельность капитала за 6 мес составила 25,5%(1 кв 25%, 2кв 26%). При всём при этом банк ведёт себя, как компания, основная задача которой состоит в получении максимальной прибыли. За 2022 год банк более, чем на четверть, к примеру, сократил свой персонал!
Может быть это общая динамика по банкам России?! Ок, давайте посмотрим ВТБ. Синий банк за тот же период увеличил штат на скромные 4%, но увеличил (!). Хотя о ВТБ говорить не очень хочется, уже абсолютно всё сказано по многу раз.
К интересным новостям. Многие знают такую компанию ЛСР. На Северо-Западе крупнейший строительный холдинг. В отчете за 2022 год по МСФО у группы ЛСР есть небольшая сноска о том, что компания премирует 10 своих сотрудников акциями компании. 2 года ЛСР делала байбеки (выкуп собственных акций с рынка) с прибыли, не платя при этом дивиденды акционерам, и вместо того, чтобы погасить данные акции (что подразумевается под обратным выкупом, иначе теряется всякая идея), руководство принимает решение премировать себя же этими акциями. По сути руководство во главе с генеральный директором компании (который кстати получил 15% из 21,5% выкупленного пакета) присвоило себе всю прибыль, которая компания зарабатывала последние годы. Общая стоимость пакета 17,4 млрд руб. Представляю с каким недовольным лицом Андрей Молчанов подписывал документы на передачу оставшейся части в 6,5% своим замам и некоторым директорам департаментов. Ну, тут ничего не поделаешь, надо изобразить хоть какое-то прикрытие для такой грубой схемы. Какой вывод сделал я?! Собственно я говорил об этом очень часто - до того, как смотреть отчётность компании, я смотрю на её руководство. Компания может быть 10 раз сверхприбыльной, может иметь долгосрочные контракты, может быть монополистом на рынке и пятое и десятое.. но если в руководстве сидят Андреи Молчановы, то мне с этой компанией не по пути.
Теперь о перспективах на рынке. Всегда психологически сложно делать покупки на рынке, когда он растёт безоткатно достаточно долгое время. Тут никакой математики или экономики, это чистая психология. Кажется вот-вот компания упадёт немного, чтобы я мог её купить чуть дешевле. А бумага всё растёт и растёт, и вот уже предыдущие цены кажутся привлекательными, и так по кругу.
Чтобы не страдать и не мучаться на эту тему, нужно всегда проводить анализ стоимости активов. Возьмём к примеру рынок акций США. Самый фундаментально дешёвый Apple сейчас стоит 25 годовых прибылей. Дёшево это?! Мне кажется, что нет. Посмотрим на Газпром. В 2003 году он стоил 74 рубля, что примерно было равно 2,2$. Прибыли он зарабатывал в десятки раз меньше. Дивидендов платил 70 копеек на акцию (1% дд). В 2021 году он стоил 320-340 рублей за акцию, за 2021 год он заработал прибыли 100 рублей на акцию (но не заплатил на дивы 50% по МСФО, все помнят ещё ту историю с НДПИ), за первое полугодие 2022 он заработал примерно столько же, сколько за 2021 год и заплатил дивиденды по 50 руб (20% дд). Что сейчас изменилось? Да, минус Северные потоки. Да, плюс новые CAPEXы в Азию. Но! 1) Внутри страны компания всё ещё зарабатывает, и риски тут близки (но не равны) к нулю. 2) САРЕХы закончатся в итоге, и прибыль начнёт течь. Поэтому в районе 2028 года ожидаю дивиденды от Газпрома в районе 70-100 рублей на акцию. Сейчас компания стоит 175 руб за акцию (что меньше, чем 2,2$ в 2003 году). В 2023 году покупать себе Газик я не планирую, но за ситуацией слежу внимательно.
В 2023 году ситуация стабилизировалась. Ожидаю, что в 2024-2025 годах банк начнёт распускать резервы, которые накопил, они упадут в прибыль, и дивиденд вырастит с 30 рублей до 35-40 рублей на акцию. Дорогой Сбер сейчас по 270?! Ну, не знаю.
Новатэк, который я с трудом добавил себе, подрос от цены покупки до 1600 рублей (12%). Аналогично. Да, возможно, сейчас ДД компании составляет 6-7%. Но сдаются и достраиваются крупные СПГ проекты. Газ стоит в районе 500$. Рост дивидендов я ожидаю кратный в ближайшие годы. Дорого сейчас P/E=13? Кому-то да, я смотрю чуть дальше.
В последнее время стал много литературы читать о классической военной теории.
То, что касается сроков всех конфликтов, многие авторы ссылаются на труды Карла фон Клаузевица. Прусский военный деятель, военачальник, военный историк и мыслитель. Так вот. Согласно его расчётам, подавляющее большинство военных конфликтов решаются в первые 3 мес, если это не так, то срок утраивается. Т.е. 9 мес, если конфликт продолжается, то уже срок вырастает до 2,5 лет, а это окт-нояб 2024 года. Но это теория.
На последок цитата Чарли Мангера.
Думаю, склонность к владению акциями, не проявляя излишнего беспокойства, стоит того, чтобы развивать её.
Канал создан на добровольной, некоммерческой основе с целью популяризации темы инвестиций. Размещенный в данном канале материал не является индивидуальной, инвестиционной рекомендацией в значении статей 6.1 и 6.2 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ.