Саудовская Аравия: может быть, именно она выиграет от кризиса?

https://foreignpolicy.com/2020/05/05/2020-oil-crash-winner-saudi-arabia/

Автор - Джейсон Бордофф, бывший советник президента Обамы, ныне профессор Колумбийского университета

Год начался с настоящей бойни для стран - нефтеэкспортёров. Но по крайней мере одна из них выйдет из кризиса более сильной - и экономически, и геополитически.

В условиях распространения пандемии коронавируса почти 4 миллиарда человек во всем мире находятся на карантине или в самоизоляции, а спрос на бензин, авиационное топливо и другие нефтепродукты падает, как и цены на нефть. В Соединенных Штатах, являющихся крупнейшим производителем нефти в мире, число нефтяных буровых установок сократилось наполовину всего за два месяца. Почти сорок процентов производителей нефти и газа могут стать неплатежеспособными в течение года. По прогнозам аналитиков 220 000 нефтяников потеряют свою работу. Во всем мире идёт борьба между нефтедобывающими странами - от Нигерии до Ирака и Казахстана. Некоторые страны, такие как Венесуэла, находятся на грани пропасти.

Нефтяные страны запомнят 2020 год как один из самых тяжёлых за всю свою историю. Однако по крайней мере одна из них имеет шанс укрепить свои экономические и геополитические позиции после выхода из пандемии. Речь идет о Саудовской Аравии.

Во-первых, Саудовская Аравия доказывает, что ее бюджет может выдержать такой непростой период.

Низкие цены на нефть, конечно, создают неприятности для страны, поскольку для балансировки бюджета нужна нефть по 80 долларов за баррель. В первом квартале 2020 года бюджет ушёл в дефицит на 9 миллиардов долларов. Как и в других странах, в королевстве снизились налоговые поступления - вводятся экономические ограничения, призванные остановить распространение пандемии. На прошлой неделе министр финансов заявил, что правительственные расходы необходимо будет «сильно урезать» и что некоторые части плана диверсификации экономики Vision 2030 будут временно отложены.

Тем не менее, Саудовскую Аравию отличает от большинства других нефтеэкспортёров не только наличие крупных бюджетных резервов, но и умение занимать деньги. 22 апреля министр финансов объявил, что королевство может занять до 58 миллиардов долларов в 2020 году. По сравнению с большинством других стран Аравия имеет относительно низкое отношение государственного долга к ВВП - около 24% в конце 2019 года. Вдобавок центральный банк страны держит 474 млрд долларов в валютных резервах, а для поддержания фиксированного курса реала, привязанного к доллару, ей достаточно 300 млрд.

Во-вторых, после стабилизации рынка Саудовская Аравия получит более высокие доходы от продажи нефти и займет бОльшую долю на нефтяном рынке благодаря сокращению производства в других странах. Текущий нефтяной кризис закладывает основу для ценового бума в предстоящие годы и роста доходов для Саудовской Аравии.

Агентство энергетической информации США прогнозирует: к концу 2020 года мировой спрос на нефть вернется к своему прежнему уровню до пандемии. К концу года, прогнозирует Международное энергетическое агентство, спрос упадёт всего на 2-3 процента по сравнению с показателями 2019 года. Если карантинные меры продлятся дольше, чем ожидалось, или возникнет вторая волна вируса, восстановление займет больше времени. Тем не менее, в большинстве сценариев ожидается восстановление спроса.

В Китае автомобильные перевозки и грузоперевозки грузовыми автомобилями уже почти вернулись к уровню прошлого года. Однако авиаперевозки, на которые приходилось 8% мирового спроса на нефть, вряд ли восстановятся столь же быстро. Спрос на нефть может действительно возрасти, если люди решат, что личные автомобили сделают их жизнь более безопасной, чем многолюдный общественный транспорт. К тому же маловероятно, что спрос на нефть будет ограничен политикой борьбы с изменениями климата. Экономические бедствия и международная самоизоляция стран могут надолго задвинуть проблемы изменения климата на задний план.

Производству нефти потребуется куда как больше времени, чтобы вернуться к прежним уровням, поскольку инвестиции в добычу сокращаются, а американская сланцевая революция замедляется. Из-за избытка нефти хранилища достигли своих пределов, а значит, придётся закрывать рекордное число действующих скважин. Но остановка добычи может нанести непоправимый вред нефтесодержащему пласту. Некоторые скважины никогда больше не заработают снова, а некоторым потребуется значительное время и инвестиции для возвращения в строй.

Крупные нефтяные компании, такие как Chevron и Exxon Mobil, сократили свои капитальные затраты в ответ на падение цен. Даже без какого-либо роста спроса на нефть каждый год необходимо вводить в эксплуатацию новые мощности на 6 миллионов баррелей дневной добычи, чтобы компенсировать естественный спад добычи на старых месторождениях. Нефть уже сегодня не пользуется популярностью среди инвесторов - они обеспокоены низкой доходностью отрасли и растущим политико-социальным давлением.

Потребуются годы, чтобы производство сланцевой нефти в США вернулось к прежним уровням. По прогнозам, добыча нефти в США сократится на 30 процентов по сравнению с ее пиковыми докризисными показателем. Конечно, рост цен на нефть снова восстановит производство в США. Добыча сланцевой нефти остается прибыльной, и в результате кризиса активы банкротов просто перейдут в руки компаний с более солидной финансовой подушкой.

И все же стремительный рост добычи сланца в последние годы (при росте добычи примерно на 1–1,5 млн. баррелей в день каждый год) отражал иррациональное изобилие на финансовых рынках: многим компаниям США. По словам Эд Морса, представителя компании Citigroup, четверть добычи сланцевой нефти в США могла быть экономически неэффективной даже до падения цен. Бывший аналитик Goldman Sachs Арджун Мурти считает, что даже при восстановлении цен на нефть в США примерно до 50 долларов за баррель годовой прирост добычи в США будет составлять от нуля до 500 000 баррелей в день; даже оптимистичная оценка куда как ниже прежних темпов роста.

Саудовская Аравия, наряду с несколькими другими странами Персидского залива и Россией, не только выиграет от более высоких цен в будущем, но и найдет возможности для увеличения доли рынка. Даже сейчас, когда цены беспрецедентно низки, Саудовская Аравия и Кувейт обсуждают возможность увеличения добычи на общем месторождении на границе. Прочим членам ОПЕК может быть намного труднее поддерживать и восстанавливать добычу, не говоря уже о её росте в будущем. С невозможностью быстро нарастить объёмы продаж столкнулись Иран, Ирак, Нигерия и Венесуэла после нефтяного кризиса 1998-1999 гг.

Наконец, Саудовская Аравия укрепила свои геополитические позиции и свой слабеющий союз с Соединенными Штатами путем восстановления статуса главного производителя нефти на мировом рынке. Именно Аравия сыграла ключевую роль в историческом соглашении о снижении добычи нефти. Несмотря на все разговоры о квотах на добычу в Техасе или создании нового глобального нефтяного картеля с помощью Большой двадцатки, именно позиция саудитов в этом вопросе стала решающей. Королевство было единственным среди крупных нефтеэкспортёров, кто готов был нести издержки содержания резервных мощностей добычи, что позволяет быстро увеличивать или уменьшать объем поставок на международные рынки. Эта готовность дает королевству не только власть над мировым рынком нефти, но и значительное геополитическое влияние.

Возглавив усилия по сокращению добычи ОПЕК +, Саудовская Аравия также напомнила Москве, что Россия не всесильна и не должна рассчитывать на победу в ценовой войне. Москва больше зависит от Эр-Рияда на международном рынке нефти, чем наоборот. В результате России придётся пересмотреть свои позиции на Ближнем Востоке, где она заключила союз с Ираном - стратегическим противником саудитов.

Наконец, Саудовская Аравия улучшила свой имидж в Вашингтоне. Готовность Саудовской Аравии в ответ на давление Белого Дома и Сената сократить производство может подорвать планы американских законодателей принять закон, направленный против ОПЕК. Сегодня американским политикам будет непросто называть ОПЕК опасным и зловредным картелем, потому что оба конца авеню Пенсильвании (на одной стороне Белый Дом, на другой Конгресс - прим. моё) просто умоляли ОПЕК сотрудничать в деле ограничения мировой добычи. США ещё успеют возмутиться, когда в ближайшие недели флотилия саудовских танкеров, вышедшая из Персидского залива во время ценовой войны два месяца назад, заполнит и без того забитый донельзя американский рынок своей нефтью. (Объём поставок из Саудовской Аравии окажется выше обычного в три раза). Но американским политикам всё равно ничего не останется, кроме как снова просить Эр-Рияд сократить свою добычу на июньском саммите ОПЕК+.

COVID-19 может дать лидерам Саудовской Аравии то, чего они пытались добиться в 2014 году, надеясь ослабить американский сланец. Королевство выйдет из кризиса с намного более прочной позицией - и экономической, и политической.