токеномика мануал
Мануал про токеномику проектов, про грамотный ресерч.Разберу основы и тонкости инвестиций в проекты.
Для примера возьмем токеномику......OP
1. Seed/Strategic round. Самый ранний раунд инвестиций. Обычно в этот раунд принимаются основные фонды, которые могут дать проекту самое значимое value, либо которые инкубируют этот проект. Важно, чтобы в этом раунде были разлоки (от 1.5 лет) и price этого раунда был бы не сильно занижен в отношении остальных раундов. Адекватным выглядит цена не ниже х2 от public sale. Всё что ниже зачастую выглядит как разгрузка пресейла в тех, кто купит проект на листинге. Разлок этого раунда не должен превышать 10% на TGE. А что касается cliff или его отсутствия - здесь всё упирается в желание команды
*Проект устанавливает клифф длительностью 12 месяцев. Это означает, что все токены, выделенные команде и ранним инвесторам, будут заморожены на 12 месяцев. По истечении этого срока начнется процесс постепенного разблокирования токенов согласно установленному графику вестинга.
- Финансирование: Привлечение дополнительного капитала для дальнейшей разработки проекта, маркетинга, партнерств и подготовки к публичному раунду.
- Укрепление сетевых связей: Привлечение стратегических партнеров и инвесторов, которые могут помочь проекту.
- Разлок и вестинг: Условия разлока и вестинга могут варьироваться, но часто они более гибкие по сравнению с Seed/Strategic Round. Обычно устанавливается разлок на TGE (например, 10-20%) и дальнейший вестинг на 6-24 месяцев.
- Ценообразование: Цена токенов в приватном раунде обычно выше, чем в Seed/Strategic Round, но ниже, чем в публичном раунде. Это создаёт стимулы для ранних инвесторов и позволяет избежать чрезмерного sell pressure на цену при листинге.
- Приватный раунд обычно открыт для венчурных фондов, институциональных инвесторов и аккредитованных частных инвесторов. В отличие от публичного раунда, в приватном раунде могут участвовать не все желающие.
Баланс, которой должен выглядеть адекватно с учетом процента разлока и цены этого раунда. Если привату требуется менее 5 иксов от паблика для окупаемости тела - это дурной знак для покупки такого проекта с рынка. Ведь sell pressure будет слишком высоким и ликвидность может просто не справиться с таким давлением, как и его откуп. Но если же разлок привата будет слишком мал - значит у проекта не будет большого количества инфлов на борту (а это значит, что и медийной поддержки), поэтому охватов они могут недополучить. А охват это всегда комьюнити, а комьюнити это зачастую откуп.
Публичный раунд (Public Round), также известный как Initial Coin Offering (ICO), Initial DEX Offering (IDO), или Initial Exchange Offering (IEO), является финальной стадией привлечения капитала для блокчейн-проекта. Этот раунд предназначен для широкой аудитории и часто сопровождается листингом токена на бирже. Вот основные аспекты публичного раунда:
3. Public round.
- Привлечение капитала. Сбор дополнительных средств для развития проекта, расширения команды, маркетинга и других нужд.
- Популяризация проекта.
- Обеспечение ликвидности для токенов путем их листинга на биржах.
Разлок и вестинг В публичном раунде обычно нет разлока, и все купленные токены становятся доступными сразу. Однако иногда могут быть установлены небольшие периоды разлока для предотвращения резких колебаний цены.
- **Ценообразование: Цена токенов в публичном раунде выше, чем в Seed и Private раундах, но обычно привлекательна для широкого круга инвесторов.
Публичный раунд открыт для всех желающих, что позволяет привлечь большое количество мелких инвесторов.
3. **Форматы проведения
- **ICO (Initial Coin Offering)
- **IDO (Initial DEX Offering)
- **IEO (Initial Exchange Offering)
Пример:
- Проект проводит IDO, предлагая токены по цене $0.20 на децентрализованной бирже. Все токены становятся доступны для торговли сразу после завершения IDO, что позволяет инвесторам немедленно покупать и продавать токены. В результате проекта удается привлечь $10 млн, повысить узнаваемость и обеспечить ликвидность токенов на рынке.
Цена этого раунда всегда самая большая, но когда она больше чем в 2-2.5 раза от самого раннего раунда - это наводит на плохие мысли.
4. Team & Advisors. Адвайзер проекта ничего не платит за свои токены. Они ему насыпаются просто за помощь. Поэтому когда вы видите очень быстрый разлок адвайзерских токенов - в 90% случаев за рулем там стоит не самый добросовестный адвайзер, который насоветовал проекту такие разлоки, преследуя в первую очередь свой интерес. И ничем хорошим это не сулит. Поэтому нормальный клиф адвайзеров от 4-5 месяцев. Нормальный клифф для тимы - от года. И процент от общего саплая на эту связку должен быть не выше 23-25%, в противном случае после клиффа вы получите огромное давление на стакан бесплатных токенов тимы и адвайзера.
⚡️5. Liquidity. Один из самых интересных пунктов, который сразу показывает то, насколько тима компетентна в токеномике. Ликвидность - это то количество токенов, которые проект будет добавлять в ликву на DEX + обеспечивать ликву на CEX. Но также, в эту же ликвидность добавляют те токены, которые проект будет "ликвидировать" на листинге. Не для кого не секрет, что от момента листинга до раздачи токенов пресейлу/паблику зачастую проходит 30-60 минут. Так вот, это время как раз и требуется для того, чтобы ММ немного разгрузил токены проекта в хомяков, которые покупают на первых свечках. Зачем? Для того, чтобы набить себе сумку стейблами и потом откупать разгузку идошников и пресейла спустя 30-60 минут. Но так делают нормальные проекты, а ненормальные просто эту сумку оставляют себе, раздают токены и пускают цену по ветру.
Но как посчитать ликвидность? Всё достаточно просто. На DEX в среднем требуется 150к в токенах + 150к в стейблах. На базовый CEX требуется примерно аналогично 150+150. На CEX типр хуоби/кукоин требуется 250-500к в токенах на ликвидность. Итого при листинге на одном дексе и на одном базовом сэксе мы получаем 300к в токенах. Остальные же токены из пункта ликвидности как раз и могут быть ликвидированы маркетмейкером за этот лаг в 30-60 минут на листинге. Да, это искуственно задавит цену, да, это не даст овериксов, но иметь возможность для проекта откупить себя же после пролива пресейла - отличный план, ведь все хотят видеть красивый график, а не зеленую свечу на 10$, а потом красную до 10 центов. Но опять же, нормальный ММ и нормальная тима всегда оставят иксов для пресейла и IDO, дабы все были довольны. Допустим, проект листится на х30, его искуственно сдерживают в районе 20 иксов в течение получаса, набивают себе сумку, потом раздают токены пресейлу в откупают их же пролив, сохраняя эти 15-20 иксов. В итоге довольные все, челы купившие с рынка не сильно ректанулись, график остался достаточно красивым, стейблы на откуп есть, а значит через некоторое время можно оформить какую-то сильную новость и самим же начать её пампить, а там уже и комьюнити подхватит.
Поэтому в этом пункте вам надо уяснить один важный момент. Ликвидность - это абсолютно бесплатные токены для проектов. Они могут с ними делать всё что они хотят. Поэтому когда у ликвидности нет каких-то четких разлоков, то вы должны понимать, что произойти может абсолютно любая ситуация. Их вообще могут в стакан сразу же отправить, набить себе сумки, оставить штат в 5-7 сотрудников на проекте с зп в 10k$ в месяц и улететь отдыхать на пару лет. Это конечно самый крайний сценарий, но я такие вещи встречал не раз.
6. Marketing & Treasury. Опять же - полностью бесплатные токены для проекта. Но у них должен быть вестинг и вестинг должен быть достаточно длинным. Для чего их используют? Ими могут рассчитываться с инфлами согласно вестингу, могут использовать как подушку для ревардов комьюнити, могут раздавать аирдропом, да и в целом любые маркетинговые активности которые только можно придумать. Засчастую, эти токены никогда не пускают в рынок, только в самом крайнем случае, либо изначально если проект задумывался как скам. Процент таких токенов от общего саплая не должен быть выше 10%, как по мне. Иначе слишком большой шанс что-то оттуда отщипнуть и немножко пролить в свой же стакан.
Но наличие этих пунктов вас не должно смущать, это абсолютно нормальная практика. Единственное, что команда всегда оставляет за собой право использовать эти токены по их применению, либо найти им другое применение и продать их.
оценка проекта
Supply зависит от различных факторов, таких как:
(что имеется в виду под инфляцей)
Inflation: Если стоимость или цена токена снижается с увеличением его предложения, то это называется инфляцией.
Инфляционные токены не имеют фиксированного предложения с непрерывным его ростом.
У них нет никаких механизмов для сокращения объема предложения.
Монета Doge является примером инфляционного токена, поскольку у нее нет лимита предложения.
Количество монеты Doge увеличивается на 5% в год.
Это снижает ценность Doge в долгосрочной перспективе.
Если стоимость или цена токена увеличивается при уменьшении его предложения, то это называется дефляцией.
Дефляционные жетоны имеют фиксированное предложение.
Для сокращения предложения у них есть такие механизмы, как сжигание.
BNB является примером дефляционного токена с максимальным предложением в 200 миллионов BNB.
Binance проводит ежеквартальные сжигания BNB, чтобы уменьшить предложение BNB.
Сжигание BNB будет продолжаться ежеквартально, пока не будет сожжено 100 миллионов токенов.
НО! Это все ваакумные условия, идеальные условия без переменных, вы должны это понимать. На рынке огромное количество переменных. Как мы знаем у биткоина тоже дефляционная модель, но давайте подумаем сколько % от обще эмиссии было намайнено в самом начале и с каким количеством иксов сидят ранние холдеры.
Ключевые моменты
- Инфляция и селл-прешер (sell pressure):
- Инфляция: Это увеличение общего предложения токенов со временем. Чем больше новых токенов выпускается, тем больше давления на продажу (sell pressure) это создает.
- Sell pressure: Давление на продажу, которое возникает, когда большое количество токенов становится доступным для торговли и продается на рынке.
- Заниженный Market Cap на TGE:
- Market Cap на TGE: Рыночная капитализация на момент токеногенерации (Token Generation Event).
- Проекты могут занижать Market Cap на TGE, уменьшая процент разблокированных токенов на момент листинга. Это создает иллюзию низкой рыночной капитализации, но не отражает реального объема токенов, который будет доступен в будущем.
- Проблема с заниженным Market Cap:
Пример с цифрами для иллюстрации инфляции токенов
Сценарий 1: Высокая инфляция
Предположим, у проекта есть 1 миллион токенов на первый день листинга. Через 12 месяцев их количество увеличится в 10-15 раз, то есть до 10-15 миллионов токенов.
Это означает увеличение предложения на 900-1400% за год.
- Первичный спрос: На первый день листинга, цена может быть высокой из-за ограниченного предложения.
- Через год: Увеличение предложения в 10-15 раз создаст огромное давление на цену, поскольку рынок будет насыщен токенами. Это давление может привести к значительному падению цены, если спрос не вырастет пропорционально.
Сценарий 2: Нормальная инфляция (400-500% в год)
Теперь рассмотрим нормальную инфляцию, где предложение токенов увеличивается на 400-500% в год.
Это означает увеличение предложения на 300-400% за год.
- Первичный спрос: На первый день листинга цена может быть высокой из-за ограниченного предложения.
- Через год: Увеличение предложения в 4-5 раз создаст умеренное давление на цену. При этом, если спрос на токены будет расти вместе с предложением, то цена может остаться стабильной или даже увеличиться.
Оценка проекта является одним из самых важных показателей. Она рассчитывается как произведение общего предложения токенов на цену токена в публичном раунде. Это позволяет понять, сколько проект будет стоить через 4-5 лет, когда все токены будут в обращении.
Как оценить, в рынке ли проект?
- Пример 1: Если цена токена $0.001 и общий саплай 20 млрд, то оценка составит $20 млн.
- Пример 2: Если цена токена $0.01, то при том же саплае оценка составит $200 млн.
Практика оценок
- $10 млн: Выглядит супер перспективно.
- $20 млн: Абсолютно адекватно для большинства проектов.
- $50+ млн: Должны быть сильные бэкеры и команда.
- $150+ млн: Обычно тир-1 проекты с поддержкой от a16z, Binance Labs и других крупных игроков.
Риски завышенных оценок
Проекты с завышенными оценками могут столкнуться с проблемами:
- Избыточное предложение токенов: Большое количество токенов на рынке может снизить их цену.
- Недостаточная ликвидность: Непропорциональная цена токенов и ликвидность могут привести к падению стоимости
Что касается спроса??
Спрос является вторым важным аспектом токеномики после предложения.
Спрос на токен создается следующими факторами:
ROI - это доход, получаемый от владения токеном.
Вознаграждения также могут быть получены, когда токены находятся в стейкинге.
Например, SushiSwap предоставляет 10,5% APR в стейкинге $SUSHI плюс долю от дохода протокола.
Utility: Полезность токена возникает, когда есть спрос на его использование:
Спрос в токеномике
Спрос в токеномике — это количество токенов, которые покупатели готовы приобрести по текущей цене. Он играет ключевую роль в определении цены токена и влияет на его ликвидность и долгосрочную устойчивость.
Факторы, влияющие на спрос:
- Утилита токена:
- Функциональность: Чем больше полезных функций у токена (например, участие в голосовании, получение доступа к продуктам или услугам), тем выше спрос.
- Использование в экосистеме: Токены, активно используемые в экосистеме проекта (например, для оплаты комиссий или стейкинга), привлекают больше интереса.
- Проект и команда:
- Репутация команды: Опытная и уважаемая команда может привлечь больше инвесторов.
- Проектная документация: Четкая и подробная документация, описывающая миссию, цели и дорожную карту проекта, способствует росту доверия и спроса.
- Сообщество и маркетинг:
- Размер и активность сообщества: Активное сообщество, поддерживающее проект, способствует росту спроса.
- Маркетинговые усилия: Эффективные маркетинговые кампании повышают узнаваемость и интерес к проекту.
- Экономические стимулы:
- Программы вознаграждений: Программы лояльности, стейкинг и фарминг стимулируют долгосрочный спрос на токены.
- Дефицит токенов: Ограниченное предложение токенов (например, через сжигание токенов) может стимулировать спрос.
- Регуляторные аспекты:
Как оценить спрос:
- Анализ утилиты токена:
- Понять функции токена: Оцените, насколько токен важен для экосистемы проекта и какие преимущества он предоставляет держателям.
- Оценка использования: Проанализируйте, как часто токен используется для различных операций внутри проекта.
- Изучение проекта и команды:
- История команды: Проанализируйте прошлые проекты команды и их успехи.
- Техническая документация: Оцените дорожную карту и белую книгу проекта.
- Оценка сообщества и маркетинга:
- Социальные сети и форумы: Проверьте активность и размер сообщества в социальных сетях и на форумах.
- PR и маркетинг: Изучите маркетинговые кампании и упоминания проекта в СМИ.
- Экономические стимулы и модели:
- Программы вознаграждений: Оцените эффективность программ стейкинга и вознаграждений.
- Механизмы дефицита: Изучите механизмы сжигания токенов или другие способы сокращения предложения.
- Регуляторные аспекты: