Кризис начинается, но еще не начался, не надо спешить

Нейтральные ставки это не 3%, как считает ФРС. Нейтральные ставки – это когда ставка с учетом фактической инфляции балансирует около нуля или, как минимум в диапазоне минус 1 п.п. (с января 2009 по декабрь 2019 была именно такая реальная ставка по федфондам в сравнении с фактической инфляцией).

Сейчас ФРС собираются продать ценных бумаг на 190 млрд с июня по август. Потребность в заимствованиях бизнеса и государства огромные, как и необходимость рефинансирования долгов.

ФРС заявила, что может пересмотреть план сокращения баланса, если финансовые условия изменятся. Одним из индикаторов, которым руководствуется ФРС при принятии решений – это спрэды между корпоративными облигациями инвестиционного (AAA) и спекулятивного класса (BBB) относительно трежерис (наиболее репрезентативно в сравнении с 10-летними трежерис).

Кризисы ликвидности более показательны по спекулятивным бондам BBB (пики в 2008, в 2011, 2015, 2020). Сейчас наблюдается расширение спрэда, но в пределах допустимого.