Про Pendle на простом языке, но это не точно
Хочу сразу перейти к делу и начать с самого основного, задача данной статьи дать самую важную выжимку, потому что про сам протокол можно рассказывать часами, но реальный результат вам даст только пара базовых вещей и понимание их, поэтому давайте перейдем к сути
Переходим в раздел Markets и тут нас встречает вот такая вот замечательная картинка (скрин ниже)
Давайте разберемся по пунктам, что нам говорят метрики под цифрой 1,2,4,5
1) Актив и дата экспирации - USDai 20 Nov 2025 (62 days)
- До этого дня работает разделение на PT (Principal Token) и YT (Yield Token).
- Цифра в скобках — сколько дней осталось.
- В день экспирации PT = 1:1 базовый актив, а YT = 0.
👉 Проще говоря: это срок действия «контракта» на доходность, если пока ничего не понятно, то это абсолютно нормально
P.S
Дальше в статье я обязательно расскажу что такое PT и YT не переживай
2) Liquidity (например, $58.41M)
Это размер пула ликвидности (TVL).
👉 Проще говоря: сколько всего денег в этом пуле, но у каждого пула есть капа и если есть желтый круг как на скрине, он показывает, что капа может быть забита в этом случае у нас не будет возможности туда добавить ликвидность, тут нужно мониторить переодически позицию и следить за возможность внести туда ликвидность, если желтого солнца нет, значит вход свободен, пожалуйста заходи
3) YT Leverage (какое плечо на базовый актив мы получим, если решим взять YT токен)
- Если не понятно, не переживай ниже расскажу про механику работы YT токена, но если даже там будет не ясно, просто не нужно его использовать, поверьте, оно тебе не надо))
4) Fixed APY (например, 23,8%)
Это фиксированная доходность при покупке PT.
- Если купить PT, то ты фиксируешь доходность до даты экспирации, отказываясь полностью от фарма поинтов, самой доходности базового актива и красивых девушек на яхте, которых может обещать нам протокол за фарм его поинтов
- Доходность рассчитывается как «дисконт между ценой PT и его финальной ценой (1:1 в базовом активе)». Представь, что ты купил облигацию за 900р, а через 100 дней будет гарантирования дата погашения, при котором ее цена будет 1000 руб. но за эти 100 дней ее цена можешь шататься и быть даже ниже 800 руб. твоя задача тут не очкануть и не продать свои облигации с убытком, вот тут в целом принцип схож, конечно если случится депег, то лучше очкануть и продать с убытком, чем все потерять, но щас не об этом))
👉 Проще говоря: Fixed APY на PT показывает сколько % ты гарантировано заработаешь, если дотянешь PT до конца, вот этот вариант я и рекомендую рассматривать, PT нам бро, YT не бро
5) LP APY (например, 22,44%)
Это доходность для провайдера ликвидности.
Когда ты даёшь ликвидность в Pendle выбирая LP, ты кладёшь в пул PT + SY (Standart Yield Token)
Задача пула — дать рынку возможность:
То есть LP обеспечивает рынок, где "люди" торгуют "правом на доход" и "телом актива".
- Доходность LP cостоит из базовая доходность от актива - комиссии за обмен (swap fee), фиксированный доход от PT, награды от Pendle
- Доходность тут плавающая (может меняться).
Если пул держать до даты экспирации, то имперманент лосс «схлопывается, становится равен 0» → весь PT становится = 1:1 базовому активу, а YT = 0.
Если ты выйдешь до даты экспирации, то можешь попасть на IL, так как цена токенов в пуле меняется, исходя из рыночных условий
Большая часть доходности идет токенах PENDLE, чтобы получать "Max-boosted" награды, проще всего стейкать LP позицию в Equilibria или Penpie. Но тут мы добавляем риск этих прокладок
👉 Проще говоря "LP APY"сколько примерно % заработаешь, если добавить ликвидность в пул, если твой пул проработает до даты экспирации, у тебя не будет никакого IL, а все комиссии которые получил будут твоим профитом, но далеко не всегда LP история выгоднее чем простая покупка PT с фиксом дохода.
Ну что? Сложно? Понимаю
Если ничего не понял, то в целом можешь просто смотреть на количество дней до даты экспирации, на сам базовый актив с точки зрения безопасности и доходность на PT, если все устраивает фиксируешь доходность, забираешь профит через время и радуешься жизни.
Но если ты настроен очень серьезно и хочешь разобраться, то давай закрепим материал выше на детском примере и разберем что такое PT и YT, я все таки обещал в начале статьи что это сделаю, прийдется теперь делать блинПре
Представь, что есть яблони, которые дают яблоки и они само собой имеют ценность. Pendle умеет делить яблони на 2 части (не распиливать, а грамотно разделять) на PT и YT
PT (Principal Token) — контракт на деревья 🌳
Ты получаешь само дерево, но все яблоки, которые оно принесёт во время действия контракта, тебе больше не принадлежат.
По этой причине просто контракт на дерево продаётся дешевле, чем «дерево с яблоками».
Например, контракт на одно дерево стоит 900 руб., и в нём прописано, что через 150 дней его стоимость будет равна 1000 руб. но при этом ты отказываешься от всех привилегий, которое может давать яблоня. Таким образом, ты фиксируешь гарантированный доход в 100 руб. за 150 дней. покупая контракт на 1 яблоню
YT (Yield Token) — контракт на яблоки 🍎
Кто оплачивает твой доход по PT? Те, кто покупают контракт на урожай яблок в виде YT.
Они делают ставку на то, что урожай окажется щедрым и его ценность превысит 100 руб. с одной яблони.
Но если яблоня даст меньше яблок, чем ожидалось, владельцы YT окажутся в сильном минусе, если урожай действительно будет выше ожидаемого, то владельцы YT контракта заработают хорошую прибыль
Примеры на цифрах:
Допустим мы взяли PT на USDe, с APR 15% на срок 30 дней.
Мы вносим 1000 USDe, получим примерно 1012.5 PT-USDe. Через тридцать дней в дату экспирации мы сможем сдеать redeem наших PT и получим 1012.5 USDe. Получается 12.5 USDe наш чистый профит
Пример посложнее, wstETH у нас есть маркет с APR 3% на срок 40 дней.
Помним что "базовый актив" это ETH, и наша доходность не складывается!
т.е. если мы внесем 1 ETH в этот маркет, к экспирации мы получим 1.003 ETH (получим в wstETH, в пересчете по курсу)
Тут напрашивается вывод, но каждый должен сделать для себя его сам, если вы сторонник делать ставки, ваш выбор YT, если вы смотрите в сторону лучше недополучить, чем потерять, то выбирайте PT
А в чем же тут отличие и почему доходности разные по этим токенам?
Разница тут в том "какую" доходность разделает Pendle.
В случает USDai у нас проект эмитент дает "много" поинтов и 0% встроенной доходности.
В случае sUSDai проект эмитент дает "мало" поинтов и порядка 10% встроенной доходности в тело актива.
Стоит помнить, что Pendle все таки "рынок" доходности, и этот "рынок" оценивает поинты от проекта USDai довольно высоко.
Вот и получается, что за отказ от поинтов дают больше фиксированной доходности (PT), потому что поинты уходят в YT
А теперь немного о том как "читать" информацию о маркете.
1. "Description" - это краткое описание проекта, всегда стоит понимать в какой проект вы вносите средства, какие там риски, откуда вообще доходность.
2. "What do I get?" - тут описание, что именно вы покупаете. Обратите особое внимание на "1 PT sUSDai (USDai) earns you 21.41% fixed APY.It is equal to1 USDai staked in USD.AI at maturity." - тут вам четко описывают, что вы получите при выходе из маркета. При redeem PT вы получите столько sUSDai, сколько будет равно эквиваленту 1 PT = 1 USDai.
Это тот пункт который стоит изучить обязательно, чтобы в конце вся математика сошлась и не казалось, что доходности от PT и внесенного актива должны сложиться, ибо не должны потому что "Underlying" не тоже самое, что внесенный актив.
3. "Underlying Asset Info" - тут информация о том, какие курсы конвертации берет Pendle и где делатеся нативый депозит.
4. "Risk Involved" - тут кратко о рисках.
5. "Important Quirks" - тут разные нюансы, в данном случае про поинты.
6. "Market Dept" - техническая информация о маркете.
7. "Deployment & Audit" - это то, какая команда задеплоила маркет и сделала аудит. В "идеале" аудит хорошо бы от "Pendle Team", это не гарант надежности, но чуть больше дает уверенности, что с настройками маркета не напортачили.
Важные моменты, которые желательно вам знать
📝 Pendle указывает доходность на Underlying Asset (Базовый актив). Например, если маркет PT sUSDe, то фиксированный доход будет на USDe. Поэтому всегда изучайте детали конкретного маркета, в который заходите.
⚠️ Основной риск позиций в Pendle - это именно Underlying Asset, то есть токен, лежащий в основе маркета. Дополнительно есть риски самого Pendle (взлом), волатильности маркетов и т. п.
Всегда оценивайте Underlying Asset: готовы ли вы принять риск этого актива? Уверены, что он не депегнется? После недавних событий с USDai стоит учитывать и риск «положительного» депега
Покупая актив с рынка важно обращать на его стоимости ниже пример вроде бы очень выгодного варианта USDai под 33% (скрин ниже)
Но если посмотреть на его цену в виден положительный депег (скрин ниже)
Простыми словами тут есть большая вероятность того, что этот положительный депег съест всю прибыль ну и это в целом не ок ситуация для стейбла, старайтесь не использовать в работе такие инструменты, особенно если видите у стейбла отклонение от его целевого курса
А ниже я оставлю ссылку на свое видео на ютубе, чтобы вы могли посмотреть в удобном формате, если после прочтения у вас осталась каша в голове))
P.S
Если вам понравилась данная статья, то подписка на мой Telegram канал будет лучшей благодарностью!