Pendle LMP
(Liquidity Mining Program)
*YT - Yield Token - токен доходности
*OT - Ownership Token - токен владения
*PENDLE - токен управления
*LP(Liquidity Provider) - поставщики ликвидности
*IL(Impermanent Loss) - непостоянная потеря
Pendle - это первый протокол, который позволяет торговать токенизированной доходностью в системе AMM. А также дает возможность генерировать дополнительную доходность и фиксировать будущую доходность заранее, предлагая трейдерам прямой доступ к будущим потокам доходности без необходимости в базовом обеспечении.
Pendle существует поверх протоколов Aave и Compound и в будущем будет интегрировано больше платформ.
Система Pendle состоит из трех компонентов:
- Токенизация доходности;
- Pendle’s Automated Market Maker (AMM);
- Governance (coming soon).
Держатели активов, вносят свои доходные токены в Pendle, взамен получают токен (OT) и токен доходности (YT). Токен YT можно использовать двумя разными способами:
- можно внести YT в AMM Pendle, чтобы обеспечить Pendle ликвидность. Взамен этим поставщикам ликвидности (LP) предоставляются комиссионные и другие стимулы.
- можно продать YT авансом, что позволяет зафиксировать процентные ставки и пофиксить доход.
Эти токены(YT) можно будет покупать напрямую, без необходимости блокировать свои базовые активы. Это более эффективный способ получения дохода от так называемой "будущей доходности".
Награды Pendle будут соответствовать системе эпох, которые будут распределяться постепенно. В конце эпохи 1/5 заработанных наград будет востребована, а остальные будут равномерно распределены в течение следующих 4 эпох (4 недели).
После запуска также будут стимулировать поставщиков ликвидности как YT, так и OT. Однако на начальном этапе будут разные механизмы распределения вознаграждений между поставщиками ликвидности OT и YT.
Пары YT/USDC будут торговаться на AMM Pendle.
Поставщики ликвидности YT будут размещать свои токены YT-LP на Pendle, чтобы иметь право на вознаграждения, распределяемые в соответствии с системой еженедельной эпохи.
Пары OT/USDC будут торговаться на Sushiswap.
Поставщики OT LP не должны размещать свои токены. Все награды будут отправлены задним числом всем LP поставщикам , в зависимости от продолжительности и количества токенов OT, хранящихся с момента запуска.
OT LP очень похожи на пары Stablecoin-Stablecoin.
По сути, перекрытие пулов ликвидности обеспечивает постоянную кривую доходности для базового актива. Для создания этой цепочки будут использоваться стимулы к ликвидности, а популярным парам могут быть предоставлены более длительные временные рамки. Например, пары ETH или WBTC могут иметь спрос на срок действия 360 дней.
Погашение базового актива
Для погашения токена до истечения срока действия контракта требуется владение как OT, так и YT. Держатель OT может получить YT, купив YT на рынке или изъяв YT из пула ликвидности.
Имея в кошельке как OT, так и соответствующий ему YT, можно выполнить выкуп базового токена aToken у Pendle.
Токеном YT можно торговать до истечения срока его действия(экспирации). YT не имеет ценности по истечении срока. Держатель OT может выбрать откат до нового истечения срока и повторить процесс или погасить базовый
Что значит быть поставщиком ликвидности токена YT?
Всем поставщикам ликвидности позволяют торговать Yield Token (YT) за USDC. Поскольку YT представляют собой "будущий" денежный поток по базовому активу, LP по сути предоставляет рынку возможность принять решение о стоимости этих денежных потоков.
Как можно заработать?
За предоставление YT LP имеют право на комиссию за своп в размере 0,3%, выплачиваемую трейдерами, а также на вознаграждения PENDLE, как описано в программе добычи ликвидности выше.
Кроме того, LP не отказываются от базовой доходности YT и могут продолжать требовать проценты, начисленные с течением времени.
Какие риски? После внесения депозита мои токены заблокированы? Что насчет непостоянной потери (IL)?
1. Независимо от истечения срока токены не будут «заблокированы» в позиции. Как LP вы можете выкупить свой базовый актив в любой момент времени, если у вас есть соответствующие токены YT и OT.
2. Как LP на Pendle вы имеете долгую волатильность процентных ставок. Неустойчивые ставки стимулируют торговлю на YT, за которую взимается комиссия.
3. IL - это общепринятый термин для Uni / Sushi LP. AMM Pendle удаляет зависимые от времени IL для LP, но типичные IL из-за колебаний цен все же могут возникать.
4. Если не происходит значительных колебаний и цена YT естественным образом снижается со временем, LP не будет страдать от IL (или минимального IL) при выводе ликвидности.
5. LP понесут убытки только тогда, когда произойдет сильное движение цены и они сразу же заберут свою ликвидность. Как и в случае с типичной парой Uni / Sushi LP, LP реализуют IL, если они снимают свои средства после значительного движения цены.
Примеры
Продавцам: фиксация будущей доходности.
Pendle позволяет продавцам фиксировать доходность по текущей процентной ставке и получать наличные авансом.
Итак, к примеру Радист получил аUSDС после того, как предоставил в лендинг USDС на Aave. Он считает, что % ставка по Aave высока и может быть нестабильна в ближайшие месяцы, поэтому он хочет зафиксировать текущую % ставку по Pendle. Для этого он должен заминтить OT и YT, а затем продать YT на AMM Pendle.
Допустим, что у него есть $1000 и он хочет зафиксировать текущую % ставку до 29 декабря 2022 года.
В интерфейсе "MINT" Радист сделает следующее:
- выберет базовый актив аUSDT;
- выберет срок действия до 29 декабря 2022 г. (экспирация);
- введет и подтвердит $1000, сумму которую нужно заминтить;
- минтит и получает 1000 OT и 1000 YT до 29 декабря 2022 г.
Затем, переходит к интерфейсу обмена "SWAP":
- выбирает YT в качестве ввода;
- выбирает USDT в качестве вывода;
- вводит 1000 YT и свапает.
Он получит запрошенную сумму в долларах из интерфейса обмена. Таким образом Радист зафиксировал свою будущую доходность по текущему курсу как предоплату.
Покупателям: использование долгосрочной перспективы.
Pendle дает покупателям досаточно эффективный с точки зрения капитала способ увеличения доходности.
Hexdrunker, как опытный трейдер, полагает, что курс aUSDC будет постоянно расти в течение следующих 2 месяцев из-за высокого спроса на USDC в фарминге. Предположим, что у Hexdrunker $1000 и он хочет максимизировать потенциальную прибыль, у него есть два варианта:
- использовать Aave, чтобы получить доступ к процентной ставке за счет внесенных $1000;
- использовать Pendle для покупки чистой % ставки;
Использование Pendle максимизирует эффективность капитала Hexdrunker.
Чтобы привести пример, предположим, что текущая залоговая % ставка в лендинге Aave составляет 24% для USDC. Таким образом, доходность по залогам за 2 месяца составит примерно $0,04
Если Hexdrunker залочит $1000 на Aave - это даст ему 1000 единиц кредитного риска.
На Pendle, с теми же $1000, Hexdrunker может приобрести 2-месячный кредитный доход в долларах по цене $0,04 за год, получая 25 000 единиц кредитного риска.
Арбитражи: возможности для получения прибыли
Pendle предоставляет арбитражам больше возможностей для получения прибыли с низким риском.
Например, Гнат обнаружил возможность арбитража между стабильной ставкой заимствования Aave USDC в 8% и хранилищами USDC Harvest finance с переменной ставкой 23%. Используя Pendle, Гнат сможет зафиксировать курс USDC Harvest finance.
Для этого Гнат заимствует $1000 у Aave под 8%, что обойдется в $80 в год. Затем он помещает $1000 в хранилище Harvest USDC, получая взамен $1000. На Pendle Гнат размещает OT и YT с fUSDC в качестве базового актива. Предполагая, что YT-fUSDC теперь торгуется по сниженной цене 0,20 USDC за YT, срок действия которого истекает через 1 год, продажа всех 1000 YT-fUSDC принесет Гнату общую прибыль в размере 200-80=120 USDC.
DOUBLE TOP