АСТРА SPO И ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ 2023
Всем привет, сегодня представляю вашему вниманию обзор компании Astra Linux — операционная система на базе ядра Linux, которая внедряется в России в качестве альтернативы Microsoft Windows в государственных организациях. Обеспечивает степень защиты обрабатываемой информации до уровня государственной тайны "особой важности" включительно. Сертифицирована в системах сертификации средств защиты информации Минобороны РФ, ФСТЭК и ФСБ России. Включена в Единый реестр российских программ Минкомсвязи России.
История. В ходе разработки системы во второй половине 2010-х годов и развития процессов импортозамещения Astra Linux начала широко применяться как универсальная операционная система для персональных компьютеров. По состоянию на 2022 год внедряется в образовательных, медицинских и других государственных учреждениях, а также в компаниях РЖД, Газпром, Росатом и других.
Деятельность компании. Компания создает системное и прикладное ПО, а также сервисы, которые удовлетворяют потребности заказчиков при создании и проектировании ИТ-инфраструктур.
Обзор рынка. Компания работает на крупном рынке инфраструктурного ПО. Ключевые драйверы дальнейшего развития отрасли: усилившийся тренд на импортозамещение и цифровой суверенитет, уход западных вендоров с российского рынка, возрастающие потребности в информационной безопасности, а также существенная поддержка отрасли со стороны государства.
Финансовые показатели. По итогам 2023 г. выручка выросла на 76,8% год к году до 9,5 млрд рублей, при росте себестоимости на 161,4%, за счет чего снизилась маржинальность бизнеса до 74,7% против 82,9% годом ранее
Чистая прибыль по итогам года выросла на 18,3% до 3,6 млрд рублей, EBITDA выросла на 43,9% до 4,2 млрд рублей, с маржинальностью 43,5% против 53,5% годом ранее.
Чистый долг сократился до минимальных значений, в основном это произошло за счет увеличение денежных средств в компании
Мультипликаторы. Высокая окупаемость, более 15 лет, при условии что компания направляет 100% на дивиденды, говорит нам мультипликатор P/E, P/BV также подтверждает что стоимость компании выше в 30 раз от прогнозируемых цен, то есть, сколько денег получит акционер на каждый свой вложенный рубль, если мы прямо сейчас закроем компанию.
Дивиденды. При выработке рекомендаций по размеру дивидендов Совет директоров ориентируется на показатель скорректированной чистой прибыли, рассчитанный на основании отчетности по МСФО (за вычетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов за отчетные периоды отчетного года) в зависимости от показателя Чистый долг / скорректированная EBITDA LTM на дату завершения соответствующего отчетного периода.
Чистый долг / Скорректированная EBITDA LTM от показателя скорректированная чистая прибыль за соответствующий отчетный период
> 3 - Рекомендовано не выплачивать дивиденды
Драйверы роста. Компания рассказала о планах и стратегии на 2024 год, где выделяет основные драйверы роста
- Высокий темп роста компании как следствие рост котировок является дополнительной доходностью инвестора
- Импортозамещение иностранного ПО при поддержке государства, дает дополнительное преимущество
- Отсутствие явных конкурентов на рынке
Риски. Стоить отметить, что у компании есть несколько причин для снижения котировок
- Дорогая компания по мультипликаторам
- Возможный отток квалифицированных специалистов в области IT за рубеж
SPO. Проведение SPO компания проводит с целью увеличения free-foat до 15% и заявки на первый уровень листинга Мосбиржи, а также включения котировок в биржевой индекс. Продавать акции будут ключевые акционеры, допэмиссии не будет. Для акционеров это дополнительная выгодная сделка и есть вероятность, что подобных предложений в цене мы не увидим еще долго.
Технический анализ. После объявления SPO и верхней границы стоимости акции в диапазоне 550-555 рублей за акцию, котировки стали приближаться к справедливым ценам, а иначе зачем платить больше?. Пристально наблюдаю за котировками направив 9% депозита на участие. В случае снижения цен ниже объявленного диапазона, провожу закупку вместо заявки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, все риски на Вас.