Рукой подать
Цена BTC продолжает расти, достигнув отметки $69K, что всего на 6,8% ниже исторического максимума. Этот рост преодолел несколько ключевых уровней с использованием технических и on-chain индикаторов. Это один из первых признаков позитивного ценового импульса с конца июня.
Резюме
- Цена BTC ненадолго поднялась выше отметки $69K после успешного преодоления нескольких значимых технических и on-chain уровней.
- С точки зрения on-chain анализа, все возрастные группы среди краткосрочных держателей сейчас имеют нереализованную прибыль, что, вероятно, положительно сказывается на настроениях на рынке.
- Однако спекуляции на фьючерсных рынках растут: открытый интерес достиг новых исторических максимумов, причем значительная часть приходится на арбитражную стратегию "cash and carry".
Ускорение движения цены
На этой неделе цена BTC получила поддержку, поднявшись до $69K, приближаясь к историческому максимуму $73K, установленному в марте. BTC торгуется всего на 6,8% ниже этого пика, что принесло облегчение многим инвесторам после 7 месяцев нестабильности и бокового тренда.
Если измерить глубину снижения относительно исторического максимума со временем, можно заметить, что текущий спад больше напоминает цикл роста 2021 года, чем медвежьи рынки 2019 и 2022 годов.
Можно подробнее оценить устойчивость рынка, сравнивая спотовую цену с ключевыми техническими уровнями. Этот рост позволил рынку преодолеть совмещенное сопротивление на уровнях 200-дневной скользящей средней (200DMA) 🟢 и 111-дневной скользящей средней (111DMA) 🟣, на которые обычно реагируют BTC-инвесторы.
Интересно, что 365-дневная скользящая средняя (365DMA) 🔵 исторически выступала либо как поддержка, либо как упорное сопротивление на важных поворотных моментах рынка. В последнее время, 5 августа, 365DMA стала сильной поддержкой во время распродаж йены, и до сих пор этот уровень определяет нижнюю границу текущего глобального восходящего тренда.
Ключевые on-chain уровни
Чистый приток капитала в BTC также ускорился, увеличившись на $21,8 млрд (+3,3%) за последние 30 дней. В результате этого реализованная рыночная капитализация достигла нового исторического максимума, превысив $646 млрд.
Это говорит о том, что ликвидность по этому классу активов растет, а значительные притоки капитала поддерживают рост цен.
AVIV Ratio — важный показатель в арсенале on-chain-аналитиков, который оценивает величину нереализованной прибыли или убытков активных инвесторов (исключая неактивные утерянные и давно неиспользуемые запасы монет).
С начала года AVIV Ratio торговался выше своего среднего значения за весь период и сильно отскочил от этого среднего после 5 августа. В целом, это позитивный сигнал, так как он указывает на то, что прибыльность инвесторов остаётся на достаточно высоком уровне, а активные инвесторы защищали свою среднюю точку входа в последние месяцы.
Кроме того, следует отметить, что AVIV Ratio не опускался ниже уровня +1 стандартного отклонения с момента достижения максимума в марте, что говорит о возможном потенциале роста при условии укрепления положительной динамики цен.
Можно использовать ключевые on-chain уровни цен, чтобы создать основу для анализа рыночных циклов BTC. Этот подход можно разделить на следующие этапы:
🔴 Глубокий медвежий рынок: Цена торгуются ниже реализованной стоимости.
🔵 Ранний бычий рынок: Цена находятся между реализованной ценой и истинной средней рыночной ценой.
🟠 Энтузиазм на бычьем рынке: Цены находятся между историческим максимумом (ATH) и истинной средней рыночной ценой.
🟢 Эйфория на бычьем рынке: Цены превышают ATH предыдущих циклов.
В данный момент цена пытается перейти от этапа энтузиазма на бычьем рынке к эйфории на бычьем рынке, что определяется устойчивым пробоем выше ATH 2021 года на уровне $69K. Этот уровень был кратковременно превышен во время пика в марте 2024 года, однако фиксация прибыли оказалась слишком высокой, что потребовало времени для снижения уровня ажиотажа среди инвесторов.
Можно также оценить нереализованную прибыль группы краткосрочных держателей, что можно считать показателем настроений недавних покупателей на рынке.
В настоящее время спотовая цена торгуется выше средней цены покупки для всех подгрупп краткосрочных держателей. Это означает, что почти все недавние покупатели имеют нереализованную прибыль, что подчеркивает облегчение, которое это двжиние принесло инвесторам.
Усиление стратегии Cash and Carry
Рынок деривативов BTC значительно вырос с момента запуска первых бессрочных свопов в 2016 году. Рынки деривативов добавили активу значительную глубину и ликвидность, что позволило внедрять все более сложные стратегии торговли и хеджирования.
Открытый интерес по бессрочным и фиксированным фьючерсным контрактам достиг нового исторического максимума в $32,9 млрд на этой неделе, что указывает на значительный рост совокупного кредитного плеча в системе.
Несмотря на предпочтение криптоэнтузиастов к бессрочным свопам, традиционные фьючерсные контракты с фиксированным сроком на платформе CME значительно способствовали росту открытого интереса.
Этот продукт предоставил новой волне институциональных инвесторов инструмент для работы с регулируемыми деривативами и возможность получать доход с помощью стратегии Cash and Carry. Открытый интерес по контрактам на CME достиг нового исторического максимума в $11,3 млрд, что подчеркивает рост активности институциональных инвесторов в сфере цифровых активов.
Однако объемы торгов по всем фьючерсным контрактам (около $35 млрд в день) остаются несколько сдержанными, особенно по сравнению с высокими объемами, наблюдавшимися на пике рынка в марте. Это указывает на то, что значительного увеличения активности торговли пока не произошло и, возможно, свидетельствует о более высокой доле стратегий на основе единичных сделок и арбитражных позиций на фьючерсных рынках.
Доходность по стратегиям Cash and Carry составляет около 9,6%, что почти вдвое превышает «безрисковую» ставку, доступную по краткосрочным казначейским облигациям США. Ожидается, что в ближайшие месяцы Федеральная резервная система продолжит снижать ставки, и это, скорее всего, привлечет институциональных трейдеров к таким арбитражным сделкам, что дополнительно увеличит ликвидность рынка BTC.
Дополнительные доказательства увеличения стратегии Cash and Carry можно найти, сравнив 30-дневную сумму чистых потоков в ETF и 30-дневное изменение открытого интереса на CME.
Можно заметить схожий масштаб этих двух показателей, что указывает на связь между длинными позициями по спотовым инструментам через Bitcoin-ETF и короткими позициями через фьючерсные контракты на CME для извлечения доходности.
Выводы
Положительная динамика на рынке BTC продолжает развиваться: спотовая цена пробила несколько ключевых технических и on-chain-уровней. Это привело к тому, что многие позиции инвесторов вернулись в состояние нереализованной прибыли, что, вероятно, станет положительным фактором для настроений на рынке.
Открытый интерес на фьючерсных рынках также недавно увеличился, достигнув нового исторического максимума. Доминирующее положение биржи CME указывает на растущее присутствие институциональных инвесторов в сфере цифровых активов, с явными признаками использования стратегии Cash and Carry.