Более высокий максимум
Впервые с момента достижения исторического максимума биткоин установил новый локальный максимум, поднявшись в район $66K. Это движение сопровождалось ростом многих ключевых показателей в блокчейне, что делает его особенно значимым.
Резюме
- Когда мы сравниваем циклическую динамику цены BTC с момента самого низкого уровня медвежьего рынка, мы видим поразительное сходство с предыдущими тремя циклами. В настоящее время BTC торгуется на почти такой же позиции, как и в те периоды.
- Возросло количество монет долгосрочных держателей, находящихся в убытке, так как крупные объемы BTC, приобретенные около исторического максимума в $73K, достигли порога в 155 дней.
- Тем не менее, масштаб нереализованных убытков у долгосрочных инвесторов остается небольшим, что говорит о минимальном финансовом давлении на них.
- Недавний рост цен значительно улучшил прибыльность позиций краткосрочных держателей, что принесло облегчение покупателям, которые недавно приобрели свои монеты.
- Уверенность инвесторов в биржевых фондах (ETF) США остается относительно устойчивой, несмотря на незначительное давление на продажу, хотя большинство находится в убытке относительно средней точки входа.
Навигация по циклу
На прошлой неделе цена BTC продемонстрировала восстановительный рост, достигнув отметки в $66K, что стало первым техническим повышением с июня. Это движение может указывать на приближение к смене среднесрочного тренда, который длится уже некоторое время.
Однако в начале этой недели цена снизилась до $60K и на момент написания находится на уровне $62,1K.
При анализе стоимости BTC с момента минимума медвежьего рынка можно заметить удивительное сходство в поведении, несмотря на значительные различия в рыночных условиях. Причины, по которым BTC следует такой траектории, часто обсуждаются, но это по-прежнему остается интересным аспектом для аналитиков, изучающих структуру и продолжительность циклов.
В периоды 2015-2016 годов 🔵 и 2019-2020 годов 🟢 ценовое поведение было удивительно похоже на восстановление, наблюдаемое в 2023-2024 годах ⚫.
Обманчивые убытки долгосрочных держателей
Одним из наиболее действенных инструментов для анализа блокчейна является возможность оценить, сколько монет удерживается инвесторами с прибылью или убытком, а также определить размер нереализованных прибылей и убытков. Этот анализ можно углубить, разделив инвесторов на группы, особенно на долгосрочных и краткосрочных держателей.
Сравнивая предложение монет долгосрочных и краткосрочных держателей, можно получить представление о балансе между этими группами. Этот подход демонстрирует, что значительная часть монет перешла в категорию долгосрочного владения, что привело к росту этого показателя до самого высокого уровня с середины 2021 года.
Данный факт указывает на то, что стратегия удержания монет продолжает быть преобладающей среди инвесторов в BTC.
Однако также наблюдается заметный рост запасов монет у долгосрочных держателей, которые находятся в нереализованном убытке. Это связано с тем, что монеты, приобретенные вблизи исторического максимума около $73K, теперь начинают переходить через порог в 155 дней.
Хотя нереализованные убытки можно рассматривать как финансовое давление на инвесторов, запасы долгосрочных держателей, как правило, остаются неизменными даже в периоды волатильности.
Если выделить долю общего предложения монет, находящихся в убытке, принадлежащую долгосрочным держателям, можно заметить резкий рост их доли. Теперь эта группа держит 47,4% всех монет, находящихся в убытке.
Снова прослеживается сходство с периодами 2013, 2019 и 2021 годов, когда инвесторы вошли в фазу повторного накопления.
Несмотря на то, что долгосрочные держатели (LTH) владеют 47,4% предложения монет, находящихся в убытке, величина нереализованных убытков в этих монетах остается относительно небольшой.
Это положительное наблюдение, так как оно указывает на то, что, хотя многие купившие на пике технически находятся в убытке, масштаб снижения их портфеля относительно невелик, и финансовое давление можно считать минимальным.
Улучшение прибыльности краткосрочных держателей
Для более полного анализа можно рассмотреть группу краткосрочных держателей, которая представляет собой новую волну спроса на рынке и обычно более чувствительна к рыночной волатильности.
Метрика MVRV (рыночная стоимость к реализованной стоимости) для краткосрочных держателей описывает среднюю нереализованную прибыль или убыток, удерживаемую этой группой. В последние недели эта метрика несколько раз опускалась ниже значения 1, что означает, что в среднем краткосрочные держатели имеют нереализованный убыток.
Однако глубина и продолжительность нахождения показателя ниже 1 отличаются от того, что наблюдалось во время предыдущих медвежьих рынков. Также заметна небольшая положительная дивергенция, при которой цена за последний месяц оставалась относительно стабильной, но показатель STH-MVRV постепенно увеличивался.
Эти наблюдения указывают на то, что положение и прибыльность новых инвесторов улучшаются и, как и в случае с долгосрочными держателями, финансовое давление не столь значительное, как в типичных медвежьих рыночных условиях.
Процент предложения монет краткосрочных держателей (STH), находящихся в прибыли, показывает похожую динамику — более 62% их монет сейчас находятся в прибыли. Из этого можно сделать два важных вывода:
Восстановление также приближает процент предложения в прибыли к долгосрочному среднему значению для этого показателя, что является важным признаком восстановления.
Коэффициент реализованной прибыли/убытка краткосрочных держателей (STH) также значительно восстановился, снова став положительным. Объемы фиксации прибыли сейчас в 14,17 раза превышают объемы фиксации убытков. С точки зрения структуры рынка, это добавляет дополнительное подтверждение того, что рынок находится в более сильной позиции по сравнению с несколькими неделями ранее.
Институциональный спрос
Интерес институциональных инвесторов к регулируемым инвестициям в BTC был просто невероятным. Общая стоимость активов под управлением в американских спотовых ETF сейчас составляет $58 млрд, что эквивалентно примерно 4,6% всего обращающегося объема BTC.
Также наблюдается недавний рост балансов ETF на платформе Glassnode благодаря включению активов, связанных с инструментом BTC, используемым в Grayscale Bitcoin Mini Trust.
С BlackRock, Fidelity и Grayscale, являющимися крупнейшими спотовыми ETF в США, можно рассматривать фиксацию цены на депозиты BTC в этих ETF как способ оценки средней себестоимости приобретения. Себестоимость этих инструментов варьируется от $54,9K до $59,1K
Эта модель себестоимости может служить примерной точкой безубыточности для инвесторов ETF, помогая оценить уровень психологического напряжения на основе их нереализованной прибыли или убытков. Как видно, цена тестировала эти уровни безубыточности для ETF в трех ключевых местах с июля.
Поскольку биржевые фонды (ETF) являются относительно новым элементом структуры рынка BTC, важно рассмотреть их влияние на рынок в сравнении с традиционными спотовыми рынками.
На последнем графике оценивается доля положительных чистых потоков капитала, связанных с внедрением инструментов ETF.
Затем проводится сравнение инвестиций в ETF 🟩 с чистым притоком капитала в BTC 🔴, который измеряется как изменение реализованной капитализации за тот же период.
С начала января результаты показывают, что от 4% до 5% от общего чистого притока капитала в BTC связано с монетами, поступающими в американские спотовые ETF. Учитывая, что это совпадает с их долей от общего объема предложения, можно сделать вывод, что это разумная основа для оценки их влияния на рынок.
Выводы
Недавний рост BTC демонстрирует несколько начальных признаков того, что структура рынка может начать изменяться, так как BTC впервые зафиксировал технически более высокий максимум с отметки в $73K.
Группа долгосрочных держателей в основном находится в режиме активного удержания и накопления, в то время как краткосрочные держатели заметно увеличили свою прибыльность. По нескольким показателям, средний инвестор в BTC сейчас находится в более выгодном и прибыльном положении по сравнению с несколькими неделями ранее и испытывает меньше финансового напряжения.