«Крученый мяч» — перевод эссе Артура Хейса
Третья мировая война уже началась, хотят ли ее признать популярные СМИ и политическая элита или нет, просто она ведется не теми же методами или не на тех же театр военных действий, что и две последние войны. Вместо этого три ядерные сверхдержавы (США, Россия и Китай) сражаются друг с другом на физическом поле боя через прокси (Украина), в киберпространстве, в финансах через санкции, в полупроводниках через виртуальные эмбарго, в космосе через спутники и в ментальное состояние (в основном через социальные сети).
В каждой войне побеждала сторона, которая могла наиболее эффективно направить ресурсы на производство орудий войны. А учитывая, что все, что производит человечество, зависит от энергии, все войны выигрываются и проигрываются в зависимости от наличия энергии. Со времен Второй мировой войны это означало углеводороды.
Не позволяйте прислужникам Ее Королевского Высочества Климата Греты Тунберг вводить вас в заблуждение, заставляя думать, что углеводороды, такие как нефть, природный газ и уголь, не имеют значения. Если бы эти вещи не имели значения, Ближний Восток не был бы таким геополитически важным местом, а небольшим городам-государствам не разрешили бы проводить чемпионат мира по футболу в 40-градусную жару с использованием мега-стадионов с кондиционированием воздуха, построенных в основном с привозной иностранной рабочей силой.
Учитывая, что мы находимся в глобальном конфликте, вопрос заключается в том, если бы произошло какое-то серьезное затруднение в доступности углеводородов, из-за которого их глобальная цена удвоилась или утроилась за одну ночь, как бы крупные державы использовали свое оружие денежно-кредитной политики в ответ? С этой целью некоторые из воюющих сверхдержав (и их друзья по хорошей погоде) являются крупными производителями энергии, поэтому можно с уверенностью предположить, что энергия будет использована в качестве оружия, чтобы нанести ущерб тем, кто не производит ее в достаточном количестве внутри страны. И исходя из этой предпосылки, наша директива как инвесторов состоит в том, чтобы спрогнозировать, как Биткойн отреагирует на такой сценарий, потому что Биткойн — это чистая энергия, преобразованная в цифровой денежный инструмент посредством процесса майнинга.
В этом эссе я сосредоточусь на предложении, спросе и цене на нефть как косвенном показателе глобальной энергии. Что произойдет с ценой биткойна в среднесрочной перспективе, если нефть вырастет в 2-3 раза за одну ночь? Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны предположить, что бы сделали в ответ крупнейшие мировые финансовые державы. Рассматриваемыми странами/экономическими блоками являются США, Европейский союз (ЕС), Китай и Япония. В совокупности на эти территории приходится большой процент мировой экономики, и, что более важно, их центральные банки проводят денежно-кредитную политику, которая в совокупности определяет, насколько мягкими или жесткими являются финансовые условия в мире.
Вот несколько примеров реальных потенциальных ситуаций, которые могут вызвать быстрый рост цен на нефть:
1. Израиль и/или Саудовская Аравия решают разбомбить критически важную инфраструктуру в Иране, и Иран, наконец, решает пойти на эскалацию, закрыв Ормузский пролив.
2. Россия, Саудовская Аравия и/или другие крупные производители нефти решают существенно сократить добычу нефти.
3. Важные нефтеперерабатывающие заводы и/или нефте- и газопроводы отключены из-за преднамеренного саботажа. (Это уже произошло с жизненно важными газопроводами Северный поток 1 и 2 между Россией и Германией.)
Из всех этих гипотетических сценариев наиболее вероятным на данном этапе представляется первый. Учитывая новости о том, что Иран недавно достиг 84-процентного обогащения урана, вероятно, можно с уверенностью предположить, что Израиль и Саудовская Аравия в настоящее время оценивают, оправдано ли усиление военных действий против иранцев.
Учебник по мировому спросу и предложению на нефть
Прежде чем мы перейдем к сути анализа, я хочу подготовить почву с некоторой полезной информацией о мировом рынке нефти. Я буду использовать сокращение «мм б/д» для обозначения миллиона баррелей в день.
Углеводороды, то есть сырая нефть и продукты ее переработки, так важны для современной жизни, потому что они очень энергоплотные. Несмотря на всю шумиху вокруг электромобилей, бензиновые и дизельные двигатели (которые питают большинство автомобилей в мире) почти в 100 раз более энергоемкие, чем литий-ионные батареи. Вот почему избавление от нашей зависимости от углеводородов, если это когда-либо произойдет, займет гораздо больше времени и обойдется гораздо дороже, чем обычно ожидается. О, и, кстати, угадайте, что питает эти зарядные станции? Электростанции, работающие на природном газе и угле. Вы просто не можете избежать углеводородов.
«Нефтяные разыгрывающие»
США являются крупнейшим мировым производителем и потребителем «липкой-дряни». Учитывая, что вся экономическая деятельность трансформируется в энергию, неудивительно, что США являются выдающейся мировой экономической сверхдержавой. Ему не нужно полагаться на импорт значительного количества нефти, необходимой для питания его экономического гиганта, что дает ему преимущество перед некоторыми из его экономических врагов. Но если бы эти враги смогли найти способ стать самодостаточными, они могли бы угрожать трону США. Вот почему сочетание дешевой российской энергии с производственной мощью Германии и Китая приводит в ступор политический институты США — и именно поэтому сближение этих трех мушкетеров должно быть предотвращено любой ценой. Наиболее очевидным риском для мировых поставок нефти является блокада Ормузского пролива.
Для Ирана было бы относительно легко нарушить морские потоки нефти с помощью противокорабельных мин и быстроходных катеров. В этот момент Император (президент США Байден) призвал Дом Харконненов (ВМС США) восстановить поток спайса (гм, нефти). Восстановить потоки будет непросто, потому что Ирану нужно будет повредить всего несколько гражданских судов, чтобы сделать проход через пролив нерентабельным из-за высокой стоимости морского страхования (или, возможно, вообще сделать невозможным такое страхование). США, с другой стороны, необходимо будет нанести сокрушительный удар настолько сильно, чтобы восстановить глобальную уверенность в том, что гражданская торговля может продолжаться практически без риска. Это определение асимметричной войны.
Если пролив перекрыт, следующий вопрос, можно ли его обойти.
Ормузский пролив является самым важным нефтяным узлом в мире из-за больших объемов нефти, протекающих через пролив. В 2018 году его суточный приток нефти составлял в среднем 21 млн баррелей в сутки, что эквивалентно примерно 21% мирового потребления жидких углеводородов… Вариантов обхода Ормузского пролива немного. Только Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты имеют трубопроводы, по которым сырая нефть может транспортироваться за пределы Персидского залива, и дополнительные трубопроводные мощности для обхода Ормузского пролива. В конце 2018 года общая доступная пропускная способность нефтепроводов из двух стран оценивалась в 6,5 млн баррелей в сутки.. В том же году по трубопроводам проходило 2,7 млн баррелей сырой нефти в сутки, оставляя около 3,8 млн баррелей в сутки неиспользованных мощностей, которые можно было бы обойти проливом.
Подводя итог, можно сказать, что блокирование Ормузского пролива сокращает примерно 17,3 млн баррелей в сутки с мировых рынков. Из этого количества только 3,8 млн баррелей в сутки можно перенаправить по трубопроводу в Красное море, в результате чего глобальный чистый дефицит составит 13,5 млн баррелей в сутки. Это примерно 13,6% суточного мирового спроса, согласно данным EIA за 2022 год . Предельный баррель нефти, определяющий последнюю цену, немедленно стал бы чрезвычайно дорогим, так как все остальные запасы были бы востребованы. Горе тому народу, который должен будет торговаться на спотовом рынке за этот баррель. Обычно больше всего страдают самые бедные страны. Скорее всего, мы увидим результат, аналогичный тому, как такие страны, как Пакистан, пережили отключения электричества, потому что у них не было природного газа, необходимого для производства электроэнергии, и они не могли позволить себе платить сколько угодно, как богатые европейцы.
США
Несмотря на то, что США являются крупнейшей страной-производителем нефти, они по-прежнему являются нетто-импортером энергии. Это означает, что потребители США платят за нефть по мировым ценам. Также важен тот факт, что нефтяные компании являются частными, коммерческими компаниями, которые могут свободно продавать свою переработанную продукцию тому, кто больше заплатит на мировом рынке. В США нет государственных фирм, которые должны сначала продавать на внутреннем рынке. Поскольку глобальную цену платит американский потребитель, внешняя политика США очень сосредоточена на сохранении послушного Ближнего Востока с помощью военной силы. С тех пор, как я вошел в эту вселенную в 1985 году, США вели две войны в Ираке, войну в Афганистане, участвовали в гражданской войне в Сирии и, как правило, оказывали открытую и скрытую поддержку различным «умеренным повстанцам», участвовавшим в вооруженных конфликтах на всем Ближнем Востоке.
Если по какой-либо причине крупный объем нефти будет изъят из рынка, подорожание напрямую отразится на потребителях в США. К счастью, у США есть достаточные запасы неиспользованных нефтяных месторождений, если появится политическая и финансовая воля к бурению, drill baby.
США импортируют 2,8 млн баррелей в сутки с мирового рынка. Если бы США смогли перевести 2,5% из доказанных 41,2 млрд баррелей в онлайн, они достигли бы годовой энергетической самообеспеченности. В этот момент американским политикам наплевать на то, что происходит в Песчаной Земле.
Чтобы развить этот мысленный эксперимент немного дальше, что, если бы элитные политики смогли обойти силы, выступающие против бурения, и пойти ва-банк на производство энергии? Тогда США станут крупнейшим производителем энергии в мире, вытеснив Саудовскую Аравию. Для современной глобальной цивилизации, для существования которой необходимы углеводороды, это огромная сила. Напрашивается вопрос, действительно ли США могут приветствовать закрытие Ормузского пролива, поскольку оно дает следующие преимущества:
- Лишает Саудовскую Аравию возможности поставлять большую часть своей нефти на мировой рынок, особенно своему покупателю номер один, Китаю. Президент США Байден и наследный принц Саудовской Аравии больше не лучшие друзья после того, как Байден назвал Саудовскую Аравию «изгоем» .
- Обеспечивает политическое прикрытие для возобновления экстенсивного внутреннего бурения нефтяных скважин в США, что, как я буду утверждать впоследствии, позволяет ФРС снова начать печатать деньги.
- Укрепляет США как глобального производителя нефти, что дает США огромную глобальную власть над ценами на энергоносители. Такая сила устранила бы необходимость для США предпринимать широкомасштабные военные действия для подавления своих врагов. Вместо этого президент мог бы сыграть в «красный/зеленый свет» с поставками нефти в определенные страны, что позволило бы США заставить их подчиняться американскому диктату.
Таким образом, по мере того, как не очень секретные операции Израиля и Саудовской Аравии против Ирана усиливаются после увеличения Ираном обогащения урана, есть шанс, что США могут отступить и ничего не делать, чтобы остановить насилие.
Небольшое отступление о том, как быстро исчезнет политическая оппозиция бурению в случае резкого скачка цен на нефть: нынешняя администрация США пытается казаться зеленой, ограничивая возможности отечественной энергетической отрасли добывать нефть. Но посмотрите, что сделала нынешняя администрация осенью 2022 года, столкнувшись с 40-летней инфляцией:
Они окунулись в банку с энергетическим печеньем и истощили стратегические запасы нефти страны. Это привело к снижению цен на бензин, и это произошло как раз тогда, когда избиратели направились к урнам для голосования.
В какой-то момент резерв должен пополниться, но это уже проблема следующего избирательного цикла. Даже если правительство в конечном итоге покроет свои убытки более высокими ценами, политическая проблема энергетической инфляции прямо перед национальными выборами была смягчена… Миссия выполнена!
Смысл этого примера в том, чтобы показать, что нынешняя группа политиков, скорее всего, позволит быстро увянуть своей зеленой репутации, если это будет означать снижение цены на газ для их избирателей. Таким образом, если предложение нефти на мировом рынке внезапно сократится, это означает, что они, вероятно, захотят отказаться от политики, препятствующей дополнительному бурению нефтяных скважин.
Такая ситуация сделала бы политически более привлекательным возвращение к скважинам, но страны также столкнулись бы с проблемой необходимости выяснить, как оплачивать дополнительные капитальные затраты, необходимые для бурения. Бурение на нефть чрезвычайно затратно. Вам нужно не только строить оборудование и оборудование для разведки и бурения, но и постоянно совершенствовать свои методы, чтобы либо находить больше нефтяных месторождений, либо повышать эффективность существующих скважин. Вот почему большинство компаний, которые выполняют такую работу, являются публичными компаниями. Они могут использовать самые глубокие пулы глобальной ликвидности в резервной валюте мира.
Чтобы оценить величину совокупных годовых капитальных затрат всех государственных и частных энергетических компаний, я рассчитал общие капитальные затраты на 2022 год для всех составляющих SPDR Energy ETF (XLE US), которые составили 89,47 миллиарда долларов. В этот ETF входят такие гиганты, как ExxonMobil и Chevron, два крупнейших производителя энергии в мире.
Учитывая, что цена на нефть чрезвычайно изменчива, энергетические компании регулярно прибегают к займам денег, чтобы профинансировать колоссальную сумму наличных денег, которую они должны тратить каждый год только для того, чтобы оставаться в игре. И поэтому, когда деньги дешевые (или даже бесплатные), эти компании могут бурить и качать больше нефти. Это одна из основных причин, по которой США смогли резко увеличить внутреннюю добычу нефти за счет сланцевых месторождений с 2010 по 2020 год.
Добыча сланца в США резко выросла с 2010 по 2018 год. В то же время доходность 10-летних казначейских облигаций США была самой низкой за последние десятилетия, а общий непогашенный нефинансовый корпоративный долг США удвоился.
Но когда цены на нефть растут, ортодоксальная схема центральных банков говорит, что нужно повышать процентные ставки, чтобы снизить спрос, что снижает потребление энергии и, как мы надеемся, снижает цены. Глобальные инвесторы в казначейские облигации США рассчитывают на ужесточение политики ФРС для поддержания покупательной способности облигаций по сравнению с нефтью.
Проблема в этом военном сценарии с высокими ценами на нефть заключается в том, что единственный способ, с помощью которого США смогут получить больше нефти внутри страны, — это побудить отечественные компании увеличивать капитальные затраты, что потребует увеличения заимствований. Но эти компании не могут занимать по доступным ценам, когда процентные ставки высоки и растут. И именно поэтому я считаю, что ФРС придется снизить процентные ставки и ослабить финансовые условия в такой ситуации, даже несмотря на рост мировых цен на нефть. Имея в изобилии более дешевые деньги, внутренние энергетические компании США могли бы обеспечить дешевую энергию, в которой нуждаются США в условиях сокращения глобального предложения. В то время как подготовленные экономисты из ФРС могут поначалу сопротивляться такой политике, политика превзойдет любую чепуху, которую они узнали в своих элитных университетах. В военное время Центральный банк делает все, что диктует сиюминутная политика, к черту независимость.
ЕС
Государства-члены ЕС, такие как Италия и Германия, могут производить несколько крутых автомобилей (таких как Lamborghini и Ferrari), но эти сексуальные моторные колесницы не могут двигаться без бензина. В ЕС катастрофически не хватает энергии, поэтому, с их точки зрения, переход на зеленую энергию имеет смысл. Тем не менее, ветер и солнечная энергия просто несовместимы и недостаточно дешевы, если учесть все внешние факторы, с которыми сталкиваются бедные страны, поставляющие сырье, необходимое для строительства ветряных турбин и солнечных батарей. Кроме того, не всегда ветрено или солнечно.
Для целей данного обсуждения, когда я имею в виду ЕС, я не имею в виду Великобританию или Норвегию. Это важно, и вскоре я объясню почему.
Европа предоставляет поистине удручающую статистику для наших друзей, которые едят багеты и сыр.
В 2020 году ЕС импортировал около 10,2 млн баррелей нефти в сутки. Они должны импортировать это количество, потому что внутреннее производство в том же году составляло всего 0,43 млн баррелей в сутки. На приведенной ниже диаграмме показано, откуда ЕС импортировал большую часть своей нефти в этом году.
Есть несколько серьезных проблем с местами, из которых ЕС получает большую часть своей энергии. Как известно, Россию «отменили», и ЕС больше не закупает российскую нефть напрямую. Но в 2020 году на Россию приходилось ~ 26% всего импорта. Уже одно это огромная дыра, которую нужно заполнить, но становится только хуже.
Предположим, что поставки из Саудовской Аравии и Ирака прекращены, потому что они не могут транспортировать нефть через Ормузский пролив, а трубопровод к Красному морю переполнен. Это выбивает еще ~ 15% импорта ЕС. Таким образом, вместе взятые, война с Россией и ближневосточные потрясения сократят чуть более 40% всего импорта нефти ЕС.
Если на минутку надеть шапки здравого смысла — я знаю, что предмет одежды в настоящее время в Брюсселе в дефиците, — ЕС в этой ситуации стал бы очень зависимым от своих «союзников» (т.е. Норвегии, США и Великобритании). Причина, по которой я объединяю этих троих в одну группу, заключается в том, что все они культурно схожи (в большинстве своем это иудео-христианские производные общества), и все они являются членами НАТО.
Норвегия способна перекачивать в ЕС гораздо больше нефти, если ЕС готов за это платить. Как я описал выше, США обладают огромным количеством неиспользованных разведанных запасов нефти, добыча которых может быть продана на мировом рынке по «товарищеским ставкам» своим союзникам. И наконец, по оценкам Управления нефти и газа Великобритании, в Северном море содержится от 10 до 20 миллиардов баррелей нефти. Все, что нужно, это чтобы политики разрешили крупным энергетическим компаниям каждой из этих стран разведывать, разрабатывать и качать эту нефть.
У ЕС не так уж много неиспользованных разведанных запасов нефти, которые только и ждут, чтобы их коммерциализировали. Поэтому политический вопрос двоякий: во-первых, восстановит ли ЕС дружественные отношения с Россией, чтобы возобновить импорт нефти? И, во-вторых, если отношения между ЕС и Россией продолжат ухудшаться, как ЕС будет платить за увеличение энергоресурсов из Норвегии, США и Великобритании, которые не входят в валютный союз ЕС?
У меня есть некоторые предположения. Учитывая нынешнюю политическую риторику элит, отвечающих за ЕС, я не верю, что они смогут вернуться в теплые, наполненные энергией медвежьи объятия президента Путина, даже если война в Украине немедленно закончится. США не допустили бы этого (лауреат Пулитцеровской премии журналист Сеймур Херш утверждает, что США и Норвегия преднамеренно саботировали газопроводы «Северный поток 1» и «Северный поток 2», чтобы укрепить энергетическую зависимость Европы от ее предполагаемых западных «союзников»), и политики ЕС обычно не желают идти против желания Вашингтона. Кроме того, политики ЕС, вероятно, не захотят мириться с крупномасштабным сокращением энергопотребления в блоке, особенно с достаточно большим, чтобы компенсировать изъятие российской и ближневосточной сырой нефти, поскольку такое значительное сокращение энергопотребления неизбежно будет сопровождаться двузначный экономический крах. Только посмотрите, как политики ЕС уже прибегли к раздаче своим избирателям энергетических пакетов, чтобы защитить их от растущей стоимости всех форм энергии, вместо того, чтобы требовать от них тяжелых жертв.
Учитывая вышеизложенное, я считаю, что ЕЦБ придется напечатать евро, который затем можно будет использовать для оплаты возросшего импорта норвежской, американской и британской нефти. Но я также думаю, что эти три страны не будут настолько щедры, чтобы принимать евро за свою нефть. Это мусорная валюта из региона без роста населения, с дорогой и непроизводительной рабочей силой и без энергии. Вместо этого я ожидаю, что они потребуют от ЕЦБ напечатать евро, продать евро за доллары на мировых валютных рынках, а затем заплатить за нефть. Это ослабило бы евро по отношению к доллару США, что было бы плохо в том смысле, что стоимость импортируемых энергоносителей для ЕС вырастет, но было бы хорошо в том смысле, что более слабый евро удешевил бы экспорт товаров из ЕС.
Кроме того, чтобы помочь финансировать западные энергетические компании, снабжающие их нефтью, ЕЦБ, вероятно, будет использовать часть своего недавно напечатанного евро для покупки акций и долговых обязательств этих компаний, что позволит компаниям увеличить капитальные затраты и увеличить добычу нефти. Конечно, печатание денег не решает коренной проблемы нехватки внутренних энергоресурсов. Но если политики ЕС не захотят возобновить взаимодействие с Россией и улучшить свои отношения со своими неприсоединившимися бывшими колониями, тогда единственным выходом для ЕС будет потерпеть поражение от своих западных «союзников» и заплатить за эту привилегию бумажными деньгами.
Япония
Япония в полной жопе. Они импортируют почти 90% своих энергетических потребностей. К сожалению, по данным EIA, по состоянию на 2020 год доказанные запасы нефти в Японии составляли всего 44 миллиона баррелей. Лучшее, что может сделать Япония, — перезапустить все свои ядерные реакторы, но даже этого будет недостаточно, чтобы защитить страну заходящего солнца от ударов супер-пупер дорогих углеводородов.
Данные METI рисуют мрачную картину риска концентрации поставок нефти в Японии. В январе 2023 года Япония импортировала 94,4% своей нефти с Ближнего Востока, что составляло 2,57 млн баррелей в сутки. Если отгрузка указанной нефти невозможна из-за закрытия Ормузского и/или Малаккского проливов, только две страны могут реально преодолеть разрыв из-за географического положения Японии: Россия и США.
Несмотря на то, что Япония полностью поддерживает США в их опосредованной войне против России, недостаток энергии вынудил ее возобновить закупки «грязной» путинской нефти в январе этого года. К сожалению, это составило всего 0,02 млн баррелей в сутки, или 0,9% от общего месячного импорта нефти. В крайнем случае, Россия не сможет быть стабилизирующим производителем и для Японии, и для Китая. Это означает, что Япония будет полностью полагаться на благосклонность США, чтобы заменить свои поставки с Ближнего Востока. Как я упоминал ранее, у США есть много запасных разведанных запасов нефти, которые можно поставить… по разумной цене.
Итак, где, где Япония возьмет деньги, чтобы платить за американскую нефть?
У Банка Японии есть принтер для печати денег, и они определенно не боятся его использовать. Банк Японии может платить за свою американскую нефть двумя способами. Во-первых, центральный банк может помочь финансировать расширение добычи нефти в США, используя напечатанную иену для инвестирования в акции и/или долги американских энергетических компаний. И, во-вторых, Банк Японии также должен продолжать манипулировать ценами на японские государственные облигации (JGB), чтобы министерство финансов могло позволить себе оплачивать свой растущий счет за импорт нефти в долларах США.
Самый естественный способ оплаты импорта из определенной страны — это экспорт в тот же пункт назначения. Но «решоринг» — это новая тенденция. Компании и правительства не хотят обширных цепочек поставок. Они готовы вернуть промышленное производство домой и передать власть рабочей силе. Помните: президент США Байден является стойким сторонником объединенных в профсоюзы рабочих. Это означает, что у Японии меньше возможностей продавать товары США, чтобы расплачиваться за нефть. Печатать деньги - единственный способ. Эта логика применима и к Европе.
США не принимают ни евро, ни йены. Это означает, что иена продолжит слабеть по отношению к доллару США, а свеженапечатанная иена будет продаваться за доллары США, чтобы расплачиваться за нефть.
Китай
Для Китая нет простых ответов. У них не так много внутренних неиспользованных запасов энергии. Согласно статье SCMP за 2021 год, по состоянию на 2017 год у Китая было всего 280,7 миллиона баррелей дополнительных разведанных запасов нефти. Они очень зависят от ближневосточной нефти, поставляемой через Ормузский и Малаккский проливы. Они находятся в состоянии войны с США и поэтому не могут рассчитывать на помощь США или их союзников. А строительство наземных трубопроводов с Ближнего Востока или из России требует времени, и эти трубопроводы должны проходить через множество других стран, которые могут создавать препятствия для безопасного завершения строительства указанных трубопроводов.
Почти одна треть из 61% от общего объема мировой добычи нефти и других жидкостей, перевезенных по морским маршрутам в 2015 году, проходила через Малаккский пролив, второй по величине пункт торговли нефтью в мире после Ормузского пролива. Нефть и другие жидкости, проходящие транзитом через Малаккский пролив, увеличились в четвертый раз за последние пять лет в 2016 году, достигнув 16 миллионов баррелей в сутки.
По оценкам EIA, потребление нефти в Китае в 2021 году составило в среднем 14,76 млн баррелей в сутки. Китай добывает 4,0 млн баррелей в сутки внутри страны, что означает, что они должны импортировать 10,76 млн баррелей в сутки. Китай, к сожалению, получает большую часть этого импорта нефти по морю — в первую очередь через Малаккский пролив, о котором я говорил выше. Китаю крайне необходимо диверсифицировать свои поставки нефти от морской доставки к доставке по наземному трубопроводу.
В настоящее время существует два крупных трубопровода (Атасу-Алашанькоу и ВСТО), соединяющих Китай и Россию. В совокупности примерно 1,273 млн баррелей в сутки может проходить по этим трубопроводам на нефтеперерабатывающие заводы в Китае.
Ниже приведена страшная для партии арифметика:
Хлеб с маслом для ВМС США это патруль морских путей. Для США было бы относительно тривиально перекрыть Малаккский пролив. На бумаге Сингапур — нейтральная страна, дружащая и с Китаем, и с США. Однако с 2017 по 2021 год Сингапур закупил американского оружия на сумму более 27,4 млрд долларов. Остается открытым вопрос, как Сингапур отреагирует на любые провокационные действия в проливе, если они исходят от страны, ответственной за поставку военной техники.
Реальность диктует, что перед лицом более высоких цен на энергоносители Китаю необходимо будет резко сократить потребление энергии, прокладывая больше наземных трубопроводов к производителям энергии в Центральной Азии. Говорить своим плебеям, чтобы они сократили свой образ жизни, чтобы экономить энергию, — непростая беседа. Ни один западный политик не смог добиться успеха — просто посмотрите, как быстро так называемые политики, ориентированные на климат, на Западе прибегли к сжиганию угля, атомной энергии и дров, чтобы уберечь своих людей от необходимости идти на тяжелые жертвы, когда они перестали покупать «русская энергия».
Тем не менее, Коммунистическая партия Китая (КПК) только что продемонстрировала, что они полностью готовы подвергать своих товарищей огромным трудностям, потому что… ну, потому что так сказало правительство. Помните политику Zero-COVID с 2020 по 2022 год? КПК изолировала страну с населением 1,4 миллиарда человек в соответствии с политикой, которая, как все знали, никогда не предотвратит распространение чрезвычайно заразного вируса. Си Цзиньпин потратил огромный политический капитал на поддержание указанной политики и был готов нацелиться на прямой экономический спад для достижения своей цели. Возникает вопрос: был ли Zero-COVID всего лишь генеральной репетицией более длительной изоляции в ближайшем будущем, поскольку Третья мировая война обостряется и необходимо экономить энергию?
Если бы Китаю нужно было резко замедлить свой экономический рост, чтобы выиграть время для укрепления своих энергетических поставок, партия, вероятно, была бы полностью готова проводить такую политику. Учитывая, что экономический рост в Китае финансируется за счет долга, Народному банку Китая придется ужесточить финансовые условия. В этом сценарии я ожидаю, что процентные ставки вырастут, а кредит существенно ужесточится. Любой доступный кредит будет направлен фирмам, которые помогут построить инфраструктуру для транспортировки ближневосточной и российской нефти в Китай. Китайским государственным энергетическим компаниям также будет предложено использовать свой опыт, чтобы помочь россиянам модернизировать существующие и планируемые нефтяные скважины. После того, как в прошлом году разразилась война на Украине, многие западные нефтегазовые компании покинули Россию.
Откровения
Я так много узнаю, когда пишу эти эссе. Я исходил из того, что США приготовятся и причинят боль Ирану, если перекроют Ормузский пролив. Но после проведения исследования для этой статьи я теперь считаю, что резкое сокращение поставок ближневосточной нефти в мир принесет непропорционально большую пользу США.
США и их неофициальная колония Канада в настоящее время поставляют 26% мировой нефти. В США есть огромное количество неиспользованных разведанных запасов нефти, которые только и ждут, чтобы их освободили буровым долотом. Если бы напряженность на Ближнем Востоке переросла в открытый конфликт, США могли бы в кратчайшие сроки стать самым мощным и богатым производителем сырой нефти в мире без единого выстрела или крылатой ракеты «Томагавк».
В мире просто недостаточно нефти, которую легко и выгодно достать, кроме как в Северной Америке. В результате у ЕС и Японии не было бы иного выбора, кроме как пасть ниц (вниз лицом) в финансовом отношении, печатая деньги, чтобы покупать любую нефть, которую им дадут США. Всем трем странам/экономическим блокам необходимо будет снизить стоимость денег, чтобы либо производить, либо потреблять больше нефти. Только НБК придется ужесточить монетарные условия, потому что США не станут спасать Китай от нехватки энергии, когда они находятся в состоянии войны.
Поскольку ЕС и Япония твердо поддерживают внешнюю политику США, интеграция евразийского континента может быть заблокирована. Производственное ноу-хау Европы не может получить доступ к дешевой энергии Центральной Азии, а Япония теснит Россию и Китай с точки зрения военно-морского флота, лишая их обоих доступа к глубокому синему морю (то есть к Тихому океану).
Четыре базы (как в бейсболе)
Коротко — если вдруг станет намного труднее добывать энергию и в результате резко вырастут цены, мы можем ожидать, что каждая страна отреагирует следующим образом:
- США — переход от ужесточения денежно-кредитной политики к ослаблению
- ЕС — переходит от ужесточения денежно-кредитной политики к ослаблению
- Япония — без изменений в текущей мягкой денежно-кредитной политике
- Китай — переходит от смягчения денежно-кредитной политики к ужесточению
В итоге чистым результатом перед лицом энергетического шока стало бы глобальное ослабление денежно-кредитной политики.
Назад к биткойнам
Как самая твердая форма денег из когда-либо созданных, Биткойн, скорее всего, положительно отреагирует на ослабление мировых валютных условий. Поскольку количество фиатных денег растет вместе с инфляцией для плебеев всего мира, денежные инструменты с фиксированным предложением, такие как биткойн, по определению становятся более ценными в фиатных деньгах.
Это довольно легко увидеть, но помните — сеть Биткойн также требует энергии для работы. Майнеры тратят энергию на проверку транзакций. Если мировые цены на энергоносители растут, это становится дороже. Позволят ли страны майнерам биткойнов продолжать использовать дешевую энергию, или они будут реквизировать указанные энергоресурсы, потому что времена тяжелые? В крайнем случае, я полагаю, что многие страны, которые не потребляют энергию, будут оказывать давление на коммунальные предприятия, чтобы они либо избавлялись от майнеров, либо брали с них гораздо больше за электроэнергию. Попрощайтесь с дешевыми гидроэлектростанциями в странах Северной Европы, США и Канаде.
Однако это только одна сторона дела. Есть еще много стран-чистых производителей энергии, которые, возможно, захотят продолжать производить такое же количество энергии, но по разным причинам прекратят поставлять указанную энергию на мировой рынок. Например, остановка и запуск добычи нефти и разработка скважин стоит дорого из-за необходимой очистки и подготовки оборудования, а скопления газов также могут необратимо повредить скважины. Это означает, что для нефтяной скважины не существует простого переключателя «вкл/выкл». Во многих случаях лучше всегда качать на полную мощность. Биткойн — идеальный способ хранения упомянутой энергии, потому что майнинг — это исключительно функция потребления электроэнергии, питаемой самой дешевой доступной формой энергии. Как ни странно, я знаю богатую индонезийскую семью, которая владеет большими угольными электростанциями и «экономит» избыточную энергию, произведенную в виде добытых биткойнов. Много месяцев назад, когда я в последний раз разговаривал с патриархом, он утверждал, что они представляют около 5% мировой вычислительной мощности.
Сколько баррелей нефти можно купить за один биткойн
Биткойн торгуется по всему миру и со временем увеличивает свою покупательную способность, как показано на приведенном выше графике.
Майнеры на Западе могут быть вынуждены переехать в неприсоединившиеся страны, которые производят гораздо больше энергии, чем они хотят экспортировать. Но это не обязательно означает конец Биткойна, если многим крупным майнерам, котирующимся на бирже, придется искать новые места для работы. Подобно тому, как запрет на добычу в Китае просто означал увеличение добычи в США, Канаде и Европе, запрет на добычу в США, Канаде и Европе может означать увеличение добычи в Венесуэле, Анголе и Алжире.
Настройка торговли
Даже если вы согласны с моими аргументами, это не означает, что цена биткойна будет вести себя положительно сразу после скачка цен на нефть. Мировая инвестиционная общественность отреагирует на такую ситуацию крайне негативно, поскольку она указывает на серьезную эскалацию глобального конфликта. Когда у стран нет доступа к дешевой энергии, они не стесняются использовать военную мощь, чтобы отобрать ее у кого-то другого, а война не очень хороша для финансовых рынков. Я бы ожидал момента корреляции, когда все рискованные активы, включая биткойн, становятся неустойчивыми одновременно.
Но я полагаю, что после этого реакция денежно-кредитной политики стран быстро начнет отличаться от того, что должно произойти в учебниках (т. е. денежно-кредитные условия ослабнут, а не ужесточатся). Это произойдет очень быстро — и поэтому, предполагая, что моя гипотеза верна, я не ожидаю, что биткойн будет оставаться на низком уровне долго. На самом деле, я ожидаю, что Биткойн снова появится как некоррелированный с общими ценами на акции. Повышенная глобальная ликвидность будет направлена конкретно на увеличение производства энергии, и Биткойн доказал, что со временем увеличивает покупательную способность энергии.
Цель этого эссе состоит в том, чтобы предоставить ментальную основу для ситуации, которая часто возникает в военное время — нехватка доступной энергии — так, чтобы, если произойдет такой скачок цен на энергию и вам нужно быстро перевести свои деньги, у вас, по крайней мере, есть тактика отступления. Вы можете сопоставить текущие события и реакцию рынка с вашей гипотезой, и любые отклонения могут помочь в продуманной реакции на быстро меняющиеся рынки. Худшее, что вы можете сделать, — это сразу же перейти к первому выводу, который выдвигает основная финансовая пресса, пытающаяся рассказать вам, как думать о скачке цен на нефть. Обычно первоначальная реакция рынка является результатом выводов, сделанных на основе упрощенного анализа, но эта реакция, как правило, оказывается ошибочной в среднесрочной и долгосрочной перспективе, когда становятся очевидными последствия второго, третьего и четвертого порядка.
Чем дольше длится Третья мировая война, тем больше вероятность того, что какой-то триггер вызовет постоянный рост цен на энергоносители. Это может произойти сразу или медленно, с течением времени. В любом случае, я надеюсь, что мои аргументы развеют любые опасения по поводу того, как Биткойн будет работать в условиях дорогого энергетического режима.