43. Фундаментальный анализ: Pro 

План модуля

1. Токеномика.
2. Конкурентный анализ.
3. Новостной анализ.
4. Портфель и диверсификация.
5. Алгоритм анализа.
6. Полезные ресурсы.

1. Токеномика

Одна из важнейших категорий анализа, недооценка которой убивает большое количество депозитов среднесрочных и долгосрочных спекулянтов.

Токеномика - внутренняя экономика проекта, которую разделяют на различные сегменты. По-простому, есть яблоко и много ваших друзей. Кто-то больше, кто-то меньше, следовательно, кому-то нужно кушать больше, кому-то меньше. Вам нужно справедливо разделить это яблоко, чтобы все остались довольны.

Многие считают, что написанное выше является полным ответом, но всё не так просто. Токеномика - поведенческая инженерия. С помощью токеномики проекты могут заставлять пользователей делать то, что им нужно. К примеру, вам нужно привлечь пользователей, и вы выпускаете токен, который имеет большую ценность. Его можно получить в награду за пользование вашим сервисом. Это очень упрощенная логика, но для начала сойдёт.

Существует две основные модели криптоэкономик - инфляционная и дефляционная.

При инфляционной экономике количество токенов постоянно увеличивается и это вызывает давление на спрос (прямо как сейчас в мире), что чаще всего негативно сказывается на цене.

Пример инфляционной экономики мы разбирали выше на примере Bitcoin. В данный момент на рынке находится 91% всех токенов. В ходе майнинга производится около 6.25 BTC каждые 10 минут (900 BTC в день). В ходе халвинга это количество падает, но пока не будет добыто 100% BTC, инфляция сохранится.

На BTC это особо не влияет, так как это уже древний актив, большая часть которого уже добыта, и он имеет хороший уровень спроса. Чего нельзя сказать о молодых проектах, которые не имеют такой истории и репутации, большая часть токенов которых ещё не вышла на рынок, и они не имеют достаточного спроса, но об этом позже.

При дефляционной экономике количество токенов постоянно уменьшается (процесс сжигания) и это вызывает уменьшение предложения, что чаще всего позитивно сказывается на цене.

Хорошим примером является проект Binance Smart Chain и токен BNB. Данная площадка провела продажи своего токена в 2017 году. Было реализовано 50% всех токенов - 100,000,000 BNB по 15 центов за токен. 10% (20,000,000 BNB) было выделено ранним инвесторам без лока и 40% команде (80,000,000 BNB) с локом на 4 года.

Была внедрена модель сжигания токенов. Ранее площадка перераспределяла 20% прибыли с комиссий и ежеквартально выкупала токены с рынка, после чего происходило их уничтожение. Теперь они ввели новую систему автоматического сжигания. Планируется сжечь 50% всех токенов.

Также существуют гибридные модели, когда инфляционную экономику пытаются уравновесить дефляцией (сжиганием) токенов.

Всеми любимый Ethereum ранее имел неограниченное предложение, которое может майниться бесконечно. В перспективе это могло создать проблемы обесценивания ETH и было проведено обновление EIP-1559 (против воли майнеров), которое должно было уравнять инфляцию частичным сжиганием токенов ETH, которые шли на комиссии. Процент сжигаемой комиссии зависит от нагрузки сети и высчитывается алгоритмически.

При переходе Ethereum на PoS, предложение стало фиксированным и актив стал дефляционным как BNB.

То, что мы обсудили - старички. Почти все древние экосистемные проекты продавали не менее 1/3 при публичных продажах. Это делается с целью распределения токенов по разным карманам, чтобы сделать актив более децентрализованным.

Большинство современных проектов делают совсем наоборот и тем самым создают высокоинфляционные активы, убивающие депозиты большинства среднесрочных спекулянтов на долгие-долгие годы, которые станут долгосрочными.

С каждым годом на крипторынке конкуренция растет все больше. Пускай внешний капитал поступает всё сильнее, но проектов становится кратно больше и спрос на инвестиции больше, чем предложение. Это заставляет проекты изобретать различные механизмы, чтобы привлечь инвесторов.

Делается это путем создания максимально ограниченного предложения на момент старта продаж. Даже мелкого спроса хватает, чтобы кратно увеличить цену. Это автоматически привлекает зевак, которые продолжают покупать этот токен. Вот только у основных держателей локи и когда они начинают получать свои токены, начинается бойня.

Теперь разберёмся как это просчитать. За пример возьмем проект Braintrust, который выходил на самой популярной площадке по запускам проектов - Coinlist.

Для анализа нам необходимы документы, содержащие информацию о токеномике. Найти ее можно в блоге проекта, а также на площадке, где проходила публичная продажа. Если лень искать, то можно воспользоваться сервисом icodrops.com, на нем собрана вся необходимая информация для изучения токеномики почти всех известных проектов.

Сразу видна забота о своих инвесторах, либо попытка спрятать информацию. Некоторые проекты выкладывают специальные диаграммы разлоков по времени. К примеру, Immutable X.

Придется считать вручную. Берём листик, ручку и записываем.

Из того, что было написано выше, надеюсь вы понимаете, что не все эти токены разблокируются мгновенно. Чтобы понять, когда категории будут разблокированы собираем вторую выжимку.

1. Публичные продажи на площадке Coinlist чаще всего проходят в несколько этапов. Эту информацию можно найти на самой площадке, либо через icodrops.com.
2. После запуска сети, первая опция будет получать токены в течении 3 месяцев (1/3), вторая опция будет получать токены в течении 6 месяцев (1/6).
3. Команда и инвесторы. Токены данных категорий заблокированы на один год с момента запуска сети.
4. Поощрения и вознаграждения сообщества. Самая интересная и туманная категория, которая имеет целых 54% от общего предложения и будет разблокирована моментально после запуска сети. По информации из документов, данная категория нужна для награждения пользователей, а также внутренней системы для привлечения клиентов на данную площадку. Также имеется реферальная система, при которой можно получать доходы от пользователей, которых привели ваши пользователи.
5. Скорее всего сюда внесены и какие-то дополнительные вещи, но проконтролировать мы это не можем.

В официальных документах есть отсылка к разным периодам разлока токенов публичных раундов, хотелось бы понять в каких пропорциях. Эту информацию нам поможет узнать Coinlist.

Считаем объёмы токенов.

Теперь суммируем: В первый месяц не будет токенов, кроме категории - поощрение и вознаграждение сообщества.

Переходим на график и смотрим период от запуска сети и разблокирование первых токенов публичных раундов.

По истечению 6 месяцев разлоков публичных продаж, из тех цифр, которые нам доступны, на рынке должно быть 12,500,000 BTRST.

С продаж прошёл почти год, мы можем посмотреть какое количество токенов находится на рынке в данный момент. Воспользуемся Coinmarketcap.

Откуда взялось столько токенов? Единственное место, откуда могли взяться эти токены - категория “Поощрение и вознаграждение сообщества”. Хорошее такое поощрение получилось. 91,803,328 - 12,500,000 = 79,303,328 BTRST. Это 58,74% от фонда наград.

Если мы разделим это количество токенов на 12 месяцев (хотя год еще не закончился), то получим 7,650,277 BTRST каждый месяц.

Если бы эти средства были в каком-то заблокированном фонде, это бы не влияло на инфляцию, однако эти токены идут как награда за активность в системе. Думаете люди будут держать большее количество токенов положенных для наград? Кто знает.

Годовщина запуска проекта состоялась 14 сентября. Именно по истечению года каждый месяц будут разблокироваться токены команды и ранних инвесторов.

Инвесторы: 55,000,000/12 = 4,583,333 BTRST в месяц, на протяжении года.

Команда: 47,500,000/36 = 1,319,444 BTRST в месяц, на протяжении 3 лет.

И всё это потенциально дополнительное давление на рынок. Мы не можем знать, будут они продавать свои токены. Продавать частично, продавать полностью. У инвесторов вход по очень низким ценам, многократно ниже публичного раунда. У команды вообще бесплатные токены.

Чтобы цена росла, эти объёмы токенов нужно откупать. Но если цена не растет даже при текущем предложении.

Теперь посмотрим, потеряли ли деньги инвесторы публичных продаж?

Средние цены были взяты приблизительные, в диапазоне пары дней после каждого разлока.

ROI Опции 1 = х6,1

ROI Опции 2 = x6,9

Даже в текущий момент ни одна опция не убыточна. Получается, что все в выигрыше, кроме среднесрочных и долгосрочных спекулянтов, которые поверили в проект, не проверив данные по токеномике и получившие убытки. В лучшем случае потери составили 50% от входа.

Из всего что было показано выше, не думайте, что инвестирование кнопка деньги.

1. На сейл нужно попасть. В лучшее время, количество участников, желающих поучаствовать в сейле составляло до миллиона человек, вот только количество мест ограничено.
2. Фаза рынка. Как мы видим по второй опции, которая была продана по сниженной цене, ROI не намного выше. Данная опция успела застать первую фазу медвежьего рынка, а также негативное изменение предложения токенов.
3. Долгие разлоки. Чем хуже рыночная ситуация, тем хуже условия продаж. Доходило до 2 лет локов на публичном раунде. Делается это для ограничения предложения и уменьшения давления на цену.

2. Конкурентный анализ

С помощью того, что было написано выше, а также в теме “Фундаментальный анализ: Base”, вы сравниваете проекты для понимания сильных/слабых сторон каждого.

Важным элементом является сравнение капитализации проектов одного сегмента и похожей идеи. Рынок себя балансирует и будет подтягивать капитализацию ближе к конкуренту. Если по каким-то факторам вы начинаете понимать, что одна экосистема начинает сдавать, а вторая набирает обороты, то этим можно воспользоваться и сделать выводы о перспективах ценового движения.

Как видно из картинки, похожие проекты подтягиваются друг к другу.

3. Новостной анализ

Важный элемент, так как исходя из знаний технической информации и анализа графика, новости могут позволить понять потенциальное движение актива.

Новостной анализ можно разделить на отслеживание анонсов самого проекта в его социальных сетях, а также шум в СМИ.

Для отслеживания анонсов проектов стоит подписаться на e-mail рассылки, Twitter и Discord (чтобы не пропустить обновлений, настраиваем уведомления и регулярно проверяем). Мощный ресурс - Reddit, большое количество пользователей общаются на данном форуме-соц. сети и оставляют большое количество мыслей. Это экономит время и открывает глаза на многие вопросы.

Для отслеживания новостей в СМИ можно пользоваться сервисом - CryptoPanic. По тикеру можно отслеживать новости об активе.

4. Портфель и диверсификация

Итоговый этап. Вы совершили максимальный отсев проектов на рынке и выбрали те, которые можно было бы использовать для спекулирования.

Теперь нужно оценить возможности вашего депозита, понять торгуете ли в краткосрок, хотите покупать NFT, работать в криптонаправлении. Когда вы ответите на эти вопросы, то сможете понять сколько вы можете выделить средств для среднесрочной и долгосрочной спекуляции.

Ложить все средства в одну корзину идея плохая. Как мы обсуждали выше, рынок максимально иррационален и даже если ваш анализ идеальный, проект идеальный, вероятность может отыграть не туда.

Также покупка многих активов идея так себе. Вы просто не сможете адекватно следить за обстановкой.

Оптимально иметь 5-10 активов. Качественный отсев позволяет это сделать. Самыми надежными активами являются экосистемные проекты, на них все работает и логично, что они нужны для рынка. Также неплохо иметь активы из названных в теме “Фундаментальный анализ: Base” рыночных сегментов. Это позволит частично диверсифицироваться и попытаться “словить” хайп, возможно один из старых сегментов сможет в будущем показать рост выше остальных.

После этого, выделенные средства на данный вид торговли следует разделить на 5-10 частей. С каждой частью мы будем работать отдельно.

5. Алгоритм анализа

Краткий алгоритм, который основан на описанной в двух темах информации.

1. Стадия первичного отбора. Определяем состояние рынка, изучаем рыночные сегменты, следим за трендами и выискиваем интересные идеи. После этого делаем отсев, чтобы выделить группы проектов, подходящих под наши условия.
2. Стадия вторичного отбора. Изучаем техническую составляющую данных проектов, что за люди стоят за этим проектом, пытаемся понять могут ли они сделать то, что заявили. Смотрим за планом действий. Отделяем реальные проекты, от заоблачных.
3. Погружение в глубины. Пытаемся понять экономику проекта, в какое время лучше покупать активы, в какое время выходить из актива. Копаемся в документах, посещаем и активно изучаем социальные сети проекта. Читаем TG, Discord, Reddit чаты, пытаемся понять о чём говорят люди и задаём вопросы.
4. Отслеживаем идею во времени. Что изменилось? Возможно проект чего-то не делает, возможно произошло какое-то негативное событие? Не работает ли проект просто над картинкой деятельности, они реально что-то делают?
5. Вход в позицию и дальнейшая фиксация. Анализируем техническую составляющую графика и находим зоны входа и фиксации.

6. Полезные ресурсы

Coinmarketcap - ресурс-агрегатор, в котором можно найти много полезной статистической информации об активе, новости. Существует возможность вести портфель.

Dropstab - ресурс-агрегатор, в котором также, как и в coinmarketcap много полезной информации, но сделано это намного удобнее. Ресурс удобный интерфейс по созданию портфеля с гибкой настройкой.

Coinsguru.io - ресурс, позволяющий отслеживать подписки инфлюенсеров на интересующий вас Twitter аккаунт.

Crunchbase - сервис, агрегирующий данные об инвестициях в проекты. Можно узнать какие фонды инвестировали в проект и упоминания об этом.

Vestlab.io - удобный сайт, показывающий информацию о разлоках токенов популярных проектов.

Cryptoquant - полубесплатный аналог известного агрегатора ончейн статистики Glassnode.

Icodrops - ресурс, сохраняющий всю необходимую информацию о сейлах различных проектов.