ЦИАН (CNRU): отчет за 1 кв. 2025 по МСФО. Кэша всё больше
Рассмотрим отчетность ЦИАНа. Компания после выхода отчета была в лидерах падения. Почему была такая реакция, какие перспективы на этот год и какова справедливая оценка – в нашем обзоре.
Дмитрий Григорьев, генеральный директор МКПАО «ЦИАН»:
«В первом квартале мы смогли показать рост выручки, несмотря на сохраняющиеся вызовы на российском рынке недвижимости, а также высокую базу прошлого года, обусловленную стремлением совершить сделки до отмены 1 июля 2024 года массовой программы льготной ипотеки. При этом уже во 2 квартале мы вернулись к двузначным темпам роста выручки на фоне постепенной адаптации рынка к текущим условиям и успешной весенней монетизации. Сложившаяся ситуация на рынке продолжает способствовать формированию отложенного спроса, который может стать мощным драйвером роста после нормализации уровня ипотечных ставок. В этих условиях нулевой долг и сильная денежная позиция позволяют бизнесу Циан комфортно себя чувствовать и выгодно размещать свободные денежные средства в текущих макроэкономических условиях. Принимая во внимание текущие значения ключевых показателей компании, мы ожидаем, что по итогам года рост выручки составит от 14 до 18% по сравнению с 2024 годом, в то время как рентабельность по скорректированной EBITDA - на уровне более 20%.
Итак, выручка выросла всего на 5%. Пока без поддержки девелоперов, а они платят Циану за рекламу и лидогенерацию, расти на одних объявлениях тяжело.
Маржа пока выше 20%, но EBITDA всё равно снизилась на 21%.
Чистая прибыль упала из-за падения EBITDA и в большей степени из-за курсовых разниц, т.к. кубышка валютная.
Сама кубышка в пересчете на акцию составляет уже 122 рубля.
Менеджмент сообщил, что планируется спецдивиденд в размере более 100 рублей на акцию. Рынок, правда, ожидал выплату уже сейчас, но теперь она будет позже, скорее всего, до конца года. Так или иначе, всё заработанное будет выплачено в виде дивидендов, либо потрачено на байбэк. В этом плане ЦИАН нам нравится.
Но что до сих пор не нравится, так это оценка компании. Всё ещё слишком дорого.
По DCF-модели также оценка высокая, апсайда нет.
Нейтральный отчет ЦИАНа. Понятно, что в текущей ситуации расти очень сложно, но компания всё равно остается прибыльной, кэш продолжает генерироваться. При этом и потенциальные дивиденды тоже растут. Но при этом компания остается дорогой, и мы тут не видим больших темпов роста в будущем. Так что в ЦИАН не инвестируем.
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт. Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию.
Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками