«52 Инвестора»: Уильям Шарп. Нобелевский лауреат, изменивший мир инвестиций
«В наиболее широком смысле слово "инвестировать" означает: расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем».
3. Основные принципы инвестиций Шарпа
Введение
Этот американский экономист произвел настоящую революцию в теории инвестиций!
Он даже изобрел свой собственный коэффициент, который является значимым дополнением портфельной теории Марковица. Этот показатель помогает понять, какую доходность приносят инвестиции на каждую единицу риска.
Его формулы легли в основу компьютерных программ, которые предназначены для оценки финансовых вложений.
А слышали про модель ценообразования активов или CAPM? Да, именно он ее и создал. Этот экономист вошел в историю благодаря своим трудам. А в 1990 году и вовсе стал лауреатом Нобелевской премии.
Не каждый может похвастаться такой премией по экономике, правда ведь?
Не будем томить, ибо герой сегодняшней статьи - Уильям Шарп.
При создании индексных фондов модель CAPM и коэффициент Шарпа внесли свои лепту.
Большинство моих вложений — в индексные фонды акций.
Все труды Шарпа посвящены инвестициям, ценным бумагам, ценообразованию на финансовых рынках.
Удивительная история удивительного человека, изменившего финансовую теорию.
«У некоторых инвестиций ожидаемая доходность выше, чем у других. Именно они окажутся в самом плачевном состоянии в худшие времена».
Краткая биография
Уильям Форсайт Шарп родился 16 июня 1934 года в Бостоне. Так как его отец состоял в рядах национальной гвардии, семье приходилось часто переезжать. Вторая мировая все-таки.
Остановившись в Риверсайде, штат Калифорния, семья Шарп наконец-то пустила корни.
На момент рождения Уильяма его родители обучались в университете. Мать изучала естественные науки, а отец - английскую литературу. Глава семейства даже работал в Гарварде. Благодаря таким грамотным родителям Шарпу было с кого брать пример.
В Калифорнийском университете города Беркли Уильям обучался медицине, но спустя год перевелся в университет Лос-Анджелеса, где осваивал бизнес-администрирование и бухгалтерский учет.
И снова Шарп был не воодушевлен. Но выбрав специальность «Экономика», он наконец-то нашел себя.
Профессор Уэстон, который преподавал “финансы”, оказал судьбоносное влияние на взгляды юного Уильяма. Именно он предложил поработать Уильяму с Марковицем, что в дальнейшем помогло сделать этих ребят Нобелевскими лауреатами.
После получения диплома магистра экономика Шарп отправляется в армию.
Уильям нашел свою первую работу в еще тогда скромненьком RAND Corporation. Зато сейчас эта организация расширилась и сотрудничает с правительством США.
Трудясь экономистом в RAND Corporation, Шарп снова встречает Марковица и решает продолжить с ним сотрудничество для изучения проблем портфельного инвестирования.
«Главный вопрос позитивной финансовой экономики – это оценка: какова сегодня стоимость набора будущих предполагаемых денежных потоков? Центральным вопросом нормативной финансовой экономики является надлежащее использование финансовых инструментов в мире, в котором ценности устанавливаются полностью или частично в соответствии с принципами позитивной финансовой экономики».
Попутно с основной работой Шарп в 1961 году защищает докторскую на тему «Экономика трансфертных цен». Многие эксперты уверены, что в его работе заложены принципы, которые в будущем стали основой модели акционерного капитала.
В этом же году он перебирается в Сиэтл, где 8 лет ведет лекции в бизнес школе при Вашингтонском университете.
«Любой выпускник бизнес-школы должен быть в состоянии превзойти индексный фонд в течение рыночного цикла».
Шарп решил опубликовать выжимку из своей докторской в известном финансовом журнале, но ему отказали. Дождавшись смены редакции, в 1964 году он еще раз отправляет свою работу и добивается наконец-то того, чтобы статью опубликовали.
Уильям кочевал по университетам. Перебравшись из Калифорнийского в Стэнфордский в 1970 году, Шарп активно продолжал свои научные исследования в области инвестиций, в частности по распределению портфеля и пенсионным фондам параллельно и преподаванием.
Между прочим, экономист может похвастаться тем, что давал финансовые консультации для таких компаний как банк Wells Fargo, крупную инвесткомпанию Merrill Lynch и даже для Boeing и IBM.
В этом же году выходит первая книга Шарпа «Теория портфельных инвестиций». Вскоре Шарп выпускает еще одну книгу с коротким названием «Инвестиции».
В начале 70-х Шарп помимо преподавательской работы начинает сотрудничать с Национальным бюро экономических исследований.
В начале 80-х Шарп стал президентом Американской финансовой ассоциации. В течение 80-х годов Уильям внимательно изучал политику планирования в различных фондовых учреждениях.
В конце 80-х Уильям решил закончить с преподавательсткой деятельностью и заняться собственной компанией. Сейчас эта консалтинговая компания называется William F. Sharpe Associates.
В 1996 году он основал Financial Engines (FNGN), которая базируется на технологии для реализации многих финансовых теорий в управлении портфелем.
Коэффициент Шарпа и модель CAPM вся общественность оценила по достоинству.
В 1990 году Уильям Шарп, Гарри Марковиц и Мертон Миллер получили премию Нобеля «за работы по теории финансовой экономики».
Стоит упомянуть, что одновременно с Шарпом, который стремился к признанию своей модели, аналогичные теории независимо разработали экономисты Линтнер, Моссин и Трейнор. Но Нобеля получил именно Шарп.
«Если проводить измерения должным образом, средний активно управляемый доллар должен отставать от среднего пассивно управляемого доллара на величину расходов. Эмпирические анализы, появляющиеся, чтобы опровергнуть этот принцип, грешат неправильными измерениями».
Основные принципы инвестиций Шарпа
Шарп отмечал значимость разнообразия в портфеле инвестиций. Он был уверен, что инвесторы обязаны распределить свой капитал между различными активами и классами активов, чтобы свести риск к минимуму и повысить потенциальную доходность.
Так как коэффициент Шарпа, оценивает эффективность инвестиций с учетом риска, то и инвесторы должны стремиться к максимизации данного коэффициента. Это поможет получить наибольшую доходность при минимальном риске.
Шарп побуждал инвесторов принимать долгосрочную перспективу. Краткосрочные колебания на рынке могут быть несущественными и лучше всего сосредоточить свое внимание на долгосрочных целях. Он уверен, что долгосрочное инвестирование может привести к более стабильной и предсказуемой доходности.
Уильям понимал значимость информации при принятии финансовых решений. Он считал, что инвесторам надо быть хорошо проинформированными о состоянии рынка и финансовых инструментах, чтобы принимать верные решения. Отсутствие информации может привести к неверным оценкам риска и доходности.
Шарп считал, что инвесторы должны быть готовы менять свои инвестиционные стратегии в соответствии с переменчивыми рыночными условиями. Верная адаптация может помочь снизить риск и повысить доходность.
Научные работы
- «Экономическая теория компьютеров» (Economics of Computers, 1969);
- «Теория портфеля и рынки капиталов» (Portfolio Theory and Capital Markets, 1970);
- «Введение в менеджерскую экономику» (Introduction to managerial economics, 1973);
- «Инвестиции» (Investments (with Gordon J. Alexander and Jeffrey Bailey, Prentice-Hall, 1978);
- «Основы инвестирования» (Fundamentals of investments, 1989, совместно с А.Гордоном).
В 2014 году Шарп завершил карьеру.
Его формулы до сих пор активно применяются и являются приоритетными для всего финансового мира.
В 2024 году Уильяму исполняется 90 лет.
Спасибо, что дочитал, теперь ты знаешь немного больше, и в твоем распоряжении мудрость одного из величайших людей в мире финансов и инвестиций, не забудь подписаться на наш канал, ты узнаешь много нового и интересного из мира финансов https://t.me/what_doithinkabout