Yield Basis: Предстоящая миграция на новые пулы

Перевод с английского оригинальной статьи в X.com

Ожидается миграция на новые пулы. Если вы являетесь поставщиком ликвидности, который заметил снижение своей стоимости в BTC-эквиваленте во время недавней волатильности, мы определили механизм этого и внедряем улучшенную реализацию. Вот что вам нужно знать:

Что происходит: Мы переходим на улучшенную реализацию пулов, которая значительно снижает вариативность расчетов стоимости во время волатильности (примерно на порядок более стабильную).

Что это значит для застейканных LP, затронутых недавней волатильностью?

Вы получите пропорциональное распределение, учитывающее разницу между устаревшими и обновленными расчетами. Средства будут отправлены непосредственно на ваш LP-кошелек, без необходимости претензии.

Сроки: Миграция начнется после развертывания контракта. Мы объявим как минимум за 48 часов до начала миграции.

Действия, требуемые от LP: Мы рекомендуем LP мигрировать, как только начнется миграция. Был создан выделенный контракт миграции. Пользовательский интерфейс будет доступен на yieldbasis.com после инициации миграции.

Причины обновления реализации пулов

Предыдущая реализация LT (так называемого «маржинального токена» или ybBTC) содержала пункт для улучшения, связанный с ее оракулом цен:

1. Прибыль протокола (и ее дальнейшее распределение между застейканными LP / незастейканными LP / комиссией администратора) основана на внутренней оценке прибыли.
2. Оценка прибыли использует оракулы, и устаревшая реализация была подвержена волатильности в оценке прибыли из-за специфического дизайна оракула.
3. Обновленная реализация значительно снижает влияние волатильности на распределение прибыли, обеспечивая правильную и справедливую работу.

Практическое влияние на распределение прибыли

В случаях экстремальной волатильности цен комиссии veYB администратора подвергались колебаниям, что означало, что они могли быть временно переведены или недооценены. Основным наблюдаемым случаем была переоценка комиссий администратора.

Из-за этой переоценки держатели застейканных LP испытали временное снижение стоимости LP-позиции, в то время как держатели незастейканного ybBTC получили избыточные комиссии.

Более подробная информация, объясняющая источник убытков для застейканного ybBTC:

• Источник убытков застейканных LP исходит из того же фактора, который вызывает двустороннюю волатильность в значениях veYB/комиссии администратора.
• Эти убытки происходят только в рамках внутренних вычислений, никакая стоимость не утекла за пределы протокола.
• Поскольку проблема возникла во внутреннем разделении стоимости, другая сторона этого разделения поглотила вариативность: переоцененные комиссии veYB и держатели незастейканного ybBTC получили избыточную стоимость. Вычисление прибыли системы и их использование обновленной модели оракула представлены ниже:

Вычисление прибыли системы и их использование обновленной модели оракула представлены ниже:

Резюме:

• Фундаментальная прибыльность протокола: ~1% для ybBTC за последний месяц (раздел «Relative Growth» на графиках выше). Это представляет собой чистый доход LP, исключая комиссии администратора и эмиссию YB.
• Взимаемая комиссия администратора: 48,76 BTC, корректная комиссия: 4,81 BTC > разница в 43,95 BTC подлежит возврату.
• PnL незастейканного LP: 16,11 BTC
• PnL застейканного LP: −54,34 BTC (включая временное влияние переоценки)
• Чистая прибыль системы: 9,2 BTC (корректная сумма для незастейканных LP + комиссия администратора)

Таким образом, 43,95 BTC из 54,34 BTC временных убытков будут покрыты за счет переоцененной комиссии администратора.

Кроме того, застейканные LP получили 4 704 361 ликвидных токенов YB (~26 BTC) в рамках эмиссии YB, что полностью покрывает оставшуюся разницу и приводит к предполагаемой общей прибыли застейканных LP в ~15,4 BTC.

Полные метрики см. здесь.

Новая реализация

Новая версия контракта LT разработана для бесшовной миграции LP:

• Контракты LT и LiquidityGauge будут переразвернуты и обновлены.
• Криптопулы Curve ybBTC-crvUSD останутся неизменными.
• После миграции каждая LP-позиция сохранит свое относительное положение в распределении пула, поскольку значение оракула остается неизменным.

Старые контракты LT останутся работоспособными, позволяя добровольную миграцию в любое время.

Процедура миграции

Был создан выделенный контракт миграции. Пользовательский интерфейс будет доступен на yieldbasis.com после начала миграции.

Миграция начнется после публичного объявления о развертывании контракта и запуске пользовательского интерфейса.

Процедура распределения переоцененной комиссии администратора

1. Окончательная сумма переоцененных комиссий администратора и соответствующее распределение будут рассчитаны после миграции 75% общего TVL.
2. Текущие цифры являются предварительными и подлежат корректировке.
3. Переоцененная сумма будет автоматически распределена на каждый застейканный LP-кошелек, без необходимости претензии.
4. Как ранние адаптеры продукта, застейканные LP также будут иметь право на вознаграждение за тестирование будущих протоколов.

Процесс миграции

Управляется автоматически контрактом миграции, ручные действия не требуются.

Миграция незастейканного ybBTC:

• Вывести средства из старого контракта LT.
• Перераспределить crvUSD в новый контракт LT.
• Депонировать средства в новый контракт LT.

Миграция застейканного ybBTC:

• Отменить стейкинг токенов ybBTC.
• Мигрировать незастейканные токены, как описано выше.
• Повторно застейкать их в новом контракте LT.

(Реализовано в контракте миграции: строки 8–112 для миграции незастейканных, строки 123–134 для миграции застейканных.)

Часто задаваемые вопросы:

• Должен ли я отменить стейкинг перед миграцией?

Нет, весь процесс миграции автоматически управляется контрактом миграции.

• Должен ли я мигрировать немедленно?

Нет. В миграции нет ограничения по времени. Устаревшие контракты и пользовательский интерфейс будут работать, и вы можете мигрировать в любое время.

Однако чем быстрее вы мигрируете, тем лучше. После того, как 75% TVL будут мигрированы, переоцененная комиссия администратора будет пересчитана и подготовлена для распределения застейканным LP.

• Что, если во время миграции будет высокая волатильность?

После миграции новая позиция займет то же место в распределении пула, что и до миграции.

Убытки от волатильности, происходящие до миграции большинства TVL, будут учтены.

• Предотвратит ли улучшенная реализация все колебания стоимости?

Нет, невозможно предотвратить все колебания стоимости. Однако обновленная реализация будет иметь на порядок меньшие колебания стоимости. Обратите внимание, что колебания стоимости, связанные с положением в распределении, все еще существуют и могут быть сопоставимы с удвоенными комиссиями криптопулов (которые составляют около 1%).

• Откуда я знаю, что новая реализация работает лучше?

Мы тщательно смоделировали работу пулов, и все приведенные выше расчеты также используют новую реализацию. С новой реализацией стоимость будет иметь на порядок меньшую волатильность, а разделение стоимости будет работать так, как было первоначально предложено.

• Что насчет более широкой дорожной карты протокола?

Следующие шаги после миграции:

• Переключатель комиссий veYB;
• Масштабирование TVL: 500 миллионов долларов, вероятно, будет следующим шагом;
• Пулы с ETH (или застейканным ETH) и другими обертками Bitcoin;
• Улучшения в криптопулах Curve, которые могут повысить прибыльность протокола.

Дополнительные примечания

Комиссия за снятие средств из пула Curve

Первым шагом в процессе миграции для незастейканного ybBTC является вывод средств из контракта yBTC. Это приводит к выводу ликвидности из базового пула Curve с комиссией, связанной с этим процессом. Хотя эта комиссия не должна быть значительной, учитывая, что пул Curve, как правило, хорошо сбалансирован, она неизбежна, поскольку вывод средств из контракта yBTC также включает вывод их из пула Curve. Эта комиссия равна нулю, когда пулы Curve сбалансированы.