Анализ SONIC ($S).
В период раннего процветания экосистемы Ethereum и узкой ликвидности, привлечь внимание к своему новоиспеченному блокчейну под соусом "технологий" не представляло сложности. К тому же, рыночный контекст сильно способствовал этому.
Изначально Fantom собрали 40млн$ и Андре Кронье присоединился к команде с предложением новых инноваций в области DeFi и DAO, отсюда родился широко известный Fantom. После бычки 2021 Кронье покинул команду и отошел на некоторое время.
Вернулся Кронье с новым видением для Fantom и результатом стал ребрендинг блокчейна в Sonic с переходом на новый токен $S летом прошлого года.
Предлагаю в общих тезисах разобрать, что принес Кронье вместе с ребрендингом Fantom > Sonic и дополнительно проанилизировать метрики Sonic после истечения дроп-компании.
Как всегда: высказанные ниже мысли не следует рассматривать как финансовый совет или инвестиционную рекомендацию.
1. Обзор.
Sonic представляет собой высокопроизводительный блокчейн уровня 1 (Layer-1), совместимый с Ethereum Virtual Machine (EVM), который был запущен в декабре 2024 года как логическое продолжение Fantom.
Если текущие L1 / L2 решения строятся только с целью масштабирования и быстрого исполнения транзакций, то Sonic идет дальше и внедряет ряд ключевых особенностей, которые выделяют его от конкурентов:
> FeeM: распределение комиссий (до 90%) от приложения прямо разработчику.
> Субсидирование комиссий: пользователю не обязательно держать в кошельке $S для оплаты комиссии за газ.
> Абстракция аккаунта: продвинутая логика транзакций (сразу несколько действий).
> Инфляция в ~1.5% или 45млн токенов $S ежегодно. Низкое давление на цену, отсутствие навесов со стороны венчурных инвесторов (VC).
> Быстрая финализация транзакций (менее секунды), распределенное исполнение (каждый валидатор обрабатывает транзакций независимо от другого).
Предлагаю разобрать несколько компонентов отдельно (те, которые не знакомы), чтобы у нас было хорошее понимание и мы могли в последствии сравнить их с другими L1 решениями.
Каждый раз, когда вы отправляете транзакцию в блокчейн, вы оплачиваете комиссию в токенах, которая может быть фиксированной, а может быть динамичной (зависит от нагрузки на сеть). Ваша комиссия направляется либо валидатору, либо майнеру. В исключительных случаях, когда валидирование блокчейна на себя берет команда (HyperEVM & Base), то эти комиссии идут команде.
В случае с Sonic, в архитектуру блокчейна внедрен встроенный механизм, разработчикам удерживать 90% сетевых комиссий, сгенерированных их приложениями, создавая стабильный доход и стимулируя качественную активность в экосистеме Sonic.
Таким образом, для разработчиков помимо фиксированной комиссии, например за обмен токена, появляется новый поток прибыли, который так же можно масштабировать.
С точки зрения разработчика, Sonic мотивирует вас строить приложение с фокусом на интерфейс.
Остальные 10% от комиссии за газ направляются валидаторам, которые обрабатывают транзакции. Они так же получают часть токенов, которые выпускаются ежегодно (писал выше).
Учитывая общее кол-во транзакций в 163млн, то теоретически приложения в экосистеме Sonic заработали около 1.5$. Да, это не много, но учитывая, что с момента запуска Sonic не прошло и года, результаты не сказать, что плохие.
Одна из основных проблем, которые испытывают крипто-дегены. Постоянно нужно держать газовый токен, который отличается от блокчейна и это изматывает. Приложения на Sonic могут взять оплату комиссий на себя, а с помощью абстракции аккаунта так вообще оплачивать с помощью имеющегося токена.
Не сказать, что революционная инновация, но приятная особенность.
Для общего фонда отметим конкурентов и их структуру комиссий за газ:
Контр аргументы будут заключаться в том, что в зависимости от блокчейна, комиссии так или иначе направляются обратно в экосистему. Например на Base, основная команда тесно сотрудничает с ведущими командами и помогает им грантами / инвестиционными раундами.
В случае с HyperEVM приложения получают доступ к основной спотовой / фьючерсной бирже, что сразу дает им доступ к капиталу.
И в условии охоты за пользователем, текущие решения предлагают высокую производительность при низких комиссиях, и в перерасчете, Sonic за 8 месяцев сделал 26млн транзакций, с учетом, что у него более 50 приложений в экосистеме. Заработанные 1.5млн$ распыляются на мелкие кусочки и конечная заработанная сумма вряд ли будет окупать хотя бы операционные затраты приложения.
Абстракция аккаунта вводится повсеместно и Sonic скорее тут догоняющий, чем начинающий нарратив, по-этому через каких-нибудь 4-6 месяцев, оплата за газ любым токеном будет обыденностью.
Отдельно я бы хотел выделить, что сообщество Sonic нацелено только на DeFi трейдеров из выпуска прошлых циклов. В то время как текущий нарратив сменяется в сторону онбординга пользователей с помощью простых для использования приложений без ограничений по блокчейну.
Фокус на DeFi несомненно оправдан. Но текущий запрос пользователя направлен на простоту взаимодействия и продвинутый интерфейс. Sonic несомненно движется по этому направлению, но для настоящего успеха необходимо привлекать на свою сторону игроков из TradFi и строить рельсы в сторону фин. институтов. Ранние признаки этого присутствуют, но по прежнему нет протокола по токенизации или RWA ориентированных приложений. Хотя лудки хоть отбавляй.
Капитал у команды есть, это подтверждается двумя раундами в 2024/2025 (ссылка, ссылка).
В сравнении с конкурентами, Sonic занимает 17 место, опережая Polkadot, который к слову торгуется кратно больше.
14 позиция по активным адресам. Конкуренция в топ-10 очень жесткая и сонику до десятки, объективно еще далеко.
Токеномика / финансовые метрики.
Как я уже описал выше, более 90% токенов находятся уже в рынке, а ежегодная инфляция составляет 1.5% от общего предложения. Можно с уверенностью сказать, что рыночная капитализация отражает действительную оценку, без навесов и будущих набросов.
Единственное, что представляет риск на данный момент, это масштабный airdrop в 190.5млн токенов (73млн$ / 6% от общего предложения), но с оговоркой. Раздача токенов будет между 15 - 21 июля, 25% от всей суммы вознаграждения будет разблокировано сразу, а остальные 75% в течении 270 дней.
Такая логика распределения связана с удержанием пользователей и давления на цены. Насколько сильным будет давление на цену сложно предугадать, но учитывая, что первоначально разблокируется около 20млн$, то от текущей капитализации в 1млрд$, это всего лишь 2%, что по идее не должно оказать существенного влияния, с учетом контекста рынка, естественно.
Остальные токены рынок проглотит без особых проблем, так как линейный выпуск с ограниченным предложением не представляет особой угрозы. Поговорим непосредственно про $S.
Токен используется для оплаты комиссий за транзакцию в экосистеме, до 90% направляется разработчикам, 10% валидаторам. Валидаторов в общем 50, чтобы им стать необходимо застейкать 500k токенов и развернуть свою ноду (полагаю, дорого и трудно окупаемо, по-этому нет спроса).
Текущая цена колеблется между 0.3$-0.5$ за токен, с капитализацией в 1млрд$. Как мы уже сравнили выше, соник с декабря показал метрики лучше чем у Polkadot и очень близок к Aptos. И тот и другой торгуются кратно дороже соника.
Что касается инфляции, то после планируемого дропа, ежегодно в рынок будет поступать 45млн $S (1.5% от предложения) и команда будет сама решать, каким образом и сколько токенов будет запланировано для будущих ретро-вознаграждений. Не реализованные токены после дропов будут сжигаться, более подробно, в документации:
В сухом остатке получаем токен с минимальной инфляцией, отсутствующими навесами в будущем (от VC), и полным распределением. Так, что последующие этапы вознаграждения не окажут давления на цену. FeeM экономика заслуживает внимания и добавляет ценности экосистеме, но не токену. Можно долго рассуждать хорошо это или плохо, я займу позицию, что это все-таки хорошо, но трудно реализуемо, так как разработчику приходится привлекать капитал с помощью усиленного стимулирования в DeFi среде.
Возможно рассчитывать на гранты и поддержку от команды, но нужно понимать, что капитал не безграничен и вероятно для первичного запуска этого хватит (предположения).
Социальная активность у соника на самом высоком уровне. Непрерывно появляются новые обновления в самой архитектуре и экосистеме, новые интеграции/коллаборации и тд.
Наиболее привлекательные твиты за последние несколько месяцев:
> @Route2FI отмечает последние достижения и заключает, что текущая цена может быть привлекательной (часто выкатывает проплаченные посты): https://x.com/Route2FI/status/1903418410777661795
> новый раунд от Galaxy: https://x.com/977020204071792641/status/1921913903036145736
> запуск USDC на сонике: https://x.com/2151686839/status/1922275647810052601
> запуск yapping программы на Kaito: https://x.com/977020204071792641/status/1938589100522766452
> экосистемная таблица популярных приложений: https://x.com/1044164759610957824/status/1930280067852317062
> 1inch включает sonic: https://x.com/1137038394503114753/status/1935701091695448117
> листинг на coinbase: https://x.com/977020204071792641/status/1933290760583196704
Анализ от AIXBT можете прочитать тут: https://aixbt.tech/chats/wUWG6cxM
Deep Research от Perplexity: https://www.perplexity.ai/search/a7aaaa8c-4a1f-44a1-a578-cf9c54ebfac4
Вывод.
Соник, несомненно добился успеха с декабря по сегодняшний день. Однако, присутствуют серьезные риск-факторы, которые могут значительно подкосить метрики (уже видно снижение TVL). После масштабного ретродропа, я бы ожидал дальнейший отток пользователей до момента, пока снова не будет стимула для пользователей входить в экосистему (новые поинт-программы и тд.).
Моя позиция заключена в том, что гонка L1 не закончилась, а вышла в новую фазу. И каждый блокчейн, за спиной которого нет централизованной биржи (coinbase <> base, HyperLiquid <> HyperEVM, Bybit <> Mantle, Binance <> BSC) будет долгосрочно проигрывать в пользу свежих L1, таких как Monad, MegaETH, Aptos, Sui и остальные. Почему?
Потому что у них остается значительный запас токенов для стимулирования и привлечения пользователей, это плюс со стороны онбординга, но минус со стороны инфляции (нивелируется хорошим рынком).
В то время как Sonic делает ставку на разработчиков и вынуждает их стимулировать токеном, чтобы привлекать капитал. Более того, соник значительно отстает в гонке стейблкоинов и RWA, лишая себя значительной доли капитала.
— отсутствие за спиной биржи / жирного DEX
— отсутствие экспансии в RWA / токенизацию / стейблкоины
на данный момент лишают соника приоритетных позиций в L1 гонке, а риск агрессивного стимулирования со стороны Monad, MegaETH (оба без токенов, но с сильной экосистемой) вовсе ставят соника в рискованную позицию.
Таким образом, успех соника будет определять будущие интеграции и обновления. Высокой скоростью и минимальной комиссией удивить не получится, фокус сместился в сторону непосредственного использования приложений и возможности реализации капитала на новом уровне.
Как только на рынке появится более перспективная экосистема (я думаю, это будет HyperEVM), DeFi фармеры на сонике быстро переключатся к ней и будут размещать капитал именно там, потому что отличный риск-профиль будет этому способствовать.
И кстати, основной приток капитала соник получил в период стагнации на солане (производительность мемов ухудшилась, DeFi возможности исчерпаны). Это нужно учитывать и иметь ввиду.
Я ставлю также на то, что сам рынок в общем расшириться и приток капитала не будет ограничен только одним блокчейном, по-этому вероятно, что соник заберет свою часть пирога и с мягкими рыночными условиями (скажем, осенью-зимой), соник сумеет снова привлечь к себе внимание захватив рынок новыми катализаторами. А нынешние, пока устарели.