Запрет на инфляцию

Хавьер Милей заявил о намерении внести законопроект, криминализующий монетизацию госдолга и инфляцию. Если закон будет принят, то высшие чиновники, замешанные в продвижении инфляции и финансировании дефицита бюджета через создание новых денег, станут уголовными преступниками и понесут наказание. Задача законопроекта — предотвращение инфляционной политики в настоящем и будущем.

Смысл понятен: Аргентина понесла экономические потери от инфляции. Хотя администрация Милея смогла предотвратить катастрофу, избежать гиперинфляции и стабилизировать цены, урон стране уже был нанесен. Вина этого кризиса целиком лежит на предыдущих администрациях Аргентины и их безответственной политике, которая уничтожила былое богатство Аргентины.

Ниже будет проанализирован ущерб, который наносит создание новых денег и инфляционное финансирование дефицита бюджета. Этот вред является весомым основанием для криминализации инфляционных мер и жесткого наказания для всех, кто прямо или косвенно продвигает их.

Во-первых, дефицит бюджета является прямой атакой на демократию. В самом деле, смысл демократического управления лежит в полной прозрачности политической системы. Сюда входит и финансовая система государства — бюджет и источники его финансирования. Они должны быть известны и подконтрольны избирателям. Монетизация дефицита бюджета невероятно антидемократична. Создание новых денег для финансирования госрасходов нарушает принцип прозрачности. Вместо очевидных для публики налогов, издержки инфляции скрываются и ложатся на всех держателей денег.

Постепенно и поначалу незаметно для людей ценность их денег снижается. Это происходит независимо от того, как оформлена монетизация госдолга. В Аргентине последние 4 года de facto госдолг монетизировался напрямую. Но последствия не изменятся, если дефицит покрывается новым госдолгом, который сразу выкупается центральным банком на вторичном рынке с помощью новых денег. ЕЦБ, ФРС и другие центральные банки с помощью такой схемы завладели до 1/3 мирового государственного долга.

Во-вторых, монетизация дефицита бюджета снимает жизненно важные ограничения с политиков. Если любые государственные расходы могут безболезненно (по крайней мере в краткосрочной перспективе) финансироваться за счет инфляции, то у властей появляется новый стимул к безграничному раздуванию государственных расходов, популизму и массовой покупке голосов. Такая система разрушает основы демократии, деморализует и коррумпирует население и избирателей.

Аргентина является идеальным примером такого общества. В меньшей степени это проявляется в США и ЕС, где центральные банки следуют схожей практике монетизации госдолга. Например, когда ЕЦБ перешёл к ультрамягкой монетарной политике "количественного смягчения", а процентные ставки были снижены до нуля, множество европейских правительств немедленно прекратили необходимую политику экономии. Никакое государство не будет брать на себя политические издержки политики экономии, насколько бы необходимой она ни была, если дефицит, образующийся в случае уклонения от неё, не будет стоить ничего для властимущих.

В-третьих, новые деньги никогда не доходят равномерно до всех. Если государство создает деньги для покрытия своих расходов, то первые получатели этих средств выигрывают за счет остальных. Цены на одни товары растут раньше и быстрее, чем на другие. Те, кто испытал рост цен на продаваемые товары и услуги раньше, чем на покупаемые, будут в плюсе от инфляции, и наоборот. В худшем случае, который, к сожалению, является наиболее частым, центральные банки маскируют монетизацию долга под массовую покупку гособлигаций с бирж. Когда это происходит, перераспределение богатства в пользу меньшинства становится еще серьезнее. Снижение ставок процента приводит к скачку цен на ценные бумаги с фиксированным доходом, и держатели этих бумаг еще больше богатеют, продавая свое портфолио по искусственно завышенным ценам. Растут цены и на другие активы и капитальные блага.

И это не говоря о колоссальном вреде таких грубых манипуляций с процентными ставками для структуры производства. Процентная ставка является важнейшей ценой на любом рынке. Когда она искажается вмешательством центрального банка, то ставка теряет свою функцию координатора предпринимательских решений. Нарушается распределение ресурсов между разными стадиями производства.

Центральные банки вбрасывают новые деньги в экономику двумя способами. Первый — это кредитная экспансия, осуществляемая коммерческими банками частичного резервирования, но направляемая центральным банком. Второй — "операции на открытом рынке" или монетизация дефицита бюджета. В обоих случаях процентная ставка искусственно занижается, что приводит к волне ошибочных инвестиций и неподдерживаемому буму, который неизбежно заканчивается депрессией. Формируются глубокие экономические циклы, кризисы и финансовая нестабильность. Занижение процентных ставок создает иллюзию прибыльности для вложений, которые на самом деле не являются поддерживаемыми, ведь они не соответствуют желаниям граждан как потребителей и сберегателей.

Наконец, любая инфляция неизбежно ведёт к постепенному скрытому снижению покупательной способности денег. Это снижение можно назвать налогом, который вредит всем, в особенности наиболее финансово уязвимым, что делает инфляцию главным регрессивным налогом.

Монетизация дефицита бюджета наносит огромный ущерб, наголову превосходящий, количественно и качественно, ущерб от частных фальшивомонетчиков, чья деятельность запрещена во всех странах мира. Поэтому предложения Милея полностью оправданы. Инфляция должна стать преступлением без срока давности. Те, кто в ней замешаны, должны сидеть в тюрьме и платить заоблачные штрафы.

Надеемся, что у Хавьера Милея получится принять этот монументальный закон настолько быстро, насколько это возможно. Всему миру следует вынести уроки из опыта Аргентины. Хотя в других странах инфляция не столь высока, государства продолжают красть деньги с помощью скрытого налога. С декабря 2021 по декабрь 2024 государство экспроприировало 31% покупательной способности рубля. Надеемся, что в будущем главы всех центральных банков всех стран попадут на скамью подсудимых за их преступления против общества.