HRL vs K vs KHC что думает наша команда?

Рассмотрим три американские компании из сектора потребительских товаров частого потребления. Выбранные компании являются одними из самых крупных компаний в США, которые производят еду в упаковках.

Компания Hormel Foods Corporation (тикер HRL) занимается производством ряда мясных и пищевых продуктов. Компания работает в четырех сегментах: бакалейные товары, которые занимаются переработкой, маркетингом и продажей продуктов длительного хранения, которые продаются для розничного рынка и здравоохранения, а также состоят из продуктов питания.

Включая Refrigerated Foods, которая состоит из переработки, маркетинга и продажи фирменных и не марочных продуктов из свинины, говядины, курятины и индейки для розничной торговли, общественного питания и покупателей свежих продуктов; Jennie-O Turkey Store (JOTS), который состоит из обработки, маркетинга и продажи фирменных и не марочных продуктов из индейки для розничной торговли, общественного питания и покупателей свежих продуктов; и International&Other, которая производит и продает продукцию Компании на международном уровне. Оборот 9,497 млрд долл (2019).

Компания Kellogg Company (тикер K) является производителем и продавцом готовых к употреблению зерновых и полуфабрикатов. Основными продуктами компании являются готовые к употреблению зерновые и полуфабрикаты, такие как печенье, крекеры, пикантные закуски, тостерная выпечка, зерновые батончики, фруктовые закуски, замороженные вафли и вегетарианские продукты.

Его сегменты включают в себя американские morning foods, которые включают хлопья, тостерную выпечку, батончики для здоровья и хорошего самочувствия, а также напитки. Также компания производит закуски в США, которые включают печенье, крекеры, батончики, соленые закуски и фруктовые закуски.

Штаб - квартира в городе Батл Крик, штат Мичиган. Оборот 13,578 млрд долл (2019).

Компания Kraft Heinz Co (тикер KHC) – это компания по производству продуктов питания и напитков, в том числе приправ и соусов, сыра и молочных продуктов, мяса, прохладительных напитков, кофе и других продуктов питания.

Компания продает свою продукцию в США, Канаде, Европе, Латинской Америке, Азии, на Ближнем Востоке и Африке. Компания предоставляет продукты для различных случаев, будь то дома, в ресторанах или на ходу.

Бренды компании включают в себя Heinz, Kraft, Оскар Майер, Филадельфия, Planters, Velveeta, Lunchables, Capri Sun и Ore-Ida. Продукты компании продаются через собственные сбытовые организации, а также через независимых брокеров, агентов и дистрибьюторов в сети, оптовые, кооперативные и независимые продуктовые счета, круглосуточные магазины, аптеки и пекарни.

Продукция концерна продается в 190 странах, но основным регионом деятельности является США (70 %). Оборот 24,977 млрд долл (2019).

Анализ внешних факторов

Финансовые рынки зависят от предложения долларов, которые обеспечивает ФРС, и это видно невооруженным взглядом на картинке ниже.

Синяя линия – это баланс ФРС от неделе к неделе.

Красная линия – это динамика S&P500 от неделе к неделе.

Как видим, сейчас рынки целиком и полностью зависят от обемов выкупа активов ФРС и, видимо, именно снижение QE стало причиной падения рынков в конце прошлой недели.

Теперь давайте оценим взаимосвязь рассматриваемых акций и индекса делового цикла PMI Composite US. Ввиду того, что глубина котировко KHC не глубокая, мы решили взять за основу отраслевой ETF (IYK), который хорошо коррелирует с рассматриваемыми акциями.

Зеленая линия – это годовая динамика отраслевого ETF IYK.

Синяя линия – это индекс PMI Composite USA, построенный по данным делового цикла от агентства ISM.

Обратите внимание на табличку слева, внизу: акции рассматриваемых компаний нечувствительны к динамике делового цикла, все статистические показатели указывают на это. При этом, корреляция ETF (IYK) выше, так как фонд инвестирует в большое количество компаний отрасли.

Здесь нам нечего делать, так как акции не чувствуют деловой цикл ибо люди ели, и будут есть всегда. Поэтому переходим на фондовый рынок и смотрим на связь с широким рынком и рассматриваемых акций

Здесь индекс сравнивается также с отраслевым ETF (IYK), который копирует динамику рассматриваемых акций. Как видим из таблички в нижнем углу, акции не всех компаний чувствительны к капитализации широкого рынка.

Так, акции копании Kraft Heinz менее чувствительны, чем акции компании Hormel Foods Corporation, которые наиболее чувствительны к широкому рынку.  

Но эта корреляция именно к капитализации, т.е. чувствительность к экономическому росту, а не самому индексу. Почему – ответ на картинке ниже.

Красная линия – это уже выше рассмотренное среднее значение годовой динамики акций, рассматриваемых компаний (здесь взяли именно среднее, для наглядности исследования).

Синяя линия – годовая динамика индекса.

Теперь обратите внимание на табличку внизу: показатели статической корреляции указывают на отсутствие зависимости акций каждой компании к индексу S&P500.

Обратите внимание на беты компаний, они достаточно низкие, что указывает на низкую чувствительность изменчивости (волатильности) доходности рассматриваемых компаний к средней доходности широкого рынка. Это очень хорошо для любителей надежности, так как бумаги с низкой бетой, а в случае с Hormel Foods Corporation она даже отрицательная – это делает такие бумаги защитными, но на росте рынка это скажется недополученной, относительно рынка, прибылью.

Далее оценим зависимость от расходов потребителей. На картинке ниже иллюстрация к историческому графику доходов и расходов потребителей

За счет программы Белого дома о стабилизации рынка труда и доходов потребителей связанного с карантином, доходы потребителей сильно выросли в апреле-мае, что нанесено красной линией. Что не скажешь о расходах, что нанесено синей линией.


Это уникальный момент в экономике США, и можно смело заявить, что на этот раз, розничные продажи упали не по причине отсутствия денег, а по причине карантинных мер, согласно которым большинство  магазинов закрыты. Очевидно, что когда все откроется, наступит потребительски бум, это толкнет деловой цикл вверх.

Вывод по внешним факторам

Рассматриваемые бумаги не чувствительны ни к деловому циклу, ни к широкому рынку, т так как отрасль производителей «полуфабрикатов» весьма специфична, и имеет низкую чувствительность к внешним факторам.

С одной стороны – это надежность вложений, но с другой – не дает хорошо заработать в моменты бума.

Сравнение финансовых показателей компаний

Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок.

В долгосрочной перспективе показатель растет только у компании Hormel Foods. Kraft Heinz разочаровывает своих инвесторов с 2016 года.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Разница в этом показателе и ее динамике между тремя рассматриваемыми компаниями существенная. Стабильный рост не наблюдается ни на одной из них. Самым более менее стабильным является компания Hormel Foods.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Самой доходной является компания Hormel Foods.

Продажи компаний имеют сезонный характер, но для каждой компании по-разному. Продажи самые высокие у Kraft Heinz, но нас интересует не просто объем продаж, а их стабильный рост. Стабильность наблюдается только у Hormel Foods.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. Несмотря на рецессию, в первом квартале компании Hormel Foods и Kraft Heinz все равно смогли показать рост продаж. В ближайшие 2 квартала рост продолжится у Hormel Foods.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. В последние кварталы Hormel Foods и Kellogg пополняют свой бюджет за счет выпуска новых акций. Байбек не наблюдается.

Обший вывод

Проведя анализ трех компаний по производству еды в упаковках, можно уверенно сказать, что именно из-за специфики их бизнеса и производимых ими товаров, акции данных компаний показали одну из лучших ценовых динамик с начала года по сравнению с общим рынком.

Сравнивая эти три компании между собой, сразу бросается в глаза, что компания Hormel Foods является наиболее стабильной по большинству показателей, поэтому ее можно смело рекомендовать для инвестиций. Также стоит упомянуть, что именно эта компания имеет наилучшую статистическую связь с широким рынком и деловым циклом. Отрицательная бета делает ее просто наилучшим вложением в условиях повышенной неопределённости.

Hormel Foods Corporation (тикер HRL) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10) перспективе.