DECK vs NKE vs SKX что думает наша команда?

Рассмотрим три американские компании которые являются наиболее крупными в США в индустрии производителей обуви и аксессуаров.

Корпорация Deckers Outdoor (тикер DECK) занимается разработкой, маркетингом и распространением обуви, одежды и аксессуаров как для повседневного использования, так и для активного отдыха.

Сегменты Компании включают операции с ее брендами, такими как UGG, Teva, Sanuk и другие бренды; оптовые подразделения, а также бизнес, ориентированный на потребителя (DTC), который включает в себя бизнес электронной коммерции и розничные магазины. Компания продает аксессуары, такие как сумки и домашнюю одежду через отечественных и международных ритейлеров, международных дистрибьюторов и напрямую конечным пользователям как внутри страны, так и за рубежом, через свои веб-сайты и розничные магазины.

Компания продает свою продукцию в основном под тремя брендами: UGG, Teva и Sanuk. Другие бренды компании включают Hoka One One (Hoka), Ahnu и Koolaburra от UGG (Koolaburra). В мире насчитывается более 150 розничных магазинов.

Компания NIKE Inc. (тикер NKE) занимается дизайном, разработкой, маркетингом и продажей спортивной обуви, одежды, снаряжения, аксессуаров и услуг. Операционные сегменты компании включают Северную Америку, Западную Европу, Центральную и Восточную Европу, Китай, Японию и развивающиеся рынки.

Портфельные бренды включают бренды NIKE, Jordan Brand и Converse. По состоянию на 31 мая 2016 года компания сконцентрировала свои продукты под брендом NIKE в девяти категориях: бег, баскетбол NIKE, бренд Jordan, футбол, тренировки для мужчин, тренировки для женщин, активные виды спорта, спортивная одежда (продукты для образа жизни, вдохновленные спортом) и гольф.

Компания также продает товары, предназначенные для детей, а также для других видов спорта и отдыха, таких как крикет, лакросс, теннис, волейбол, борьба, ходьба и активный отдых. Компания продает ряд высокопроизводительного оборудования и аксессуаров под торговой маркой NIKE.

Компания Skechers U.S.A. Inc. (тикер SKX) - разработчик и продавец фирменной обуви Skechers для мужчин, женщин и детей под торговой маркой Skechers Performance. Она также предлагает одежду, аксессуары, очки и другие товары.

Продает свою обувь в специализированных и независимых магазинах, а также через свои розничные магазины Skechers и онлайн на skechers.com. Компания работает в трех сегментах: оптовые продажи на внутреннем рынке, международные оптовые продажи и розничные продажи, включая продажи в электронной торговле.

Среди ее брендов: Skechers USA, Skechers Sport, Skechers Active и Skechers Sport Active. Также Skechers Kids и Skechers Work. По состоянию на 31 декабря 2017 года продукты Компании доступны в более чем 170 странах и территориях через сеть дочерних компаний в Азии, Европе, Канаде, Центральной Америке и Южной Америке.

Анализ внешних факторов

Деловой цикл в США и ведущих мировых экономиках в мае резко отскочил от своих минимумов. Официальные данные по деловому циклу были восприняты с оптимизмом, но не стоит забывать, что по правилам индексов PMI Composite, если показатель ниже отметки 50 пунктов считается рецессией, а если выше – экономическим ростом.

На картинке ниже иллюстрация к ситуации с деловым циклом в развитых экономиках, через сравнение показателей PMI Composite

Если говорит о глобальной ситуации в мировой экономике, то в мае мы находились на уровне 36.3 пунктов, что отображено черной пунктирной линией, т.е. радоваться пока рано, так как мировая экономика все еще в рецессии.

При этом любопытный факт, экономика Китая уже в растущей фазе с показателем PMI Composite выше отметки 50, не зря Трамп активно хочет навредить Китаю. Хуже всех ситуация в Индии, там бушует пандемия. Если говорить об экономике США, то индекс PMI Composite на уровне 37 пунктов, т.е. также в рецессии. Показатель нанесен красной линией.

Если мировая экономика в мае осталась в рецессии, то почему растут финансовые рынки? Ответ прост: во-первых, рынки торгуют ожидания, а рано или поздно мировой карантин закончится и все заработает; во-вторых, для покупок есть очень много дешевых денег, которые предоставляют мировые центральные банки.

На картинке ниже связь денежной базы (высоколиквидные деньги) в США и S&P500

Оба показателя нанесены в годовой динамике (от года к году) в процентном отношении.

Нас интересует качественная оценка, и здесь все просто: при ускорении роста денежной базы, фондовый рынок растет. Так было всегда, но есть временной влаг, примерно месяц-два, т.е. сначала роста объема денежной базы – после рост фондовых рынков. Собственно именно это мы и наблюдаем в данный момент.

Далее перейдем к корреляции рассматриваемых бумаг с широким рынком.

Здесь индекс S&P500 сравнивается с отраслевым ETF (XLY), который в точности копирует динамику рассматриваемых акций.

Как видим из таблички в нижнем углу, акции всех компаний чувствительны к капитализации широкого рынка. Но эта корреляция именно к капитализации, т.е. чувствительность к экономического росту, а не самому индексу. Почему – ответ на картинке ниже.

Красная линия – среднее значение годовой динамики акций, рассматриваемых компаний.

Синяя линия – годовая динамика индекса S&P500.

Показатели статической корреляции указывают на отсутствие зависимости акций каждой компании к индексу S&P500.

Вывод по внешним факторам

Мировая экономика оживляется, а громадная масса дешевых денег идет на фондовый рынок.

Рассматриваемые акции, локально не чувствительны к индексу S&P500, но естественно зависят от благосостояния и ожиданий потребителей.

В перспективе, с процессом выхода из карантина и улучшения ситуация на рынке труда акции будут расти, не исключая бумаг, которые мы рассматриваем.

Сравнение финансовых показателей компаний

Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок.

В долгосрочной перспективе показатель растет у компаний NIKE и Deckers Outdoor В последнем квартале все значения упали на фоне обвала общего рынка. Более уверенно себя чувствует компания NIKE.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Долгосрочно этот показатель растет у всех компаний, но самой стабильной является компания NIKE. В ближайшие квартала этот показатель упадет у всех компаний, а у Deckers Outdoor это падение самая сильная.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

В последние 3 года самой доходной является компания Deckers Outdoor, но более стабильные показатели у компании NIKE.

Продажи компаний имеют сезонный характер с самым высоким уровнем продаж в третьем квартале каждого года, то есть летом. Компания NIKE является самой крупной из трех представленных, но здесь важно заметить тенденцию к росту продаж, она наблюдается у всех трех компаний.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. Несмотря на кризис, в первом квартале компания NIKE все равно смогла показать рост продаж, в отличие от своих конкурентов. В ближайшие 2 квартала продажи упадут у всех компаний.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. Компания NIKE стабильно проводит выкуп собственных акций, даже в условиях кризиса, что очень позитивно. Две другие компании тоже делают это периодически, но в последние 2 квартала такие акции не проводились.

Общий вывод

Проведя сравнительный анализ трех компаний США в сфере производства обуви и аксессуаров, можно сделать вывод, что самая крупная компания NIKE является также и самой стабильной. Ее показатели по темпам роста продаж самые стабильные, показатель по EPS тоже самый стабильный, а значения PR являются наиболее высокими из трех рассматриваемых, что говорит о доверии инвесторов к корпорации NIKE.

Анализируя кризисы 2000 и 2008 годов, мы видим, что доходы компании и ее EPS быстрее всего восстанавливаются у компании Deckers Outdoor, поэтому для краткосрочных спекуляций она подходит лучше всего. Но для подобного рода спекуляции сейчас время не подходящее, прогнозы по темпам роста продаж и EPS на ближайшие 2 квартала не утешительные.

Из отобранных нами акций отрасли производителей обуви и аксессуаров именно акции компании NIKE Inc (NKE) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10 лет) перспективе.