АНАЛИЗ КОМПАНИИ EXXON MOBIL И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕЕ РОСТА

В марте деловой цикл в США по оценкам агентства HIS Markit упал ниже отметки 50 по показателю PMI Composite и достиг отметки 40,9 пунктов. А вот более авторитетное агентство ISM выдало 50,8 по этому показателю, что указывает на приграничное положение экономики США между рецессией и ростом.

Связь делового цикла с котировками компании Exxon Mobil Corp не имеют корреляции. На картинке ниже иллюстрация к данной предпосылке.

Мы видим, что котировки акций Exxon Mobil Corp и показатель делового цикла PMI Composite совершенно оторваны друг от друга. К месту сказать, что рынок труда в США переживает шок, так как за пособиями по безработице за последний месяц обратилось более 10 млн граждан. Совершенно не ясно, каким образом агентство ISM выдало такие данные по деловому циклу, но мы склонны доверять именно ему, так как заслужили репутацию не одним десятком лет.

В четверг выйдут предварительные данные по деловому циклу в апреле, которые могут снова преподнести сюрприз.

Белый дом торопится вывести народ на работу и уже в течении недели-три штаты смягчают карантин. Трамп заявил, что пик пандемии в США пройден, и можно выходить на работу.

На следующей картинке статистическая оценка линейной зависимости между индексом S&P500 и котировками компании Exxon Mobil Corp.

Линейно котировки компании Exxon Mobil Corp и индекса S&P500 так же не имеют связи. Статистические показатели ниже отметки 0.5, с учетом того, что коэффициент регрессии тяготеет к нулю, говорит о том, что причинно-следственные связи слабые. К месту сказать, что коэффициент бета Exxon Mobil Corp 1,28, т.е. акции Exxon Mobil Corp можно отнести к растущим бумагам. Это говорит о том, что бумаги более рискованные относительно рынка, но и имеют доходность выше широкого рынка, а значит, генерируют альфу.

Далее посмотрим на динамическую связь акций компании Exxon Mobil Corp и S&P500. На картинке среднегодовая динамика (от года к году) рассматриваемых показателей.

Как видим, статистические показатели также указывают на отсутствие связи. Т.е. связь показателей присутствует на уровне низкой беты.

Хотя компания Exxon Mobil Corp входит в широкий индекс рынка S&P500 и должна с ним иметь тесные каузальные связи, не говоря уже о статистических связях.

С учетом того, что компания Exxon Mobil Corp нефтедобывающая и нефтеперерабатывающая компания, нужно проверить на связь котировок компании и цен на нефть.

На картинке ниже линейная связь между котировками акций Exxon Mobil Corp и ценами на нефть марки WTI

Статистические показатели в данной связи указывают на более тесную зависимость, это говорит о том, что цены на акции компании Exxon Mobil Corp больше зависимы от нефтяных котировок, а не от индекса S&P500. Это важно для нашего анализа, теперь мы понимаем, как подойти к оценке данной компании.

Также рассмотрим статистические связи в годовой динамике акций Exxon Mobil Corp и котировок WTI.

В динамике связь теряется, это значит, что строить оценки на основании будущих цен на нефть в краткосрочной перспективе не имеет смысла, а вот долгосрочные горизонты вполне прогнозируемы.

Если затронуть тему будущих цен на нефть, то стоить знать всего несколько моментов. Для построения долгосрочного прогноза.

1) Мировой карантин когда-нибудь закончится и спрос на нефть вернется. Это может быть не быстро, но с учетом действия соглашения ОПЕК++G20 с 1-го мая спрос сократиться около 15 мб\д, что весьма впечатляет.

2) Дешевых денег в мире стало в разы больше, что позволит выкупать нефтяные контракты на финансовом рынке.

3) Китай уже работает, и уровень потребления вышел, без малого, на уровни начала года. Этого же можно ожидать и от экономики США.

4) Исторический, цены на нефть за последние 20 лет надолго не задерживаются ниже 40 долларов за баррель, по смеси WTI. Ниже этого уровня сворачивается производство нефти с высокими издержками, то есть происходит естественное сокращение добычи.

Анализ компании Exxon Mobil Corp

Компания Exxon Mobil занимается разведкой и добычей сырой нефти и природного газа в Соединенных Штатах, Канаде и других странах Америки, Европе, Африке, Азии и Австралии.

Компания также участвует в производстве, торговле, транспортировке и продаже сырой нефти, нефтепродуктов и других специализированных продуктов; и производит и продает нефтехимические продукты, в том числе олефины, полиолефины, ароматические вещества и различные другие продукты нефтехимии.

Кроме того, компания производит сырье, такое как полипропилен и изопропиловый спирт для медицинских масок, халатов и дезинфицирующих средств для рук. Компания была основана в 1870 году и базируется в Ирвинге, штат Техас.

Сравнение финансовых показателей компаний

Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок.

Показатель падает в долгосрочной перспективе, а текущее значение сейчас находится на минимальных значениях.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Значение EPS с IV квартала 2018 года находится в нисходящем тренде, и прогнозы на 2 квартала 2020 года не утешительные.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Доходность компании снижается с конца 2018 года.

Продажи компании снижаются с конца 2018 года. Прогноз к очень сильному снижению до уровня конца 2015 года.

Темпы роста продаж показывает сокращение с первого квартала 2019 года, и эта тенденция скорее продолжится.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно.

Первый и последний квартал каждого года компания тратит на выкуп собственных акций, что поддерживает цены на них. В IV квартале компания вкладывала деньги в это мероприятие, но мы видим, что каждый год сумма вложений все меньше и меньше.

Вывод по финансовым показателям компаний

Компания Exxon Mobil – одна из крупнейших нефтегазовых компаний США с вертикальной интеграцией. Доходы компании напрямую зависят от цен на нефть и нефтепродукты, это видно по корреляции цен на нефть и продажи компании.

В конце 2018 года цены на нефть начали сокращаться, что привело к сокращению продаж компании. Как результат маржа прибыли тоже стала сокращаться. К сожалению, прогнозы по продажам на ближайшие 2 квартала неутешительные, темпы падения во II квартале 2020 ожидаются рекордными за последние 5 лет, что очевидно ударит по доходности компании и показателю EPS, который и так около минимальных значений.

Общий вывод

Текущий отскок котировок компании можно объяснить политикой смягчения и откупом собственных акций за счет денег компании, эту процедуру они проводят первый и последний квартал каждого года, вероятно, что текущий год не является исключением.

Цены на нефть сейчас остаются около минимальных значений, а значит и причин для резкого роста продаж компании и других финансовых показателей пока нет. Компания все еще генерирует прибыль и пока не стала убыточной, что хорошо, риска банкротства нет, тем более если компания находит наличку на откуп собственных акций.

Но к сожалению, мы пока не можем рекомендовать акции компании Exxon Mobil к покупке с целью инвестиций, так как предпосылок к долгосрочному росту пока нет.