ADBE vs ORCL vs SQ что думает наша команда?

В данном обзоре мы рассмотрим три американские компании из технологического сектора. Выбранные компании являются одними из самых крупных компаний в США, которые занимаются разработкой программного обеспечения.

Компания Adobe Inc (тикер ADBE) является разработчиком программного обеспечения. Компания предлагает продукты и услуги, используемые профессионалами, маркетологами, работниками умственного труда, разработчиками приложений, предприятиями и потребителями для создания, управления, измерения, оптимизации и привлечения интересного контента и опыта.

Она работает в трех сегментах: цифровое медиа, Digital Experience и издательское дело. Ее сегмент цифровых медиа предоставляет инструменты и решения, которые позволяют частным лицам, малому и среднему бизнесу и предприятиям создавать, публиковать, продвигать и монетизировать свой цифровой контент.

Сегмент Digital Experience предоставляет решения и услуги для создания, управления, исполнения, измерения и оптимизации цифровой рекламы и маркетинга.

Сегмент издательских услуг охватывает рыночные возможности, начиная от разнообразных потребностей в технической и деловой публикации, связанных с разработкой и изданием, и заканчивая традиционными типографиями и типографиями производителей оригинального оборудования.

Корпорация Oracle (тикер ORCL) предоставляет продукты и услуги, которые охватывают практический все аспекты корпоративных информационных технологий, включая приложения, платформы и инфраструктуру. Бизнес компании включает облачное и локальное программное обеспечение, оборудование и услуги.

Ее бизнес облачных и локальных программных продуктов состоит из трех сегментов, включая облачное программное обеспечение и локальное программное обеспечение, которое включает в себя предложения «Программное обеспечение как услуга» (SaaS) и «Платформа как услуга» (PaaS), облачная инфраструктура как услуга (IaaS) и обновление лицензии на программное обеспечение и поддержка продукта.

Ее аппаратный бизнес состоит из двух сегментов, включая аппаратные продукты и поддержку оборудования. Сфера услуг компании включает в себя оставшиеся сегменты компании. Бизнес услуги включают в себя такие виды деятельности, как консалтинговые услуги, расширенные услуги поддержки и образовательные услуги.

Компания Square Inc (тикер SQ) позволяет своим продавцам начинать, управлять и развивать свой бизнес. Что сочетает в себе программное обеспечение и аппаратное обеспечение, позволяющее продавцам превращать мобильные и вычислительные устройства в решения для платежей и торговых точек.

Как только продавец загрузит мобильное приложение Square Point of Sale, он сможет сделать первый платеж. После этого продавец может принимать платежи лично через магнитную полосу (свайп), Europay, MasterCard и Visa (EMV) или Near Field Communication (NFC) или онлайн через Веб-сайт продавца.

Оказавшись в системе, продавцы получают доступ к технологиям и функциям, таким как отчетность и аналитика, расчеты на следующий день, цифровые квитанции, управление спорами по платежам и защита возвратных платежей, а также соответствие стандартам платежных карт (PCI). Со стороны покупателя Square Cash предлагает физическим лицам доступ к способу отправки и получения денег.

Анализ внешних факторов

Новый виток распространения пандемии создает новую форму неопределенности на финансовых рынках: мало того, что продолжающийся мировой карантин, что не позволяет оценить окончательный ущерб для мировой экономики, так еще и дальнейшее распространении вируса создает новую неопределённость в оценках. Ведь никто не закладывал в риски новою волну пандемии, а она уже идет: например, Португалия вводит новые карантинные меры, также некоторые штаты в США возвращаются к «лок-дауну».

На прошлой неделе прошли предварительные данные по индексам делового цикла PMI в развитых странах

Как видим, в июне ситуация в мировой экономике улучшилась, но все равно показатель PMI Composite остается ниже отметки 50 пунктов, что говорит о том, что мировая экономика остается в рецессии.

Стоит сказать, что многие макроэкономические показатели находятся хуже прошлого года. И это не принимается во внимание возможность новой волны пандемии, которая с каждым днем все реальней.

И это не принимается во внимание возможность новой волны пандемии, которая с каждым днем все реальней.

На картинке ниже оценка аппетита к риску на финансовом рынке: это состояние кривой доходности в развитых странах (агрегировано по G8). Проще говоря, это соотношение ставок рынка капитала и денежного рынка.

Участники рынка так окончательно и не пробудились после падении в марте, все еще высоки опасения по поводу перспектив роста финансовых рынков. И здесь также не заложен риск новой волны пандемии.

Теперь давайте оценим взаимосвязь рассматриваемых акций и индекса делового цикла PMI Composite US. Ввиду того, что глубина котировок SQ не глубокая, мы решили взять за основу отраслевой ETF (XSW), который хорошо коррелирует с рассматриваемыми акциями.

Зеленая линия – это годовая динамика отраслевого ETF (XSW).

Синяя линия – это индекс PMI Composite USA, построенный по данным делового цикла от агентства ISM.

Обратите внимание на табличку слева, внизу: акции рассматриваемых компаний разошлись в чувствительности к состоянию делового цикла. Например, коэффициент корреляции у акций компании Square Inc и Adobe Inc выше 0,5, что можно отметить, как «есть связь», а у акций компании Oracle Corporation имеют коэффициент корреляции с деловым циклом ниже 0,5, то можно отметить, как «нет связи».

Стоит подчеркнуть что компания Square Inc очень молода, и как дальше увидим, относится к растущим компаниям.

Переходим на фондовый рынок и смотрим на связь с широким рынком S&P500 и рассматриваемых акций

Здесь индекс S&P500 сравнивается также с отраслевым ETF (XSW), который в точности копирует динамику рассматриваемых акций. Как видим из таблички в нижнем углу, акции всех компаний чувствительны к капитализации широкого рынка

Далее разберем корреляции в динамике, эти же показатели, которые рассмотрены выше, проверяем на корреляции в динамике от года к году

Красная линия – это годовая динамика отраслевого ETF (XSW).

Синяя линия – годовая динамика индекса S&P500.

Такая тесная связь возможна при условии, что беты приближены к 1, как раз это мы и наблюдем: чем ближе показатель беты к 1, тем коэффициент регрессии (связи показателей) выше.

Вывод по внешним факторам

Рассматриваемые бумаги достаточно чувствительны к деловому циклу и широкому рынку, при этом перспективы экономики весьма туманны ввиду риска второй волны пандемии.

Сравнение финансовых показателей компаний

Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок.

В долгосрочной перспективе показатель растет только у компании Adobe. Square Inc в последнее время теряет доверие инвесторов.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Стабильный рост наблюдается у компании Adobe.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Компания Square – относительно молодая компания, и доходы начала получать только в первых двух кварталов 2020 года. Adobe и Oracle являются старыми гигантами в индустрии, их маржа по доходам примерно на одном уровне и стабильна.

Продажи компаний имеют сезонный характер. Выше всех продажи у компании Oracle. Но нас больше интересует тенденция и динамика. С этой точки зрения самой интересной снова является компания Adobe.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. В втором квартале продажи не упали у компаний Adobe и Square, но по прогнозам на ближайшие 2 квартала, продажи вырастут только у Adobe.

Соотношение долга компании к его капиталу показывает, какое кредитное плечо фактически использует компания. Oracle в последнее время очень сильно наращивает свой долг, что может привести и к банкротству, вызвать опасения у инвесторов.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. Adobe и Oracle выкупают собственные акции на постоянной основе, что является хорошим признаком.

Общий вывод

Проанализировав финансовую отчетность трех крупных компаний США, которые занимаются разработкой и продажей программного обеспечения для бизнеса и частных пользователей, мы видим, что компания Adobe себя очень хорошо чувствует в первых два квартала 2020 года.

Прогнозы на ближайшие 2 квартала у этой компании так же очень оптимистичные. Принимая во внимания специфику бизнеса Adobe и ее продукта, а так же тот факт, что котировки компании показывают доходность выше рыночной, начиная с ноября 2019 года, мы можем рекомендовать покупку акций данной компании.

Adobe Inc (тикер ADBE) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10) перспективе.

Но следует учитывать внешние риски, связанные с возможной второй волной карантина.