Апдейт: Daqo New Energy (NYSE: DQ)
Разбор идеи: https://teletype.in/@alexeyptk/pf9GaXA7S96. Напомню ее суть:
- Цена на продукцию компании - поликремний - приблизилась к среднеотраслевому уровню себестоимости, поэтому потенциал дальнейшего падения ограничен.
- Себестоимость производства Daqo ниже среднеотраслевой и позволяет генерировать прибыл даже сейчас;
- Компания стоит дешевле накопленных за жирные годы денег на счетах;
С тех пор фирма опубликовала отчет за 3 квартал:
Прежде всего мы видим дальнейшее падение выручки вслед за ценой на поликремний, который продолжает дешеветь и, видимо, средняя цена реализации в 4 кв. будет еще немного ниже, чем в третьем.
Президент и главный исполнительный директор компании, господин Сян Сюй, во время конференц-колла по итогам 3 квартала, сообщил свой прогноз по цене поликремния - в 4 квартале он предположил ее сохранение на уровне 3 квартала - 9,8$/кг, падение в 1 квартале 2024 года до 9,1$/кг в связи с сезонностью и перепроизводством, и дальнейший рост выше 9,8$ во 2 квартале. Но как мы видим, цена уже 8$.
Визуально по графику кажется, что дно где то близко, может уже достигнуто. Дешевле поликремний стоил только несколько "ковидных" месяцев. Тем не менее и признаков разворота пока не прослеживается. Судя по совам Сян Сюя, цена останется под давлением весь первый квартал и только потом можно ждать восстановления.
Еще одна плохая новость: в 3 квартале было произведено 57,7 млд. тонн поликремния, а продано 63,2 млрд. тонн., то есть компания распродала последние остатки готовой продукции со складов. Это немного сгладило падение выручки, но в 4 кв. этой поддержки уже не будет. Видимо выручка достигнет дна в 4 квартале 2023 или 1 квартале 2024 года.
Из позитивного: себестоимость производства снизилась с 7,55$ в 1 кв. 2023 г. до 6,52$ благодаря модернизации и снижению цены на сырье - циркон. Это, конечно, хорошо, но падение отпускной цены полностью не компенсирует.
Драйверами роста для акций могут стать либо разворот цены на поликремний, либо новая программа байбэка.
С технической точки зрения видим падающий тренд пока не пробит уровень 25$. Сетапа на разворот пока не прослеживается.
Выводы
Компания как и прежде стоит неадекватно дешево. Ее рыночная капитализация $1,83 млрд., а денег на счетах за вычетом долга $3,28 млрд. Получается, что вы покупаете кошелек, дешевле, чем в нем денег, а собственно бизнес вообще идет бесплатным бонусом. И бизнес этот генерирует прибыль.
Как и прежде, основной проблемой этой идеи является отсутствие на горизонте явных драйверов переоценки стоимости. Драйвером могли бы стать новая программа байбэка или разворот цен на поликремний, но цена поликремния будет находиться под давлением, видимо, еще два квартала.
Если у вас еще нет акций Daqo, я бы подумал о покупке на небольшую долю портфеля, а вот докупать пока рано, так как результаты 4 квартала будут еще хуже мы можем увидеть еще более низкую точку входа.