🧩 Полный разбор рынка: где дно, на чем зарабатывать при высокой ставке, наши действия и перспективы

Содержание статьи:

1. MOEX: ключевая ставка теперь 19%
2. Инфляция
3. Облигации
4. Нефть
5. Рубль
6. Новости
7. Криптовалюта
8. Как стабильно зарабатывать от 25% годовых на фондовом рынке

Индекс Мосбиржи по итогам недели прибавляет в росте 2,7%, а закрытие на торгах в пятницу прошло на отметке 2 679 п., на вечерней сессии 2685 п., а фьючерс на индекс Мосбиржи так вообще 2689 пунктов. Как мы и писали в прошлом обзоре, все самые интересные движения пришлись на пятницу.

Внутри недели мы не ждали ни ралли, ни падения, ориентировались на слабый рост и околонулевую динамику до пятницы (+-1-2%). А это время использовать для покупки активов, преимущественно, конечно, акций.

В начале прошлой недели индекс делал попытки преодолеть сопротивление на уровне 2700-2720, где проходит граница нисходящего тренда, но до решения по ключевой ставке все эти попытки тщетны.

Там мы полностью продали фьючерс на индекс и вновь набрали его на снижении.

Повышение ставки разочаровало тех, кто рассчитывал на сохранение, индекс провалился ниже 2600 п., где мы докупили фьючерс.

Затем то ли кому то большому, то ли кому влиятельному пришла в голову светлая мысль, что повышение на процент - это хорошо для рынка. Если бы повысили до 20%, то это было бы плохо. Если бы оставили на 18%, то это было бы плохо, так как сохранялась бы высокая вероятность повышения ставки до 20% в октябре. А вот если повысить до 19%, подкрепить это жесткой риторикой, то это поможет замедлить инфляцию так, что в октябре можно быть ее не повышать, и в итоге после сохранения ее на этом уровне несколько месяцев начать ее снижать.

Эти оптимисты вызвали отскок, тут стало выносить шортистов, отскок усилился и индекс в моменте достигал невероятных 2744,5 пунктов. Может ли рост продолжиться? Не исключено, что снова протестирует 2720, даже 2800 могу допустить. Но пока у нас есть среднесрочный тренд на снижение, граница его обозначена наклонной линией, см. график. Поэтому хоть мы и видели попытки роста рынка акций на протяжении двух недель, это не дает нам четкой картины, что вот оно дно рынка и дальше будет только рост.

В прошлом обзоре мы рассказали вам про эффект «дохлой кошки» на рынке, и что есть тонкая грань между понятиями разворот и отскок. Этой гранью можно назвать линию нисходящего тренда. Рост индекса до наклонной линии - это следует воспринимать, лишь как отскок. Если закрытие для или недели будет выше линии тренда, то это первый признак разворота, так уже будет ломаться нисходящий тренд, но и это еще не разворот. Разворот – это когда сломанная нисходящая тенденция образует новый тренд, но уже растущий. К сожалению понимание, что тренд сменился происходит лишь с неким запаздыванием по рынку, то есть рынок уже будет стоить дороже.

Сейчас до сих пор остаётся актуальной фаза отскока. Хоть закрытие рынка в пятницу прошло выше линии нисходящего тренда, пока утверждать о переломном моменте преждевременно, т.к. у всех этих линий сопротивлений, поддержек и трендовых есть погрешности, которые зависят от художника, который их рисует.

Новая неделя даст нам больше понимания о дальнейшей тенденции на рынке акций. Возможно сегодня индекс Мосбиржи все же сможет преодолеть нисходящий тренд, и закрепиться выше отметки 2700-2720 п.п.

В таком случае, целями роста будет уровень 2 800 п.п., что выше уровня закрытия пятницы (2679 п.) на 5%. Но это оптимистичный сценарий, базирующийся на том, что после пробития уровня 2700 п. (нисходящий тренд) мы увидим резкий импульс роста. Хоть шансы на это и есть, но первоначальной задачей для индекса будет закрепиться выше 2 700 п.п. Но в четверг у нас экспирация фьючерсов. И вполне возможно, что ближе к четвергу мы увидим новую коррекцию, которую используем для возвращения в позицию по индексу Мосбиржи через вечный фьючерс.

Еще в прошлом обзоре мы писали, что у аналитиков нет однозначного консенсус-прогноза по решению ключевой ставки, но большинство все же склонялось к тому, что ставку не изменят. Мы тоже не прошли мимо и сделали свой прогноз, что ЦБ оставит ставку неизменной, либо повысит на 0,5-1%.

Накануне решения по ДКП, ЦБ опубликовал данные по сезонно скорректированной инфляции в августе. Как следует из материалов ЦБ, базовый индекс потребительских цен с сезонной корректировкой в августе вырос до 0,62% с 0,49% в июле.

◾️ Темп прироста цен на все товары и услуги в августе к июлю с сезонной корректировкой составил 0,62% против 1,26% в июле (тогда были проиндексированы тарифы ЖКХ).

Банк России впервые публикует расчеты по сезонно скорректированной инфляции сразу после выхода данных Росстата по месячной инфляции и в преддверии заседания совета директоров, что привнесло смуту на рынок и его участников.

◾️ Ранее Росстат опубликовал данные по инфляции за август и начало сентября. Согласно которым инфляция в России в августе 2024 года составила 0,20% после 1,14% в июле (в июле была индексация тарифов ЖКХ).

Этот показатель превысил ожидания аналитиков, т.к. если складывать недельные данные, то по мнению аналитиков за месяц рост не должен был превысить 0,14%).

◾️ Инфляция в РФ со 3 по 9 сентября составила 0,09% после дефляции 0,02% с 27 августа по 2 сентября (тогда недельное снижение цен было зафиксировано впервые с февраля 2023 года, но во многом объяснялось падением цен на авиабилеты на 8,8%).

◾️ В целом годовая инфляция в августе немного замедлилась до 9,05% с 9,13% на конец июля. Исходя из расчетов на основе недельных данных, годовая инфляция на 9 сентября замедлилась до 8,97%.

После выхода этих данных некоторые аналитики пересмотрели свои ожидания по ставке ЦБ: если раньше базовым вариантом они считали ее сохранение на уровне 18%, то теперь большинство ждали повышения до 19-20%.

Даже с учетом пересмотра прогнозов, фондовый рынок сильно не упал, хоть эти данные и привнесли негативный настрой, в целом это подтвердило наше мнение, что повышение ключевой ставки уже в рынке.

Все движение началось в пятницу, рынок открылся ростом и оптимизм царил до объявления по ключевой ставке. Когда стало известно, что ДКП ужесточили до 19%, рынок взбушевался, и началась дикая волатильность. Акции летали от +1,5% до -1,5%. См. пример акций Сбера.

На рынке возникла неопределенность, вызванная непонятно чем, как будто у кого-то были большие ожидания на решение по ставке.

Рынок определился с движением лишь после речи главы ЦБ на пресс-конференции. О том, что она сказала, и наше мнение по ставке, мы написали здесь: https://t.me/alla_milyutina/1189

Индекс RGBI снизился за неделю на 2%. Там все идет по плану.

Как мы и писали ранее, рынок ОФЗ пойдет на новые локальные минимумы. А тот отскок, что был накануне, это лишь отскок, общая картинка не изменилась.

На рынке ОФЗ за неделю произошло увеличение доходности, в среднем на 0,5% по дальним выпускам, по коротким ОФЗ изменения были существенные, выросли доходности в среднем на 0,7-1,2%.

Абсурдность рынка ОФЗ заставляет задуматься. Ставку подняли до 19%. Но на этом фоне общий индекс RGBI даже не побил свои годовые минимумы.

Участники рынка либо недопонимают чего-то и полагают, что цикл ужесточения ДКП подошел к концу, либо слишком уверовали в данный инструмент. Реакция на ставку вообще смешная. Дальние выпуски отреагировали всего на 0,1%, ближние выпуски отыграли более увесисто, на 0,5%.

Общая картинка выглядит так: сейчас короткие ОФЗ дают максимум 18,66%, а дальние 16,18%.

Рынок ОФЗ сейчас выглядит перекупленным относительно ключевой ставки. Что делает абсолютно не интересным инвестирование в данные инструменты.

Поэтому по ОФЗ у нас выжидательная позиция с негативным прогнозом. Более-менее справедливой доходностью по дальним ОФЗ можно считать доходность, равную приближенную к 17%, но не как 16,18%. Поэтому мы будем ждать переоценку стоимости ОФЗ. ОФЗ26238 имеет доходность всего 15,5%.

Рынок длинных ОФЗ будет интересен, когда индекс RGBI уйдет к 100 п.п. Сразу несколько брокеров стали активно пиарить длинные ОФЗ. У ВТБ фонд с двойным плечом, у АТОН тоже схожая идея, к ним присоединился БКС. Они набирают клиентов, но еще не делают активных покупок. Но концентрация центров принятия решений повышает вероятность значительных колебаний цен, когда управляющие этих фондов решат активно покупать.

Можно, конечно, заработать на вкладах, потому что ставка 20+ процентов годовых — это уровень, недостижимый для большинства видов бизнеса. Другими словами, бизнес становится менее эффективным, и ему сложно конкурировать со ставками по вкладам, поэтому экономика продолжит охлаждаться, что может привезти к рецессии.

Это, похоже, и прайсит рынок ОФЗ, рисуя сейчас инверсию кривой доходности.

Мы начнем докупать дальние ОФЗ, когда доходность, например, ОФЗ 26240 с погашением в 2040 году достигнет 16,5-17%, а ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году 16-16,5% и продолжим это делать по мере снижения их цен.

На рынке акций мы не ждем существенных продаж в ближайшее время. Сейчас у многих портфели покраснели, это не мудрено, ведь рынок просел почти на 30% от своего годового максимума. А это значит, что теперь перед инвесторами стоит еще более сложный выбор: продавать в убыток и перекладываться в облигации? Либо оставить все как есть, и докупать акции и облигации?

Психологически продавать сейчас акции трудно, ведь это будет означать смириться с убытком, а чтобы отыграть этот убыток потребуется в среднем 1,5 года. А за 1,5 года может произойти многое, и ставка может значительно снизиться, что сделает депозиты и облигации менее привлекательными, а это вызовет сильный интерес к акциям. А если инфляция выйдет из-под контроля и продолжит расти, то это приведет к переоценке рынка акций, или например случится девальвация, пусть не значительная, но это позитив для акций. Кстати, уже сейчас у нас есть запас роста индекса за счет снижения курса рубля.

Поэтому мы считаем, что коррекция на рынке акций - это повод докупать, а не повод продавать и бежать в облигации.

Из облигаций нам нравятся флоатеры, но они носят исключительно страховую функцию, что-то в роли подушки безопасности на случай, если ужесточение ДКП будет продолжаться. Фаворитами для облигационной части портфеля мы считаем корпоративные облигации с доходностью 20% и выше и рейтингом надежности не ниже А-.

По итогам недели нефть была волатильной: летали как вниз, так и росли, а закрытие недели прошло на 0,6 % выше, чем неделю назад, на отметке 72,09$.

В прошлом обзоре мы писали, что можем увидеть отскок, но не исключали и шоковую ситуацию, а это еще мощное движение вниз.

В итоге неделя началась с шока, в моменте нефть падала до 68,77$ что почти на 5% ниже цены закрытия позапрошлой недели, тем не менее нефтяной рынок ушел на коррекцию, и цена отскочила вверх на фоне урагана в Мексиканском заливе, а по итогам недели и вовсе вышли в плюс.

С начала месяца нефть подешевела примерно на 10%.

Снижение котировок происходило все по тем же причинам: слабые экономические данные из Китая и США, которые вызывают опасения относительно спроса на нефть со стороны двух ее крупнейших потребителей в мире. Также негатива на рынок добавили ожидания увеличения предложения нефти на мировом рынке, в том числе из-за восстановления добычи в Ливии.

Ураган Франсин помог нефти переломить понижающий тренд. По оценкам аналитиков, 42% нефтедобычи и более 50% газодобычи США «выпало» на прошлой неделе по мере того, как шторм Франсин сначала дошел до севера Мексиканского залива, а затем вышел на берег в Луизиане.

Однако, если задержки в добыче окажутся кратковременными, а ущерб нефтяным платформам будет незначительным, то и весь рост может сойти на нет, ведь перспективы спроса по-прежнему остаются основным сдерживающим фактором, ограничивающим любое устойчивое восстановление.

Скорее всего, так и будет: ураган - это краткосрочный фактор, а вот опасения относительно слабого спроса на нефть, особенно со стороны Китая - это фундаментальный фактор, заставляющий цены идти вниз. В Китае нефтяной импорт в январе–августе оказался на 3,1% ниже января августа прошлого года.

В связи со слабостью нефтяного спроса и ОПЕК, и МЭА в сентябрьских отчетах понизили свои прогнозы относительно роста спроса на нефть в этом и следующем годах, хотя МЭА признает, что запасы нефти сократились.

Кроме того, на прошлой неделе не намного, но выросли запасы сырой нефти и бензина в США, что также свидетельствует о сокращении спроса, а значит, давит на цены вниз.

На этой неделе в среду решение ФРС США по ставке, рынок ждет снижение ставки на заседании 18 сентября, однако снижение на 0,25% уже заложено в цене на нефть. Другое дело если ФРС преподнесёт сюрприз.

С технической стороны, закрытие недели прошло чуть выше отметки 72$, которая сейчас выступает в роли поддержки. Если поддержка устоит, то нефть может подрасти в цене еще выше вплоть до 76$. Но если поддержка не выдержит натиск продавцов, то и падать будем до 68-69$.

По итогам недели рубль снова сдал свои позиции к юаню на 1%, закрывшись на торгах в пятницу на отметке 12,76 руб. за юань.

Рубль торгуется в канале, и тут пока все без изменений. Спекулятивно докупать следует ниже середины канала, а продавать у верхней границы.

К концу года ждем юань за 13 рублей, поэтому ждем хороших цен для входа в позицию.

Рубль никак не отреагировал на решение по ставке, возможно, это был лишь краткосрочный игнор, и уже на новой неделе мы увидим некоторое укрепление.

Снижение цен на нефть - это даже большее давление на рубль, чем на наших нефтяников. Поступления в бюджет при низкой цене на нефть сильно упадут, что вызовет рост дефицита бюджета. В конце сентября ждем проект бюджета на 2025 год. Если расходов будет более 40 триллионов, то это будет еще одним проинфляционным фактором, и доводом за сохранение высокой ставки как минимум на первую половину 2025 года.

Тем не менее склонность к сбережениям в рублях, учитывая все сложности для сбережений в валюте, объективно выросла. Высокие ставки окупают тот риск, которые закладывают инвесторы, делающие валютные сбережения.

Колебания курса рубля сильно зависят от нерыночных факторов, а именно притоки и оттоки валюты. Данные по которым мы можем увидеть лишь с задержкой.

Ранее мы так же писали ранее, что и эффект налогового периода отступил. Рублю теперь стало сложнее сопротивляться.

По ТА рубль готовится к еще одному прыжку вверх, в сторону своего ослабевания. Но ТА не работает на рваном рынке должным образом в краткосрочной перспективе. Поэтому проще ориентироваться на долгосрочный коридор с границами 12,2-13 руб. за юань.

Наша стратегия позиций в замещайках тоже понятна. В консервативных портфелях, как у прошедшего воркшопа, мы отдавали предпочтение долларовым замещайкам с высокой доходностью, например, ПИК с доходностью 13,63% с погашением в ноябре 2026 года.

Для более агрессивного портфеля выбрали вечные долларовые бонды ВТБ с купонной доходностью 15,82% (на момент закрытия торгов в пятницу).

Мы не хотим просто страховаться от рисков девальвации, мы нацелены на 25% годовой доходности, поэтому не можем себе позволить страховаться и терять доходность. При купонной доходности 15,82%, с учетом наших ожиданий девальвации за 12 месяцев на 12% и ожидаемому росту цены облигаций так как на конец 2025 года мы ждем ставку ниже, чем сейчас потенциальная доходность этих облигаций 30-35% годовых. Риск высокий. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

◾️ Соллерс. Минпромторг РФ возобновляет действие программ стимулирования спроса на автомобили: на программу льготного автокредитования в 2024г будет направлено Р6,5 млрд, льготного лизинга - Р8 млрд

◾️ Аэрофлот. Пассажиропоток авиакомпаний РФ в августе 2024г вырос на 2,8% г/г до 12,1 млн чел — Росавиация

◾️ Ключевая ставка. «В 2025г ставка начнет снижаться, потому что инфляция находится под контролем ЦБ. Я смотрю с оптимизмом и на конец 2024г, и на будущее нашей страны. Все будет не просто хорошо, а великолепно!» —Председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

◾️ Диасофт. ГК Элемент ожидает увеличения выручки на 30% по итогам 2024 года, до ₽46 млрд. Компания также реализует инвестпрограмму на 92 млрд, 90% которой уже обеспечено финансированием.

◾️ Опцион на ставку через ЦФА. Альфа-банк реализовал первый выпуск производного финансового инструмента (ПФИ) в формате цифровых финансовых активов (ЦФА) на платформе «А-токен». Эмитентом выступил сам банк, а номинальная сумма хеджирования составила 100 млн руб. Опцион на процентную ставку предназначен для защиты от роста ключевой ставки, что обеспечивает хеджирование процентных рисков корпоративных клиентов.

Инвестор, выкупивший весь объем выпуска, будет получать выплаты на основе разницы между ключевой ставкой (18% на текущий момент) и максимальной процентной ставкой, установленной в ЦФА. Срок обращения инструмента — шесть месяцев, с погашением 10 марта 2025 года. В Альфа-банке планируют выпустить еще до десяти подобных сделок до конца года.

◾️ Ростелеком. Заместитель председателя Совета безопасности РФ Дмитрий Медведев включен в список кандидатов в совет директоров ПАО «Ростелеком», говорится в материалах к годовому собранию акционеров компании.

◾️ Русал. Россия в июле 2024г стала основным поставщиком алюминия в Южную Корею - 29,8 тыс тонн на $78 млн — РИА Новости

◾️ ТКС. Интеграция Росбанка в Т-банк в формате филиала, запланированная на I кв 2025, поможет сэкономить на управленческих расходах и высвободить ₽50 млрд для развития наиболее эффективных сегментов бизнеса.

◾️ Кармани. ПСБ объявляет оферту на выкуп акций компании СмартТехГрупп с 11 сентября по 2 октября. Максимальная цена приобретения акций в размере 2.5 руб/акцию. ПСБ может приобрести до 20% всех акций в обращении. Не стоит сильно радоваться. Это аукцион. Поэтому в последний день приема заявок умные подадут заявки на процент выше чем будет текущая цена, у них и купят. 2,5 рубля нам за них не получить, к сожалению.

◾️ Globaltrans. Компания одобрила делистинг на Мосбирже и СПБ Бирже, компания будет торговаться на AIX, держателям бумаг на российских биржах будет предложена оферта 520 руб/акц.

По итогам недели Биткоин значительно поднялся в цене, на 11% и торгуется в воскресенье на отметке примерно 60,1 тысяч $ на границе краткосрочного нисходящего тренда и в середине канала.

Рост Биткоина сопровождался восстановлением глобальных рынков, которые росли в предвкушении заседания ФРС.

Решение ФРС по ставке будет 18 сентября, ждать не долго, но похоже на то, что все уже заложили рынком, поэтому не исключена обратная реакция по факту оглашения. Кроме того, если ФРС понизит ставку всего на 0,25 п., это скорее всего будет восприниматься рынками, как негатив, а криптовалютный рынок не будет исключением. Поэтому на новой неделе, следует проявить осторожность с криптовалютами, и внимательно следить за отметкой 60 тыс. Сейчас Биткоин стоит на распутье, как будто ждет чего-то, возможно ждем как раз решения ФРС.

В прошлом обзоре мы писали, что на текущие значения являются интересными для новых покупок. Те, кто зашел в Биткоин после нашего прочтения нашего обзора уже заработали 11%. Поэтому если брали спекулятивно, то сейчас стоит задуматься о фиксации прибыли, если на долгосрок, то держим, но не докупаем пока Биткоин стоит на распутье. Лучше переждать, т.к. вероятность того, что дадут возможность купить дешевле сейчас превалирует.

Напомним, что сейчас нависла сильная неопределенность на глобальных и сырьевых рынках. Криптовалюта не исключение. Если придет серьезный медвежий настрой на все рынки, то и крипта посыпется вниз.

Закупаться в таком случае будем от 50 тыс. и ниже. Есть вероятность сходить и на 45 тыс, и 40 тыс. На тех уровнях присмотримся к инструментам с плечом.

Новости

1.    Криптовалюта Tether (USDT) превратилась во что-то серьезное, ежедневно из рук в руки переходит до $190 млрд, пишет The Wall Street Journal.

В прошлом году через ее сеть прошло почти столько же денег, сколько через карты Visa, а недавно USDT принесла больше прибыли, чем BlackRock.

2.    Бывший президент США Дональд Трамп объявил о планах запустить свой криптовалютный проект World Liberty Financial 16 сентября, сообщает Yahoo Finance.

Он подчеркнул, что переход к криптовалюте позволит пользователям обходить традиционные банковские системы.

World Liberty Financial, по-видимому, позиционируется как платформа децентрализованного финансирования (DeFi), облегчающая заимствования и кредитование. Она предложит такие функции, как цифровые кошельки для хранения средств, систему кредитных счетов и механизмы, позволяющие пользователям давать или брать в долг наличные. В рамках проекта также возможно введение непередаваемого токена управления.

Несмотря на некоторый энтузиазм в криптосообществе, мнения о сроках и жизнеспособности проекта неоднозначны. Критики выразили обеспокоенность по поводу запуска криптоплатформы, пока Трамп ведет президентскую кампанию, поскольку дата запуска - всего за 50 дней до выборов.

✔️ каждый день видеть наши сделки в публичном портфеле на 1 миллион и на 100 тысяч рублей, повторять те, что подходят к вашей стратегии;

✔️ получать готовую аналитику и пояснение, как то или иное событие влияет на стоимость акций, облигаций, инфляцию и т.д.;

✔️ быть в сообществе тех, кто растет в деньгах, мышлении, навыках;

✔️ получить разбор портфеля и ответ на любой вопрос от экспертов по инвестициям с 30-летним опытом;

✔️ получить доступ ко всем нашим курсам по бирже, недвижимости, крипте, психологии инвестора.

Всё это доступно в закрытом Клубе Инвесторов. Запишитесь в предварительный список, и мы пришлем вам особые условия, когда Клуб откроется: https://clck.ru/3DKdx5

💝 Бонус после регистрации: список акций, которые должны быть в портфеле консервативного инвестора и те, что лучше исключить.