💼 Полный разбор прошлой недели и прогнозы на эту: чего ждать инвесторам

Содержание статьи:

1. MOEX: шанс на восстановление
2. Инфляция
3. Облигации
4. Нефть
5. Рубль
6. Новости
7. Криптовалюта

Индекс Мосбиржи по итогам недел практически не изменился в цене, закрытие на торгах в пятницу прошло на отметке 2 751,9 п против 2 754,52 п. неделей ранее.

Объемов по-прежнему нет, но волатильность стала выше.

Ранее мы писали, что данная фаза рынка характерна тогда, когда на рынке нет новых денег, а ликвидность снижается, объемы торгов падают.

Снижение рынка в прошлый понедельник обусловлено оттоком ликвидности в результате завершения приема заявок на масштабное IPO Озон Фармацевтика.

Кроме того, выступал Заботкин, зампред ЦБ. Он сообщил об отсутствии признаков замедления инфляции и о возможном повышении ставки на ближайшем заседании 25 октября.

Наблюдается закономерность: выступает Заботкин — индекс падает, закончил выступать — индекс отрастает.

И это не случайно, интерес россиян к ключевой ставке увеличился на 75% г/г — Газета.ру. Буквально все следят за этим!

В прошлом обзоре мы писали, что наш прогноз на неделю консервативный — и это продолжение сползания вниз. А базовый прогноз — пробой поддержки 2 730 п. до 25 октября. Ранее мы писали, что нужно допадать и впитать негатив от ожидающихся новостей по ставке. Что мы и увидели в понедельник с открытия рынка. Минимум был 2 723,3 п., после чего индекс рванул вверх.

Это вписывается в наш консервативный сценарий на неделю и не противоречит оптимистичному сценарию на среднесрок.

На этой неделе в пятницу заседание ЦБ. Полагаем что среди недели не стоит ждать каких-то серьезных движений. Обычно перед ставкой ЦБ идет неделя затишья и молчания. Поэтому скорее всего, будем наблюдать картину «упал-отжался» до пятницы. Волатильность может подскочить в среду на очередной порции макроданных по инфляции, которая скорее всего уже предопределена.

Мы не думаем, что на ней мы увидим каких-то серьезных изменений в ту или иную сторону, которые бы значимо повлияли на решение ЦБ. Инфляция останется +- на том же уровне.

Индекс Мосбиржи находится в боковике с начала октября, а низкие объемы торгов последние две недели говорят, что участники рынка замерли в ожидании, судя по всему, все ждут заседания ЦБ.

Судя по рынку, сейчас уже заложено повышение ключевой ставки на 100 п. до 20% точно. И скорее всего в рынке даже заложено более жесткие действия ЦБ, касаемо ключевой ставки, поднятие до 21-22%.

Тут и прогнозы аналитиков и выступления Заботкина, все это впитывает рынок!

Полного консенсуса аналитиков по решению ЦБ на ближайшем заседании нет, но большинство сходятся на том, что ставку поднимут с 19 до 20—21%.

Менее вероятные сценарии — сохранение на текущем уровне или повышение выше 21%. Невероятный сценарий — снижение ключевой ставки.

Технически шансы у индекса на восстановление есть. С учетом погрешностей у нас еще держится краткосрочная растущая линия тренда, но она не до конца сформирована и наклон ее слишком пологий, чтобы сохранить оптимистичный взгляд на рынок акций в краткосрочной перспективе. Но шанс есть! И мы его используем, докупаем активы в свои портфели.

В случае повышения ставки в пятницу только до 20% и без жести на пресс-конференции, мы увидим небольшой рост на рынке. Даже ставка в 21% не должна испугать инвесторов, так как появится шанс, что это уже последнее повышение в этом цикле.

Поэтому мы формируем наш портфель под возможное ралли на рынке.

Но вдруг произойдет чудо и ЦБ оставит ставку на 19%, тогда будет «ракета» и рынок улетит вверх. Шансы на это очень маленькие, но они все же есть. Улетит не высоко, ближе к 2900 по индексу всегда возникают большие продажи.

Повышение ставки выше 21% в пятницу мы не рассматриваем, для этого попросту нет причин.

Но никогда не говори никогда на фондовом рынке. И даже на этот случай, который хоть и маловероятен, мы должны иметь план Б.

Для плана Б подойдет обязательное наличие кэша на счетах, который не просто лежит, а размещен в фондах денежного рынка, они же фонды ликвидности. Короткие облигации не подойдут, т.к. в случае более жестких решений ЦБ, короткие облигации первыми отреагируют снижением.
Второй момент для плана Б – это наличие в портфелях флоатеров.

Продавать уже купленные акции даже в таком сценарии мы не будем, цены на них уже хороши, а если будет ниже, то мы расценим это как подарок.

Сейчас все деньги с рынка идут в фонды ликвидности. Чистый приток средств в фонды денежного рынка в сентябре 2024г составил 70 млрд руб, с начала года - 270 млрд руб — Ъ со ссылкой на Investfunds

Как думаете куда рванет этот капитал, когда ЦБ приступит к снижению ставки?

В целом по рынку мы сохраняем шансы на восстановление, но судя по всему, ждать этого можно лишь после решения ЦБ. Придерживаемся оптимистичного графика, который опубликовали в начале месяца. С учетом погрешности, пока сценарий еще актуальный. Но это для умеренно-агрессивных и агрессивных инвесторов. Остальным больше подойдут облигации.

◾️ За минувшую неделю ИПЦ изменился на 0.12% после роста на 0.14% неделей ранее.

◾️ Годовая инфляция замедлилась до 8.5% после 8.6% неделей ране, рост с начала года – 6.06% после 5.87% неделей ранее.

◾️ В секторе продовольственных товаров темпы роста цен составили 0.24% (0.14% неделей ранее): продолжилось снижение цен на плодоовощную продукцию (-0.25% после -1.21%), на остальные продукты питания темпы роста цен изменились до 0.28% после 0.24%.

◾️ В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен снизились до 0.09% после 0.15% неделей ранее: продолжилось удешевление электро- и бытовых приборов, замедлился рост цен на легковые автомобили, медикаменты и бензин. В секторе услуг цены снизились на 0.14% после роста на 0.13% неделей ранее при сохранении удешевления услуг санаториев (-0.32%).

Проблема в другом. Если с инфляцией все особо без изменений, то вот ожидания изменились.

◾️ Инфляционные ожидания зафиксировали резкий скачок до максимальных значений с декабря 2023 года.

◾️ Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции выросла до 13.4% с 12.5%.

А это явный негатив, ЦБ смотрит не только на прошлые данные, но и ориентируется на ожидания. И если ожидания будущей инфляции растут, а текущая инфляция замедлилась, то для ЦБ это все равно сигнал о том, что инфляцию они не обуздали!

Все эти негативные тенденции практически на 100% гарантируют повышение ставки на заседании 25 октября. Вопрос лишь в том, будет 20% или 21%, и будут ли повышения на следующих заседаниях. Еще большее значение имеет то, как долго экономика будет жить при столь высокой ставке. Обозреватели уже перестали ждать снижения ставки в апреле, ожидания сдвинулись на второе полугодие.

Индекс RGBI на прошлой неделе сделал попытку слабого отскока вверх, но к концу недели весь рост растерял. Закрытие индекса в конце неделе прошло примерно на тех же уровнях, чуть ниже 100, поэтому общая недельная динамика околонулевая.

Напомним, что по ОФЗ мы еще недопадали, отскок начался 9 октября, и если еще 9 октября цены были близки к нашему таргету, а по некоторым выпускам ОФЗ даже интересные цены для покупок через лимитные заявки, то сейчас режим ожидания будет лучшим решением. Мы ждем доходности 17-18% в дальних выпусках. ОФЗ слегка отскочили вверх, что снова обесценило точки входа в них в том числе и через лимитные ордера.

Как мы ранее и писали, сейчас произошел небольшой отскок, но это лишь отскок, и скорее всего к заседанию ЦБ или после него мы увидим обновление текущего минимума. И в конце прошлой неделе мы уже начали наблюдать снижение графика. Но движения в пределах 1,5% есть.

Ключевой ценовой ориентир это индекс RGBI, когда он достигнет отметки 98,6 п. Это чуть больше одного пункта. Возможно, на волатильности уже этой неделе мы начнем формировать позицию в дальних ОФЗ.

Реализация отскока, а в перспективе разворота, высока лишь от линии поддержки, она же долгосрочная линия тренда. До нее кстати мы еще так и не дошли, но уже очень близки.

Т.к мы полагаем, что снижение индекса ограничено снижением лишь на 1,5%, то уже сейчас аккуратные стратегические покупки длинных ОФЗ имеют место быть на просадках. Но это подойдет лишь тем, кто не жаден до доходности и готов перетерпеть убытки несколько месяцев. Тем, кто гоняется за каждым пунктом, лучше выждать!

Напомним, что более-менее справедливой доходностью по дальним ОФЗ можно считать доходность выше 17%, на неделе доходность сохранилась на уровне 17%, ОФЗ26248 17,00%, ОФЗ26247 17,1%. Самый волатильный выпуск и самый дальний выпуск ОФЗ26238, сейчас имеет доходность только 16,1%. Из-за этой неэффективности мы смотрим эти на чуть более короткие ОФЗ с доходностью почти на процент выше.

Помним, что существует большая неопределенность, как Минфин будет размещать в 4 квартале ОФЗ на 2,4 триллиона. Сейчас участники аукциона хотят более высокую доходность, но Минфин не прогибается. Или Минфин что-то знает, или в конечном итоге он будет вынужден прогнуться перед рынком, и дать более высокую доходность, либо размещать ОФЗ с переменным купоном (флоатеры). Более вероятно, что он разместит их не через биржу.

Поэтому наш акцент идет по-прежнему на корпоративные облигации с высоким рейтингом (рейтинг ниже А- мы не рассматриваем), доходности по которым сейчас можно найти под 27%. Пока приятнее знать, что через два года мы точно получим свои +22/+27%, чем знать, что получим 17% годовых за 16 лет с риском по пути увидеть -10% по телу, но надеждой, лучше сказать мечтой, получить +30% годовых за 2-3 года.

В остальном всё без изменений. Кто не верит в способность ЦБ обуздать инфляцию при ключевой ставке +-20%, подойдут флоатеры.

Для нас флоатеры - это как подушка безопасности на случай ужесточения ДКП, но они носят исключительно страховую функцию.

Базовый сценарий такой: после повышения ставки в октябре до 20-21% и в ноябре-декабре до 21-22%, и трансмиссии повышения ставки в доходности дальних ОФЗ до 17,5-18% инвесторы начнут активно переходить из флоатеров в облигации с фиксированным купоном в ожидании завершения цикла повышения ставки.

По итогам недели нефть показала глубокий минус: падение составило почти 7%. А закрытие недели прошло на отметке 73,14$.

В прошлом обзоре, разобрав все факторы, влияющие на динамику цен, мы сделали вывод, что расти не на чём и увеличены шансы на коррекцию вниз. Но снижение на 7% внутри недели - это уже не коррекция, а падение.

Это связано с опасениями относительно спроса со стороны замедляющейся экономики Китая. И из котировок ушли риски перебоев поставок.

Т.к. уменьшились опасения относительно возможного ответного удара Израиля по Ирану, который мог бы нарушить экспорт нефти Тегерана. Мы закрыли шорт на нефть через фьючерс по 73,5 пункта, так как это слишком опасный инструмент для этого уровня по цене, может и отскок случиться.

В Китае, который является крупнейшим импортёром нефти в мире, экономика в третьем квартале росла самыми медленными темпами с начала 2023 года. Однако показатели потребления и промышленного производства в сентябре превзошли прогнозы.

Объёмы производства на нефтеперерабатывающих заводах Китая снижаются третий месяц подряд. Это связано с тем, что низкий уровень потребления топлива и низкая маржа переработки сдерживают переработку.

Центральный банк Китая запустил две программы финансирования, которые первоначально направят 800 млрд юаней (112,38 млрд долларов США) на фондовый рынок с помощью недавно созданных инструментов денежно-кредитной политики.

Поддержку ценам на сырую нефть оказали данные Управления энергетической информации (EIA), которые показали сокращение запасов сырой нефти, бензина и дистиллятов в США на прошлой неделе.

Розничные продажи в США в сентябре выросли немного больше, чем ожидалось. Инвесторы по-прежнему оценивают вероятность снижения ставки Федеральной резервной системы в ноябре в 92%.

Позитивные экономические данные США помогли смягчить снижение, цен. Если бы и они были негативными, то трудно представить как сильно бы снижались цены на черное золото.

Тем не менее, геополитические риски полностью игнорировать нельзя. Трейдеры по-прежнему обеспокоены возможными скачками цен на фоне обострения напряжённости на Ближнем Востоке.

В первую очередь сейчас это связано с тем, что ливанская военизированная группировка «Хезболла» заявила в пятницу о переходе к новой и более активной фазе своей войны против Израиля после убийства лидера ХАМАС Яхьи Синвара.

Смерть Синвара вызвала обеспокоенность в мире. Президент США Джо Байден призвал к прекращению огня в секторе Газа. Однако премьер-министр Биньямин Нетаньяху заявил, что операции ещё не завершены.

Вывод такой, что нас ждут качели на нефтяном рынке, мы видим как меняются вводные данные еженедельно, и даже ежедневно. Нефть всегда была волатильным и слабо предсказуемым инструментом.

На новой неделе цены на черное золото опять могут начать расти в цене, но это не будет разворотом. Технически отскок вверх тоже вполне возможен.

Судя по тому как меняются факторы вокруг нефти, то коридор цен 70-80$ за бочку, будет довольно продолжительное время сохранятся на рынке.

По итогам недели рубль начал возвращать утерянные позиции. Укрепление рубля к юаню за неделю составило порядка 1,5%. Закрытие на торгах в пятницу на отметке 13,38 руб. за юань.

Ранее мы писали, что темпы роста продолжают замедляться, что увеличивает шансы на коррекцию вниз. Наконец коррекция пришла.

Оказались и правы эксперты, полагавшие, что рубль пойдет на укрепление после 12 октября. После того, как закончится лицензия с OFAC, т.к. девальвация была вызвана уходом нерезидентов.

Как и ожидалось, юань никуда не делся. В прошлом обзоре мы уже расписывали, что шансы потерять рыночный курс юаня низки. Торги юанем никуда не делись, и это хорошо!

Выкупать данную коррекцию мы пока не планируем, полагаем, что потенциал укрепления рубля еще не исчерпан. Цели вплоть до 13 рублей за юань. Но вряд ли данный путь будет легким, поэтому тут стоит набраться терпения и просто ждать как минимум окончания квартального налогового периода.

Покупать валюту в портфели сейчас пока рано, т.к. потенциал роста видится ниже, чем потенциал снижения. А с учетом того, что сейчас облигации дают 24%, то валютные активы смотрятся менее привлекательными.

На стороне рубля и профицит бюджета, который в сентябре удвоился, составив $8,9 млрд. Это произошло на фоне сезонного роста экспорта товаров на $3,9 млрд по сравнению с августом при относительно стабильных объемах импорта.

Тем не менее, годовая динамика экспорта остается отрицательной: — 4% г/г в сентябре после -6% г/г в августе. Это говорит о продолжении стагнации поставок российской продукции за рубеж, либо о проблемах в расчетах.

Импорт же ускоряется уже третий месяц подряд (+8% г/г против 4% г/г в августе и июле). Но прирост в основном обеспечивают услуги вроде туризма и путешествий (+18% г/г за 3 кв.). Импорт товаров за прошедший квартал показал околонулевую динамику и лишь в сентябре вырос на 3,6% г/г.

В будущем по мере коррекции доллара и юаня мы продолжим наращивать валюту и валютные активы потому что при снижении ставки (в середине 2025 года) ждем еще большего ослабления рубля. Но это далекие перспективы. В этом году рубль свое уже почти отдевальвировал. Если на каких-то шоках его вынесет выше 100 руб., то это будет ненадолго.

◾️ SWIFT. Страны БРИКС работают над организацией обмена финансовой информацией между центральными банками, которая станет аналогом SWIFT - Владимир Путин

◾️ Застройщики. Спрос на ипотеку на рынке новостроек России за январь-сентябрь 2024 года снизился до 60% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Больше всего — в Москве (-60%), Краснодаре (-49%) и Красноярске (-41%)

◾️ Газпром дивиденды.

Замминистра финансов заявил, что вопрос выплаты дивидендов «Газпрома» за 2024 год будет зависеть от финансового положения и планов компании.

◾️ Приток ликвидности. Регуляторы РФ и КНР обсуждают доступ китайских инвесторов на российский рынок: Минфин РФ хочет начать с выпуска юаневых ОФЗ для китайских инвесторов — Frank Media

◾️ Россияне хранят только 18% активов в долгосрочных инвестициях. Финансовые активы, находящиеся в домохозяйствах, составляют на текущий момент порядка 120 трлн рублей. Это очень большие цифры. Большая часть приходится на наличную валюту, депозиты, счета эскроу, облигации. Менее 18% — акции, ПИФы и пенсионные резервы, которые в разной степени можно считать долгосрочными инвестициями.

◾️ Алроса. Минфин рассматривает возможность закупки алмазов у Алросы в Гохран в 2025 г.

◾️ IPO. Минфин рассматривает IPO и SPO около 10 госкомпаний до 2030г - замминистра финансов Алексей Моисеев — РБК Инвестиции/

◾️ Банки. Прибыль банковского сектора в сентябре 2024г составила 336 млрд руб (-23% м/м), за 9 мес 2024г банки заработали 2,7 трлн руб — Банк России.

◾️ Вуш. Власти готовы увеличить до 16 лет минимальный возраст пользователей самокатов и других СИМ. А также обязать людей получать права для управления этими транспортными средствами – Известия

◾️ Квал. инвестор. Инвестор для получения статуса квалифицированного по критерию дохода должен будет подтвердить необходимую сумму один раз, но засчитать можно только поступления от стабильных источников, а не разовых, заявил руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута.

◾️ Софтлайн. СД Софтлайна 22 октября рассмотрит вопрос о buyback на 5% акций сроком на 1 год

◾️ Крипто. Банк России ждет первые сделки с криптовалютой в рамках эксперимента до конца года — Набиуллина

◾️ МТС. Рекламная структура МТС арендовала офис рядом с Кремлем, аренда будет стоить компании 400 млн руб в год — источники РБК

◾️ ВТБ. ВТБ планирует модернизировать свою систему лояльности, введя новую категорию кэшбэка за хранение средств на текущих счетах – Ведомости

◾️ Платина и палладий. С 21 октября на Мосбирже начнутся торги платиной (PLT/RUB) и палладием (PLD/RUB)

По итогам недели Биткоин улетел в цене и торгуется в воскресенье на отметке примерно 68 тысяч $.

Особых новостей по рынку не было, криптовалюта показала рост на фоне ралли на американских рынках, которое способствовало росту оптимизма в отношении более рискованных активов, таких как криптовалюты.

Мы не ждали серьезных движений в крипте до выборов, но кто-то устроил фальстарт.

В понедельник, 14 октября, приток средств в спотовые биржевые фонды, ориентированные на Биткоин, достигли четырехмесячного максимума и составил $555,86 млн. Об этом пишет Coindesk.

В последний раз однодневный приток средств в спотовые Биткоин-ETF превышал данный показатель лишь 4 июня 2024 - $886,75 млн.

Теперь криптоинвесторы становятся все более оптимистичными и полагают, что к концу года Биткоин побьет свой исторический максимум.

Согласно техническому анализу, теперь это вполне возможно.

В одном из недавних обзоров, мы уже писали, что долгосрочный график рисует мощный импульс вверх, но мы расстроены, ведь это долгосрочный график, а движение пошло уже сейчас. Нам не дали закупиться еще большим количеством криптовалют по более низким ценам! Или это обманка рынка, и Биткоин пока повременит с обновлением максимумов?

Явных причин для такого роста на прошлой неделе не было, это и смущает, а вернее даже настораживает!

Для обновления максимумов Битку предстоит столкнуться с сильным сопротивлением на уровне $70 000.

На прошлой неделе мы продали часть позиций в Битке за 65 тыс, по мере роста мы сокращаем позиции, как видите цена ушла выше после нашей продажи, что неприятно, но не критично. У нас нет ФОМО (это синдром упущенной выгоды (от англ. Fear of Missing Out). Заработали 10% за неделю и рады.

Поставили лимитки на покупку по 62-63 тыс. теперь просто ждем.

В среднесрочной перспективе хотелось бы увидеть курс Биткоина ниже. В долгосрочной же, мы верим, что Биткоин достигнет 100 тыс. вопрос лишь во времени.

И чем позже это будет, тем лучше, ведь мы хотим закупиться Биткоином по более низким ценам, чтобы забрать глобальное движение.