💼 Повысят ли ставку до 21%? Полный разбор инвест. событий на рынке за неделю 30 сентября — 6 октября

Содержание статьи:

1. MOEX: всё по плану
2. Инфляция
3. Облигации
4. Нефть
5. Рубль
6. Новости
7. Криптовалюта

Индекс Мосбиржи по итогам недели ожидаемо ушел в коррекцию, по итогам недели снизился на 1,75%, а закрытие на торгах в пятницу прошло на отметке 2 804,62 п.

В прошлом обзоре мы предупреждали, что радоваться эйфории на рынке не стоит, и что приходит время ненадолго передать эстафету продавцам, а коррекцию стоит использовать для закупки хороших активов.

В итоге индекс Мосбиржи следовал четко описанному плану. В понедельник 30 сентября открытие рынка было в зелёной зоне. Данный рост мы использовали для продолжения фиксации прибыли и формирования кэша на счетах, чтобы докупать акции, но по более низким ценам.

В итоге индекс не смог продолжить рост, т.к. факторы, которые тянули рынок вверх в течение 3-х недель, отступили.

Причины коррекции - просто отсутствие драйверов роста. А когда нет драйверов, то и нет фундаментальных аргументов для этого, а значит весь рост, который был накануне, не имеет фундаментальной силы, следовательно, так долго продолжаться не может. Далее все просто, сработал технический момент, и пошла фиксация прибыли другими участниками рынка, что вызвало коррекционное движение вниз по индексу.

Акции Газпрома накануне тянули рынок вверх, слухи об отмене НДПИ подогревали актив. Но на минувшей неделе мы увидели обратное движение в акциях Газпрома, а из-за его большого веса в индексе (11%) он тянул рынок вниз. Сработала старая добрая поговорка «покупай на слухах, продавай на фактах».

Слухи подтвердились, и теперь Газпром будет освобожден от НДПИ с 2025 г.

Напомним сейчас Газпром уплачивает ежемесячно по 50 млрд руб НДПИ, за год 600 млрд. Но эти деньги пойдут не на дивиденды, а на инвестпрограмму. Всё равно позитив, рост до 140 руб был оправдан. Дальше пока нет.

Немного лирики. Вы должны уловить важную мысль. Биржа сама по себе не генерирует прибыль, она занимается ее перераспределением от одного участника рынка к другому: прибыль одного - это по факту убыток другого. На рынке торгуют тысячи и даже миллионы людей, это высоко конкурентная среда, и чтобы зарабатывать на постоянной основе, надо быть чем-то лучше других, иметь какое-то преимущество перед другими. А ведь на рынке дураков нет, сюда все приходят за деньгами, и никто просто так не отдаст вам свою прибыль.

Единственный беспроигрышный способ обуздать рынок, это игра в долгую и стабильная покупка активов, таким образом мы исключаем краткосрочные колебания цен, а фокусируемся не на графике, а на самом бизнесе, тогда нам уже не надо будет отбирать деньги у других участников рынка, чтобы заработать. Деньги нам будут приносить дивиденды, а постоянная покупка активов сгладит рыночные колебания.

Данный подход должен быть основным для новичков. Не надо гнаться и пытаться обыграть рынок. По мере развития в данной сфере и после получения какого-то опыта у вас уже будут складываться определенные компетенции, и вот тогда вы сможете их использовать для улучшения базовой стратегии. Например, применять инструменты хеджирования, определенные лайфхаки, искать альтернативы и т.д.

Всему этому можно научиться в нашем Клубе Инвесторов, также как и стабильно зарабатывать от 25% годовых на надежных акциях и облигациях, недвижимости. Запишитесь в предварительный список, чтобы узнать больше, когда Клуб откроется: https://clck.ru/3Dkzkb

Мы на рынке не первый день, и такие движения по индексу в принципе предсказуемы, речь идет о небольшой коррекции от 2 900 п. вниз, нашей же задачей является опередить действия толпы.

Если рынок растет, а факторов для роста нет, как это было на позапрошлой неделе, логично принять решение зафиксировать прибыль.

Теперь, когда индекс скорректировался, мы можем купить акции со скидкой в несколько %.

Если бы индекс не ушел на коррекцию, а допустим продолжил бы свой рост, то у нас бы все равно осталось тело актива, которое бы росло дальше и генерировало новую прибыль. Однако в таком случае мы бы недозаработали, т.к. мы зафиксировали прибыль. Но лучше недозаработать, чем потерять.

Теперь индекс скорректировался, пусть нам повезло в прогнозе, мы снова докупили акции. Сейчас, если рынок будет расти, то мы сэкономили несколько %, т.к. докупили активы с дисконтом.

Если рынок вдруг пойдет еще ниже, то у нас уже есть преимущество все так же в несколько %, т.к. мы продали по 2 900 п., а перезашли по 2 820 п. и ниже.

Целями по коррекции мы ставили отметку 2 820 п., но и не исключали более глубокого снижения до 2 730 п. к вероятной новой линии растущего тренда (см. прошлый обзор). Докупать акции в свои портфели мы начали от уровня 2 820 п. и ниже.

Минимумом на прошлой неделе, была отметка 2 739.92, немногим недошли до третьей точки касания растущей линии. Т.к. на графике всегда есть погрешность, то будем считать, касание было.

Далее сработал технический фактор, и акции развернулись в рост.

Ранее мы писали, что мы близки к тому моменту, когда есть вероятность формирования нового тренда. Не хватало лишь одной точки касания растущей линии, чтобы с уверенностью сказать, вот он разворот.

И вот на прошлой неделе мы получили это касание линии, на отметке 2 739 п. (с учетом погрешности конечно, в идеале бы надо было 2 730 п.)

В пятницу началась новая волна роста, и если мы окажемся правы, то получили начало нового растущего тренда. Однако с уверенностью мы сможем сказать, лишь тогда, когда индекс преодолеет отметку 2 900 п.

Принимая риск, мы начали формировать свои позиции под это.

Прогноз на новую неделю будет умеренно оптимистичным. Надеемся, индекс на этой неделе не пойдет ниже 2 780 п.п., а если все-таки по каким-то причинам случится коррекция, то будем покупать в диапазоне 2650-2780 пунктов. 12 октября заканчивается лицензия OFAC на работу с Мосбиржей, и какой-то остаток нерезидентов может завершить выход с российского рынка.

Целями роста будет уровень 2 900 п. (горизонт неделя-две). Многие ждут на горизонте месяц-два даже отметки 3 000 п.п., это + 7% от текущих, несмотря на ожидания повышения ставки ЦБ 25 октября на 1-2 процентных пункта. Мы более пессимистичны. Конечно, выросла нефть и одновременно ослаб рубль, что является позитивом для индекса Мосбиржи (он в рублях). Но на этой неделе мы бы были осторожны.

Пока придерживаемся перспективного графика. С учетом погрешности, пока сценарий актуальный.

Может ли что-то пойти не так? Конечно может. Это рынок и тут все возможно. Поэтому важно иметь запасной план. Если индекс вдруг пробьет потенциальную растущую трендовую вниз, то это будет означать, что никакого разворота нет, и сценарий роста отменяется. В таком случае мы займем выжидательную позицию, и будем следить за ситуацией со стороны, продавать активы не будем, но и покупать тоже до того момента, пока индекс не дойдет до мощной точки опоры в район 2 600 п. Именно там +- будем делать следующий стратегический закуп и вернемся во фьючерс на индекс Мосбиржи.

Выступление Заместителя председателя Банка России Алексея Заботкина, подлило масла в огонь: в своем заявлении, он сообщил, что те решения по ключевой ставке, которые были приняты в течение прошлой осени, в I-II кварталах этого года, влияют на инфляцию сейчас. И то, что инфляция до сих пор не 4%, показывает то, что надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее.

Рынку такие заявления не понравились. Однако здесь нет ничего такого в данном заявлении, это просто констатация факта. А вот данные по инфляции подкачали, и тут как раз назревает негативный фактор для всего фондового рынка.

За неделю рост цен ускорился на 0.19% после роста на 0.06% неделей ранее.

◾️ Инфляция в РФ с 24 сентября по 30 сентября в годовом выражении 8,70% (ранее 8,75%).

◾️ В секторе продовольственных товаров темпы роста цен составили 0.13% (0.09% неделей ранее): продолжилось снижение цен на плодоовощную продукцию (-0.72% после -1.43%), на остальные продукты питания темпы роста цен незначительно замедлились, до 0.20%, после 0.21%.

◾️ Сохраняется высокий рост цен на молочную продукцию: на молоко темпы роста цен составили 0.65% после 0.53%, на масло – 0.96% после 1.30%, на сметану – 0.76% после 0.99%.

◾️ В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен сохранились на уровне прошлой недели и составили 0.12%: снизились темпы роста цен на электро- и бытовые приборы, медикаменты и строительные материалы. В секторе услуг цены изменились на 0.45% после 0.17% неделей ранее на фоне динамики цен на авиабилеты на внутренние рейсы (6.50% после -2.69%), при этом сохранилось снижение цен на услуги санаториев (-0.11% после -0.41%) и гостиниц (-0.43% после -0.30%).

◾️ С 1 октября резко повысился утильсбор на 85% по большинству типов легковых автомобилей, на 20% ежегодно в 2025-26 и далее на 10% в год до 2030, что послужит еще одним проинфляционным фактором (по оценкам добавит до 0.5 п.п. к ИПЦ до конца года).

В целом инфляция держится примерно на августовском уровне, в годовом выражении демонстрирует снижение, но это из-за эффекта высокой базы прошлого года.

Сейчас все больше факторов указывает на то, что мы с высокой вероятностью можем ожидать очередное повышение ставки ЦБ на следующем заседании.

Вопрос уже стоит, не "повысят ли ставку?", а "на сколько повысят?".

Как мы отметили выше, все это носит негативный характер для рынка.

ЦБ уже отметил тот факт, что текущие данные по инфляции демонстрируют, что регулятору надо было раньше и быстрее производить ужесточение денежно-кредитной политики.

Негативом является так же то, что Правительство РФ пересмотрело ожидаемый дефицит бюджета на 2024 год с 1,1% до 1,7% от ВВП.

На неделе негативом для банковского сектора стали обсуждения о законопроекте, который подразумевает введение налога на сверхприбыль банков – сейчас он находится в стадии обсуждения.

Благодаря ему Бюджет может получить около 200 млрд рублей. Минфин пока против подобного предложения, но ключевое слово пока.

Ранее мы писали, что в октябре уже начнутся вбросы по ключевой ставке от аналитиков. Как говорится, кто больше.

Прогнозы:

◾️ Совкомбанк пересмотрел прогноз на ближайшее заседание и считает ставка может быть 22%

◾️ УК ПСБ до конца года видит ставку 22%

◾️ Экономисты из Т-инвестиции - оптимисты, они считают, что на октябрьском заседании будет 20%.

Будущее заседание ЦБ по ставке пройдет 25 октября, 20% это уже факт, но будет ли больше, об этом пока рано говорить, впереди еще три публикации недельной инфляции, и они будут ключевыми в данном вопросе.

Тем не менее фондовый рынок очень чувствителен к ним, и это может внести серьезные коррективы в прогнозы по рынку в целом.

Индекс RGBI продолжает свое снижение, и здесь ничего не изменилось. При ставке в 19%, а перспективной 20%, а возможно и 20%+, ОЗФ просто обязаны дешеветь. Что мы и наблюдаем.

Из позитивного, мы стали еще наш ближе к нашему таргету по индексу гособлигаций в районе 100 п. и немного ниже.

За неделю индекс RGBI снизился на 1,7%.

На рынке ОФЗ за неделю произошло увеличение доходности, в среднем на 0,5% по коротким и средним выпускам, дальние выпуски в среднем на 0,2%.

Пока основные движения происходят в коротких и средних выпусках, мы не торопимся и просто ждем.

Напомним, что более-менее справедливой доходностью по дальним ОФЗ можно считать доходность равную приближенную к 17% и выше, на неделе доходность коснулась 17%, но неделю закончила на 16,92%.

Самый волатильный выпуск и самый дальний выпуск ОФЗ 26238, сейчас имеет доходность 16,1%. Изменившись за неделю всего на 0.14%. Из-за этой неэффективности нужно смотреть на чуть более короткие ОФЗ с доходностью почти на процент выше.

В остальном метод входа в ОФЗ не изменился. Поймать хорошую цену по ОФЗ можно проливами рынка. ЦБ хочет разместить в 4 квартала ОФЗ на 2,4 триллиона. Чтобы покупать на аукционах, банки пытаются лить в стаканы большие объемы уже имеющихся у них ОФЗ, из-за чего есть шансы купить по хорошим ценам, но это удастся лишь лимитными заявками. Скоро наступит время, когда можно ставить лимитные заявки по дальним выпускам. Пока рыночная доходность недостаточна. Потерпим.

Ключевой ориентир это индекс RGBI, когда он достигнет отметки 100 п. и чуть ниже, мы активируем покупки дальних выпусков ОФЗ.

Помним про подушку безопасности на случай ужесточения ДКП: мы используем флоатеры, но они носят исключительно страховую функцию и их «золотое» время подходит к концу, когда RGBI дойдет до мощной поддержки. В любом случае они не принесут большого убытка, так как они погашаются в 2027-2028 года, дают доходность ЦБ +1,3% МТС, ЦБ + 3% ПКБ

Базовый сценарий такой: в случае повышения ставки в октябре до 20% и в ноябре-декабре до 21% и трансмиссии повышения ставки в доходности дальних ОФЗ до 17,5% инвесторы начнут активно переходить из флоатеров в облигации с фиксированным купоном в ожидании завершения цикла повышения ставки.

Фаворитами для облигационной части портфеля мы по-прежнему считаем корпоративные облигации, с доходностью 22-26% и выше и рейтингом надежности не ниже А-.

Помним, что просто воспользоваться скринером и накупить себе облигаций в портфель – это рисковое занятие. При одинаковом рейтинге рынок всё равно по-разному оценивает риски. Надо включать мозги и смотреть отчеты компании. Например, рейтинг А- присвоен облигациям Трансфин-М. А доходность к оферте в феврале 2026 года более 50% годовых. Такая же доходность у облигаций Сегежи, но у них рейтинг BB+.

В прошлом обзоре мы писали, что дефолт Росгеологии – это начало, в будущем дефолтов будет больше, и предупредили, то что доходность по облигациям будет уже учитывать этот фактор, и инвесторы будут требовать премию за риск. За неделю премия выросла, и доходности увеличились, и это нам нравится.

Не стоит спешить и вкладывать всё в облигации, возможно впереди будет еще большая переоценка доходности.

По итогам недели нефть выросла в цене на 8,8%, закрытие недели прошло на отметке 78$.

Рост цен является самым большим недельным ростом с января 2023 года. Как отмечают аналитики скачок цен произошел на фоне угрозы атак по энергетической инфраструктуре со стороны Израиля или Ирана.

Риски возросли в начале прошлой недели после ракетного обстрела Тегераном территории Израиля, который одновременно с этим имеет текущие конфликты в Газе, Ливане и Йемене. До этой ракетной атаки нефть торговалась чуть выше 71 доллара за бочку.

Теперь Иран может получить ответный удар. Риски поставок нефти снова уходят на передний план, на Ближний Восток приходится около трети мировых поставок.

Израиль, может атаковать главный нефтяной экспортный терминал Ирана на острове Харг в Персидском заливе с целью лишить страну доходов от продажи нефти.

Иран является крупным производителем нефти, добывая около 2 млн баррелей в день, что составляет около 2% мировых поставок.

Как предположили аналитики Citigroup Inc., израильский удар может “затронуть” до 1,5 млн баррелей в день, если энергетические объекты подвергнутся нападению или будут перекрыты привычные маршруты поставок.

Однако таких предупреждений ранее уже было множество, и рынок попоросту не верит в реализацию данного риска на 100%, иначе цены бы улетели уже выше 100 долларов за бочку.

После года конфликта на Ближнем Востоке перебоев с поставками практически не было. И в последние месяцы цены на нефть неуклонно снижались, поэтому если ответ Израиля будет не таким ужасающим, то скорее всего цены продолжат свое снижение в среднесрочной перспективе.

Т.к идет замедление спроса в Китае. Официальная статистика в США показала, что запасы нефти в стране на прошлой неделе неожиданно выросли на 3,9 млн баррелей, что стало самым большим скачком примерно за 5 месяцев.

В прошлом обзоре мы писали, что для рынка нефти факторы выстроились, как чаша весов, перевес одной приводит к росту, а перевес другой к падению цен. На минувшей неделе ,факторы роста превалировали, но будет ли так на новой неделе? Посмотрим.

Но фактор геополитики никуда не делся. В воскресенье стало известно, что Израиль собирается нанести мощный и масштабный удар по Ирану, в том числе по ядерным объектам.

Предварительно, Израиль ударит по Ирану в ближайшие 48 часов.

Американским войскам, размещённым на Ближнем Востоке, приказано быть в готовности немедленно укрыться в убежищах.

События на рынке нефти будут развиваться исключительно исходя из тех решений ,что примет Израиль в качестве ответного удара по Ирану.

С технической стороны рост цен вполне может продолжится уже на новой неделе через небольшую коррекцию до 75$.

По итогам недели рубль снова сдал свои позиции к юаню на 1,3%. Закрывшись на торгах в пятницу на отметке 13,44 руб. за юань. Темпы роста продолжают замедляться, что увеличивает шансы на коррекцию вниз.

Рубль движется в растущем канале, на него и ориентируемся. Сейчас почти подошли к в верхней границе, от куда мы ждем некоторое движение вниз в сторону укрепления рубля. Запас хода еще, конечно, сохраняется в рамках растущей краткосрочной трендовой, но мы полагаем, что 90% своего движения в этом цикле девальвации, рубль уже выполнил, и осталось немного.

На фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке нефть вновь выросла. В ноябре объем экспортной выручки российских нефтяников снова вырастет, а это увеличит продажи валютной выручки ,что должно оказать поддержку рублю.

В течение ближайшего месяца ЦБ увеличит объем нетто-продаж юаня до 5,3 млрд рублей, что в 25 раз больше, чем в сентябре.

Однако значительного влияния на курс российской валюты это может не оказать. В августе объем чистых продаж юаней составил 7,3 млрд рублей в день. Но это не помешало доллару вырасти к рублю на 5,13% за тот же период.

В этом месяце экспортеры должны будут выплатить квартальный НДД. Налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД) — это федеральный налог, который взимается с суммы дополнительного дохода, полученного налогоплательщиком в результате деятельности по добыче этого сырья на участке недр.

Поэтому у рубля есть все шансы на укрепление.

Кроме того, ЦБ вероятно повысит ставку в конце октября, а это еще больше снизит спрос на импортные товары и ограничить спекулятивные операции с рублем.

Еще в прошлом обзоре мы писали, что технически юань может дорасти и до 13,5-13,7 рублей в октябре.

Т.к. валютный рынок - это штука теперь полностью не предсказуемая, мы аккуратны в действиях и потихонечку сокращаем позиции в валюте.

В будущем по мере коррекции доллара и юаня мы продолжим наращивать валюту и валютные активы потому что при снижении ставки (в середине 2025 года) ждем еще большего ослабления рубля.

Сейчас ситуация такая, что докупать уже поздно, хоть и вероятность продолжения ослабевания рубля еще есть, но думаем, что рубль скоро начнет отыгрывать утерянные позиции.

◾️ Алроса. Пик добычи алмазов пройден в мировой промышленности, и в предстоящие годы следует ожидать сокращения предложения природных алмазов — гендиректор De Beers Мозес Мадондо

◾️ ВТБ планирует выкупить 50%-ную долю «Почты России» в Почта банке, исходя из оценки 100% его акций в 72 млрд рублей. Как говорится в отчете независимого оценщика, рыночная стоимость одной обыкновенной акции Почта банка составляет 4 тыс. 184 рублей.

◾️ Аэрофлот. Стоимость полета в эконом-классе по России за неделю с 24 по 30 сентября выросла в среднем на 6,5%, а с начала года - на 18,4% — Росстат.

Пассажиропоток российских аэропортов в январе - августе вырос к аналогичному периоду 2023 года на 5,4%

◾️ Сегежа. Цены на пиломатериалы в Китае, основном рынке для российских экспортеров лесопромышленной продукции, продолжают расти. С июля котировки увеличились на 3–5% – Ъ.

◾️ НПФ и IPO. ЦБ с 13 октября 2024 г снизит минимальный порог для участия НПФ в IPO до ₽3 млрд, что значительно облегчает доступ фондов к рынку небольших компаний. Ранее порог составлял ₽50 млрд – Ведомости.

◾️ Фосагро. Правительство РФ в настоящее время не планирует пролонгировать действие экспортных пошлин на удобрения, они будут обнулены с 1 января 2025 г.

По итогам недели Биткоин потерял в цене 5% и торговался в воскресенье на отметке примерно 62 тысяч $.

Рост напряженности на Ближнем Востоке ослабил аппетит инвесторов к риску. Во вторник Иран нанес баллистический удар по Израилю в ответ на убийство лидера "Хезболлы" Хасана Насраллы и иранского командира в Ливане.

В результате чего, поднялись цены на нефть и укрепили доллар, что негативно сказалось на Биткоине и других рисковых активах.

Мы находимся по-прежнему в режиме ожидания, на позапрошлой неделе цена дошла к в верхней границе канала. По ТА это выглядело негативно. Уже на прошлой неделе начались коррекционные движения вниз, о чем мы вас и предупреждали ранее.

Когда в пике Биткоин доходил до 59,907 тыс дол. на прошлой неделе, мы планово купили немного крипты в портфель, так как выделяли уровень 60 тыс. для первого закупа. Сейчас цена отскочила и стоит 62 тыс.

Тем не менее докупать еще сейчас нам кажется преждевременно, вероятность сходить ниже есть, и она не маленькая. Повторный закуп возможно сделаем от уровня 56 тыс. долл. Но не факт, что данный уровень удержат, если на рынках начнет развиваться негативный сценарий.

Поэтому мы не будем спешить с покупками криптовалют.

В среднесрочной перспективе хотелось бы увидеть курс Биткоина значительно ниже. В долгосрочной же, мы верим, что Биткоин достигнет 100 тыс., вопрос лишь во времени.

И чем позже это будет, тем лучше, ведь мы хотим закупиться Биткоином по более низким ценам, чтобы забрать глобальное движение.

Цели по закупу теперь от 56 тыс. и ниже. Есть вероятность сходить даже на 45 тыс., и 40 тыс. в случае глобального волнения. Но на таких уровнях присмотримся к инструментам с плечом.