Что ждёт рынок и о чём молчат все аналитики?Полный разбор инвест. событий прошлой недели

Содержание:

1. MOEX: пока все туманно, но шансы есть
2. Инфляция
3. Облигации
4. Нефть
5. Рубль
6. Новости
7. Криптовалюта

Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на целых 1,5%, переваривая повышение ставки на 2% и жесткий сигнал от ЦБ об отсутствии потолка по ставке и решимости продолжать жесткую денежно-кредитную политику.

В итоге Россия вышла на второе место в мире по реальной ставке (разница между ставкой Центробанка и инфляцией), а закрытие торгов прошло на отметке 2 594 п.

Снижение индекса на прошлой неделе было предсказуемым, в прошлом обзоре мы писали, что участникам рынка нужно переварить новые вводные от ЦБ, и мы закладывали мощные распродажи в начале торговой недели, однако были слишком оптимистичны и недооценили эмоциональные решения инвесторов. Рассчитывали, что индекс по итогам недели удержит рубеж в 2600 п. даже с учетом того, что были ложные проколы.

Закрытие прошло на отметке 2594 п. – теперь все в рамках погрешности. Если взглянуть на график, то индекс сохранил все важные уровни, совершив при этом ложный прокол.

Когда мы пишем прогнозы на неделю, это довольно сложное занятие, и всегда присутствует погрешность, ведь для реперных точек на графике мы используем линии поддержки/сопротивления и трендовые линии, а тут всегда присутствует погрешность в 5-20 пунктов – это нормально.

Если допустить тот факт, что закрытие недели прошло над трендовой, то это хороший сигнал если не для роста, то для хорошей коррекции вверх.

Но не все так просто. Во-первых, фундаментально внешний фон по-прежнему не сулит оптимизма на рынке акций. Большинство инвест. домов и всякого рода аналитиков пишут, что дно по акциям еще не достигнуто. Прежний минимум 2520 притягивает индекс, как магнит. По классике профессиональные управляющие должны не ловить падающие ножи, а покупать, когда есть явная смена тренда. То есть, примерно выше 2900. Но там уже потенциала для роста будет немного. У нас еще на 2650 сильное сопротивление. Поэтому это будет нескоро, и вполне возможно, что за это время в коротких облигациях и фондах денежного рынка им удастся заработать те же деньги. В фондах денежного рынка почти 700 миллиардов рублей. И пока они не спешат покупать акции.

Во-вторых, свежие данные по инфляции вышли мягко говоря не очень, снова выше, чем неделей ранее. Про инфляцию напишем ниже.

В-третьих, по тех. анализу грусть-печаль. На неделе было закрытие месяца, и он закрылся очень плохо, а именно красной свечкой без тени, а это практически 90% вероятности, что в новом месяце будет переписан минимум. В принципе 1-го ноября с открытия утренней сессии торгов, октябрьский минимум был переписан, но достаточно ли этого? Или все же минимум будет переписан на более низких уровнях? Мы пока не можем сказать.

От сюда и полная чехарда в анализе, и в рамках прогноза на новую неделю неопределенность возросла.

Как и писали в прошлом обзоре, мы не продаем, а работаем от покупки.

Помним, что инвестируем мы не на один день, а на долгий срок.

Поэтому ждем прокола 2500 и выкупаем просадки. Но без плечей и маржинальных инструментов. Если 20 декабря ЦБ снова повысит ставку на 2%, то можем и 2350 увидеть по индексу.

Точка зрения, что надо покупать акции, причем акции роста, именно сейчас, когда они никому не нужны, не очень популярна на рынке. Инвесторы настроены на заработок здесь и сейчас, то есть, фонды денежного рынка, флоатеры с ежемесячным купоном, короткие облигации. Некоторые флоатеры упали за месяц на 10%, короткие флоатеры приносят всего 20% годовых, но аналитики все равно их рекомендуют.

Мы докупаем акции лишь от технически важных уровней.

На прошлой неделе, да и сейчас уровень +- 2600 п. является важным, и мы докупали. Если дойдем до 2650, частично сократим позиции.

Если все же индекс продолжит идти вниз, следующим важным уровнем будет +-2 500 п., где мы сделаем еще один контрольный закуп акций. На уровне 2 500 п. может сформироваться фигура ТА двойное дно.

Но и это не панацея, если спекулянты подключились в игру, то скорее всего они будут гнать индекс на обновление своих годовых минимумов.

Это необходимо держать в голове, т.к. шансы на это велики, тренд все же нисходящий, поэтому не должно быть никаких плечей.

Это не инвестиционная рекомендация, это лишь то, что делаем мы в Клубе. И время для активного наращивания маржинальных позиций придет позже, либо на более низких уровнях, либо тогда, когда станет очевидно, что пришел разворот. Но пока ни того и ни другого на рынке не видно.

Покупая сейчас, мы по сути покупаем риск, но уже на текущем уровне акции выглядят очень привлекательными, особенно для тех, кто живет горизонтами 2-3 года.

Но почему тогда мало кто об этом говорит? Ведь это правда, большинство аналитиков сейчас говорят, что рынок акций будет под давлением до тех пор, пока участники рынка не получат сигналов от ЦБ об окончании политики ужесточения ДКП.

Все эти советы очевидны и предсказуемы, неочевиден и непредсказуем лишь фондовый рынок, а неопределенность всегда внушает страх среди участников рынка. И тут вопрос риска, и будет ли он оправдан.

Задумайтесь о выборе инвестора со свободным миллионом.

1.    Депозиты под гарантию АСВ под 20% без подоходного налога.

2.    Надежные облигации с доходностью 23-25%, но минус подоходный налог.

3.    Менее надежные облигации рейтинга А- с доходностью более 30%. Дефолт при выплате купона уронит их цену на 70-80%.

Нетривиальным решением сейчас является именно покупка акций.

Страшно ли нам? Да, конечно. Но если соблюдать манименеджмент и разумно подходить к данному вопросу, то весь страх улетучивается. Ну почти.

Популярными инструментами на рынке сейчас являются фонды денежного рынка. Так чистый приток средств в фонды денежного рынка в октябре составил 138,17 млрд руб., следует из статистики InvestFunds. Это абсолютный рекорд за все время существования инструмента.

Предыдущий рекорд по притоку в данные инструменты был достигнут в сентябре 2024 года и составил 69,5 млрд руб.

Стоимость чистых активов фондов денежного рынка на 30 октября составила 691,9 млрд руб., что соответствует 44,33% от стоимости активов всех рыночных фондов. Эти люди могли бы выкупить четверть всего Газпрома.

Безусловно, притоки средств в фонды денежного рынка обусловлены ужесточением ДКП ЦБ. Повышенный интерес к этому инструменту инвесторы стали проявлять с лета 2023 года, после того как Банк России начал цикл повышения ключевой ставки.

Напомним, что этот инструмент позволяет получить доходность, сопоставимую с банковскими вкладами, но они имеют высокую ликвидность, когда инвестор фактически за секунды может купить или продать актив.

Вторым популярным инструментом сейчас являются облигации.

Чистый приток средств инвесторов в фонды облигаций так же стал рекордным в октябре — 15,2 млрд руб. за месяц, что не помешало им заметно упасть.

Стоимость чистых активов фондов облигаций на 30 октября составила 287,5 млрд руб., что соответствует 18,42% от стоимости активов всех рыночных фондов.

Идем дальше.

Акции сейчас менее популярны.

Из фондов акций третий месяц подряд наблюдается отток средств инвесторов: в октябре он составил 6,1 млрд руб. против 5,3 млрд руб. в сентябре.

Но есть в этом и долька позитива. Эти цифры далеки от максимума, зафиксированного в ноябре 2021 года, когда месячный отток достигал 13,7 млрд руб. и это не может не радовать, т.к. это подтверждает наше мнение, что те, кто хотел продать акции, уже продали. Что должно свидетельствовать, что по идее падать сильно с текущих уровней не должны.

Уже неразумно продавать по этим ценам. Но, к сожалению, у банков, есть такая тема, как закрытие лимитов. К концу года банки будут сокращать риски, а значит сокращать лимиты на рискованные классы активов. И в таком случае неважно, с каким мультипликатором торгуется акция и насколько она дешева, будут продавать, резать «лосей» по любой цене. То же самое по высокодоходным облигациям, а в эту категорию теперь стали относить облигации не BBB-, а А-, поэтому доходности облигаций А- превысили 30% годовых. Это действительно создаст проблемы тем, кому нужно рефинансировать долги в ближайшие полгода. Пока у Самолета купон 17%, а доходность к погашению 35%, это проблема держателей. А вот если ему нужно разместить новый выпуск, то это уже Самолету придется платить купон 30-35%, и еще не факт, что эти облигации купят.

О чем молчат все аналитики?

Да, действительно пока ветер дует в сторону инструментов с фиксированной доходностью, одним из которых являются фонды денежного рынка, идет отток средств из акций. Но тогда, когда покупать акции? Сейчас большинство говорит, что рано. Надо дождаться, когда ветер сменится и ЦБ перейдет к снижению ставки.

Но все забывают об одном: когда ЦБ снизит ставку, индекс будет уже гораздо выше текущих значений. Почему это произойдет быстро? Ответ очевиден! Все осторожные инвесторы, которым мы завидуем, у которых сейчас 700 миллиардов, начнут покупать акции и облигации, особенно длинные! И это произойдет очень быстро, мы не зря подчеркнули одно из преимуществ данных фондов, а именно ликвидность.

Чтобы продать паи фонда ликвидности и купить акции, инвестору потребуется времени меньше минуты. Вообще обычно сначала покупают акции, и если заявка сработала, то продают фонд ликвидности, чтобы погасить кредит брокера в рамках этого же торгового дня.

Поэтому если, например, на заседании 14 февраля 2025 года ЦБ не повысит ставку, и скажет, что пока они решили взять паузу, и обновит свой прогноз в сторону улучшения, а не ухудшения, то произойдет резкий вынос вверх, и это будет происходить несколько дней в подряд, пока индекс не улетит на 10-20% вверх.

Но когда это произойдет, мы не знаем, но мы уверены, что это точно будет, и поэтому мы покупаем потихоньку уже сейчас, когда акции никому не нужны, и потом будем продавать этой толпе, которые будут с жадностью скупать все в подряд с рынка акций. Но до этого светлого дня еще нужно дожить.

Мы уже видим, что инвесторы уже неохотно продают акции, об этом свидетельствует статистика фондов (отток средств меньше млрд за месяц).
А это первый признак, того что народ начинает понимать, что акции уже стоят очень дешево.

Но еще раз! Это не панацея, и это не означает, что акции не упадут в цене еще ниже! Балом правит ликвидность, а ее нет.

На следующей неделе краткосрочным позитивом для российского фондового рынка может стать, возможная победа Трампа на выборах президента США.

Об этом мы узнаем уже сегодня.

Но даже если победит Трамп, эффект этого на фондовый рынок не будет долгим, Трамп харизматичный и очень непредсказуемый кандидат.

Кстати, именно в период его правления против России пошли первые крупные санкции. Он, конечно, говорил, что может установить мир за день, но не говорил, как. Один раз говорил, что для этого нужно сильно уронить цену на нефть в мире. Так себе позитив для российского фондового рынка.

Зампред СБ РФ Дмитрий Медведев также сказал, что исход выборов в США ничего не изменит для России.

Поэтому мы считаем, что максимум, что можно будет увидеть на рынке с победой Трампа - это отскок, для разворота этого мало.

В РФ потребительская инфляция за неделю ускорилась до 0.27% после роста на 0.20% неделей ранее.

◾️ Рост в октябре составил 0.73%, с начала года – 6.55%.

◾️ Годовая инфляция ускорилась до 8.6%.

◾️ В секторе продовольственных товаров темпы роста цен составили 0.48%: на плодоовощную продукцию динамика цен составила 1.74% после 0.11%, на остальные продукты питания темпы роста цен изменились на 0.38%.

◾️ За неделю взлетели темпы роста цен на огурцы (3.74% после -0.30%) и помидоры (3.84% после 1.03%).

◾️ Не утихает рост цен на молочную продукцию: масло (1.86% после 1.60%), сыр (0.68% после 0.64%), сметана (0.70% после 0.85%), молоко (0.53% после 0.59%).

◾️ Картофель подорожал на 3.11% после 1.99%.

◾️ В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен сохранились практически на уровне прошлой недели 0.12%: снизились темпы роста цен на легковые автомобили до околонулевых (0.02%).

◾️ Темпы роста цен на бензин сохранились на уровне предыдущей недели (0.18%), на дизель – составили 0.32%.

◾️ В секторе услуг темпы роста цен снизились до 0.17% после роста на 0.27% неделей ранее.

У многих может возникнуть вопрос, как же так? Ключевая ставка 21%, а инфляция растет?

Нет это не так.! Ставку подняли 25 октября, а данные по инфляции за ту же неделю, и это как минимум странно ждать эффекта меньше, чем за неделю. В самом ЦБ говорят, что ставка работает с лагом в 3-6 месяцев.

Индекс гособлигаций RGBI за неделю снизился почти на 2%.

Рост доходности произошел в основном в коротких ОФЗ, изменения в доходности почти 1%. В дальних выпусках изменения в среднем на 0,4%.

Примечательно, что короткие ОФЗ наконец-то дают доходность выше ключевой ставки, такого ранее не наблюдалось, короткие ОФЗ отставали, об этом мы много раз писали, поэтому они не были интересны для покупок.

Сейчас ситуация меняется, и короткие ОФЗ уже начинают быть интересными.

Но вопрос лишь, для чего? Как аналог кэша они по-прежнему не интересны, т.к. впереди еще одно заседание ЦБ в этом году, и вероятно увидеть еще одно повышение ставки в этом году, поэтому как аналог кэша есть - фонды ликвидности.

Корпоративные облигации дают доходность гораздо выше коротких ОФЗ. Поэтому для нас ОФЗ по-прежнему особого интереса не представляют. Но они могут быть интересны новичкам на рынке, кто только начинает свой путь в инвестировании, но не хочет при этом рисковать, то короткие ОФЗ будут хорошим началом сейчас.

Мы на протяжении нескольких месяцев мы ждали доходности 17-18% в дальних выпусках, о чем писали в наших обзорах. И вот она достигнута, теперь рынок ОФЗ (дальние выпуски) можно считать справедливо оцененным. А это повышает интерес к нему.

Цена RGBI ушла ниже нашего таргета (98,6 п.) почти на 2%, но как мы и писали ранее, мы не ждем разворота именно в этой точке, но по нашим прогнозам, начать формировать позиции, с доходностью дальних выпусков выше 17% это хорошо.

Поэтому здесь все без изменений.

Дальше будем следить за данными по инфляции, и если все будет ок, то мы будем набирать дальние выпуски.

Есть еще один метод выбора момента для входа в длинные облигации. Кривая доходностей сейчас инвертирована, короткие ОФЗ доходнее, чем длинные. Это один из признаков надвигающейся рецессии, в нормальной экономике должно быть наоборот. Как произойдет нормализация, доходность коротких упадет или длинных вырастет? Вот когда доходность длинных ОФЗ станет выше доходности коротких ОФЗ, тогда и наступит время покупать длинные ОФЗ. Да, вы потеряете рост цен на них процентов на двадцать, зато избежите риска получить убыток процентов двадцать, пока ЦБ остановится в повышении ставки и огромных заимствованиях. Но это, как говорится, по науке. Выбирать вам.

На средний и короткие сроки у нас фаворитами являются корпоративные облигации, которые дают 25-30% доходности.

В остальном всё без изменений. Кто не верит в способность ЦБ обуздать инфляцию при ключевой ставке 21%, подойдут флоатеры. Заработать в них много не получится, скорее просто сохранить.

Но флоатеры флоатерам рознь. Следует четко отделять ВДО от не ВДО.

Когда ЦБ начал свой цикл ужесточения ДКП, ряд эмитентов смекнули, что смогут перехитрить всех. Занять денег у рынка под КС+%, полагая, что цикл жёсткого ДКП закончится быстро, и это снизит долговое бремя для них. Сейчас все поняли, что конца края ужесточения пока не видно. А платить % уже надо сейчас. Теперь представьте какого таким эмитентам, особенно тем, у кого долговая нагрузка и так высока? В общем тут дело пахнет керосином.

Если и выбирать флоатеры, то только у надежных эмитентов, а там доходность не будет существенно выше ключевой ставки, что сразу снижает интерес к таким флоатерам. Еще есть такая тонкость, как момент, когда пересматривается ставка купона. Например, у МТС ставка на купонный период устанавливается, исходя из ставки ЦБ, действовавшей за 6 дней до начала купонного периода. Поэтому при повышении ставки ЦБ отставание повышения купона может занять целый квартал.

По итогам недели нефть снизилась на 2%, закрытие недели прошло на той же отметке 74,62$.

Неделя вышла волатильной.

В понедельник утром цена на нефть упала на 4,5%. Снижение стоимости черного золота произошло после атаки Израиля по Ирану, не затронувшей нефтяные объекты. И об отсутствии последствий для Израиля, после атаки. Что ослабило напряжение на нефтяном рынке.

Но уже в середине недели стало известно, что Иран планирует нанести масштабный удар по Израилю с территории Ирака в ближайшие дни.

В общем, здесь страсти не утихают, и нефтяной рынок превратился в эмоциональное поприще.

Позитивом для рыка нефти выступило сообщение о том, что страны ОПЕК+ продлили сокращение добычи нефти до конца декабря. Об этом сообщается на сайте организации.

В ОПЕК+ входят Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Объединенные Арабские Эмираты, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман.

Восемь стран ОПЕК+ договорились продлить добровольное сокращение добычи на 2,2 млн барр. в сутки, которое действует с ноября 2023 года, на один месяц, до конца декабря 2024 года.

Пока одни сокращают добычу, другие ее наращивают.

Например, американская Exxon нарастила темпы добычи нефти в III квартале, и является лидеров такой тенденции.

Аналитики Macquarie Group считают, что в следующем году на рынок поступят дополнительные 5 млн б/с со стороны США, Гайаны, Бразилии и ряда других стран, не входящих в ОПЕК+.

Macquarie Group прогнозирует Brent ниже $70 за баррель, если не произойдет каких-либо геополитических потрясений.

Чистые позиции фондов (Managed Money) во фьючерсах и опционах на WTI и Brent с начала октября снизились на 37% и остаются в зоне исторических минимумов. По данным на 29 октября, длинные позиции по WTI достигли нового дна за последние 13 лет. То есть трейдеры не ставят на рост котировок.

Мы видим продолжающиеся качели нефтяного рынка. С одной стороны, геополитика, с другой фундаментальные факторы. Все это приводит к высокой волатильности.

Рубль растет не в ту сторону: по итогам недели рубль вновь сдал свои позиции юаню на 1%. Закрытие на торгах в пятницу на отметке 13,66 руб. за юань.

В прошлом обзоре мы писали, что с рублем надо быть осторожным, ему все равно на ставку и на налоговый период.

Технические факторы на прошлой неделе слегка изменились в сторону продолжения ослабевания нац. валюты. Но еще есть шанс пойти на укрепление на новой неделе. Образовалась пологая линия трендовая, и возможно двойная вершина. Но отработает она или нет, мы скоро узнаем.

Торговые риски, проблемы с платежами и нестабильность цен на нефть ограничивают укрепление рубля

На новой неделе выборы в США, которые могут спровоцировать усиление волатильности. Предварительные результаты выборов станут известны уже 5-6 ноября, и это, вероятно, повлияет на ситуацию на американских рынках. В свою очередь, колебания курса доллара могут отразиться и на курсе рубля.

Будем и дальше следить за курсом. Пока без прогноза, но так как мы не ждем бесконтрольной девальвации, а с учетом того, что рубль и так хорошо просел в стоимости, то даже с учетом его потенциального ослабевания.

Мы считаем, что с текущих отметок докупать валюту нецелесообразно, гораздо выгоднее будет вложиться в корпоративные облигации с доходностью 25%, чем сидеть в юанях под 15% и с ограниченным потенциалом роста.

◾️ Налоги. Госдума и Совет Федерации приняли поправки в Налоговый кодекс. Доходы от ПИФов теперь облагаются по ставке 13-15% (доходы выше 2,4 млн руб.). НДФЛ с продажи акций и долей с 2025 года освобождается для владельцев бумаг старше 5 лет в пределах 50 млн руб., что позволит сократить налоговую нагрузку.

◾️ Недвижимость. На российском рынке вторичной недвижимости наблюдается замедление роста цен, что обусловлено ограниченным спросом и увеличением предложения, включая выход инвестиционных квартир – Ъ

◾️ IPO пока всё. Мосбиржа не фиксирует снижения интереса компаний к выходу на IPO, но часть эмитентов сейчас берут паузу, чтобы оценить спрос инвесторов и инвестиционные планы в условиях жесткой ДКП ЦБ.

◾️ ВТБ: кубышка шлака. ВТБ выкупит пакет акций Почты России в этом году — зампред банка Дмитрий Пьянов

◾️ Астра. Группа Астра и ММК подписали меморандум о сотрудничестве, в соответствии с которым Группа Астра займётся внедрением в промышленную компанию операционной системы.

◾️ Ренессанс страхование. Чистая прибыль российских страховых компаний по итогам 2024 года может достичь рекордных ₽340 млрд, что на 6% больше г/г – Ъ

◾️ Инвестиции с 14 лет. СберИнвестиции открывает доступ подросткам от 14 лет к инвестициям с ограничениями по сумме и рисковым инструментам – РБК

◾️ . Яндекс браузер впервые обошел Google Chrome по доле рынка в РФ — Сообщение сервиса

◾️ ИИС. Инвесторы пожаловались в Кремль на запрет выводить дивиденды и купоны с ИИС — РБК

По мнению АВО, запрет на вывод дивидендных и купонных выплат с ИИС-3 нарушает права и законные интересы российских инвесторов и препятствует обеспечению исполнения указа об удвоении капитализации фондового рынка.

АВО приводит аргумент, что выплаты дивидендов и купонов на счет, отличный от ИИС-3, не являются возвратом средств с ИИС, так как это новые деньги, которые инвестор не вносил на ИИС.

◾️ Пенсия. В 2025г россияне смогут единоразово получить до 412 тыс руб пенсионных накоплений (речь о средствах, замороженных в 2014-м) — Известия

В ведомстве пояснили, что пенсионные накопления могут быть назначены в виде:

1) единовременной выплаты;

2) срочной пенсионной выплаты, которая начисляется ежемесячными равными платежами во время периода, который определяет сам гражданин, но не менее 10 лет;

3) накопительной пенсии, которая выплачивается ежемесячно бессрочно (по сути это доплата к основной сумме — по старости).

Большинство россиян (порядка 98%), имеющих право на накопительную пенсию, выбирают именно первый вариант — единовременную выплату, уточнили в Минтруде.

◾️ Алроса. Алроса выполнит планы на год, установив рекорд по добыче горной массы — глава Якутии Айсен Николаев.

Между тем, отчет за 9 мес. по РСБУ у Алросы просто ужасный.

◾️ Аренда. Ставки аренды выросли до 70% на фоне снижения доступности ипотеки.

◾️ Сбер и ставка. Повышение ставки ЦБ позитивно для результатов Сбера, эффект проявится в ближайшие месяцы — Финдиректор Тарас Скворцов.

◾️ Как ставка влияла на ифляцию

По итогам недели Биткоин слегка вырос и торговался в понедельник на отметке 68,6 тысяч $.

Волатильность Биткоина выросла до максимума с середины октября. Индекс суточной волатильности Биткоина в ночь с 1 на 2 ноября достиг 2,84, по данным TradingView.

Накануне этого Биткоин почти дошел до своего локального максимума на отметке 73,512 тыс дол. на фоне ожиданий исхода выборов США. Но после этого криптовалюта резко пошла вниз.

Снижались и акции, связанные с криптовалютами, такие как MicroStrategy, Coinbase, Robinhood и Bitcoin майнеры MARA, RIOT.

Инвесторы сейчас сокращают длинные позиции после значительного роста. Одновременно с этим наблюдалось значительное падение на всем американском рынке: Nasdaq и S&P 500.

Вероятнее всего инвесторы фиксируют прибыль и закрывают позиций перед выборами в США на этой неделе.

Но как полагают эксперты, цены на крипту скорее всего, вырастут после выборов независимо от результатов. При этом победа республиканцев станет наиболее оптимистичным сценарием.

Других важных новостей по рынку не было. Сейчас идет некая консолидация цен. Очевидно, что сильные движения мы увидим на итогах выборов в США, а это уже совсем скоро.

В среднесрочной перспективе хотелось бы увидеть курс Биткоина ниже. Возможно это случится после выборов. В долгосрочной же мы верим, что Биткоин достигнет 100 тыс. вопрос лишь во времени. В долгосрочный портфель мы купили биткойн по 17,5%, в спекулятивном портфеле мы сейчас «на заборе».