ООО «Лизинговая компания «Евротайм» – итоги 2 квартала 2026 года

Общую информацию об ООО «Лизинговая компания «Евротайм» можно посмотреть в моем предыдущем обзоре компании.
А в этом мы в основном сделаем акцент на изменениях показателей и мультипликаторов, произошедших за отчетный квартал.

Структура баланса

За 2 кв. 2026 г. валюта баланса (стоимость активов) ЛК «Евротайм» снизилась на 3,7%, а размер собственного капитала увеличился на 10,6%. За счет этого улучшился коэффициент финансового левериджа:
30.06.2026 — 9,04;
31.03.2026 — 10,54;
31.12.2025 — 11,27.

Финансовый леверидж — отношение заемного капитала к собственному.

Срочная задолженность клиентов ЛК «Евротайм» по договорам лизинга составляет 90,2% от размера дебиторской задолженности или 83,5% от всех активов компании (по итогам предыдущего квартала — 88,0% и 78,9% соответственно). Соотношение краткосрочной и долгосрочной дебиторской задолженности изменилось незначительно.

Наблюдается дальнейший рост задолженности лизингополучателей в части просроченных лизинговых платежей и штрафных санкций — 15 928 тыс. рублей (на 31.03.2026 — 13 931 тыс. рублей). Отношение просроченной задолженности к общему размеру дебиторской задолженности составило 4,36% (31.03.2026 — 3,79%; 31.12.2025 — 3,30%; 31.12.2024 — 3,01%). При этом у нас нет объективных данных, за счет чего происходит такой рост — непосредственно за счет новых просроченных лизинговых платежей или за счет начисления штрафных санкций.

Не разрешилась и ситуация с изъятыми у клиентов-неплательщиков предметами лизинга (долгосрочные активы, предназначенные для реализации).
За 2 кв. 2026 г. их сумма выросла до 10 137 тыс. рублей (+1 005 тыс. рублей), объем реализованного за квартал изъятого имущества составил 3 272 тыс. рублей (на 1 335 тыс. рублей меньше, чем в предыдущем квартале).

Задолженность ЛК «Евротайм» по кредитам и займам снизилась на 19 137 тыс. рублей, доля задолженности по кредитам и займам в пассивах компании снизилась с 80,5% до 78,8%.

На 30.06.2026 обязательства компании по долговым токенам составляют порядка 5% от размера всей задолженности, задолженность по трем выпускам облигаций, размещенным на БВФБ, — порядка 23%. Структура оставшейся задоженности по кредитам и займам неизвестна.

24.06.2026 были зарегистрированы (но пока не размещались) еще 2 выпуска биржевых облигаций ЛК «Евротайм» на общую сумму 45 000 тыс. рублей. Облигации индексируемые к курсу USD, ставка 6,35-6,4% годовых, покупателем по косвенным признакам будет являться банк.

Результаты операционной деятельности

Важным показателем, влияющим на будущий финансовый результат, является объем переданного компанией в лизинг имущества.

Начиная со второго квартала прошлого года началась тенденция снижения выдачи новых предметов лизинга. Но за прошедший квартал объем переданного в лизинг имущества вырос на 15,5% по сравнению с 1 кв. 2026 г., при этом он 16,3% меньше результата за 2 кв. 2025 г.

Прогноз, что по итогам текущего года объем нового бизнеса может оказаться даже меньше уровня 2024 г. все еще сохраняет свою актуальность.

Выручкой лизинговой компании является лизинговая ставка. Отсутствие роста объема нового бизнеса приведет к отсутствию роста лизингового портфеля, поэтому по итогам года выручка может оказаться на прошлогоднем уровне или даже несколько ниже.

Финансовый результат

Ранее сформированный лизинговый портфель позволяет компании показывать хороший финансовый результат. Чистая прибыль ЛК «Евротайм» непосредственно за 2 кв. 2026 г. составила 3 834 тыс. рублей (1 кв. 2026 г. — 4 087 тыс. рублей).

В связи с изменением отражения отдельных операций в учете, о котором упоминалось выше, на графике не совсем корректно могут быть разнесены расходы на обслуживание долга — ранее проценты отражались в составе инвестиционной, а не финансовой деятельности.

Значительная сумма курсовых разниц в 2025 г., вероятно, связана с истечением срока их списания согласно Указу № 430. В ближайшем будущем такого существенного влияния на финансовый результат они оказывать не должны.

В связи с отсутствием точных данных на графике за 2022–2023 гг. отображены предполагаемые суммы процентов к уплате (60% от прочих расходов по инвестиционной деятельности — строка 112 отчета о прибылях и убытках).

Прослеживается тенденция снижения размера процентов к уплате. Это связано как с общим снижением ставок, так и, возможно, с ростом доли факторинга в задолженности компании по кредитам и займам (комиссия по договорам факторинга отражается в составе прочих расходов по текущей деятельности). Кроме того, в расходах по финансовой деятельности проходят значительные суммы расходов от реализации облигаций (4 655 тыс. рублей за 1 полугодие 2026 г.), которые теоретически также могут участвовать в стоимости обслуживания долга компании.

Оценим по косвенным данным стоимость обслуживания долга компании, а также размер ее средней лизинговой ставки, выраженные в процентах годовых.

Посчитаем стоимость обслуживания долга как отношение процентов к уплате к средней задолженности по кредитам и займам (за 2 кв. 2026 г. проценты увеличены на размер комиссий по договорам факторинга). А ставку по лизингу посчитаем как отношение выручки по лизингу к средней дебиторской задолженности. Учитывая значительную долю транспортных средств в предметах лизинга, в состав лизинговой ставки должны быть включены суммы возмещения лизинговой компании расходов на его страхование, т. е. фактическая ставка, вероятно, примерно на 2-3 п. п. ниже. Квартальные значения процентов и выручки при этом приведем к годовым.

Такой расчет дает представление о возможных уровнях ставок, но, конечно, имеет достаточно высокую погрешность. Например, при включении в стоимость обслуживания долга расходов от реализации облигаций (см. выше), ставка с 5,2% вырастает до 8,2% годовых (что более соответствует текущим рыночным реалиям).

Выводы

В Telegram-канале в комментариях к предыдущему обзору даже завязалось небольшое обсуждение, на сколько проблематичным для компании является рост просроченной задолженности и насколько корректно «бухгалтерская стоимость» дебиторской задолженности отражает стоимость соответствующих предметов лизинга.

По моему мнению, ЛК «Евротайм» относится к числу наиболее надежных и финансово устойчивых эмитентов нашего долгового рынка.

И даже текущие вопросы с ростом просроченной задолженности лизингополучателей являются всего лишь «рабочими моментами», с которыми компания справится. Возможно, замедление темпов роста лизингового портфеля компании как раз и было связано с изменением подходов к оценке потенциальных лизингополучателей на более консервативные.