BTC | Weekly Plan 

В прошлом weekly plan была освещена идея о среднесрочном нарративе. В итоге локальный апсайд действительно произошел. Указанная цель в виде уровня ликвидности в районе 86,7к была достигнута. При этом, как и ожидалось, цена достигла проблемной зоны, представленной дневным дисбалансом со стороны продавцов в диапазоне 86,9-87,8к, откуда началась уценка. Также примечательно, что изначально данный локальный апсайд зародился именно после прихода цены в отмеченную мной зону интереса. Таким образом, план на уходящую неделю полностью оправдал себя.

На месячном графике по-прежнему нет никаких изменений, поэтому буду краток (более детально ситуация на месячном графике была описана в прошлом weekly plan). Актуальность глобального восходящего расширения, дискаунт значения которого еще не достигнуты, сохраняется, а опорные области представлены теми же зонами: со стороны продавцов — bearish monthly order block (93,6-109,6к), со стороны покупателей — bullish monthly mitigation block (61,1-73,8к). Целевой диапазон для шортового движения остается прежним: 72-74к. При этом данный диапазон также является триггерным для зарождения долгосрочного апсайда. Вывод из ситуация на месячном графике можно сделать следующий: поскольку новых переменных не появилась, долгосрочный шортовый нарратив по-прежнему валиден, а его валидность будет сохранятся до того момента, пока не будет доказано обратное, то есть, пока не появятся значимые контрпеременные.

На недельном графике следует искать какие-либо переменные в долгосрочном нисходящем расширении. На данный момент продолжает развиваться локальный апсайд, который зародился после снятия среднесрочного фрактального минимума в районе 78,3к. Однако данный апсайд нельзя назвать устойчивым. Дело в том, что свеча прошлой недели, которая хоть и закралось по-бычьи, отражает отсутствие должной силы со стороны покупателей — об этом говорит формирование довольно длинного фитиля свечи сверху. При этом мы видим, что текущая неделя закрывается подобным образом (и с большой вероятностью закроется). Такая динамика со стороны спроса ставит под вопрос сценарий с продолжением апсайд к премиальным отметкам или хотя бы к эквилибриуму (значимых переменных в пользу устойчивого апсайда — нет) Тем не менее, такой вариант стоит держать в голове, поскольку, если цена не сможет продолжить нисходящее движение, то она пойдет за дополнительной ликвидностью к примиальным отметкам, где как раз находится зона bearish monthly order block. При этом триггером для разворота и продолжения шортового движения может выступить уровень ликвидности в виде максимума текущего месяца (95к). Возвращаясь к теме слабости настоящего аспайда, я должен сказать, что такая динамика, выраженная в большей мере восходящей консолидацией, говорит о стадии перераспределения, после которой следует ждать стадию уценки к ранее указанному диапазону 72-74к. Также, поскольку есть все признаки перераспределения, цена как раз может продолжать длительное время находиться в дискаунт зоне и лишь в ходе манипуляции (хотя бы) достичь эквилибриума. Больше информации недельный график не дает, а вывод который можно сделать, исходя из его анализа, заключается в том, что наличие слабости восходящего движения и признаки развития фазы перераспределения, подкрепленные шортовым нарративом на месячном графике, ставят в приоритете поиск именно шорт-позиций при переходе к рассмотрению дневного графика.

На дневном графике следует искать переменные уже в среднесрочном нисходящем расширении. Стоит начать с того, что здесь мы видим уже отчетливую структуры восходящей консолидации. Это структура и, соответственно, слабость всего локального апсайда подтверждаются отсутствием таким переменных, как дисбалансы со стороны покупателей. Важным является то, что ввиду слабой динамики ценообразования в ходе формирования такой структуры образуется скопление минимумов, выраженных компрессией — протяженным пулом ликвидности. Также мы видим две проблемные зоны в виде дневных дисбалансов со стороны продавцов (daily SIBIs: 1) 84,1-85,2к; 2) 86,9-87,8к. , которые спровоцировали формирование структуры в виде восходящей консолидации. Если первый дисбаланс уже полностью заполнен, то второй был лишь протестирован. Тестирование второго дисбаланса вызвало серьезную уценку, поскольку он находится не только в зоне премиум, но и внутри дневной шортовой опорной области в виде зоны bearish daily order block (86,3-92,8к). Уценка прекратилась, когда была достигнута лонговая опорная область в виде зоны bullish daily order block (81,1-84к). На данный момент большая вероятность, что данная зона вызовет образование апсайда в целях ререйда максимума (87,5к), сформированного в зоне второго дисбаланса со стороны продавцов. При этом также будет полностью заполнен второй дисбаланс. После данных событий вероятность разворота цены будет крайне высокая, поскольку: 1) будут выполнены все цели апсайда; 2) будет снят максимум, выступающий триггером для разворота; 3) цена будет находиться в глубине зоны премиум; 4) цена будет находиться внутри зоны bearish daily order block. Ключевой уровень, на который стоит ориентироваться, — это медиана зоны bearish daily order block. Именно после теста медианы, может произойти разворот, который при этом должен подтвердиться на меньшем таймфрейме путем образования либо зоны rejection block, либо локальным фрактальным смещением экстремумов с образованием дисбаланса со стороны продавцов. Если выше указанная цепочка событий действительно произойдет, то целями нисходящего движения как раз будет вся зона скопления минимумов. Если говорить о более точной цели, то ей будет выступать крайний минимум в районе 79,9к.

• Дневной график

Таким образом, ситуация на дневном графике позволяет рассматривать позиции сначала в лонг, а потом в шорт. Но стоит учитывать то, что вероятность отработки шорт-позиций будет выше ввиду шортового нарратива старшего периода.

Теперь рассмотрим 4-х часовой график, чтобы уточнить локальные переменные. Здесь мы видим ключевой уровень интереса (82,6к) в виде уровня открытия текущей недели (W), который находится в районе общих значений вместе с медианой зоны bullish daily order block (график). Качественные лонг-позиции по сценарию, представленному на дневном графике, могут рассматриваться только в случае прихода в район этого уровня интереса (график). Касательно шорт-позиций: очевидно, что переменные для рассмотрения шорт-позиций пока не образовались, поэтому стоит ориентироваться на бэкграунд на дневном графике.

• 4-х часовой график

Отдельно отмечу, что идея в изначальном восходящем движении и последующей уценки также присутствует на графике S&P 500, что усиливает валидность идеи в контексте работы с BTC.

1. Ставка ФРС

Ключевым событие уходящей недели стало заседание ФРС. Ставка, в соответствии с ожиданиями рынка, осталась неизменной — 4.5%. Такое решение вновь говорит о том, что ФРС по-прежнему занимает выжидающую позицию и избегает опции внесения каких-либо радикальных изменений в свою риторику. Причиной этого является растущая неопределенность и ряд внутренних разногласий.

Примечательно, что ФРС приняла решения о снижении темпов количественного ужесточения (QT), заключающегося в избавлении от активов на балансе путем продажи рынку. Так, ФРС сократила темпы продаж государственных облигаций с 25$ млрд до 5$ млрд, что говорит о кратном уменьшении изъятия денег из системы (при этом темпы продажи ипотечных ценных бумаг (MBS) остались прежними — 35$ млрд). Поначалу такая тенденция была позитивно воспринята участниками рынка, поэтому наблюдался краткосрочный рост, особенно на крипторынке, но уже на следующий день положительная динамика исчезла, поскольку рынку вернулось осознание общей картины, которая не такая уж и позитивная.

Причинами сокращения баланса являются риск исчерпания буфера свободной ликвидности на фоне дефицита бюджета США, а также риск оттока иностранного капитала после враждебных действий Трампа к ключевым союзникам, обеспечивающим свыше 90% всех денежных потоков США (Китай, Европа, Великобритания и Канада).

Стоит отметить, что снижение темпов изъятия денег из системы может положительно сказаться на крипторынке, поскольку он, как известно, очень сильно зависит от общего объема ликвидности.

Помимо снижение темпов QT, ФРС пересмотрела прогнозы по основным макроиндикаторам. В сравнении с декабрьским прогнозом:

• оценка прироста ВВП понижена на 0.4 п.п с 2.1 до 1.7%

• уровень безработицы вырос на 0.1 п.п с 4.3 до 4.4%

• инфляция по методу PCE повышена на 0.2 п.п с 2.5 до 2.7%

• базовая инфляция повышена на 0.3 п.п с 2.5 до 2.8%.

Как видим, инфляционная динамика явна присутствует — ФРС начинает закладывать эффект от пошлин. Хотя вопрос в том, как она может учитывать этот эффект и в каких пропорциях, остается открытым, поскольку на конференции Пауэлл заявил, что у них пока нет четкой методики для анализа тарифов и что нужно просто подождать, чтобы все переменные стали прозрачны. То есть на данный момент у ФРС нет никакого фундаментального инструмента для оценки влияния пошлин — они действуют либо интуитивно, либо ситуационно (только имея возможность в понимании локальной картины). При этом намерение в снижении на общие 0.5% до конца года все равно сохраняется. Однако снижение в мае теперь и вовсе снято с повестки.

Отдельно стоит сказать про пересмотр ВВП в пользу понижения ввиду медленного, но верного замедления экономической активности. Дело в том, что в экономике США действительно есть серьезные проблемы — помимо кризиса в секторе потребления (о нем я писал на прошлой неделе), который уже очевиден, еще назревает кризис в секторе производства. Об этом свидетельствует растущий спред между двумя компонентами индекса деловой активности: новыми заказами для бизнеса — и ценами для бизнеса (издержками). Это говорит о том, что: 1) предприятия опасаются будущего роста цен на фоне пошлин, поэтому закупают сырье впрок, что приводит к ускорению инфляции; 2) ухудшение показателей прибылей и рентабельности компаний неминуемо — это уже проявляется в падении фондового рынка.

Нельзя не сказать о том, как у Пауэлл эффектно избегал четких тезисов, давая завуалированные ответы на неудобные вопросы. Например, на тему всплеска краткосрочных инфляционных ожиданий было сказано, что это, вероятно, вызвано тарифами, поэтому поводов для паники нет, особенно при динамике долгосрочных инфляционных ожиданий, которые остаются стабильными и соответствуют целевому уровню.

В общем и целом, в экономике США с каждым днем появляется все больше контрпеременных. В наиболее негативном сценарии это может выльется в стагфляцию.

2. Отток капитала из США

Последние месяцы идут серьезные оттоки денежных средств из экономики США. При этом под давлением находится как долговой, так и фондовый рынок, поэтому на крипторынок также оказывается пропорциональное давление. Всплески оттоков наблюдались со стороны Канады, которая ополчилась против действий Трампа. Также Китай продолжал постепенно избавляется от разного рода бумаг. Такие тенденции и вызвали агрессивное падение доллара, особенно при рекордном дефиците торгового баланса.

Но куда пошел весь капитал? Очевидно, что значительная часть денежных средств отправилась в Европу. Дело в том, что новый канцлер Германии Мерц объявил о мерах фискального стимулирования экономики: примерно 500$ млрд пойдет на инфраструктурные проекты, то есть на развитие реального сектора экономики, а также будет снято ограничение по бюджетному дефициту на военные расходы. Само собой, такие действия значительно увеличат долг, поэтому рынок начал закладывать это и спровоцировал рост доходности государственных облигаций Германии. В результате: 1) спрэд между доходностью облигаций США и Германии значительно сократился; 2) высокие доходности облигаций перенаправили капитал в Европу, оказав дополнительное давление на доллар. Однако стоит отметить, что такие тенденции, скорее всего, имеют краткосрочный характер, поэтому в среднесрочной перспективе капитал может вернутся в США, особенно если меры по стимулированию себя не оправдают.

3. Второй криптосаммит

Дональд Трамп стал первым президентом, который выступил на криптосаммите. Однако можно сказать однозначно, что, несмотря на присутствии президента, ожидания большинства критоэнтузиастов не совпали с реальностью. Дело в том, что публике было представлено заранее записанное видеосообщение, которое длилось всего несколько минут.

Ничего нового не было сказано. Трамп напомнил о своем указе о создании стратегического запаса BTC и других цифровых активов, а также раскритиковал политику давления на криптокомпании, назвав ее «государственным оружием против индустрии». Помимо этого, была затронута тема стейблкоинов — Трамп призвал Конгресс США принять закон для регулирования стейблкоинов.

Все заявления были восприняты рынком нейтрально, поскольку период, когда пустые слова имели кредит доверия, уже позади — нужны реальные конструктивные действия, а не набор многообещающих инициатив.