Real Yield. Что такое фермы ликвидности и как они перестали быть говном?
Давайте разберем для самых маленьких, как сейчас устроены фермы ликвидности и что поменялось за последний год?
Присаживайся, поудобнее внучок, дедушка тебе расскажет все в мельчайших деталях, даже если ты немножко туповат или пропустил некоторые современные веяния. Дедушка не будет тебя трогать, не бойся, только обучать.
Всю информацию здесь я уже писал в канале, но решил собрать воедино по одной тематике, чтобы удобнее было это читать. Однако появился и новый кусочек про Real Yield, который является модным DeFi веянием последнего полугодия, которое хорошо себя ощущало даже на медвежке.
Все мы помним, что такое фарминг ликвидных пар. Помним ведь? Если нет, то следующий кусочек для тех, у кого были травмы головы или просто много других забот:
Предоставление ликвидности
Предоставление ликвидности - один из способов Yield Farming'а (получения пассивного дохода со своих криптокамешков). Суть его в том, что вы отдаете свои криптоактивы под разные нужды и получаете за это вознаграждение. В данном случае, под нужды обмена другими пользователями.
Понятие пулов ликвидности не ново, они существуют с начала 2020 года.
Итак, вы на DEX (децентрализованной бирже). Выбираете 2 монеты и меняете одну на другую. Например, вы меняете $FTM на $USDC. За это Биржа берет с вас комиссию. Предположим 0.3%. Обратите внимание, это не комиссия сети, которая идет майнерам, это именно комиссия самой биржи.
0.3% комиссии от каждого обмена распределяются по долям. Часть доли (например 0.03%) идет в фонд самой DEX (некое подобие казначейства - деньги которые сюда текут, используются для оплаты поддержания работы биржи и на коксошлюх для разработчиков, наверно).
Еще часть (например 0,12%) идет на выкуп монет биржи и их сжигание, чтобы обеспечивать достойный курс. Например, для биржи PancakeSwap на эти 0,12% выкупается монетка $CAKE и сжигается. А оставшиеся 0,15% идут поставщикам ликвидности. Тем, кто предоставляет обе валюты для обмена в пул ликвидности.
Пул ликвидности - это по сути хранилище, в которой две монеты хранятся в равной пропорции. Курс монет для обмена определяется автоматически при помощи AMM - формулы в смарт контракте, которая помогает установить курс обмена.
И вот ты решил стать донором ликвидности на бирже. Предположим, что ты хочешь предоставлять ликвидность на ликвидной паре FTM-NEAR.
Прикинем хуй к носу: $FTM стоит $5 долларов, а $NEAR, допустим, $500.
Как ты наверно помнишь, ты должен предоставить обе монеты в пул ликвидности в равном соотношении. Это такое нерушимое правило пулов ликвидности.
Решили мы закинуть 10 $NEAR эквивалентные $5,000=$500*10, значит нужно еще закинуть и 1000 $FTM, которые тоже эквивалентны $5,000 = $5*1000.
Итак, мы залетаем в пул ликвидности (дальше я покажу примеры на разных биржах) и кладем туда свое бабло. В самом пуле ликвидности до этого лежали 90 $NEAR и 9000 $FTM от других поставщиков ликвидности. Значит теперь там 100 $NEAR и 10,000 $FTM. А наша доля составляет 10% от общей ликвидности в пуле. Это надо запомнить.
LP токен
Мы отдаем свои 2 монетки в пул ликвидности, а взамен получаем LP токен. Что такое LP токен или Liquidity Pool токен? Он является представлением вашей доли в пуле ликвидности. В каком количестве вы его получаете и как он выглядит?
Выглядит он как обычная монетка, которая имеет название в стиле FTM-NEAR LP. Сколько его вы получите?
Токены свои вы всегда даете в равном соотношении, а количество LP токена считается так: (количество токена 1 умножить на количество токена 2) и из всего этого вычислить квадратный корень. Получаем: 10 (ведь мы вносим 10 $NEAR) умножить на 1000 (ведь мы вносим 1000 $FTM) = 10,000. И берем из этого квадратный корень. Получается 100 FTM-NEAR LP. Это число всегда остается неизменным. Когда вы заходите достать токены из пула ликвидности и разлепить ликвидную пару, вы получите ровно то же самое число. Об этом чуть позже.
Итак, вы внесли токены в пул. И у вас 10% доли от всего пула, а еще слипшииеся две монетки в виде LP токена как пруфы = 100 FTM-NEAR LP + в названии обязательно будет наименование биржи. На каждой бирже 1 пул ликвидности для одной пары монет, так что названия биржи в названии достаточно.
Механика пулов ликвидности (для задротов)
Итак, вы положили в пул 10 $NEAR и 1000 $FTM и получили 100 токенов FTM-NEAR LP. Всего в нем 100 $NEAR и 10,000 $FTM, то есть у вас 10% пула. Как вы будете получать награды и как они распределяются между участниками?
Все комиссии за обмен также попадают в пул, а потому равномерно распределяются между участниками пула. Получают комиссии участники, когда выводят деньги из пула ликвидности пропорционально своим долям. Например, вы получите 10% от комиссий, так как у вас 10% пула. В обычной жизни у вас чаще всего будет меньше 0.01% пула, поэтому туда без большого банка лучше не лезть.
Как мы помним, цена $NEAR = $500, а $FTM = $5. Курс в пуле ликвидности будет примерно такой: 1 $NEAR = 100 $FTM.
Прибегает на биржу Джоник и меняет 1 $NEAR на 100 $FTM и платит за это комиссию. Пусть комиссия биржи, которая идет поставщикам ликвидности, будет 0.5%. Она составит 0.05 $NEAR и также отправляется в пул ликвидности. В нем теперь 9900 $FTM и 101.005 $NEAR. Потом прибегает Лосислав и покупает 1 $NEAR за 100 $FTM. И конечно платит комиссию 0.5%=0.5 $FTM В пуле теперь 10000.5 $FTM и 100.005 $NEAR.
И тут вы думаете: "В рот я ебал эти пулы ликвидности, пойду я лучше в канал трейдера Камиля Рамаева покупать че-нибудь по сигналам". Берете свои 100 FTM-NEAR LP токенов и меняете обратно на $FTM и $NEAR.
Так как у вас 10% от всего пула (за это время не появилось новых поставщиков ликвидности, когда им успеть). Теперь у вас 1000.05 $FTM и 10.0005 $NEAR. Вы получили свои комиссии в виде этих двух токенов.
Важное замечание: если курс между валютами $FTM и $NEAR изменится, вы получите другое соотношение токенов. Это сложнее, но такова судьба. Я могу рассказать и про это но хочется пощадить вас, поэтому я расскажу кратко, когда буду говорить об Impermanent Loss - главном риске пулов ликвидности.
Фермы ликвидности
Как только у вас в кармашке появился LP токен, вы стали поставщиком ликвидности и уже получаете свои комиссии (напомню, что забрать вы их сможете, когда перестанете быть поставщиком ликвидности). Однако на большинстве бирж вы можете еще разок задействовать свой LP токен и получать помимо комиссий в награду еще какие-то токены. Например, токены биржи.
Для этого существуют так называемые фермы ликвидности и это уже более классический тип Yield Farming и то, что чаще всего под этим понятием подразумевается. Грубо говоря, вы просто кладете свой LP токен на ферму и получаете за это награду в других монетках. Чем дольше держите, тем больше наград вам накапает.
Тут два ключевых понятия APR и APY.
APR - средний годовой доход от вашей вложенной суммы. Лучше всегда смотреть именно на этот показатель, однако он частенько меняется и положиться на него не всегда возможно. Он во многом зависит от курса монет, которые вы получаете как награду и общего количества LP-токенов в данной ферме.
APY - средний годовой доход от вашей вложенной суммы + от суммы накапавших процентов, если вы их тоже вложите. Показатель весьма неточный, потому что вам нужно все полученные проценты закидывать снова в ту же ферму и только тогда, вы сможете получить такую сумму. Вы так делать не будете, потому что за каждый достейк нужно платить комиссию сети и делать вы это будете не так часто, как хотелось бы. Но для такого конечно есть автокомпаундеры и все такое.
Почему фермы ликвидности образца 2020-2021 больше не в почете?
Все очень просто, дорогой внук. Децентрализованные биржи в своем желании завлечь побольше пользователей часто предлагают безумные APY на ликвидные пары. Но платят они эти APY часто нативным токеном биржи или каким-нибудь говном. APY может при этом достигать трехзначных значений. Ну вот и думай, что будет.
Всем поставщикам ликвидности выдают тонны этого токена, вот только делать с ним часто бывает нечего и все начинают от скуки его продавать, что прекрасно отражается на цене. Она идет целовать ботинки.
Примеров таких провалов сотни.
Вот вам обсос HotCross, который мог похвастаться неплохими фармилками и парочкой удачных IDO, но потом их говнокойн превратился в тыкву, потому что наград давали много, а вот куда засунуть эти награды - не придумали. Проект помер.
Real Yield (2022)
И вот некоторые протоколы решили включить голову и подумали, что надо платить людям не просто фантик, которым, в отличии от бумажных денег, даже электронную жопу подтереть нельзя, а часть своих доходов.
Если сравнивать с обычными акциями, то это некий аналог дивидендов. Компания хорошо себя чувствует и зарубает бабки, а у вас привилегированные акции? Получите часть доходов в виде дивидендов.
Предположим, у нас есть некий DeFi протокол. Он зарабатывает бабки. Как?
Ну во-первых, получает комиссию с обменов. Во-вторых, предоставляет займы и получает проценты. Чем больше функций, тем больше источников дохода.
Из его суммарного дохода вычитаются всякие операционные расходы и получается некое подобие прибыли. Вот эту прибыль и разделяют между теми, кто вкладывается в проект.
Важное отличие от всяких говноферм: доходы здесь выплачиваются не в каком-то всратом новом токене, а в крупных и нормальных криптовалютах с большой буквы К: стейблкойнах, BTC, ETH и других всем известным здоровяказ.
Давайте разберем на примере децентрализованной биржи GMX. Про нее и другие подобные протоколы я напишу отдельные статьи / посты, а пока же пройдемся по верхам.
У них есть два токена. Первый - $GMX - классический governance токен, то есть токен, который дает ваше микроскопическое право голоса в опросах о дальнешей судьбе и развитии самой биржи.
И вот нововведение: Если вы верите в проект, то покупаете этот токен, стейкаете и получаете за это награды в виде части доходов биржи.
А вот второй - GLP - токен поставщика ликвидности. Он отличается от классического LP токена. Вот чем:
Есть некий общий пул ликвидности, состоящий из основных валют, которые торгуются на этой децентрализованной бирже. К примеру: $AVAX, $BTC, $ETH, $USDC. Они всегда доступны для обмена друг на друга и берутся из этого общего пула ликвидности.
Вы можете за одну из этих валют купить себе токен $GLP, который будет представлять вашу долю в общем пуле ликвидности.
Вот и все, вы - поставщик ликвидности. Можно вас сфотографировать?
Теперь вы будете получать часть доходов биржи за то, что держите этот самый токен (и по сути предоставляете ликвидность).
Конкретно в этом примере мы сдаем не ликвидную пару, а одну монетку в общий пул ликвидности. Система же сама регулирует пропорции монет в пуле. Как?Меняет размер комиссий на покупку $GLP, делая их ниже на те валюты, которых не хватает в пуле.
Примеров таких криптопроектов множество: GMX, Kujira, Umami, Synthetix, да просто сотни. Про них более подробно буду рассказывать уже отдельно.
Все очень сладко, но что не так?
- Уроки логики: Если доходы биржи упадут, то есть людишки перестанут менять монетки и брать займы, то дивиденды тоже будут падать, а токен (на который дивиденды падают) будут продавать и он будет падать в цене. Это жизнь, что еще я могу сказать.
- DeFi протоколы смогут давать доходность только если они будут нужны людям и смогут бежать за новыми нарративами и предоставлять весь необходимый функционал. Ну и не забывайте про всякие взломы и прочую дичь. Тоже достаточно очевидно. Обрастание новым функционалом просто необходимо.