$USDT. The One. The Only.
И вот остался он один: самый крупный и самый старый из всех стейблкойнов, которого зовут $USDT. На момент написания этого полотна, Tether - единственный стейбл, который стоит действительно $1 и пока не депегнулся. И вот возникает закономерный вопрос: «Держать ли все в $USDT?».
Про судьбу $USDC и $DAI можно гадать много. Кто-то верит, что Circle все разрулит, например, пополнит резервы. Однако доверие уже растворено в чане с кислотой и как-то страшновато возвращаться обратно в логово маньяка в надежде, что он передернул, успокоился, сходил к психиатру и тот вправил ему мозги.
Да, можно посмотреть за кошельком Виталика Бутерина, который со скидкой затарился и $DAI и $USDC и надеяться на то, что все разрулится, но кажется, что соотношение Risk / Reward тут прямо-таки херовенькое. Профит может составить 10%, если Circle вырулит, но вот если не вырулит, то горе-стейблкойну еще есть куда падать вплоть до числа 0.
Никаких хитростей - ситуация весьма новая, а значит наплевать на все прогнозы и предсказания хоть даже самых умных умников. Обычная математика: 10% профита максимум или неограниченные потери. Мой подход такой. Ваш может отличаться, it's okay. Вернемся к нашему герою дня.
Значит, бегут все либо в Tether, либо в криптовалюты, либо вообще нахуй с пляжа, а то милую парочку по-соседству только что вместе с лежаком сожрала гигантская акула-краб-морской паук.
Обывательский $USDT
Начнем, как люди, продолжим как шизики. $USDT - самый используемый стейблкойн. Если отбросить все эти DeFi, фермы и прочие наши любимые игрушки для помешанных, то у нас есть такие элементарные вещи, как например, трансграничные платежи.
Нет ничего удобнее и дешевле, чем обменять любую валюту на $USDT в P2P любой централизованной биржи и потом $USDT поменять на нужную нам валюту. Отправить $USDT из одной страны в другую - очень частая практика. Уехавшие в ЮВА, Грузию и прочие Стамбулы криптаны это точно знают.
Многие компании, даже не связанные с криптой, иногда платят зарплату в $USDT. Другие компании тоже используют $USDT для международных отправлений, ведь с банками это делать заебисто. Tether прочно вошел в наши жизни и в скучные жизни многих простых людей, которые всю эту нашу криптодрочню с метамасками, рил елдами, лендинговыми протоколами и прочими GMXами не знают и знать не хотят. Почти все мои друзья, которым наплевать на крипту, а на моем канале они только смотрят гифки, используют $USDT. Он прочно вошел в наши жизни
$USDT под лупой
$USDT не находится в юрисдикции США. Условно. Почему условно - скажу позже. Paxos и Circle (эмитенты $BUSD и $USDC) - американские компании, поэтому оба сейчас в травмпункте, как два подравшихся алкаша (аналогия весьма уместна, учитывая что CZ пытался поднасрать $USDC, а Circle и вовсе стучали на $BUSD, когда тот лишился привязки). iFinex (эмитент $USDT) находится в Гонконге (то есть в этаком неклассическом оффшоре), поэтому прямой удар хлыстом от SEC осуществить сложно.
- Tether каждый день публикует данные о своих резервах в разделе Transparency. Никаких подтверждений этому нет. Просто публикует - на том и спасибо.
- Делали карликовый аудит. Аудит весьма кастрированный - никакой информации о местах и банках хранения резервов нет. $USDC обвалился по той причине, что мы знаем в каких банках хранятся резервы. С $USDT есть догадки про парочку Багамских банков, но сами представители Tether упоминали, что банков на деле под десяток.
- У Tether всего 12 аудитов и их проводили 6 разных компаний - iFinex меняли их как перчатки. Последний - итальянский аудитор BDO. Не буду клеветать, что это какая-то помойка, но вот какой кейс я нашел совершенно случайно:
BDO проводил аудит очень крупному интернет-банку Revolut и закончилось все не очень: регулирующие органы (FRC) нашли немало недостатков в проводимом аудите. Потом пошла молва, что они вообще с криптой больше связываться не будут. Однако будем реалистами: все иногда фейлят, это не катастрофа, но осадочек остался - храним его в оперативке.
- FUD’а на Tether хоть отбавляй. Например, Wall Street Journal написал 84 плохих статьи про Tether. А есть еще безумный хейтер Tether - поехавший Bitfinex'ed, который прямо как в классической басне Эзопа про мальчика, который все время кричал "Волк", с очень древних времен все верещит, что Tether - скам, его используют для отмыва бабла, и вообще он вот-вот развалится. Многие годы он продолжает свою тираду, вот только возникает вопрос: "Будет ли реальная жизнь похожа на басню - придет ли сраный волк?".
Я не буду весь FUD собирать в кучу - он легко гуглится. В Tether разве что собака не плюнула и то, потому что примитивные кинологи так и не смогли научить братьев наших меньших элементарной команде "харкни!". Но Tether все еще стоит.
Резервы Tether
Согласно сайту Tether, вот так выглядит их резервы:
US Treasury Bills - считаются безопасными и весьма ликвидными. Срок погашения - до 60 дней (раньше Tether заходил в облигации со сроком погашения до 45 дней). Если отбросить жуткие теории смерти экономики США, то краткосрочные бонды - очень безопасный и высоколиквидный актив. Многие конечно напуганы бесконечным ростом процентных ставок, но тут уж решайте сами. Бояться нужно не за них, а за банк, их хранящий.
Money Market Funds - включают фонды, инвестирующие в высоколиквидные краткосрочные инструменты денежного рынка, включая, помимо прочего, депозиты, казначейские векселя и соглашения об обратном выкупе (RRP). Весьма ликвидно.
Cash & Bank Deposits - Ну тут все ясно, можно сказать - просто деньги. Сюда добавляются риски банков, где это все хранится.
Secured Loans - застрахованные вклады. Сюда накладываются только риски страховой компании.
Corporate Bonds, Funds & Precious Metals - ликвидно, но подвержено волатильности.
Просто показываю для информации. Гадать, что с этим всем будет - бессмысленно. Если я вам дам хороший прогноз на этот счет, то мне можно уже дописывать эту статью и скорее бежать тренировать Кристиана Бейла играть меня в фильме "Игра на понижение - 2". Почему? Потому что это все гадание на кофейной гуще, моя цель - просто оценить риски.
Итак, мы примерно понимаем, что Tether - не очень прозрачен и облеплен FUDом, однако на практике показал себя как настоящий мужчина: стойкий, практичный, сильный, и... скрытный. Тяжела мужская ноша.
Как может произойти крах Tether?
- Регуляторы США могут найти способ добраться до любимого всеми стейблкойна. Давайте не забывать, что Tether по рукам и ногам связан с США - достаточно взглянуть на его резервы или вспомнить хотя бы простой факт - стейблкойн какой валюты он представляет? Если мне не изменяет память, то доллара США. Я не буду гадать, как именно регуляторы могут дернуть Tether, так как мне просто фантазии не хватит. А вот им вполне может хватить. Какой-нибудь финт ушами связанный с бондами, которыми обеспечен Tether - такое вообще возможно? Кажется, что возможно все.
- FUD - тут снова простор для фантазии: пруфы, что резервы Tether - залупа; пруфы, что банки, в которых лежат активы Tether, скуксились; внутренняя утечка с перепиской топ-менеджмента Tether. Нам не угадать. Что-то может произойти, а может и не произойти. Один факт: нужен суперпрочный FUD, потому что у Tether уже выросла броня от всех направленных в их сторону пчелиных жал.
Можно еще накинуть пару вариантов, но наша задачка не мусолить всю эту херню, а найти практическое решение проблемы. Давайте на такой вопрос ответим: "Может ли случиться что-то и Tether начнет падать ниже доллара?"
Да, такое возможно. Вероятности посчитать нельзя. Они просто есть. Пусть даже 50/50.
Если придет волк
Ну и чтобы понять, как себя вести, представим себе гипотетическую ситуацию, что Tether начал валиться. Последний из стейблкойнов потерял привязку к доллару.
Будет ли это мгновенная смерть?
Крупные игроки будут выходить $USDT в $USD на сайте Tether, если это будет доступно.
Мелкие игроки побегут менять $USDT через P2P на другие валюты и обычные доллары. Курсы, которые установятся на P2P будут зависеть от рыночка: кто-то решит, что Tether отыграется и будут скупать подешевле, кто-то решит, что это конец и предложений о покупке может явно стать меньше. В любом случае, рынок огромный, поэтому падение курса будет постепенным, как мне кажется.
Возможно другие стейблы к этому времени вернутся к долларовому пегу ($BUSD, $USDC, $DAI) и люди побегут туда. А возможно не вернутся.
А вот что по-настоящему интересно:
Будут ли люди просто покупать крипту? В частности, $BTC. Многие энтузиасты с гордо поднятым рылом будут кричать, что 1 $BTC = 1 $BTC, но после такого удара по стейблам, захотят ли криптаны рискнуть, оставшись на этом минном поле, и поставить фишки на рост $BTC? И такое возможно. Будет забавно понаблюдать за курсом $BTC / $USDT. Определенно $BTC будет расти, так как $USDT будет падать, но будет ли $BTC расти к доллару за счет новых вливаний?
Может быть и наоборот: уставшие поседевшие человечки будут продавать $BTC за $USDT и менять на старые-добрые валютки на P2P рынке (ну или сразу продавать $BTC). Тогда валиться будет вообще все. Такой вариант почему-то кажется пессимистично-реалистичным, ведь $BTC без стейблкойнов - так себе пристанище для обездоленных.
Цель всего этого опуса - заранее представить себе гипотетические ситуации.
$USDT - рискованный актив. Для меня риски составляют 50 на 50, но я готов на себя этот риск взять. Почему? Что-то мне подсказывает, что даже в случае такого ада, точно будет время что-то предпринять, учитывая что я плотно слежу за рынком. Во время краха $UST я успел сбежать с корабля, из FTX тоже, $USDC тоже не взорвался мгновенно. Я готов побыть на низком старте. Готов попробовать запрыгнуть в $BTC или еще исполнить некий пирует.
Вот только яйца все плавно перекатываются в одну корзину и это - $USDT, что не есть хорошо. Поэтому:
Тем, кто не любит такие риски, я бы советовал какую-то часть вывести в обычные валюты. Кажется не так часто в крипте случаются события, когда "УУУ ААА, надо срочно купить что-то за Tether! ПРЯМО СЕЙЧАС". Если у вас такое случается, то сходите в церковь и постарайтесь там не воспламениться, одержимые бесом. Впереди видимо темное время, но как только первые лучики света появятся, можно будет вернуться.
В крайнем случае, заведете обратно - не так много можно потерять на спреде, в то время как непредвиденные обстоятельства (смерти бирж, вулканическая активность, блять, ограничения на P2P или новые абсолютно непредсказуемые раковые клетки судьбы) могут подложить вам свинью. И это будет далеко не милый маленький минипиг.
