Paradigm - кузница единорогов. 

Эта статья - не просто история появления фонда. Это история про крипту, про энтузиазм, про открытие нового. Про то как Web3 определяют команды исследователей и продукты с открытым кодом, а не большие корпорации и их бюрократические аппараты.

Здесь будет рассказано как Paradigm взрастил Uniswap, поучаствовал в MEV войне, сделал целую экосистему по производству роллапов вокруг Optimsim и продвинул идею финансирования через аирдропы в массы.

Это не статья, это история. История про то, как два амбициозных фанудера и команда исследователей могут перевернуть крипту.

1. Вступление

В ~370 году до н.э. Платон записал одно из многочисленных рассуждений Сократа. Тот говорил на тему инновационного и прогрессивного навыка - письменности:

А так, в конце 19 века писали про новое изобретение - электрическую лампочку. Ведь как мы знаем электрическая лампочка была менее эффективна чем газовая, привела к безумному пузырю, и о ней больше никогда не слышали..

Инновации всегда вызывали смешанные эмоции. Часть просто отказывалась их принимать, называло пузырем и раздутым хайпом. Большинство, как обычно, проходило мимо и не обращало никакого внимания, пока они не станут частью их повседневной жизни.

Но всегда были и люди которым интересно менять мир, которые открыты к новому и неизведанному. Предприниматели, исследователи, энтузиасты и авантюристы. Их можно найти везде, в любой момент истории. От Пифагора, чертившего свои треугольники на песке до Гутенберга и даже Маска.

Современная крипта это идеальная точка притяжения всех таких умов. Новая финансовая система, бесконечное поле для проверки гипотез и экспериментов, возможность прикоснуться к строительству нового мира. И сегодня мы расскажем именно о таких людях, о таких, которые экспериментируют и двигают индустрию вперед.

2. Как зайти в идеальное время и привлечь 750M$ для своих авантюр.

Вы два молодых фаундера. На дворе 2018 год, у вас за плечами уже было несколько успешных стартапов. Один продал свою компанию Twitter, второй основал биржу Coinbase и ушел из неё на пике бычьего рынка. У вас много связей, друзей и серьезная репутация.

Добавляем опыт работы в крупных инвестиционных фондах и все рецепты успеха на месте., осталось их как-то смешать.

Двумя основателями парадигм были:

Мэтт Хуанг — Сооснователь фонда, из-за которого всё и началось. Пишет крутые статьи, иногда щитпостит в твиттере. Характер приятный.

Вышел из семьи очень известного финансового воротилы. Получил степень бакалавра математики, стажировался в Goldman Sachs. После окончания института основал технологическую компанию Hotspot.io, которую через несколько лет приобрел Twitter. Потом работал в Sequoia Capital, где руководил политикой компании в области криптовалют. Спустя четыре года, в июне 2018 года он покидает пост, чтобы создать новый фонд.

Фред Эрсам. Второй основатель Paradigm. Бакалавр компьютерных наук и экономики, после университета, как и любой уважающий себя человек пошёл трейдером в Goldman Sachs на Уолл-Стрит. Там он и познакомился с другой легендой Брайаном Армстронгом, с которым они чуть позже создал биржу Coinbase. В разгар биткойн-мании в 2017 году ушел с поста президента Coinbase, видимо потому что на бычьем рынке стало слишком легко зарабатывать. В 2018 объединяется с Мэттом для создания Paradigm.

Это были не простые ребята, у них был опыт, они хотели сделать что-то великое. Старые ниши были уже заняты уважаемыми фондами и большими технологическими гигантами. Но им, повезло, именно в это время появилась новая Once in a lifetime возможность. Такая, которая возникает вне зависимости воли конкретных людей, но благодаря которой можно создать generation wealth почти с нуля. Криптовалюты - сфера где только появляются новые единороги и будущие гиганты индустрии.

Похожая возможность была в 70-х, когда начали появляться первые портативные компьютерные системы, стали развиваться новые языки программирования, интернет, техника пошла в массы. Это те времена, когда возникли нынешние технологические гиганты Apple и Microsoft.

В 90-х в массы пошёл интернет. Стали появляться массовые сервисы и новые пузыри. Тогда возникли компания которые и определили форму всего современного интернета. Google, Amazon, Facebook.

Сейчас настало время нового интернета. С совершенно другим подходом и идеологией. Большие деньги теперь поднимают открытые исследовательские лаборатории с Open-Source продуктами, а каждый их шаг обсуждается на комьюнити форуме. Те кто поймет, как работает новая экономика и куда она движется, станут у истоков новых гигантов индустрии. Через десяток лет это о них будут снимать сериалы и писать книги, новые молодые и амбициозные предприниматели будут зачитываться этими историями, как мы сейчас зачитываемся историями об успешных фаундерах 70-х и 2000-х.

Цифровые финансы и интернет это неизбежное будущее цивилизации. Задайтесь вопросом: какая часть жизни обычного человека сейчас находится в сети? 10-20-50%? Как этот показатель изменился за последние 20 лет? Мы стоим на грани цифровой сингулярности. Более того бежим навстречу к ней, что есть сил. Какие перспективы открывают ИИ, криптографические финансовые технологии, как можно в этом поучаствовать? Сам Мэтт пишет что одна из самых важных экспоненциальных десятилетия это тот % времени, который человек проводит в сети.

Крипта это будущее, но будущее которое ещё предстоит создать. И ещё сильнее это было понятно в 2018 году. На фундаментальном уровне крипта никогда не была просто игрушкой для создания мемкоинов или трейдинга цифровых картинок. Это сложная технология для интеграции в мировую финансовую систему. Технология, работающая с трансакционными издержками, вводящая новые методы распределения ценности и экономической информации.

Никто не знает сколько эффективных применений вообще сможет придумать этим технологиям человек. Сколько из этих применений прямо сейчас лежит на поверхности, но упускается всеми из виду. А сколько из них потребует годы и миллиарды долларов на разработку, имплементацию и завоевание доверия.

Сейчас мы находимся в намного более развитой экосистеме, чем та в которой Мэтт и Эрсам находились в 2018, и это не в последнюю очередь их заслуга.

В 2018 у них ещё не было никакого концепта или четкого плана, просто была группа нердов со связями и интересом в крипте. Они хотели создать фонд, который может не только предсказывать, но и создавать нарративы. Который может занять в будущем место среди самых уважаемых и известных фондов в истории финансов. Настоящий институт, который будет работать с самыми перспективными исследовательскими компаниями в крипте и помогать им создавать продукты. Не просто так на их сайте висит надпись “research-driven” Fund.

Первым нововведением было появление должности research partner, по словам Мэтта она была сделана специально, чтобы пригласить человека Dan Robinson. Но в итоге, эта должность позволила за несколько лет собрать одних из самых умных людей в крипте. Месяц за месяцем фонд обрастал всё новыми и новыми лицам, заходил в неразвитые направления и органично вырос в инновационный, research driven web3 нативный фонд.

Начало

История началась на самом дне рынка, когда цена биткоина всего за год свалилась в 5 раз от ATH. Мэтт и Эрсам решили создать свой фонд. Они собрались пойти в Harvard и Yale University, к самым умным людям в мире, и убедить их что им надо выделить $400M на инвестиции в сдувшийся пузырь. Без каких либо условий возврата и с выплатой всей суммы upfront. Надежный план, как швейцарские часы.

Но таким пузырем крипта выглядела только для масс. Умные люди видели то, чего не видели остальные, это лишь временный спад. Крипта отныне с нами и с нами надолго, а кризис это лучшее время для входа. Harvard, Stanford, Yale University и Sequoia Capital, стали первыми бейкерами Paradigm. Старые и уважаемые институты решили использовать новый фонд, чтобы зайти в перерождающийся крипто-рынок.

После того как они убедили лучшие в мире Университеты выделить сотни миллионов долларов на инвестиции в казино, они решили просто купить на эти деньги Биткоины с Эфиром.

И сделали это в идеальное время.

Dec 2018. Абсолютное дно по цене на Биткоин за последние 6 лет. Buy Low sell high. Совпадение?

После того как Paradigm идеально "угадал" дно. Фред Эрсам и Мэтт Хуанг в свои 32 и 31 год убедили занести в фонд ещё $350M. Подводя тотал под инвестициями в $750M в первый год своего существования.

Они могут расходиться во мнениях о достоинствах Bitcoin и Ethereum или о роли технологических гигантов вроде Facebook. Но суть Paradigm проста: в оппозицию внешнему миру, полного крипто-скептиков, эти предприниматели, исследователи и профессора ведущих университетов держатся особняком. Я думаю, люди будут вспоминать об этом как об одном из тех редких моментов в истории, когда появлялись команды Lockheed Martin skunkworks, или Pixar, или программа "Аполлон". Когда небольшая группа очень умных людей собралась вместе на короткий момент, сделала что-то очень значительное, и поменяла всю индустрии, а может и мир. - Брайан Армстронг о Paradigm.

Так началась история Paradigm.

3. Как вырастить новых единорогов и перевернуть сферу.

Здесь мы сосредоточимся именно на истории доморощенных проектов. Но ниже я дал краткое описание всего инвестиционного пути Paradigm и формирования их лица как компании.

Команда

Главный навык предпринимателя - способность окружить себя умными людьми. И на самом деле, когда мы говорим про Paradigm, то личность Мэтта или Эрсама не так важна. Фонд не является единой сущностью. Все что описано в статье - это совокупность действий разных людей, с разными интересами и бэкграундами. Объединяет их лишь то, что в какой-то момент они все стали членами команды фонда. Многие из этих фамилий мы увидим дальше и стоит выделить роль личностей в этих историях успеха.

Дэн Робинсон. С ним Мэтт на момент 2018 года был знаком уже 20 лет. Дэн был первой целью для найма в момент создания фонда. Специально для него придумали роль Research Partner, которая не устанавливала особых обязанностей или зоны ответственности. Обычно такая роль используется в коллективных научных исследованиях и она была странной для традиционной структуры фондов. Но, как оказалось, идеально подошла для крипты. Для ландшафта, где миллиардные проекты делаются техническими гиками и исследовательскими командами ничего лучше придумать нельзя. И на эту роль Paradigm заонбордит ещё не один десяток специалистов очень высокого уровня.

Следующим был Георгиос Константопулос. Блестящий инженер и ресерчер, Георгиос постоянно появлялся в качестве звездного инженерного консультанта во многих портфельных проектах Paradigm, чем и привлек внимание.

Дэйв Уайт пришел в компанию после помощи в решении вопросов связанных с Uniswap выставленных компанией в публику, которые долгое время никто не мог решить. В этой статье он почти не появится, но это человек, который сделал серьезный вклад в развитие NFT индустрии, запускал Art Gobblers и написал много интересных материалов. (дать ссылку на источники?)

Samczsun. Глава безопасности и Research Partner. О том насколько он хорош и как попал в Paradigm мы ещё услышим. Он занимался выявлением ошибок/дыр, взломов в протоколах ещё с бородатых времен. Запустил несколько интересных статей и нарративов.

Ранее Сэм работал инженером по безопасности в компании Trail of Bits, где занимался совершенствованием инструментария безопасности для разработчиков в сферах промышленности, технологий, финансах и блокчейна.

Это очень короткий список для команды из 50 человек, многие из них внесли не меньший вклад в развитие криптовалют, но они не появятся в статье, поэтому не упомянуты. Полный список команды на сайте.

3.1 Uniswap

Это наверное самая кинематографичная история в крипте.

Она началась с того, что Hayden Adams, 24 летний инженер, которого уволили из Siemens в 2017 году, услышал от своего друга Карла про Ethereum и крипту.

За два месяца Адамс с нуля выучил основы Ethereum, Solidity, и JavaScript, и решил потренироваться на каком-нибудь настоящем проекте. Для своего тренировочного проекта он взял и реализовал идею AMM (Automated Market Makers), которую незадолго до этого предложил Виталик Бутерин в посте на Reddit. Спасибо Виталику за изобретение половины вещей в крипте.

В ноябре 2017 он написал Proof-of-Concept с первичной реализацией идеи..

Следующие несколько месяцев он провел в поездках по конференциям, даже получил грант на месяц разработки. К марту 2018 была выпущена первая полноценная демка Uniswap.

В апреле 2018 на конференции в Сеуле, Карл познакомил своего друга с Виталиком Бутериным, который после прочтения кода Uniswap, предложил Адамсу, у которого уже почти закончились деньги на жизнь, податься на грант Ethereum Foundation. Чуть позже на камерной встрече Адамс познакомился с Philip Daian и, знакомым нам, Dan Robinson, которые ещё сыграют свою роль в мире De-fi.

Первыми деньгами, которые получил Uniswap в 2018 стал грант на скромные 50 000$ от Ethereum foundation.

Следующим был этап подготовки к запуску протокола в Mainnet. Код контрактов был стандартизирован и переписан для минимизации ошибок, а затем отправлен на верификацию и аудит для исключения возможности взлома.

Первая версия Uniswap была успешно запущена 2 Ноября 2018 на конференции Defcon4. Подробнее об истории появления в блоге Uniswap.

Что из себя представляет протокол?

Uniswap V1 - одна из первых попыток реализовать автоматический маркет мейкер (AMM). AMM это децентрализованное переосмысление модели биржи. Если на бирже продавцы и покупатели напрямую сводятся через книгу ордеров и стакан, то AMM позволяет реализовывать механизм торговли через элементарную математическую функцию.

Она выглядит так:

x - баланс токена 1.

y - баланс токена 2.

k - константа, благодаря которой всегда сохраняется соотношение токенов в пуле.

Токены собираются в пул (Liquidity Pool), который поддерживает постоянное соотношение токенов с помощью этой формулы. Когда один токен покупают или продают больше чем другой, его баланс в пуле снижается и цена меняется в соответствии с формулой. Те кто вносит деньги в Liquity Pool вознаграждаются за это частью комиссий.

Интересно то, что первая реально работающая реализация AMM появилась именно в крипте. Это одна из тех вещей, которая существую полностью внутри De-Fi мира. Но из-за этого возникает следующий вопрос.

А как цена в DeFi протоколах должна вообще соотносится с ценой на биржах на эти же токены? Какой-то кит может провести сделку в протоколе и провалить цену, создав несоответствие. Ответ - арбитраж. Предполагается, что если в каком-то пуле цена слишком сильно повышается или проседает по отношению к другим площадкам, то пользователь может провести купить или продать часть токенов с другой площадки, тем самым исправив дисбаланс в пуле и заработав на этом. И это вроде как прекрасно работает. Кроме одного но, которое на первый взгляд могло показаться незначительным, но в итоге оказалось фундаментальной функцией крипты, связанной с самой сутью дизайна архитектуры Ethereum. Это но - MEV. И исследователи Paradigm, сразу после начала работы с Uniswap, встретились с этой проблемой и были вынуждены искать пути её решения. Из которого позже вырастет ещё одна команда - единорог, но об этом позже.

В Апреле 2019, через 4 месяца после запуска, Uniswap собирает свои первые инвестиции и проводит Seed раунд всего на $1M. Единственным инвестором выступает Paradigm. Тут в работу активно включается Dan Robinson с которым Адамс был уже знаком, тот самый первый research partner Paradigm.

В то время команда протокола состояла всего из 3 человек, но крипта уже стояла на пороге нового расцвета и роста сферы De-fi и Uniswap недолго оставалось быть маленьким DEX с $1M инвестиций. Вместе c Paradigm, в будущем они сделали очень много нововведений. Uniswap V2, V3.

Flash

Одна интересная фича была введена в следующей версии - Uniswap V2. Она называлась Flash Swaps. Флеш свапы позволяют выводить любое количество ERC20 токенов, не платя за них авансом, при условии что к концу транзакции они вернуться или будут оплачены. То есть если вы видите Арбитраж на 50 000$, а у вас всего 20$ на газ. Вы можете в одной транзакции взять токенов на 50 000$, продать их, вернуть деньги обратно и оставить себе чистый профит. Все это без необходимости на самом деле иметь где-то 50 000$. Целью была "демократизация" арбитража.

Чуть больше чем через год после первых инвестиций, после коронакризиса, интерес к крипте неожиданно возвращается. В 2020 люди узнают про существование De-fi и начинается. Uniswap становится самым используемым приложением на Ethereum и закрывает Series A финансирование на $11M led by A16z. Это кстати не последний проект, который собирал Seed led by Paradigm и следующий раунд с лидом в лице a16z. Paradigm создает и взращивает проекты, а a16z предоставляет финансирование уже зрелым решениям.

В сентябре 2020 Uniswap раздает первый в истории громкий Airdrop (подробнее в главе 5) и затем в 2021 достигает пика своей капитализации в $20Bn. За два года был пройден путь от $1M сид раунда к капитализации в $20Bn.

В октябре 2022, уже после окончания бычки, показав себя стабильным и зрелым протоколом Uniswap закрывает последний на данный момент свой раунд Series B размере $165M при оценке в $1.6Bn.

Он стал первым, но не последним единорогом Парадигма.

3.2 "Темный лес". Или история MEV войны.

Вернемся к нашему НО. Развитие Ethereum, последовавшее за ним развитие смарт-контрактов и появление De-fi инфраструктуры создало новую и очень интересную с исследовательской точки зрения проблему - MEV.

Paradigm, как бейкеры главного проекта в De-fi, с самого начала погрузились в эту историю и once again стали у истоков нового единорога, определяющего современный вид криптовалют.

Что такое MEV?

Первое, что определяет эту проблему - существование Mempool. В Ethereum, когда пользователь отправляет какую-то транзакцию в блокчейн она попадает в Mempool, в мемпуле собраны все транзакции которые подлежат исполнению и включению в основную цепь блоков. То есть такое болото где плавают все отправленные транзакции.

Второе - PGA. На блокчейне есть много возможностей для заработка, которые сильно зависят от того чья транзакция пройдет первой. Например, арбитраж на децентрализованных биржах, FCFS (First come first serve) NFT сейлы, Лаунчпады, ICO и множество других, менее тривиальных. Они находятся в одном пространстве с транзакциями, которые не так требовательны к времени и порядку исполнения. Если обычный перевод задержится на лишнюю минуту, это будет совсем не катастрофично. Нужен был механизм, чтобы отсортировать одних от других.

Для того чтобы отсеить тех, "кому больше надо", появилась концепция PGA - Priority Gas Auction. То есть система аукциона при которой транзакции соревнуются за газ и первой в блок включается транзакция с наивысшим газом. Так, человек, который хочет заминтить свою NFT на FCFS базисе может заплатить более высокий газ, чем тот кто просто делает перевод, и быстрее попасть в блок.

Это базовые свойства архитектуры Ethereum. Майнеры выбирают транзакции из мемпула в порядке убывания, в соответствии с выставленным газом. Из этих транзакций с самым большим газом формируется блок, который отправляется в блокчейн.

Но дальше в дело вступает наша проблема. Болото мемпула является полностью открытым. Любой может видеть все множество транзакций и их содержание. Здесь возникает вопрос. Нельзя ли как-то проанализировать список транзакций лежащих в мемпуле, понять в каком порядке они будут исполнятся и извлечь из этой информации какую-то выгоду?

Конечно можно и это почти сразу начали делать.

Вы конечно можете лично заниматься арбитражем на Uniswap. Но зачем? Ведь, вместо того, чтобы постоянно мониторить разные площадки и гигабайты данных о ценах, можно сканировать мемпул и находить там транзакции тех, кто уже увидел эти возможности и попытался ими воспользоваться. Все что вам надо - всего лишь отправить такую же транзакцию, но с более высоким газом и "украсть" эту прибыль у человека или иными словами зафронтранить его транзакцию. Вся власть над тем кто в итоге получит прибыль, находится в руках майнера, который сам решит чью транзакцию включить в итоговый блок. И вероятнее всего он просто выберет того, кто больше заплатит. А таких ботов может быть множество.

Впервые концепт MEV был изложен в исследовании Phil Daian от 19 апреля 2019 года: "Flash Boys 2.0: Frontrunning, Transaction Reordering, and Consensus Instability in Decentralized Exchanges".

Эта статья не просто так называется Flash Boys 2.0.

Потому что фронтраннинг и закрытые пулы (об этом позже) не уникальны для рынка криптовалют. Они существуют на Wall Street уже многие годы. И название статьи это отсылка на книгу Flash Boys Майкла Льюиса, которая рассказывает историю этого явления на традиционных рынках. Серьезные дяди в дорогих костюмах уже долго борются с этим монстром.

Сейчас временами до трети доходов майнеров приходится на доходы от MEV.

Но фронтраннинг это не MEV. Проблема заключается именно в последствиях к которым приводит фронтраннинг, а это неправильная мотивация для майнеров. Такая, которая сподвигает их к централизации и вредоносным действиям. Об этом позже.

Как это выглядит в жизни.

На примере из статьи Paradigm:

Представьте, что в какой-то момент на Uniswap из-за большой сделки появился спред и возможность для арбитража на 10 000$. Арбитражный бот, который занимается анализом таких возможностей, сразу её замечает и отправляет транзакцию майнеру, с газом $10.

Дальше случается одно из двух:

1. Майнер копирует эту транзакцию и просто отправляет её сам вместо бота, чтобы заработать на этом арбитраже.
2. Другие боты это замечают и отправляют такую же транзакцию, но с более высоким газом, начинают газ вар между собой.

Потенциальная прибыль в 10 000$ здесь это MEV (Miner Extractable Value). Если сам майнер не пользуется возможностью захватить транзакцию, тогда он получает доход с газвара, который начинают между собой боты. Разница между 10 000$ и комиссией, которые боты заплатят майнерам это их прибыль. (Часто MEV боты платят 90% и больше от потенциальной прибыли в качестве комиссий. Так что там вероятно было бы что-то вроде 9 000$ на газ и 1 000$ итоговая прибыль бота)

Примеры с канала DefiScamCheck:

Сейл $REKT:

34.5 eth взятка билдеру в сети эфир за покупку токена $REKT

Щиткоин, в адвайзерах которого значится Артур Хейс, запустился сегодня в эфирной и bsc сети.

Один из первых покупателей токена в эфирной сети смог купить токен по цене близкой к стартовой ( 1.88$ ), заплатив при этом взятку mev билдеру в размере 34.5 eth ( $54K).

Позже, юзер продал токены на сумму в $435K, заработав $319К меньше чем за час.

Транзакция.

Неудачный свап:

Kyberswap помог поменять юзеру $2.03M на 0.05$

В разгар паники с депегом юзер использовал kyberswap, чтобы разменять $2.03M долю в пуле 3pool curve протокола (представляет долю в USDC/USDT/DAI) на 0.05 USDT.

Вместо направления и размена через Curve - kyberswap направил в пул Uniswap v2, где против LP токенов 3pool CRV ликвидность была всего несколько $, что и привело к чудовищной сделке:

$2.03M - > $0.05 USDT.

Следом mev бот выкупил $2.085M USDC за 1.45$, заплатив "взятку" в 24 eth за проведение транзакции:

Транзакция.

Ужасы темного леса

В августе 2020 наши друзья из Paradigm Dan Robinson и Georgios Konstantopoulos, выпускают свою статью, "Ethereum is a Dark Forest", где предлагают сравнение обстановки в мемпуле эфира с теорией "Темного леса". (одно из решений парадокса ферми, которое гласит что всем развитым космическим цивилизациям выгодно на ранних стадиях избавляться от конкурентов, поэтому они сразу их уничтожают после первых признаков жизни на планете, так что все цивилизации в космосе сидят тихо и пытаться не отсвечивать чтобы о них никто не узнал). В статье очень увлекательно описано как Дэн нашел 12 000$ застрявших на контракте Uniswap и понял как их оттуда достать, но не смог этого сделать, потому что любую попытку вызволить эти средства сразу бы обнаружили боты и опередили его. В итоге кто-то стал богаче на 12 000$, а Дэн остался озадачен вопросом решения проблемы MEV ботов.

Блокчейн эфира сверх-конкурентное пространство. Смарт контракты обычно содержат не так много кода, однако они должны быть логически и экономически идеальными. Одна маленькая ошибка или неточность, приведет к потере миллионов долларов. И если такая ошибка есть, рано или поздно кто-нибудь её найдет. А мемпул эфира это вообще настоящий соревновательный ад. Если контракт может лежать с ошибкой некоторое время, пока её не найдут, то война в мемпуле ведется за доли секунд. И стоит тебе лишь дать о себе знать, тебя обязательно обойдут и уничтожат. Поэтому это своеобразный "Темный лес", где надо сидеть тихо и незаметно, в надежде что MEV боты тебя не заметят.

Это всё проблема, которую надо как-то решать. Если ты не можешь вытащить застрявшие деньги или воспользоваться арбитражной возможностью о которой никто не знает, это создает очень мало пространства для маневра, все просто будут мониторить возможности, которые нашли другие и красть их.

Решение было предложено уже через месяц, в сентябре 2020. Samczsun - будущий Research Partner & Head of Security в Paradigm, написал статью "Escaping the Dark Forest", в которой описал продолжение истории, тоже связанную с попыткой "обогнать обгоняющего".

Одним вечером, бродя по пространству эфирного кода, он наткнулся на логическую ошибку в контракте, которая напрямую вела к возможности взлома протокола на $9,6M. Обменник в это время спокойно работал, а команда не подозревала ни о каких проблемах, любой мог найти этот баг и вывести все деньги к себе на кошелек. К счастью им повезло, что первым этот баг нашел наш альтруистичный Security специалист Samczsun, с этого мгновения счет пошел на минуты. Нужно было как-то быстро спасать средства.

После долгих попыток найти выход и связаться с командой, было принято решение, что самым рациональным выходом, будет самому воспользоваться багом и вывести все деньги в безопасное место. Но есть проблема...

Как только кто-то попробует это сделать и отправит транзакцию, её сразу увидят MEV боты и сделают то же самое, но с большим газом, выведя все деньги себе. Помним, что они ещё рыскают по темному лесу и нападают на своих жертв, которые были достаточно глупы,чтобы заявить о себе.

Нужно было придумывать какое-то решение, и очень быстро.

Samczsun обратиться к Scott Bigelow, ссылка на которого была в первой статье от Paradigm. После прошлой неудачной попытки спасти средства, он мечтал отыграться и ему наконец выпала возможность.

Решение к которому они пришли заключалось в том, чтобы найти дружественного майнера, который отправит их транзакцию напрямую в блокчейн, минуя мемпул кишащий ботами. После некоторых технических сложностей и пары тысяч убитых нервных клеток, они всё таки решаются отправить транзакцию, и о чудо, она успешно проходит.

Так было предложено первое решения для проблемы MEV ботов и "Побега из Темного Леса", Samszun вскоре стал очередным ресерч партнером парадигма. Но на этом история не закончилась.

В результате ряд провайдеров начал предоставлять услугу "Закрытых пулов", которые позволяли также совершать транзакцию в обход мемпула и не беспокоиться о ботах.

Но очевидно, что каждый протокол и тем более пользователь не может использовать своего личного майнера. Нужно было другое и более масштабируемое решение.

Угрозы эфиру

MEV создает много проблем для экосистемы. Первая из них это серьезное увеличение комиссий в сети. Происходит это из-за того что транзакции ботов и пользователей в одном блоке. Те кто делают обычный перевод страдают от тысяч ботов, которые играют в газ вар.

Но этот вопрос не только про комиссии, MEV - это проблема, которая намного значительнее чем кажется на первый взгляд. Это прямая угроза децентрализации и суверенитету Ethereum.

MEV создает соблазн для майнеров. Они могут решить самостоятельно им заниматься, ведь у них явное преимущество перед обычными ботами из-за того что они могут вручную выбирать какие транзакции отправлять в блокчейн. Более того, обладая достаточным влиянием, они могут вносить изменения в несколько последних уже отправленных блоков (т.н. Time-Bandit attack), что вообще создает катастрофические условия для нормального функционирования консенсуса Ethereum.

Рано или поздно некоторые майнеры начинали бы этим пользоваться и это бы привело к тому что они выделились бы из общего числа, так как за счет MEV они бы предлагали более высокую доходность для участников пула и выигрывали конкуренцию у тех, кто не занимается извлечением лишних денег с помощью MEV. Из-за этого и другим пулам пришлось бы либо заниматься тем же самым, либо умирать. Плюсом к тому у больших пулов всегда будет получаться лучше извлекать MEV из-за их общего влияния в сети.

Возникает спираль: больше доходность пула - больше участников - более эффективный MEV - больше доходность.

Итог - централизация эфира вокруг пары больших провайдеров, которые лучше всего приспособятся к новым условиям.

Всё это могло привести к "MEV антиутопии". Которая убила бы всю децентрализацию в эфире.

Долгое время майнеры не пользовались этими возможностями по идеологическим или финансовым соображениям по отношению к цене на токен. Но рано или поздно они бы начали использовать эту возможность, деньги не могут слишком долго просто лежать перед носом. Поэтому попытки найти решение начались сразу.

3.3 Flashbots. Как из группы ресерчеров создать компанию на миллиард.

Кроме того, что MEV был серьезной угрозой Ethereum, он был ещё и новым экономическим явлением, которое оказалось очень интересным. В сферу пришло много талантливых исследователей, инженеров и просто энтузиастов, объединявшихся в группы по интересам.

Самое известное объединение появилось в 2020 и называлась FlashBots. В него входили Phil Daian (один из авторов самого термина и того первого исследования про MEV), Scott Bigelow (который развил идею "Дарк пулов") и уже знакомые нам сотрудники Paradigm: Georgios Konstantopoulos и samczsun. Есть слухи, что команда в то время получила seed финансирование от Paradigm, но информация по этому поводу не раскрывалась.

23 Ноября 2020 вышел их манифест и релиз первого продукта. "Flashbots: Frontrunning the MEV Crisis".

Они задались целью создать полностью Open-source объединение с целью снизить негативные издержки от MEV и минимизировать ущерб для основных принципов Ethereum.

Очень быстро стало понятно, что избавиться MEV, как такового невозможно. Это нативное свойство дизайна Ethereum. Зато можно минимизировать её негативные эффекты на нейтральность, децентрализацию, публичность и доступность, для этого необходимо было предпринять несколько шагов.

1. Обойти "Темный лес". Или вытащить транзакции из публичного мемпула и спрятать их за каким-то посредником. Такой посредник, который отправляет транзакции напрямую валидаторам, минуя мемпул, называется релеер (Relayer). Так у ботов будет меньше власти над вытягиванием транзакций из мемпула, а майнеры не могли вручную давать приоритет тем или иным участникам сети.
2. Демократизировать доступ к MEV. Чтобы у валидатора и участника сети любого размера была возможность поучаствовать в распиле общего MEV пирога. Там, по крайней мере, был бы решен риск того что всё это прекратится в игру пары больших инсайдеров, больших трейдинговых фирм и очень сильных математиков. Повысится прозрачность и доступность.

MEV-Geth и MEV-Boost

MEV-Geth - первый их продукт выпущенный в ноябре 2020. Это Open-source архитектура для работы с MEV и взаимодействия майнеров с ботами. С помощью MEV-Geth участник сети любого размера имел равный доступ к базовому извлечению выгоды из MEV. Это сделало пространство более доступным.

Он очень быстро обрел огромную популярность. К апрелю 2021 более чем 84% майнинговых пулов в Эфире использовали MEV-geth и проводили транзакции через relay Flashbots.

Вместе с ним, в попытке "подсветить темный" лес и сделать его более публичным, вышел MEV-Inspect. Набор инструментов для анализа MEV активности в сети. На его основе был сделан сайт MEV Explore.

Следующим шагом в демократизации MEV стало предложенное Виталиком Бутериным Proposer-Builder Separation (PBS). Это такой дизайн архитектуры где разделялись бы тот, кто предлагает блок и тот, кто его включает в сеть. Это бы позволило ещё сильнее разделить, децентрализовать разных участников борьбы за MEV. Отнять у майнеров соблазн самим участвовать в MEV. В идеале он должен бы быть вписан внутрь архитектуры Ethereum.

Пока он находится в разработке Flashbots предложили свою реализацию вне архитектуры Ethereum. Опубликована и отдана в Open-Source она была в Ноябре 2021, с публикацией поста на форуме ethresear.ch. MEV-Boost: merge-ready Flashbots architecture

Называется это решение MEV-Boost. Это продукт на архитектуре PBS, но вне протокола самого Ethereum. С помощью него реализована система релееров, которые позволяют скрывать транзакции от лишних глаз MEV ботов. А доход от использования MEV делит по равному между разными валидаторами, чтобы не допустить, чтобы кто-то получал от этого сверхвыгоду.

Централизованная "MEV антиутопия" была на время преодолена. Большие пулы и одиночные валидаторы стали получать равный доступ к прибыли с MEV. Решения от Flashbots стали самыми используемыми в экосистеме Ethereum момент Ноября 2023 92% всех валидаторов используют MEV-Boost.

SUAVE

Но проблема в том, что MEV-Boost и это создает необходимость в доверии в третьей стороне, в нашем случае ей стал Flashbots. Пока они не давали причин сомневаться в своей добросовестности, но так не может продолжаться слишком долго, изначально подразумевалось что это временное решение, пока обновление на основе PBS для базовой архитектуры Ethereum находится в разработке.

Нужно было долгосрочное решение. И оно было предложено ещё 23 Ноября 2022, ровно через два года после публикации первого манифеста Flashbots. Оно было предложено в их статье The Future of MEV is SUAVE.

Что из себя представляет SUAVE (Single Unifying Auction for Value Expression)? Это независимая платформа, которая выступает в качестве мемпула и децентрализованного билдера блоков. Цель в том, чтобы исключить необходимость доверия к третьей стороне и полностью децентрализовать процесс билдинга блоков. Чтобы объем доходов от MEV был максимальный, но при этом никак не влиял на работоспособность и главные принципы Ethereum. Чтобы валидаторы никак не могли использовать его с негативными намерениями.

По сути она переносит работу билдера блоков, который может быть недобросовестным с уже существующих блокчейнов в отдельный децентрализованный секвенсер, который будет универсальным для всех сетей. Этот секвенсер будет позволять реализовать максимальную прибыль и от MEV для валидаторов, юзерам совершать транзакции с наилучшим испольнением, но при этом снижать экономическое и централизационное давление на сами блокчейны.

По сути Suave предлагается как финальное решение проблем от существования MEV.

Для разработки этого решения, они впервые задумались о фандрайзинге и обратились к своим хорошим знакомым из компании Парадигм, с которыми они уже три года работают бок о бок. До этого они были полностью открытой исследовательской Open-Source командой, которая не занималась никакой монетизацией от продуктов, но теперь когда они делают новое революционное решение, Paradigm ухватился за возможность поучаствовать в этом проекте.

25 2023 Июля FlashBots собрали Series B с лидом Paradigm в $60M при оценке в $1B. И стали ещё одним единорогом, выращенным этим фондом.

Так, групповой чат из нескольких ресерчеров и энтузиастов, за три года полностью изменил ландшафт архитектуры Ethereum, создал продукт, которым пользуется 92% валидаторов и вырос в настоящую компанию, оцениваемую в 1 миллиард долларов. Это было прекрасное путешествие через "Темный лес".

3.4 Как масштабировать Ethereum и поставить производство роллапов на конвеер.

Проблема масштабируемости эфира стоит уже много лет, почти с самого его зарождения. С 2017 начало появляться много теоретических и практических дизайнов решений которые могли бы исправить эту проблему. Снова не последнюю роль в их предложениях сыграл Бутерин.

Ethereum это отец Смарт-Контрактов, De-fi и криптоэкосистемы. Это бесспорно самая большая сеть в плане перспектив и TVL, и по видимому, в обозримом будущем эта ситуация уже не изменится. Протокол, который станет основным решением для масштабируемости Эфира не только получит доступ ко всему уже существующему TVL, но и в перспективе ещё и ко всему новому приходящему капиталу.

Это причина по которой фонды с самого начала включились в гонку роллапов, часто ставя сразу на несколько игроков. Paradigm напрямую поучаствовал в рождении и росте двух крупных решений - StarkNet и Optimism.

3.4.1 StarkWare

StarkWare Industries (головная компания будущего старкнет) закрыла свой первый раунд ещё в начале 2018 года. Тогда они в них инвестировал лично Фреда Эрсам.

Основатель StarkWare - Эли Бен-Сассон, непосредственный изобретатель технологии STARK. И вся компания ни что иное, как команда исследователей и разработчиков, которые собирались строить полный стак решений для масштабирования блокчейнов через эту технологию. Их целью было принести их в массы, популяризировать и развить технологию. Все продукты были полностью Open-Source.

Видимо Фред принес свой интерес к этой технологии в новообразованный Paradigm и уже 29 Октября 2018 они стали лидом в следующем Series A раунде StarkWare на $30M. Это одна из первых инвестиций Paradigm.

C 2018 по 2021 команда не собирала инвестиций, занимаясь в первую очередь развитием технологии StarkEx и, чуть позже, своего языка Cairo. StarkEx это инструментарий для написания и развертывания приложений на zk-STARK шифровании. Он был открытым продуктом и его могла использовать любая команда. В 2021 году на StarkEx запустились DyDx, в который инвестировал Paradigm и ImmutableX. Чтобы запустить приложение на StarkEx компании надо было самой поднимать инфраструктуру для проверки и считывания транзакций, что ограничивало использование для маленьких команд.

Для решения этой проблемы в 2021 команда StarkWare начала разработку и запуск своего блокчейна StarkNet, который должен децентрализовать секвенсер и процесс проверки транзакций и поместить его на распределенную виртуальную машину. Схожим с эфиром образом. Это бы позволило разработчикам развертывать приложения на StarkNet и использовать уже встроенный функционал безопасности и проверки транзакций.

За последние 2 года StarkNet прошел длинный путь разработки, улучшения работоспособности и вхождения в массы. При этом изначально запланированной децентрализации до сих пор не было достигнуто. Токен был задеплоен ещё в ноябре 2022, но только к концу 2023 появился финальный пропозал по децентрализации. Судя по нему вся инфраструктура для перехода должна быть готова в Q1 2024.

Можно проследить аналогии между StarkWare и Flashbots. Paradigm в самом начале своей работы начал тесно сотрудничать с множеством исследовательских коллективов. Вместо того чтобы просто искать предпринимателей и стартапы, они искали команды инженеров и превращали их в миллиардные компании.

3.4.2 Optimism

И с Optimism такая же история. Изначально команда, позже основавшая протокол называлась Plasma Group. Их история очень похожа на StarkWare и Flashbots. Это команда ресерчеров (изначально некоммерческая), которая занималась исследованием решений по масштабированию Ethereum. Прежде всего на основе Plasma.

Позже от использования Plasma отказались, однако идею "Оптимистичной" проверки транзакций из Plasma оставили и наложили её на идею роллапа, предложенную незадолго до этого Виталиком Бутериным. Разница в том что роллап использует ту же самую систему проверки транзакций, но хранит результаты непосредственно на Ethereum. Так, после их совмещения, в Январе 2020 родилась концепция Optimismtic Rollups и конкретно Optimism.

В январе 2021 Paradigm писал статью с подробным разбором идеи оптимистик роллапов: "(Almost) Everything you need to know about Optimistic Rollup".

Также с наиболее подробно ознакомится с Optimism и принципами его архитектуры можно в ресерче: "Optimism - A Holistic Research Report".

Для финансирования разработки и экосистемы в начале 2020 они провели Seed раунд на $3.5M от Paradigm и IDEO CoLab Ventures. Согласно CryptoRank сид раунд был проведен при оценке в $64,4M ($0,015 за $OP). На данный момент это 112.48x ROI для Paradigm.

В дальнейшем Оптимизм ещё три раза привлекал инвестиции:

• Февраль 2021 - Series A на $25M led by a16z.
• Март 2022 - Series B на $150M при оценке в$ 1.65B, led by Paradigm and a16z. Так Optimism уже через два года после Seed стал единорогом.
• В Сентябре 2023 Оптимизм продал 116M OP токенов из своего трежери, с локом на 2 года за $157M

Уже можно проследить некоторое правило. Берем группу исследователей - добавляем финансирование от парадигма - выпускаем продукт - получаем единорог.

Op Stack и Superchain модульность

В процессе роста Оптимизм развился в очень интересную вещь. В октябре 2022 команда представила Op Stack и свое виденье так называемого "Superchain".

Op Stack это модульная архитектура для построения блокчейнов. Набор готовых инструментов, который любой может взять и скомбинировать. Сам Optimism работает на Op Stack и он сделал его полностью публичным.

Главная идея за ним это развитие модульности. Сейчас большинство роллапов находится в разработке, но в идеале они все состоят из одних и тех же уровней. Governance, Settlment, Execution, Sequencer, Data Availabity. Мы не будем погружаться во все это подробно, важно что на их деплой и разработку тратится очень много времени и ресурсов, а с помощью Op Stack можно деплоить L2 сети используя уже готовые лееры Оптимизма и не тратить на это силы. Ниже схема.

За последние несколько лет на этом стаке было построено несколько очень больших решений. Вроде Base, OpBNB, Aevo, Zora, Debank и так далее.

Проекты на Opstack:

С расширением экосистемы продуктов, построенных на OP стэке, оптимизм анонсировал свое виденье так называемого "Superchain".

Суперчейн это сеть блокчейнов, построенных на Op стаке, которые объединяются в одну большую модульную сеть, которая делит ряд одинаковых решений на высоком уровне (security and communication layer), но может быть очень сильно кастомизированна на низких уровнях.

Superchain позволяет очень легко деплоить новые сети, не беспокоясь о безопасности, бриджах, апгрейдах софта, говернансе и так далее. При этом весь стек и процесс разработки полностью Open-Source и доступен каждому. Сравните это со старыми проприетарными разработками, где компании делают целые экосистемы с нуля, с полностью закрытым кодом.

3.4.2 Conduit

Летом 2023 к экосистеме Оптимизма присоединился ещё один интересный проект, полностью выращенный In-house Парадигмом.

На протяжении нескольких лет Paradigm активно нанимает не только талантливых ресерчеров, но и показавших себя в Web2 предпринимателей, даже если сейчас у них нет проекта или даже идеи. И это приносит свои плоды.

Основатель Conduit - Эндрю Хуанг (Однофамилец), который в сентябре 2022 присоединился к Paradigm в качестве Enterpreneur in Residence.

Вместе с уже знакомым нам Georgios Konstantopoulos они думали на тем, как помочь с развитием роллапов и мультичейновости в крипте и им пришла идея такого стартапа.

Conduit - это конструктор l2 сетей на основе уже готовых решений. Два года назад, чтобы запустить роллап нужна была огромная команда, месяцев 6 разработки и очень много денег. Это просто для запуска, на поддержание и доведение до идеального вида ушло бы ещё несколько лет. С появлением Op Stack это стало значительно легче, срок разработки и требования к команде уменьшились до нескольких месяцев. Conduit позволяет развернуть новую сеть за месяц. Paradigm буквально построил конвеер L2 решений внутри своей экосистемы.

Он появился летом 2023 и собрал Seed раунд в размере $7M от Paradigm.

Конвеер уже выдал новый проект Paradigm - Zora (Оценка $600M). Разработка и деплой в майннете заняли всего 4 недели.

Uniswap в партнерстве с Conduit запустили тестовую сеть Uniswap V4 Sandbox.

Также с помощью Conduit был запущен форк Op стака - Aevo (Бывший Ribbon Finance). И да Aevo тоже проект backed py Paradigm.

Получается что за три года, с начала разработки Optimism, Paradigm и партнеры вырастили целую экосистему модульних технологических решений, фреймворков и партнерских сетей. Которые позволяют создавать новые ещё больше проектов в кратчайшие сроки.

И да, наверняка нашумевший Blast тоже будет построен с использованием этих технологий.

4. Как придумать аирдропы, победить сетевой эффект и сделать всех богатыми.

Конечно, разговаривая о Paradigm, нельзя пропустить историю появления аирдропов. Это инновационный и смелый фонд, который собирает в свой портфель совершенно разных людей из всех сфер криптовалют. Среди них есть технические гении вроде команды FlashBots, Optimism, StarkWare, но есть и гении маркетинга, которые в свое время перевернули всю крипту индустрию.

И это очень обширная тема, скоро у нас выходит вторая статья, которая сосредоточится исключительно на истории развития аирдропов, понциномики, point-based систем в проектах Paradigm. Рассмотрим, как Blur захватил рынок, откуда появился Friend.Tech, что такое Blast, который за две недели собрал TVL больше чем у Base и Zksync, даже не имея никакого продукта.

Здесь будет кратко описана идеология, стоящая за появлением аирдропов и первые дропы от проектов Paradigm. Все что произошло далее будет в следующей статье. Подписывайтесь на канал Cryptocholy, релиз уже скоро.

Аирдроп - это очень узкое понятие, которое на самом деле является лишь частным случаем другой и намного более интересной системы - системы мотивации и инцентивы в условиях криптовалют/web3. И это необходимо понимать. Терминология четко не определена, поэтому когда мы рассуждаем о аирдропах, поницномиках, их появлении, мы затрагиваем разные части общей темы про развитие мотивационных моделей.

История создания таких систем для привлечения пользователей и поддержания работы блокчейна начинается с 2009 года. Со всем известного 9 страничного документа. "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System". Да, с вайтпепера биткоина. Система вознаграждений для майнеров это первая придуманная в крипте система мотивации и поощрения. И с тех пор это неотъемлемая часть дизайна архитектуры любого достаточно большого протокола.

За последние 14 лет было предложено и проверено много вариантов, как можно использовать токены для развития и поддержания сети, но мы будем вести свой отсчет с 2017 года. Потому что это был год, когда Крис Диксон (Глава криптового отделения a16z и топ1 списка Мидаса 2022) выпустил свою статью о том как можно использовать токены для преодоления сетевого эффекта. "Crypto Tokens: A Breakthrough in Open Network Design".

Он описал фундаментальную проблему с преодолением сетевого эффекта в Web2 и ресурсозатратность таких усилий. В традиционном интернете инструментов для победы над большими корпорациями не так много и это требует экстраординарного количества вложений. Сейчас ландшафт интернета полностью определяют несколько крупных технологических гигантов, которые разрабатывают свои закрытые проприетарные платформы и сильно ограничивают новые стартапы в возможностях выхода на рынок.

Мало того, что крипта идеологически более склонна к разработке open-source и permissionless решений, у крипто проектов есть возможность использовать токены, для того чтобы стимулировать начальный рост, получать финансирование и завоевывать пользователей.

В том же году к развитию этой идеи присоединился и наш знакомый Фред Эрсам, выпустив статью про то как экономические модели и токены могут спонсировать и поддерживать естественную "'эволюцию блокчейнов". "Funding the Evolution of Blockchains".

Она представляет концепцию открытых блокчейнов как цифровых "организмов", которые развиваются со временем. Проблема в том что они часто не предоставляют достаточно экономической мотивации чтобы множество людей участвовало в этой эволюции. Почти всем крупным блокчейнам этого не хватает. Это причина по которой, например, над самим Ethereum работает намного меньше разработчиков, чем над кучей разных ERC20 токенов в экосистеме. Запуски новых токенов чуть ли не ежедневно создают новых миллионеров и мотивация работать над ними понятна. Тогда как, чтобы замотивировать контрибьютить в разработку эфириума надо либо получить грант, либо работать непосредственно на Ethereum Foundation и получать зарплату. Поэтому не удивительно что несмотря на то, что Bitcoin и Ethereum оцениваются в сумме более чем на $1000Bn, над ними работает на порядки меньше людей, чем даже в средней IT компании. Хотя они могли бы глубже работать над системами открытых вознаграждений (Bounty).

Открытые баунти успешно и не раз использовались разными технологическими агентствами. В качестве примера можно привести опыт DARPA Агенства Перспективных Исследований США (это они изобрели интернет) с их The DARPA Grand Challenge. Цель челленджа заключалась в том, чтобы создать машину, которая смогла бы полностью автономно без водителя преодолеть 200 километров через пустыню. Тому кто сможет выполнить задачу было предложено вознаграждение в $2M. Более 40 команд включились в гонку за наградой, разные университеты и технологические компании. За не нужную никому изначально задачу появилась дикая конкуренция. Насколько больше было бы желающих контрибьютить в разработку кор протоколов, если бы они использовали такие методы чаще?

A protocol which provides strong incentives for people to improve it is likely to evolve faster than one that does not. So blockchains which fund innovation through token inflation would seem to have a superior evolutionary algorithm

Но где взять деньги для таких инцентив? Есть три основных способа финансировать разработку открытого core протокола.

1. Частное/приватное финансирование. Финансирование от неравнодушных миллионеров и фондов. Может быть удобным и хорошим на первых этапах, но не имеет возможности к масштабированию и сильно ограничено в объемах.
2. Публичное финансирование. Иными словами сбор денег от пользователей для выплаты разработчикам. Страдает от проблемы общих ресурсов. Все хотят получить выгоды от развития и роста цены на Ethereum, но мало кто реально хочет безвозмездно отдавать деньги для поддержания эфемерного развития.
3. Финансирование через инфляцию (см. создание токенов). Это позволяет создать целый новый пласт различных способов мотивировать людей вкладываться в продукт. Эрcам в своей статье предлагает гипотетический пример c Ethereum: Если холдеры верят что обновление (нап. Шардинг) заставит цену на токен вырасти на >10%, то они могут пожертвовать 10% своих токенов на это. Ведь в итоге они останутся в плюсе. То есть эфир мог бы напечатать 10% токенов для создания публичного баунти в $3Bn на спонсирование разработки такого обновления и отправить их той команде которая предложит наилучшую версию. Это своеобразная аналогия с налогами, которые позволяют спонсировать постройку публичной инфраструктуры, те же дороги, которые никто бы не стал строить в одиночку. И на этом мы остановимся поподробнее.

Конечно у примера с Ethereum есть много ограничений и это просто ментальная модель, в жизни это бы работало иначе и совершенно с другими цифрами. К тому же мы слабо заранее можем предсказать какое влияние на цену токена будет иметь то или иное событие.

Но несмотря на это, есть множество других способов использовать инфляцию и токены для финансирования развития протокола, которые уже реально можно имплементировать и проверить. И спустя 3 года у Эрсама появилась возможность воплотить эти идеи в жизнь. С первым аирдропом от Uniswap и началом разработки Optimism.

5.1 Uniswap

16 сентября 2020 этот подход был опробован при выпуске токена одного из первых проектов Paradigm - Uniswap. Там впервые была опробована система распределения наград ранним последователям и была представлена концепция того, как в будущем с помощью токенов можно мотивировать пользователей участвовать в управлении и росте протокола.

Uniswap is now particularly well positioned for community-led growth, development, and self-sustainability. In doing so, UNI officially enshrines Uniswap as publicly-owned and self-sustainable infrastructure while continuing to carefully protect its indestructible and autonomous qualities.

60% токенов было выделено на Community. 15% из них раздали ретроактивно ранним пользователям.

Каждый адрес, взаимодействовавший хотя бы с одним смарт-контрактом протокола, получил 400 токенов, даже если транзакция не была завершена. Рыночная оценка каждого токена $UNI составила примерно ~4$, обеспечивая при этом около $600M капитализации или потенциальную прибыль в размере 1600$ на каждый кошелек.

Несколько сотен адресов получили более 250 000 $UNI. То есть почти миллион долларов. В основном это крупные поставщики ликвидности.

Общее число участников составило почти 250 000 человек.

Оставшиеся 43% токенов [430 000 000], планировалась использовать на протяжении последующих лет для грантов контрибьюторов, финансирования комьюнити программ и ликвидити майнинга.

Казна, управляемая сообществом, открывает мир безграничных возможностей. Мы надеемся увидеть различные эксперименты, включая гранты для экосистемы и финансирование общественных благ, которые могут способствовать дополнительному росту экосистемы Uniswap. Uniswap установила стандарт автоматизированного предоставления ликвидности: теперь пришло время установить стандарт для ответственных, но радикальных, долгосрочных систем управления на цепочке.

Они заявляли то что владельцы $UNI будут иметь непосредственное право собственности на:
Говернанс Uniswap

• Treasury $UNI
• Protocol Fee switch
• Ens name
• Uniswap Default List (tokens.uniswap.eth)
• SOCKS liquidity tokens

Но идея использования токена для привлечения пользователей в Uniswap была реализована ещё слабо. В отличие от следующего нашего проекта.

5.2 Optimism

Токен Optimism вышел через два года после Uniswap. И это проект, где система идей, представленных Эрсамом ещё в 2017 раскрылась на полную.

Токеномика выглядела так:

• Retroactive Public Goods Funding Allocation (RetroPGF): 20%. Фонд для распределения доходов от комиссий и токена на развитие проектов, проекты выбирают путем публичного голосования.
• Ecosystem Fund Allocation: 25%. Экосистемный фонд. Его задача поддерживать финансированием программы мотивации и различные комьюнити/проекты, которые сподвигают развитие экосистемы. Из него 5,4% это Governance Fund (проекты могут запросить из него токены через Optimism Grants Council), 5,4% это Partner Fund (токены для Optimism Foundation), 5,4% Seed Fund (для инвестиций в early проекты в сети) и последние 8,8% зарезервированы на будущее и ещё не определены в свои фонды. То насколько эффективно используется этот фонд будет определять как оптимимзм будет привлекать юзеров, проекты и ликвидность.
• User Airdrops Allocation: 19%. Токены выделенные на аирдроп. В первом дропе участвовало 250 000 кошельков и 5% от всех токенов. В дальнейшем в 2 и 3 дропе распределили ещё 0,8%. То есть на данный момент большая часть токенов (ок. 13% всего саплая) ещё находится нераспределенной для будущих дропов.
• Core Contributors Allocation: 19%. Токены которые будут распределены между людьми, которые оказали прямое влияние на появление и рост Optimism.
• Sugar Xaddies Allocation: 17%. Аллокация для инвесторов и фондов.

Заметьте что 83% всех токенов так или иначе направлены на спонсирование экосистемы/пользователей или разработчиков.

Retroactive Public Goods Funding

В Июле 2021 Оптимизм анонсировал программу Retroactive Public Goods Funding (RetroPGF). И это тоже идея разработанная не без участия Виталика Бутерина.

Цель в том, чтобы решить трагедию общин и невозможность адекватно финансировать разработку на открытых протоколах, тем, чтобы перераспределять доход, который получает Optimism с комиссий и токена, обратно к его контрибьюторам. Выделять гранты за разработку и улучшения экосистемы.

На данный момент прошло уже 3 этапа распределения Retro PGF.

• В июле 2021 - старт программы. Токены распределили в Октябре 2021. Было выбрано 58 проектов, которые поделили между собой всего $1M.
• В декабре 2022, началась программа RetroPGF2. В этот момент токен уже вышел, поэтому можно было значительно увеличивать объемы финансирования. На программу было выделено 10.0 million OP (~0.23% саплая). Результаты были объявлены в марте 2023 и токены получило 195 проектов.
• В Июне 2023, Optimism анонсировал RetroPGF3. На которую уже было выделено 30.0 million OP (~0.70% саплая). Результаты пока окончательно не опубликованы.

Airdrop

Кроме этого Optimism активно использует аирдропы и инструменты мотивации широких масс к участию в говернансе и жизни протокола. За полтора года с момента деплоя токена прошло уже три волны раздачи токенов.

• Airdrop 1. был анонсирован в Мае 2022. На него было выделено около 214.7 million $OP (5.00% саплая). По различным критериям, было выбрано 248,699 подходящих адресов.
• Airdrop 2. Был распределен в Феврале 2023. На него было выделено около 11.7 million OP (~0.27% саплая).
• Airdrop 3. Последний на данный момент. Был распределен в сентябре 2023. Раздав ~19.4 million OP (0.45% саплая) 31,529 адресов, которые делегировали $OP.

Продолжая регулярно распределять токены Оптимизм поддерживает удержание пользователей в экосистему и мотивирует делегировать токены, слегка сглаживая проблему повального абсентеизма, которая свойственна системам говернанса в крипте.

Например, в последующем говернансе Uniswap участвовало от силы 2% кошельков, которые получили изначально аирдроп.

Второй и третий аирдроп были распределены делегаторам токенов и они действительно очень успешно справились в мотивации пользователей к делегированию своих токенов.

Виден сильный рост сразу после второго и сразу после третьего аирдропа, который стабильно сохраняется на последующий временной отрезок.

Более того, это мотивирует на действия одинаково, как тех кто получит токены, так и тех кто не получил.

Подробнее в Дюнах:

https://dune.com/oplabspbc/optimism-airdrop-2

https://dune.com/arabianhorses/first-class-optimistics

Можно предположить, что такой эффект возникает из-за того, что множество людей приходят в ожидании следующего дропа по таким же критериям и становятся новыми делегатами.

Это может быть как не совсем поддерживаемая в долгосрочной перспективе стратегия, однако вероятно даже при полном прекращении выдачи токенов останется кумулятивный эффект и количество делегатов уже не уменьшится. К тому же на каждый из дроп выделяют достаточно маленькую часть из трежери (ок 0,5%), поэтому такой подход можно поддерживать годами.

И как мы видим по росту экосиситемы Optimism и по использованию её другими проектами, такой подход доказывает свою эффективность. На самом деле механизм финансирования отрытых сетей и Open-Source проектов это одна из настоящих killer app криптовалют. Возможно если бы не токены мы бы никогда не увидели как группа исследователей MEV с открытым исходным кодом становится миллиардной компанией, потому что фонды никогда не зайдут туда из чего нельзя извлечь доход.

6. Как парадигм создаёт будущее и во что инвестирует сейчас.

Fud

В Ноябре 2022 весь крипто рынок почувствовал на себе последствия сомнительных управленческих решений Сэма Бэнкмана Фрида. И Paradigm был не исключением.

Они участвовали в Seed раунде FTX на $900M (это сумма раунда, а не сумма инвеста парадигма конечно) в июле 2021, потом в Январе 2022 зашли ещё в два раунда FTX и FTX US (раздельно). Вероятно именно из этих денег FTX взяли $135M на так необходимую им покупку прав на стадион. Ещё они инвестировали в почивший следом BlockFi. В общем, в тот момент рынок находился на ATL и спустился на самое дно депрессии.

По некоторым отчетам Paradigm за мгновение потерял около $290M на инвестициях в компании связанные с FTX. За этим последовал ряд перестановок в компании.

Ещё по иронии судьбы именно в Ноябре 2022 запустился ChatGPT. И с ним связан следующий скандал. В Мае 2023 Парадигм убрал с главной страницы своего сайта все упоминания Crypto/Web3 с целью расширить свой "reasearch driven" подход до других сфер и конечно в первую очередь до AI, как хайпа последнего года.

Это вызвало жуткое негодование в твиттере. Даже фаундеры портфельных проектов сказали что это выглядит совсем не круто.

Мэтт почти сразу признал насколько это была глупая идея и вернул крипту обратно на сайт Парадигма. А чтобы ни у кого не оставалось сомнений, через месяц выпустил лонгрид про то что они буллишь по крипте как никогда, да и вообще Cryto vs AI это не "игра с нулевой суммой" и нет никаких проблем чтобы их совмещать.

We’ve never been more excited about crypto and we continue to invest across all stages, publish original research, help portfolio companies develop mechanisms (like Uniswap v2, v3, v4), ship open source projects (Foundry, Reth), advocate for good policy, and more.

Время возможностей

Но непохоже чтобы всё это хоть как-то подкосило Paradigm. Последние пол года Мэтт активно пишет в Твиттере о том что сейчас идеальное время для крипты. Парадигм продолжает закрывать раунды и выпускать новые проекты.

The case for digital money is more clear than ever The case for an open, transparent financial system is more clear than ever The case for neutral internet platforms is more clear than ever The case for crypto is more clear than ever. Fred Ehrsam

В головах криптоэнтузиастов на протяжении десятилетий сидит мысль, что ещё чуть-чуть и наступит массадопшн, все заговорят о крипте. Но на самом деле это уже произошло и Виталик и Мэтт последний год пишут что крипта уже дала ряд прорывных технологий которых раньше не было. Среди них Perp swaps, AMMs, Flash loans, Liquidity mining, Contract secured revenue, Trustless orderbooks и так далее. Крипта здесь надолго и она уже внесла свой вклад в изменение мира.

И сейчас все с надеждой смотрят в будущее, в том числе и Paradigm.

В Июле 2023 Paradigm в своем блоге выложил статью. Collaborate With Paradigm.

Они представили список идей и тем на которые им хотелось бы увидеть предложения и проекты, а также пригласили талантливых предпринимателей для сотрудничества. Здесь также кратко описан принцип работы между командой Paradigm и Фаундерами стартапов. Как Dan Robinson помогал делать Uniswap в 2019 году, как компания FlashBots родилась из группового чатика криптанов, и как Conduit родился практически inhouse в команде.

Вот как они описывают свои нужды:

• У них есть пространство для 3-5 новых тесных коллабораций.
• Вы будете работать с исследовательскими и инвестиционными командами в Paradigm. В добавок к помощи от talent, legal/policy, design, go-to-market, и data командам.
• Вы можете быть даже на стадии Pre-idea (как Эндрю Хуанг в свое время). Или на любой другой стадии.
• Вы можете предложить свою идею для проекта.

Области которые им интересны:

• Intent-centric protocols and infra. Подробнее про intent based (основанную на намерениях) инфраструктуру в их статье. "Intent-Based Architectures and Their Risks".
• Hooks on top of Uniswap v4.
• Infra for a rollup-centric, multi-chain world.
• Shared sequencers.
• Onchain games. (что-то во что просто приятно играть)
• Crypto-native social apps.
• Prediction markets. (создание рынка с реально ликвидностью)
• Stablecoin payments/fintech.
• Onchain treasuries.
• ZKP apps.

Советую присмотреться к этим направлениям, может совсем скоро в одном из них вырастет новый единорог Paradigm. А может даже вы их создадите? Форма для заявок всё ещё открыта.

Закончу словами Хуанга из последней его статьи. Крипта это просто казино на Марсе.

Кто-то не видит смысла лететь к звездам и тратить кучу ресурсов на заселение неизвестных земель. А кто-то видит в новой планете чистый лист для своих идей по улучшению мира и социальных взаимоотношений.

Кто-то построит свою ферму и будет пасти Марсианских овец, кто-то сделает Салун, некоторые станут разбойниками на большой дороге, а самые ушлые будут продавать лопаты одним и золото другим. Отчаянные предприниматели откроют свои маленькие дела, а энтузиасты будут приносить новые идеи.

Но чтобы заселить новую планету всё ещё нужны годы и десятилетия. Не все торопятся лететь туда, где ещё нет теплых одеял и вкусной еды.

Пройдет время, наш неказистый городок ещё сильнее разрастется, а с земли каждую минуту будут прилетать корабли с новыми страждущими.

Мы стоим на пороге массового внедрения, пора заготавливать почву и узнавать о технологиях, которые будут двигать будущее web3.

Спасибо за прочтение.

Ещё увидимся! @cryptocholy/@Nikita3

Список источников.