CURVE FINANCE: ИТОГИ 2025 ГОДА

Подводя итоги 2025 года, отметим главные события и вдохновляющие результаты.

Год назад Curve генерировал 1.6% комиссий среди DEX на Ethereum. Сегодня 44%. Рост в 27 раз за 12 месяцев.

В 2024-м мы запустили LlamaLend и scrvUSD. В 2025-м эти продукты изменили рынок и стали основой для новых прорывов. Запуск Yield Basis превратил Curve в крупнейший центр Bitcoin-ликвидности. Supply crvUSD утроился до $331M. FXSwap открыл путь в on-chain forex.

Доминируя на Ethereum, протокол продолжил мультичейн-экспансию — девять новых сетей за год, благодаря простоте и удобству Curve-Lite.

Эти и множество других важных событий мы рассмотрим в этом материале — квартал за кварталом.

ОГЛАВЛЕНИЕ

Q1

Рекордный старт года

Q1 дает темп всему году. Объем торгов в размере 35 миллиардов долларов — лучший квартал в истории протокола на тот момент. Транзакции выросли втрое: с 1,8 млн до 5,5 млн . Рекорд на фоне падения рынка на 20%. LlamaLend удваивает TVL до $84 млн благодаря запуску Resupply. crvUSD получает $80 млн новой ёмкости через биткойн-коллатералы. JPMorgan прогнозирует рост доходных стейблкоинов до 50% рынка — scrvUSD в фокусе. Арагон встраивает ве-модель в свой набор инструментов. Индустрия признает: технология Curve — это стандарт.

Curve на Sonic: первый запуск года

7 января Curve разворачивается на Sonic — высокопроизводительном L1 с 10,000+ TPS. Curve обеспечивает критическую инфраструктуру DEX с первого дня работы сети.

Прозрачность рисков crvUSD

17 февраля LlamaRisk запускает Market Health Scores — семь метрик здоровья рынка для crvUSD. Понятные риски для LP, предсказуемость для заёмщиков, объективная основа для DAO.

Расширение залоговой базы crvUSD

12 марта crvUSD получает три новых коллатерала и $80M ёмкости: cbBTC (50M), weETH (20M), LBTC (10M). Два Bitcoin-коллатерала укрепляют позиции crvUSD как стейблкоина для BTC-держателей.

LlamaLend TVL удваивается: эффект Resupply

20 марта запускается Resupply Protocol — subDAO от Convex и Yearn. Механика элегантна: депозит crvUSD в LlamaLend продолжает приносить yield и CRV-incentives (с бустом через Convex), одновременно служа залогом для минтинга reUSD.

Первая неделя: $44.7K комиссий, $35M reUSD заминчено под $42M коллатерала. К апрелю total fees достигают $345K. Маховик закрутился — спрос на scrvUSD толкает TVL LlamaLend с $38M до $84M за считанные дни.

Индустрия смотрит на Curve

27 марта аналитики JPMorgan прогнозируют рост yield-bearing стейблкоинов с 6% до 50% рынка. Драйвер — возможность получать доходность без рисков трейдинга или лендинга. scrvUSD — yield-bearing обёртка crvUSD — позиционирован в центре этого тренда.

ve-модель как стандарт

27 марта Aragon встраивает ve-модель Curve в свой Value Accrual Toolkit. Vote Escrow (блокировка токенов для голосов) и Gauges (распределение incentives через голосование) — ключевые компоненты, заимствованные у Curve. Инструментарий уже используют Mode, Puffer, Bedrock. Технологии Curve становятся индустриальным стандартом.

Q2

Квартал роста и испытаний

Q2 проверяет Curve на прочность. Два инцидента безопасности — взлом X-аккаунта и DNS-атака — не останавливают протокол: $400M объёма обработано во время недоступности фронтенда. Параллельно LlamaLend показывает взрывной рост: TVL +228%, borrowed volume +104.5%. Три новые сети, снятие whitelist для veCRV, рекордный supply crvUSD. Квартал, который закалил экосистему.

Strategic USD Reserves: новый фундамент

В апреле DAO голосует за принятие пула USDC/USDT в качестве официального Basepool — фундамента для создания новых стейблкоин-пулов назваемых Strategic Reserves.

Это стратегический шаг. Старый 3pool (DAI/USDC/USDT) служил основой экосистемы годами, но MakerDAO мигрирует с DAI на USDS. Время для обновления.

Новый Basepool использует StableSwap-NG с amplification coefficient 20,000 (против ~2,000 у 3pool) — это на порядок более концентрированная ликвидность. Комиссии снижены до 0.003%.

Результат: пул обрабатывает ~$27M объёма в день при TVL всего $6.3M — эффективность капитала 4-5x.

crvUSD: рекордный supply

8 мая crvUSD достигает $179.8M в обращении — рекорд на тот момент (вскоре он еще раз удвоится). Через неделю стейблкоин отмечает своё 2-летие.

Для Curve это не просто цифра: каждый заминченный crvUSD генерирует borrowing fees, которые идут veCRV-холдерам. Больше supply — больше дохода для экосистемы.

veCRV для всех: снятие whitelist

26 мая DAO голосует за снятие whitelist для veCRV — теперь любой смарт-контракт может лочить CRV. Раньше только Convex, Yearn, StakeDAO участвовали в ve-механизме.

Демократизация усиливает flywheel: больше протоколов лочит CRV → сильнее спрос → выше ценность для всех холдеров.

Мультичейн-экспансия Q2

Второй квартал приносит новые запуски на трёх сетях: 27 мая — Plume Network (RWAfi L1), 6 июня — Hyperliquid (perpetual trading L1), 12 июня — XDC Network (enterprise trade finance).

Рост LlamaLend и crvUSD

Второй квартал — переломный для лендинга Curve. Согласно отчёту LlamaRisk, объём заимствованного crvUSD вырос на 104.5% (с $33.5M до $68.7M). Средний TVL LlamaLend увеличился на 228% — с $46M в Q1 до $151M в Q2.

К концу июня borrowed volume достигает $126M при 766 активных позициях. LlamaLend становится одной из самых эффективных и дешёвых площадок для займов в DeFi — крупные заёмщики переходят сюда за конкурентными ставками, защитой от ликвидаций и высокой эффективностью капитала.

Технические улучшения: EMAMonetaryPolicy для рынков с yield-bearing активами, ProxyOracle для гибкого деплоя новых рынков. Стабильность пега crvUSD улучшилась на 66% — ежедневное отклонение сократилось до 3.9 BPS. К концу года active loans превысят $300M.

Испытание на прочность

Второй квартал запомнится не только инновациями. Два инцидента безопасности — и ни один не смог остановить протокол.

Взлом X-аккаунта

5 мая злоумышленники получают доступ к официальному аккаунту @CurveFinance в X и публикуют фишинговую ссылку на «первый CRV airdrop». Основатель Michael Egorov мгновенно реагирует: «Confirmed: Curve X account hacked». Контроль восстановлен в тот же день.

DNS-атака: переломный момент

12 мая атакующие получают доступ к DNS-регистратору и перенаправляют трафик curve.fi на фишинговый сайт.

Но вот что показательно: пока фронтенд был недоступен, протокол обработал более $400M объёма. Контракты продолжали работать. Команда мигрирует на новый домен curve.finance. Инцидент превратился в импульс для усиления инфраструктуры.

Curve защищает экосистему

11 марта Roman Agureev, ресёрчер Curve, обнаруживает критическую уязвимость в библиотеке верификации Merkle-Patricia Trie (MPT) proofs. Баг позволял подделывать доказательства отсутствия данных в storage — атакующий мог фальсифицировать цены оракулов, подделывать голосовую силу или напрямую похищать средства.

Уязвимость затрагивала Aave, Frax, StakeDAO и другие протоколы, использующие кросс-чейн верификацию состояния. Постмортем ChainSecurity детально описывает механику: при обрезанном пути proof функция возвращала пустой массив вместо revert, что интерпретировалось как валидное доказательство.

Ответственное раскрытие: 11–14 марта — верификация и поиск затронутых контрактов, 14–15 марта — уведомление протоколов, 31 марта — публичное disclosure. Потерь удалось избежать.

На ETH Belgrade Curve представляет Block Oracle — модульный фреймворк для безопасного кросс-чейн мессенджинга. Система работает на 20+ сетях, использует приоритет нативных мостов с LayerZero как fallback. Архитектура: транспорт blockhash → MPT proofs → верификация. Код на Vyper, аудиты от Cyfrin и ChainSecurity.

Curve Ecosystem Day

4 июня в рамках Belgrade Blockchain Week проходит Curve Ecosystem Day. Более 150 участников, до 50 человек на сессию. Формат — открытый диалог без маркетинга, только профессиональный контент.

Michael Egorov представляет Yield Basis — протокол для устойчивой доходности на токенизированном BTC и ETH через спот-леверидж. Спикеры от Aragon, Liquity, Status, Tenderly, DeFi Saver. Темы: кросс-чейн инфраструктура, yield-bearing стейблкоины, veTokenomics, UX ликвидности.

DAO Treasury: собственная казна

27 июня DAO голосует за создание Treasury — казны, получающей 10% всех комиссий протокола. В отличие от community fund, средства не имеют вестинга и могут быстро направляться на development, аудиты, bug bounties и другие приоритеты DAO.

Q3

Пять лет и новые горизонты

Q3 — квартал зрелости и экспансии. 12 августа Curve DAO исполняется пять лет; эмиссия CRV снижается на 15.9% согласно программе в смарт-контракте. Выручка удваивается до $7.3M, объём торгов — $29B. Robinhood листит CRV — $300M объёма за первые сутки. FXSwap открывает путь в on-chain forex. Yield Basis запускается и меняет правила игры для Bitcoin-ликвидности. Cross-chain boost через Block Oracle даёт veCRV-холдерам буст на любых сетях. Curve интегрируется в Telegram через TAC — доступ к миллиарду пользователей. Присутствие расширяется на Plasma и Etherlink.

Третий квартал демонстрирует устойчивый рост после испытаний Q2. Выручка протокола удваивается — с $3.9M до $7.3M, полностью распределяемых veCRV-холдерам. Объём торгов достигает $29B. Сильный сигнал перед рекордным четвёртым кварталом.

Восстановление после DNS-атаки завершено. Экосистема работает на полную мощность.

Cross-chain boost: veCRV работает везде

В июле запускается cross-chain boost — возможность получать усиленные CRV-rewards на любой сети, не только на Ethereum.

Технически это стало возможным благодаря Curve Block Oracle — публичной инфраструктуре для передачи storage proofs между сетями. Система транслирует балансы veCRV на 20+ блокчейнов, позволяя LP на L2 и сайдчейнах получать буст до 2.5x.

Первые крупные интеграторы: StakeDAO (полная поддержка через OnlyBoost) и Convex (частичная интеграция). Для veCRV-холдеров это означает: лок на Ethereum, буст везде.

Curve на Telegram: TAC интеграция

15 июля Curve интегрируется в экосистему Telegram через TAC (TON Application Chain) — EVM-совместимый L1 на базе CosmosEVM. Миллиард+ пользователей Telegram получают доступ к ликвидности Curve. Стратегический шаг в массовое adoption.

Михаил Егоров — носитель факела Ethereum

24 июля Michael Egorov становится пятым носителем Ethereum Torch — эстафеты признания вклада в экосистему Ethereum. Создатель Curve присоединяется к списку ключевых фигур, формирующих децентрализованное будущее мира.

frxUSD становится PegKeeper для crvUSD

1 августа LlamaRisk публикует риск-ревью frxUSD для PegKeeper — рекомендация добавить frxUSD в систему стабилизации crvUSD с начальным лимитом $3M.

PegKeeper автоматически минтит/сжигает crvUSD для поддержания пега. Добавление frxUSD расширяет этот механизм: yield-forwarding модель Frax в сочетании с PegKeeper-механикой создаёт дополнительную доходность для veCRV. К Q4 новый пул вырастет до $41M TVL.

Мультичейн-экспансия Q3

7 августа Curve развернут на Etherlink , совместимом с EVM пакете, построенном на основе протокола Tezos.

Также 25 сентября Curve запускается на Plasma — L1 нового поколения от Tether и Bitfinex, оптимизированном для стейблкоин-платежей. Plasma предлагает zero-fee транзакции и мгновенные расчёты. Curve обеспечивает критическую ликвидность для стейблкоин-пулов. Результат: $25M TVL за первую неделю. Для Curve это стратегическое партнёрство: доступ к инфраструктуре платежей и remittances, поддержанной институциональными игроками (Peter Thiel, Paolo Ardoino).

Пять лет Curve DAO

12 августа — историческая дата. Ровно пять лет назад был развёрнут токен CRV, и в код навсегда была записана программа эмиссии.

С пятилетием эмиссия CRV снижается на 15.9% — с ~137.4M до ~115.5M токенов в год. Текущая инфляция: 4.92% годовых. Это не решение команды — это исполнение неизменяемого смарт-контракта, созданного 12 августа 2020 года. Инфляция продолжит снижаться каждый август, пока эмиссия не исчерпается через 200+ лет.

Пять лет в DeFi — это эпоха. Curve прошёл её, став инфраструктурой, на которой строят другие — базовым слоем ликвидности для всего DeFi.

Spectra: yield-рынки на scrvUSD

Spectra Finance — протокол yield derivatives — запускает рынок на базе scrvUSD. Механика: доходность разделяется на Principal Token (базовый актив) и Yield Token (право на будущий yield). Трейдеры могут фиксировать ставку или спекулировать на её изменении.

TVL Spectra вырос с $20M до $100M за год. Curve получает 20% всех swap fees от пулов Spectra.

Curve FXSwap: выход в on-chain forex

4 сентября Curve представляет FXSwap — AMM нового поколения для валютных пар и низковолатильных активов.

Исторически FX-пары страдали от недостатка ликвидности на DEX: концентрированная ликвидность требует постоянных корректировок и несёт риски для LP. FXSwap решает эту проблему через механизм external refuel — внешний поток капитала, поддерживающий глубину около рыночной цены.

Первый пул — ZCHF/crvUSD (швейцарский франк от Frankencoin против crvUSD) — показывает до 100% APY в CRV-incentives. TVL утраивается за неделю. Технология FXSwap становится основой для Yield Basis.

Стратегическое значение: Curve выходит за пределы стейблкоинов в on-chain forex, открывая путь к токенизированным RWA — золоту, серебру, и далее.

CRV на Robinhood

18 сентября Robinhood добавляет CRV на свою платформу — доступ к торговле получают миллионы розничных инвесторов в США.

Реакция рынка мгновенна: объём торгов CRV превышает $300M за первые сутки, цена растёт на 10%+. Листинг на регулируемой платформе такого масштаба — признание зрелости протокола и расширение базы держателей токена.

Запуск Yield Basis

24 сентября запускается Yield Basis — протокол нового поколения интегрированный в Curve, решающий проблему impermanent loss через механизм левереджа ликвидности.

Идея революционна: при двукратном леверидже, который автоматически поддерживается системой, impermanent loss практически исчезает. Это открывает путь к устойчивой доходности для LP, прежде всего для Bitcoin.

Доходность для Curve:

Yield Basis выделяет Curve 25% от YB, которые получают поставщики ликвидности Yield Basis.

Curve получает от 35% до 65% от той суммы, которую держатели veYB получают за счет комиссий.

Q4

Структурный сдвиг

Q4 закрепляет лидерство Curve. 44% всех комиссий DEX на Ethereum — рост в 27 раз за год. 30-дневные fees достигают $15.1M. Рекорд по активным пользователям — 56.6K. crvUSD утраивается до $331M и проходит стресс-тест при $19B ликвидаций. Три BTC-пула — TOP-3 по TVL среди всех DEX ($409M). DAO голосует за $1B кредитную линию для Yield Basis с рекордным кворумом. PegKeeper получает утроенную ёмкость. Emergency DAO расширяет полномочия. Curve вступает в EPAA. Monad становится 28-й сетью.

Curve как центр BTC-ликвидности

15 октября Binance и множество других бирж листят YB токен (Yield Basis) — и запускается маховик Bitcoin-ликвидности на Curve. К концу декабря три BTC-пула занимают первые места среди всех DEX:

• crvUSD-cbBTC: $205M
• crvUSD-WBTC: $103M
• crvUSD-tBTC: $101M

Суммарно $409M BTC-ликвидности — видение Михаила Егорова о «Bitcoin black hole» начинает воплощаться в реальность.

Мультичейн-экспансия

24 ноября Curve запускается на Monad — высокопроизводительном L1 нового поколения с 10,000 TPS. Curve становится одним из 13 launch-приложений в день запуска мейннета — подтверждение статуса «самого желаемого DEX» для новых блокчейнов.

К концу года Curve присутствует на 28 EVM-совместимых сетях.

Это стало возможным благодаря Curve-Lite — open-source решению для экспресс-деплоя, разработанному в конце 2024 года.

Рекордные показатели

Четвёртый квартал приносит рекордные комиссии. В декабре 30-дневные fees достигают $15.1M — почти 10-кратный рост относительно минимумов 2023 года.

19 декабря выходит официальный пресс-релиз с ключевой цифрой: Curve теперь генерирует 44% всех комиссий DEX на Ethereum. Год назад этот показатель составлял 1.6%. Рост в 27 раз за 12 месяцев — это не флуктуация, это структурный сдвиг рынка.

Драйверы роста: crvUSD supply утраивается до $331M (против $124M в Q3) благодаря спросу от Yield Basis.

Рекорд активных пользователей

Curve фиксирует исторический максимум Monthly Active Users — 56.6 тысяч. Больше пользователей — больше транзакций — больше комиссий для veCRV-холдеров. Рост adoption напрямую конвертируется в доход экосистемы.

$1B crvUSD credit line: рекордное голосование

В декабре DAO голосует за расширение кредитной линии crvUSD для Yield Basis с $60M до $1 миллиарда — беспрецедентный масштаб доверия.

Голосование устанавливает рекордный кворум за всю историю veCRV. Подавляющее большинство поддерживает предложение. Это сигнал: сообщество верит в стратегию Bitcoin-ликвидности и готово масштабировать её агрессивно.

crvUSD: стресс-тест пройден

10 октября — день масштабных ликвидаций на крипторынке: $19B позиций закрыто за сутки. crvUSD проходит стресс-тест: пег держится в диапазоне 0.996–1.012 (без учёта MEV). Ликвидность Curve и oracle-система на базе пулов обеспечивают стабильность там, где другие стейблкоины испытывают давление.

Экосистемные интеграции Q4

frxUSD/crvUSD PegKeeper достигает $41M TVL. LlamaRisk Optimizer Vault на IPOR Fusion. Sky разворачивает stUSDS/USDS пулы с 500K USDS incentives. XDC DeFi Surge удваивает TVL сети до $24M.

PegKeeper: утроение ёмкости

После голосования 14 октября по расширению YB credit line, DAO увеличивает лимиты PegKeeper в 3 раза:

• crvUSD/USDC: 45M → 135M
• crvUSD/USDT: 45M → 135M
• crvUSD/pyUSD: 15M → 45M
• crvUSD/frxUSD: 3M → 9M

Расширение ёмкости — ответ на растущий supply crvUSD и подготовка к масштабированию через Yield Basis.

EPAA: голос DeFi в Ethereum

5 ноября Curve присоединяется к Ethereum Protocol Advocacy Alliance (EPAA) — объединению DeFi-протоколов для представления интересов экосистемы в развитии Ethereum. Стратегическое участие в формировании будущего базового слоя.

Emergency DAO: расширение полномочий

12 ноября принимается Proposal 1252 — Emergency DAO получает расширенный контроль над критическими параметрами: debt ceilings, AMM fees, monetary policy, deposit limits для Mint Factory, Controller и Vaults. Это позволяет быстрее реагировать на рыночные условия без полного governance-цикла.

Governance в действии: от отклонения к консенсусу

24 декабря DAO отклоняет первоначальное предложение о 17.45M CRV для Swiss Stake AG (54.46% против). Off-chain collaboration приводит к компромиссу:

29 декабря изменённое предложение с поэтапным вестингом принимается.

Пример зрелого governance: способность сказать «нет», обсудить условия и найти решение, устраивающее все стороны.

Технологии Curve в 2026: золото, серебро, акции

За 2025 год YB обработал $1.63B объёма показав свою успешность и состоятельность.

В конце декабря выходит Yield Basis 2026 Thesis: аналитическая работа рассматривающая расширение деятельности протокла на рынки ETH. А также на рынки золота, серебра, токенизированных акций — активы, которые до сих пор не имели значимой on-chain ликвидности из-за impermanent loss.

Proposal 1299 оптимизирует FX и YB пулы, благодаря которому при ребалансировке они теряют меньше стоимости в пользу арбитражных трейдеров. Это обновление нужно согласовать до добавления пула ETH и других активов в Yield Basis.

Заключение

2025 в цифрах: доля комиссий DEX на Ethereum выросла до 44%, crvUSD утроился до $331M, активные займы превысили $300M, присутствие расширилось до 28 сетей, количество активных пользователей за месяц достигло рекордных 56.6K.

Ключевые события: запуск Yield Basis и FXSwap, cross-chain boost для veCRV, снятие whitelist для veCRV, запуск на 9 новых блокченах. crvUSD прошёл стресс-тест. Протокол пережил DNS-атаку, обработав $400M+ объёма при недоступном фронтенде. DAO создал казну и расширил Emergency DAO. Curve вступил в EPAA. В августе отметил пятилетие.

Технологии года: Yield Basis решил проблему impermanent loss для волатильных активов. FXSwap открыл on-chain forex. Cross-chain boost через Block Oracle дал veCRV-холдерам буст на всех сетях. Curve-Lite обеспечил быстрое развёртывание на новых сетях. ve-модель Curve стала индустриальным стандартом через Aragon toolkit.

2026: LlamaLend V2 с поддержкой LP/PT-коллатералов. Расширение Yield Basis на золото, серебро, акции и ETH. FXSwap как основная площадка для on-chain forex. Развитие Block Oracle как публичной инфраструктуры. Модернизация UI и продолжение мультичейн-экспансии.