7 Предвестников апокалипсиса(рецессии)
Оглавление
Что вообще такое рецессия?
Я думаю каждый из вас не раз слышал слова кризис, экономический спад, депрессия(если что, в экономике тоже такое бывает), ну и конечно же тема этой статьи - рецессия. Так что же это все таки такое? Чисто технически в экономике начинается рецессия когда ВВП снижается два квартала подряд, так и называют - техническая рецессия. Такую мы уже могли наблюдать этим летом в США, но настоящей рецессией это назвать было нельзя. Сезонные факторы, "горячий" рынок труда, более-менее оптимистичный потребитель сделали это чисто техническим моментом, который вроде потом даже пересчитали, и спад был лишь квартал подряд. Поэтому сегодня будем обсуждать именно приличный спад ВВП, скажем -1% за год это уже достаточно серьезно. Глобальным кризисом это конечно не назвать, но все равно очень неприятное событие. Почему мы вообще заговорили про экономический спад? Есть ли к этому предпосылки? Ответ: да. В сейчас я приведу вам 7 индикаторов, которые в прошлом очень хорошо предсказывали рецессионные процессы, или вели себя особенном образом во время кризисов. Сразу скажу, что пояснения к представленным ниже графикам будут достаточно сложными для людей далеких от экономики, но я надеюсь что вам понравится и вы начнете немного больше разбираться в этой интересной науке. Приятного прочтения!
1) Sahm Rule индикатор.
По классике, чтобы не кошмарить народ с самого начала, начну с того показателя где пока все хорошо, так называемый Sahm Rule, если что его в своих моделях до сих пор использует ФРС). Индикатор рецессии Sahm сигнализирует о начале рецессии, когда трехмесячная скользящая средняя национального уровня безработицы повышается на 0,50 процентных пункта или более по сравнению с его минимумом за предыдущие 12 месяцев. Думаю взаимосвязь между уровнем безработицы и рецессией пояснять не особо нужно, она вполне логична, осталось только взять правильную метрику, чтобы она могла сигнализировать о рецессии. Пока в США очень перегретый рынок труда и этот индикатор находится в зеленой зоне. Если что на всех графиках серым отмечены периоды экономического спада в США.
2) Employment Diffusion +1M Index
Этот интересный индикатор считается как процент отраслей в экономике с ростом занятости, плюс еще половина от отраслей где занятость остается неизменной. Таким образом, получаем что когда индекс равен 50, мы наблюдаем баланс между отраслями с ростом и стагнацией занятости. В начале или спустя несколько месяцев после начала прошлых рецессий индикатор опускался ниже 50, сейчас мы наблюдаем отметку 55, но явная негативная динамика(импульс к снижению) имеется, таким образом помечаем его желтым цветом.
3) NY Fed 1Y Ahead Probability of Recession
Несмотря на такое сложное и непонятное название, на самом деле перед нами показатель основанный на спреде между доходностями трех месячных и десяти летних облигаций. Учитывая колоссальную инверсию на рынке бондов, не удивительно, что этот индекс сейчас на таких высоких отметках. Использовать его в качестве индикатора рецессии придумали в отделе ФРС Нью Йорка. Как мы можем видеть сейчас они прогнозируют рецессию с вероятностью 55% в течении следующего года. Отметки очень высокие, в прошлом на таких отметках рецессия случалась всегда.
Постараюсь немного объяснить механизм работы этого индикатора. Почему же нам так интересна разница между доходностями облигаций? Все просто- ставка доходности это по факту процент который есть в экономике, и когда на коротком конце она выше чем на длинном(что не логично, ведь за 3 месяца вероятность того что случиться что-то серьезное меньше чем вероятность этого события в течении 10 лет), это говорит о том, что рынок закладывает неприятные события в обозримом будущем, то есть ожидает проблем здесь и сейчас, а не через 5-10 или 20 лет
Помечаем этот индикатор красным, ведь он серьезно предсказывает наступление спада в скором времени
4) ISM New Orders – Inventories
Перед нами спред между ISM Manufacturing New orders(новыми заказами в производственной отрасли) и уже имеющимися на складах запасами. Исторически этот график +- на 3 месяца опережает индекс деловой активности в производственном секторе(просто ISM Manufacturing или Manufacturing PMI, как вам удобно. А это уже основной показатель бизнес цикла в экономике) Уже пол года индекс находиться в отрицательной или так называемой контракционной зоне, что предсказывает нам спад экономической активности в производстве, поэтому тоже помечаем его красным цветом.
5)Conference Board Expectations vs Present Conditions
И так давайте разбираться с названием. Перед нами опять спред, только в этот раз между будущими ожиданиями домохозяйств и их текущими условиями, данные опросы называются conference board. Этот индекс рисует картинку очень похожую инверсию между короткими и длинными облигациями, что не удивительно(логика этого механизма была описана выше). Опять же, как можно видеть из прошлого, такие низкие отметки являются серьёзными предвестниками ухудшения экономической ситуации
6) Philadelphia Fed State Coincident Index
Ежеквартально отдел ФРС в Филадельфии считает количество штатов, которые по итогам квартала показали отрицательную динамику экономического роста. Пока этот индикатор находится явно в зеленой зоне. Однако вполне возможно, что в этот раз он будет более постфактумным и начнет сигнализировать о скорой рецессии тогда, когда проблемы уже будут всем очевидны
7) Small Business Optimism
Ну тут с названием думаю все понятно, перед нами индекс оптимизма малого бизнеса, который находится на печальных отметках. В принципе ничего другого от повышения ставок и ужесточения финансовых условий ждать не приходилось. Эти значения уже во всю сигнализируют нам о том, что скоро отрицательные темпы прироста ВВП настигнут США. Очевидно, что мы отнесем этот индикатор к красной зоне.
Выводы
Жесткая ДКП, которую Фед проводил весь год, дает свои плоды, и мы видим как ухудшается ситуация в экономике. Допустят ли регуляторы рецессию вопрос очень сложный. С одной стороны рецессия влечет за собой очищение экономики, да это болезненный процесс, но он нужен для того, чтобы слабые "Зомби" компании обанкротились, игроки внимательнее следили за тем куда несут свои деньги и так далее. С другой стороны мы сталкиваемся с серьёзным социальным и политическим давлением, можно много рассуждать о том аполитичен ли ФРС(если что, должен быть полностью аполитичен), но 2024 год для США это год выборов, и вряд ли демократы захотят провести его с повесткой экономического спада. На истории мы уже не раз видели как Фед повышая ставку вгонял экономику в рецессию, но при первых признаках краха разворачивал свою политику, не давая механизму повышения ставок полноценно воздействовать на экономику(так называемый трансмиссионный механизм не успевал заработать), а потом приходилось снова бороться с инфляцией. Если и в этот раз ФРС сделает также, а я думаю что так и будет, то он снова наступит на одни и те же грабли и допустит ошибку, которая уже имело место в прошлом. Конечно очень важно смотреть на потребителя, на то остались ли у него еще силы поддерживать свой прежний уровень потребления, или совокупный спрос вот вот начнет сильное снижение, но это уже тема для другого поста. В общем если быть кратким, то я ожидаю дальнейшее ухудшение в экономике Америки, и каких то более активных действий от регуляторов по её спасению.
P.S Основные идеи по рынку выдут в воскресение, как маленькие заметочки по каждой из интересных для нас стран и отраслей(Россия, США, Китай и конечно же крипта, кстати про нее планирую написать еще и отдельный большой пост)