Заметки на май-начало июня

Введение

С момента прошлой статьи прошло чуть больше месяца, и так уж получилось, что большинство инфографики и статистики по мировым рынкам вышло именно в период с 1 по 9 мая, поэтому сегодня постараюсь кратко разобрать её всю и как обычно подумать о том, что ждет мировую финансовую систему в ближайшие месяц-два, а может быть и год(нет)

Российский рынок

По традиции начинаем с нашего, родного болота рынка.

Кто помнит, в пробой уровня 2500 я не особо верил, но как видно, пробили и даже оттестировали сверху в низ, так что чисто с точки зрения техники еще один заход к 2650 вполне возможен. Однако в коррекцию к отметкам 2200-2000 верится намного больше. На этих отметках, скорее всего начну собирать Российские акции в портфель. Как это не прискорбно признавать, основным факторам для нашего рынка, как была, так и остается геополитика, а она, как известно, абсолютно не предсказуема. Новость о новой мобилизации или что-то похожее спокойно может открыть дорогу нашему рынку куда-то пониже. Также стоит отметить, что из всех драйверов рынка остались только дивы наших компаний. Сегодня прошла выплата Сбера, ждем еще нефтяников и парочку других компаний. С одной стороны дивы не дают сейчас упасть рынку, ибо кто будет продавать акции в преддверии выплат, а позже деньги от дивидендов могут вновь хлынуть в рынок(порядка 200млрд рублей). Для меня все же базовым сценарием остается стабильность рынка до выплат остальных компаний, падение на див гэпе, что очевидно, а потом поход еще пониже. Что же покупать на коррекциях? Моё мнение таково, лучше рынка себя должны показать банки, тот же самый Сбер, ВТБ и возможно Тинькофф. Стоит также присмотреться к нефтяникам. Тут любимчики это Роснефть, Лукойл и Новатек.

Привел в пример 3 графика, но в целом картинка везде одна и та же. Мы уперлись в сильные уровни сопротивления(хотите верьте в них, хотите нет, дело ваше)Так что ждем дивов, отката и присматриваемся к покупке. Сейчас покупать смысла точно нету, все уже давно в цене. Стоит сказать, что я рассказал далеко не про все интересные компании на Рос-рынке. Есть еще много крутых имен, с хорошими перспективами, но о них позже, когда запущу публичный портфель. Предлагаю на этом закончить с Россией, все самое интересное дальше. (Глобально Россия на 10 лет конечно лонг на всю котлету)

Китай

Китайский рынок остается единственным иностранным рынком, где неквалы все еще могут торговать, так что обойти его стороной(вторую экономику мира между прочим) мы просто не можем. К сожалению над нашими братьями из поднебесной уже почти 2 года весят две большие проблемы

• Риски конфликта на Тайване
• Регуляторные риски со стороны США и делистинг китайских компаний с Американских площадок

Если кто не в курсе, то SEC дала время китайским компаниям до января 2024 года, чтобы привести свою отчетность под Американский стандарт аудита, ни одна компания не пойдет на раскрытие такой информации, так что скоро, в течение года, как по мне, нас ждет делистинг большинства китайцев с американских бирж. Разумеется все кто захотят, купят бумаги на Гонконге, но временное давление на котировки никто не отменял. С Тайванем я думаю все тоже предельно понятно. К тому же вышли данные по ВВП Китая за первый квартал, казалось бы шикарные цифры в 4,9% г/г, но на фоне открытия страны от локдауна и перезапуска экономики все ожидали большего. Стоит также отметить, что кредитный импульс вот вот войдет в траекторию сжатия, да и бурных стимулов от регулятора нам ждать не стоит. Вышедший PMI в производственном секторе вообще преподнес гигантский сюрприз-отметка 49.1, а ведь все что ниже 50 уже говорит о замедлении экономики. Разумеется на фоне проседающего мирового спроса китайцам будет тяжело показывать выдающиеся цифры, вся надежда на внутреннего потребителя, но и там не все так хорошо.

Не буду приводить много графиков, просто скажу, что жду отметки в 18000 по Гонконгскому индексу, а дальше посмотрим. В долгосрок конечно я оптимист по китайским компаниям, особенно It сектора. Чуть больше разбора отдельных эмитентов будет позже. А пока про китайцев забыли, сейчас ловить тут нечего, в прошлому году неплохо прокатились в алибабе и хватит с неё

Америка макро данные

Ну что ж, как обычно ФРС и инфляция в США. Отзаседал регулятор и повысил ставку на 0.25%. График ключевой ставки ниже

Как видите максимальные отметки больше чем за 20 лет. Что дальше? Имхо мы подошли к финальной отметке, дальше нас ждет пауза и удержания такой ставки по хорошему до ноября, по крайней мере рынок евродоллара закладывает 80% вероятность понижения ставки на ноябрьском заседании. Тут важную роль играет инфляция: 4,9% г/г и 5,5% CORE CPI(очищенная от энергоносителей и цен на продовольствие). С декабря мы видим устойчивую динамику прироста цен на 0,5% м/м, что дает нам 5% год к году, и даже не важен уже эффект высокой базы. Несмотря ни на что, все еще очень сильным остается рынок труда, и очень высоким рост почасовой заработной платы, а это мешает Феду в достижении своих целей. Разумеется ужесточение финансовых условий рано или поздно сделает своё дело, но вот не возникнут ли проблемы в системе раньше?

Опять эти чертовы банки

Дали нам месяц отдыха и снова сообщения и дефолтах банков. Как и писал раньше, мы столкнулись со структурной проблемой недоверия общества к малым банкам и так называемым bank run. Писал я также о невозвратных кредитах от ФРС, которые банки не в состоянии обслужить, история с первым республиканским банком все подтвердила. К сожалению банкротятся неплохие банки, они зарабатывали в эти непростые для сектора времена, не строили пирамид с гигантским левереджом, но столкнулись с недоверием общества и сомосбывающимися прогнозами, в прочем про причины этого кризиса писал раньше.

Перед вашими глазами тот самый ETF на региональные банки, и на этом падении все не закончится, ждем новые банкротства и более масштабные действия от феда и минфина по спасению системы.

Минфин США

Эта часть могла бы быть в два раза больше, чем все написанное сверху, но я решил подробно расписать все потом, сейчас просто скажу, что денег у минфина осталось максимум до 15 июня, а потом огромные заимствования на рынке, что повлечет за собой абсорбирование ликвидности, и сипи будет чувствовать себя мягко говоря не очень, но об этом попозже. С меня пост про рынок долга США, а с вас лайк и комментарий(Только не про арфаграфические ашыпки 😄)