Цифровые активы
Вчера опять коллеги заговорили про цифровые активы. Запестрили все эти модные понятия: фиатные деньги, токены, NFT, смарт-контракты и тому подобные штуки.
Честно говоря, с точки зрения права, я к этим вопросам скептически отношусь, но, возможно, необоснованно, поскольку совершенный профан в этой теме.
Короче говоря, я решил попытаться разобраться с тем, что же все таки такое эти самые цифровые активы (digital assets) с точки зрения права. И поделиться этим с вами. В силу того, что я далек от темы и не в курсе основных работ, я взял первую попавшуюся мне на глаза книгу «Digital Assets and the Law Fiat Money in the Era of Digital Currency» под ред. F. Zatti и R.G. Barresi 2024 года издания .Буду ее вам частично переводить, вставляя по ходу свои мысли и информацию из иных источников.
Жду ваших комментариев, особенно для тех кто в теме.
Часть 1. Цифровые валюты центрального банка (CBDC)
История цифровой валюты центральных банков и денежной монополии
1. Определение CBDC(Central Bank Digital Currency)- цифровая валюта ЦБ
Цифровая валюта центрального банка - это обязательство центрального банка наравне с наличностью и резервами, что дает пользователю CBDC право требования к центральному банку; она является цифровой, поскольку основана на форме электронной бухгалтерской книги; она деноминирована в национальной валюте и предназначена для осуществления платежей и сохранения ценности.
2. Эволюция CBDC
2.1 Угроза электронных денег (e-money)
Стремление к созданию цифровых валют центрального банка возникло из-за необходимости противостоять потенциально дестабилизирующим монетарным силам новых электронных денег.
С 1980-х до начала 2000-х годов электронные деньги рассматривались как революционное явление, угрожающее изменить монетарный мир и сделать центральные банки устаревшими. Электронные деньги развивались так быстро, что их определение со временем менялось.
Сначала под электронными деньгами подразумевались пополняемые смарт-карты (электронные кошельки) и программы, использующие интернет для совершения платежей (цифровая наличность). Позже к электронным деньгам стали относить продукты, позволяющие пользователям или их агентам получать доступ к банковским счетам для перевода денег (кредитные и дебетовые карты).
Было опасение, что новые электронные деньги создадут систему частных эмитентов, которые будут выпускать собственную электронную альтернативу наличным.
В 1990-е и 2000-е годы угроза замены электронными деньгами наличности центральных банков беспокоила центральные банки больше всего. Существовали опасения денежного и финансового хаоса, поскольку частные эмитенты конкурировали между собой за вытеснение наличных денег в качестве платежного средства. Широкое признание электронных денег в качестве заменителя физических денег также может привести к сокращению баланса центрального банка, что повлияет на операции на открытом рынке и способность банка влиять на денежно-кредитную политику. Также может произойти сокращение доходов центрального банка от продажи активов и процентов, получаемых по этим активам.
Чтобы противостоять этим угрозам, центральный банк должен был либо установить резервные требования к эмитентам электронных денег, либо выпустить собственную форму электронных денег, хранящуюся на его балансе. В конце концов, утверждалось, что если центральный банк имеет монополию на наличные деньги, то вполне логично, что он будет иметь монополию и на их электронную альтернативу - электронные деньги.
В течение следующего десятилетия угроза революции электронных денег ослабла, а идея создания CBDC в значительной степени ушла в прошлое. Более того, к середине 2010-х годов необходимость эмиссии центральным банком собственных электронных денег была сведена на нет. Тем не менее в это время возникло новое явление - криптовалюта.
Биткойн, запущенный в январе 2009 года, был практически неизвестен за пределами своего сообщества. Однако к 2010-м годам некоторые комментаторы в кругах центральных банков стали говорить о "цифровой валюте". Один из блоггеров Банка Англии сказал:
Цифровая валюта больше не является уделом шифропанков и криптоанархистов.
Частные цифровые валюты стали новой потенциальной угрозой для деятельности центральных банков.
В 2009 году компания Facebook объявила о создании новой цифровой валюты под названием Facebook Credits, которая, по некоторым прогнозам, станет глобальной валютой.
Это и рост PayPal побудили центральные банки к новым исследованиям в области создания собственных "оцифрованных государственных валют". Затем, в 2013 году, в своем блоге Джей Пи Конинг применил модель биткойна к платежам в Соединенных Штатах, в первую очередь к Fedwire, утверждая, что ФРС должна принять технологию распределенных реестров. Отсюда рукой подать до идеи Fedcoin - криптовалюты, эмитируемой ФРС и конвертируемой по курсу 1:1 с физической валютой ФРС и ее электронными резервами.
В 2015-й, Банк Англии признал, что новые цифровые валюты поднимают "фундаментальные вопросы финансового регулирования, спроса на деньги в целом и денег центральных банков в частности". Например, могут ли центральные банки выпускать цифровые валюты...? На повестке дня стояло изучение будущего CBDC. Кроме того, были проведены исследования "правительственной криптовалюты" и "криптовалюты, управляемой центральным банком", в рамках которых велись поиски "масштабируемой криптовалюты", предложение и выпуск которой мог бы контролировать центральный банк. Такой шаг позволил бы устранить "угрозу биткойна" для контроля центрального банка над денежно-кредитной политикой, финансовой стабильностью и другими элементами его суверенитета в этих вопросах.
3. Кооптация криптовалютной технологии
Новая концепция CBDC основана на опасениях, впервые возникших в связи с появлением электронных денег в 1990-х годах. Центральные банки изучали, как CBCD может помочь справиться с заменой наличных денег частными цифровыми валютами, как она может помочь центральному банку сохранить достаточную для продолжения работы сумму сеньоража и как он может позволить центральному банку эффективно проводить денежно-кредитную политику в эту новую цифровую эпоху.
Дискуссии велись вокруг двух моментов: как распространять CBDC и в какой форме.
Два основных способа распространения CBDC были сформулированы Тобином в 1985 году. К 2017 году они имели различные названия, но в настоящее время их называют розничным и оптовым.
Розничный способ - иногда его называют "общим" или "прямым " - заключается в том, что распространение CBDC обеспечивается за счет того, что все пользователи имеет счета в центральном банке. В этом случае пользователи будут иметь прямой доступ к цифровой валюте.
Оптовый или "непрямой" подход был более децентрализованным. Центральный банк выпускал свои CBBC для банков, распределяя их, как наличные деньги, по счетам физических и юридических лиц.
Дискуссия о том, какую форму должна принять CBDC, касалась систем, основанных на счетах или токенах, и способов осуществления платежей.
Система CBDC, основанная на счетах, будет осуществлять платежи путем передачи требований между счетами в централизованной системе. В то время как в системе, основанной на токенах, цифровой токен передается через более децентрализованную систему. Исследователи обсуждали, какая система лучше, учитывая присущие ей риски контрагентов, разную степень доступа общественности и разную степень потери анонимности при транзакциях в рамках каждого подхода. По последнему вопросу было отмечено, что в системе, основанной на счетах, необходимо идентифицировать владельца счета. В то же время в системе на основе токенов необходимо идентифицировать только подлинность токена.
В 2020 и 2021 годах, когда исследования в области цифровых валют центральных банков перешли на новый уровень, возникли идеи о гибридных и программируемых CBDC. Гибридная модель распространения CBDC представляет собой сочетание розничной или прямой и оптовой или непрямой моделей. В рамках розничной модели потребители совершают операции с цифровой валютой центрального банка. Кроме того, в рамках оптовой модели банки управляют использованием CBDC. Однако в гибридной модели пользователи не имеют счета в центральном банке или прямого доступа к CBDC. Банки также не генерируют собственную форму CBDC (являющуюся их обязательством) для распространения. Вместо этого банки выступают в качестве пропускного канала для цифровой валюты центрального банка, действуя как каналы распределения обязательств центрального банка.
К концу 2021 года опасения по поводу CBDC сгруппировались вокруг трех тем: - анонимности, инклюзивности трансграничности расчетов. Эти проблемы возникли практически с момента появления мысли о цифровых валютах центральных банков.
Озабоченность по поводу конфиденциальности транзакций возникает из-за того, что CBDC может позволить центральному банку отслеживать отдельные транзакции и, возможно, иметь сведения о личности участников. Способы обеспечения анонимности появились еще в 1980-х годах. Использование аппаратных электронных кошельков, в которые можно было загружать ценности и использовать в транзакциях, восходит к системе Mondex 1990-х годов. Еще одна идея, возникшая в 1980-х годах и возрожденная в 2021 году, - использование криптографической слепой подписи при выпуске CBDC. Также возникали идеи стирать записи о транзакциях через определенное время или не регистрировать транзакции, совершаемые ниже определенного порога стоимости. Однако наибольшее внимание привлекло использование доказательств с нулевым разрешением для защиты анонимных транзакций, впервые упомянутое в 2018 году.
Дискуссии по поводу CBDCs и финансовой доступности вращаются вокруг использования розничной способа распространения вместо оптового.
В 2021 году идея FedAccounts обсуждалась на самом высоком уровне правительства Соединенных Штатов и была внесена в законопроекты Конгресса. По сути, FedAccounts предполагает, что ФРС позволит всем желающим иметь счета в ФРС, а не только избранным банкам. Эти процентные счета дадут всем желающим доступ ко всем услугам ФРС, которые в настоящее время предоставляются только банкам. Розничные услуги будут предоставляться через почтовые отделения со специально обученными почтовыми клерками.
Мое примечание : В настоящее время проект «цифровой доллар» не реализован. Как пишет CNN, Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в марте заявил, что возможность запуска цифрового доллара в США ничтожно мала.
Цифровая валюта потребует полностью интегрированной цифровой инфраструктуры, и для ее запуска могут потребоваться годы исследований и разработок.
В предвыборный год CBDC также стала одной из главных тем предвыборной кампании, когда несколько кандидатов в президенты высказали опасения по поводу конфиденциальности и государственного надзора.
Сторонники технологии утверждают, что она поможет мировой экономике вступить в цифровую эпоху, снизив транзакционные издержки, открыв доступ к финансовым услугам и повысив безопасность и прозрачность.
Модели розничного распределения были реализованы на практике, начиная с проекта e-krona Банка Швеции. К 2020 году наиболее продвинутые проекты CBDC были основаны на прямом способе. Цифровой китайский юань PBoC был развернут в нескольких городах. К этому заметному проекту добавились Sand Dollar Банка Англии (запущен в октябре 2020 года) и DCash Восточно-Карибского центрального банка (запущен в марте 2021 года). В сочетании с проектами Эквадора, Украины и Уругвая эти усилия делают розничную модель CBDC самой популярной на сегодняшний день. Однако в последнее время все большее внимание привлекают пилотные проекты, проводимые исключительно между банками.
Идея межбанковских расчетов возникла еще на заре становления цифровых валют центральных банков. В последнее время к ним добавилась идея трансграничных расчетов между банками и проблемы совместимости между различными CBDC. Хотя эти проблемы затрагивались в 2016 году , в последнее время они привлекли серьезное внимание благодаря проектам на Дальнем Востоке. Исследование mCBDC или множественных CBDC направлено на преодоление проблем, которые могут возникнуть, когда центральные банки будут пытаться осуществлять трансграничные расчеты с использованием собственных цифровых валют. Идеи решения потенциальных проблем включают установление стандартов для создания совместимых CBDC, создание взаимосвязанных систем и создание одной универсальной CBDC, к которой могли бы получить доступ все банки.
В основе всех этих разнообразных теоретизирований и дебатов по поводу цифровой валюты лежит основной импульс: центральные банки обладают денежной монополией, которую они стремятся сохранить.
Проще говоря, денежная монополия - это способность государства, обычно через центральный банк, выпускать и контролировать единственное законное платежное средство, доступное в пределах его границ. Это означает централизованный контроль, который является главной политической целью любого суверенного государства. Однако главная причина денежной монополии - экономическая. Контроль над стоимостью денег, их природой, предложением и движением имеет решающее значение для внутреннего экономического развития и внешней торговли.
Законное платежное средство и определения денег
Как уже говорилось, в основе этой монопольной власти лежит концепция законного платежного средства или официальное определение того, что является и не является деньгами. В разных странах мира законное платежное средство имеет разное значение. В некоторых случаях сделки должны совершаться с использованием законного платежного средства той или иной страны, чтобы они могли быть исполнены.
Видимо автор говорит о запрете/ограничении денежных суррогатов. У нас, например, денежные суррогаты запрещены ст. 27 Закона о ЦБ.
В Соединенных Штатах Америки сделки могут заключаться в любых средствах, на которые согласны обе стороны, но при любых сделках с федеральным правительством должно использоваться законное платежное средство.
Все взгляды на законное платежное средство объединяет то, что оно является официальной валютой страны, а его стоимость регулируется и защищается правительством. Это, как правило, делает законное платежное средство предпочтительной валютой для использования во всех случаях.
Центральные банки существуют и действуют в системах с законами о платежном средстве, которые заставляют (или, по крайней мере, вынуждают) использовать их деньги. Это дает им монополию на деньги. Без этой юридической монополии пользователи могли бы отказаться от официальной валюты и использовать любую форму денег по своему усмотрению. Лишенный своей монопольной власти, центральный банк стал бы просто обычным банком или поставщиком валюты, конкурирующим на открытом рынке. В результате политика центрального банка будет определяться спросом и желаниями пользователей, а не целями, поставленными банком или правительством. По сути, центральный банк был бы просто частью свободной банковской системы.
Как вы уже наверное догадались, применительно к нашей стране, речь идет о цифровом рубле.
В следующий заметке я постараюсь разобраться с правовой природой цифрового рубля и законодательным его регулированием.
Стадии внедрения цифровалюты ЦБ в странах G20 на 2024 год
