Почему количество ETF растет, а число успешных провайдеров — нет 

Вице-президент и директор по аналитике и исследованиям ETF в FactSet Элизабет Кашнер подготовила статью, в которой собрана полезная статистика американского рынка ETF в виде графиков и диаграмм. Приводим перевод статьи с описанием графиков, объясняющих ключевые тенденции на американском рынке биржевых фондов.

Рынок ETF в США показывал среднегодовые темпы роста в 12,25% за последние пять лет. Несмотря на резкое падение рынка, 2022 год стал вторым годом по величине притоков в ETF за всю историю. Количество фондов также увеличивалось на ~8% ежегодно (на пятилетнем периоде).

С течением времени рынок становится все более и более конкурентным: количество эмитентов неуклонно растет.

Однако в разрезе управляющих компаний рынок ETF достаточно концентрирован: «большая тройка» (Blackrock, Vanguard и State Street) контролируют 77% рынка. Следующие 10 компаний занимают лишь 17,5% долю, а 219 самых небольших фирм конкурируют за оставшиеся 5,5%.

Путь к успеху ETF провайдера — это не развитие продуктовой линейки, а уход от конкуренции. Компании-партнеры по управлению капиталом могут направлять средства клиентов в продукты собственного ETF провайдера.

Приведенная ниже таблица держателей ETF Schwab Fundamental US Small Company Index (FNDA) показывает, как ETF провайдер может обойти рыночную конкуренцию. Schwab Intelligent Portfolios — это робот-консультант Charles Schwab — при составлении портфеля выбирает свой же фонд FNDA из 72 фондов других провайдеров, которые предлагают доступ к компаниям малой капитализации в США. В результате аффилированная с ETF провайдером управляющая компания Charles Schwab Investment Management (CSIM) владеет 72,12% акций этого фонда. Если посмотреть на всю линейку фондов Schwab, можно обнаружить, что аффилированные со Schwab компании по состоянию на 30 сентября владеют 18% активов под управлением (AUM).

Такое положение вещей приводит к тому, что лишь пятая часть эмитентов ETF сумели преодолеть порог в $1 млрд активов под управлением, только 10% достигли уровня в $5 млрд, а четверть всех эмитентов вовсе прекратили свое существование.

Крупнейшие ETF фонды выпускаются лишь несколькими компаниями, которые начали бизнес до 2010 года. Эти первопроходцы имеют триллионы активов под управлением, в то время как компании-новички борются за привлечение первого миллиарда. Линия тренда наглядно демонстрирует вышеупомянутое преимущество – сумма активов под управлением приближается к нулю для компаний, вошедших в индустрию после 2010 года.

Количество эмитентов, достигших свыше $5 млрд активов под управлением, заметно снижается после 2004 года, а за последние два года ни один из эмитентов-новичков не достиг указанной отметки.

Первопроходцы, особенно «большая тройка», выпускали продукты, ставшие основными необходимыми элементами портфеля. Они наполнили рынок ETF простыми и понятными продуктами, что привело к повсеместному распространению фондов и создало репутацию для эмитента.

За последнее десятилетие лишь несколько новых ETF провайдеров добились явных успехов. Одним из примеров успеха служит ARK Investments Кэти Вуд с $13 млрд активов под управлением, запущенный в 2014 году. В 2015 году за ним последовал Pacer Advisors ($15 млрд AUM). American Century ($12 млрд) присоединился к конкурентной борьбе в 2018 году. А Dimensional с $19 млрд конвертировал некоторые из своих взаимных фондов в ETF в 2020 году.

Однако на каждый успешный выход приходится множество компаний, потерпевших крах. В 2014 году 10 провайдеров, помимо ARK, запустили линейку ETF фондов. На сентябрь 2022 года четверо из них покинули бизнес, трое управляют менее чем $1 млрд, а у троих AUM составляет от $1 млрд до $1,5 млрд.

Джиллиан Дельсиньоре, руководитель отдела стратегического роста и решений FLX Networks, предлагает компаниям-новичкам для привлечения лояльных клиентов фокусироваться не на расширении продуктовой линейки, а уделять особое внимание цифровому взаимодействию и созданию собственного бренда.