Тренды рынка ETF: обзор результатов опроса Brown Brothers Harriman
По данным ведущей независимой исследовательской и консалтинговой компании ETFGI, за прошедшее десятилетие рынок ETF/ETP демонстрировал ежегодные темпы роста в 16,8%, а совокупная капитализация на конец 2022 года составила $9,2 трлн (снизившись с $10,3 трлн годом ранее). Чистые притоки средств закрыли 2022 год на отметке $856 млн — это второй по величине показатель за всю историю наблюдений.
В начале апреля Brown Brothers Harriman (BBH) опубликовала результаты юбилейного десятого опроса инвесторов в ETF. Приводим самые важные выводы из материала.
В опросе участвовали 325 институциональных инвесторов, финансовых консультантов и управляющих взаимными фондами из США, Европы (включая Великобританию) и Китая (включая Гонконг, Макао и Тайвань). Среди респондентов 40% управляют активами более $1 млрд, а портфели 55% опрошенных более чем на четверть состоят из ETF. Результаты представлены на январь 2023 года.
Как показывает исследование, число инвесторов, которые планируют увеличить долю ETF в портфеле на горизонте 12 месяцев, сократилось на 23 п.п. по сравнению с прошлым годом (84% против 61%). Тем не менее абсолютное большинство респондентов (89%) продолжит пользоваться ETF при построении портфелей (доля тех, кто не планирует менять распределение составила 28%).
Чем руководствуются инвесторы при выборе ETF
Инвесторы из разных регионов по-разному определяют наиболее важные критерии при выборе ETF, и с течением времени интересы респондентов одного региона также заметно меняются. Так, в США год назад главным фактором при выборе биржевого фонда был бренд эмитента, за ним следовали коэффициент расходов и объем торгов. В 2023 году первые два критерия поменялись местами, а объем торгов опустился на седьмое место из восьми. Третье место в 2023 году заняла налоговая эффективность, годом ранее она находилась на четвертой строчке.
Для европейского инвестора налоговая эффективность более важна, чем для американского – в 2023 году она сместила объем торгов с позиции лидера, на втором месте расположились торговые спреды (которые год назад были на пятом месте), а замыкает тройку лидеров методология расчета индекса, ранее находившаяся на седьмой позиции. Бренд эмитента, напротив, потерял значимость, опустившись со второго места на седьмое.
В Китае ситуация также претерпела серьезные изменения: объем торгов все еще играет значительную роль при выборе продукта – второе место по важности в 2023 после первого в 2022 году. Резко выросло значение торговых спредов – перемещение с последнего на третье место рейтинга, а главным фактором стала методология расчета индексов, располагавшаяся год назад на шестом месте из восьми.
Что касается объема фонда, основная доля инвесторов (64%) в 2023 году предпочитает инвестировать в ETF с минимальным показателем активов под управлением (AUM) — от $25 млн до $250 млн. Причем инвесторы из США и Европы в основном отдают предпочтения нижней границе диапазона (фондам с AUM от $25 млн до $100 млн), а инвесторы из Китая чаще выбирают верхнюю границу ($100 млн – $250 млн). Примечательно, что доля тех, у кого нет минимального порогового уровня, выросла в четыре раза по сравнению с прошлым годом (2% против 8%).
Какие ETF инвесторы хотят видеть в портфеле на горизонте года
Фонды на активы с фиксированным доходом
78% опрошенных планируют увеличить (46%) или сохранить (32%) долю фондов на активы с фиксированным доходом в своих портфелях, а доля тех, кто намерен увеличить процент бумаг с низкой дюарцией, выросла до 40% (против 27% в 2022). В первую очередь это связано с ростом процентных ставок в большинстве экономик мира.
Доля фондов на активы с фиксированным доходом в портфеле инвесторов по сравнению с предыдущим годом не изменилась: почти четверть инвесторов имеют от 21% до 30% своего портфеля в этом классе активов, а две трети – от 11% до 40%. Процент такого рода активов в портфелях разнится в зависимости от региона – в Китае большинство опрошенных имеют от 31% до 40% активов в ETF на бумаги с фиксированной доходностью, европейцы предпочитают долю в размере 21–30%, а американцы – 11–20%.
Рост волатильности фондовых рынков вынуждает инвесторов увеличивать долю низкокоррелируемых между собой активов – 69% респондентов рассчитывают сохранить (36%) или увеличить (33%) процент активов под управлением в ETF, ориентированных на биржевые товары – среди топ-10 лучших по доходности фондов в 2022 году семь были связаны с энергетическим сектором.
На горизонте трех лет более трети инвесторов (36%) прогнозируют, что тематические ETF составят от 11% до 20% их портфелей (в соответствии с показателями 2022 и 2021 годов – 38% и 34% соответственно). Основной интерес вызывают фонды, ориентированные на интернет-индустрию. На вопрос: «Фонды с какой тематической стратегией вы планируете добавить в свой портфель в 2023 году?» – 70% инвесторов выбрали именно этот вариант. На втором месте фонды робототехники и искусственного интеллекта – 56% респондентов готовы увеличить долю в таких фондах, а на третьем – ESG-стратегии (53% опрошенных). Примечательно, что несмотря на неудачный год для криптовалют, процент желающих добавить ETF с экспозицией на цифровые активы или криптовалюты в 2023 году снизился лишь на 6 п.п., до 48%.
В 2022 году доля активно управляемых ETF выросла на 10% по AUM и на 30% по количеству фондов, однако сегмент все еще занимает скромную долю в 5% от общего объема активов под управлением. Глобально 82% респондентов планируют нарастить или не менять долю таких фондов в своих портфелях в 2023 году.
В разрезе класса активов основная часть опрошенных намерены приобретать активно управляемые фонды акций (87%), фонды активов с фиксированной доходностью (42%) и фонды альтернативных инвестиций (31%). Наименьшей популярностью пользуются активно управляемые буферные ETF – лишь 11% респондентов готовы направить средства в такого рода фонды. О том, как устроены буферные фонды, мы писали в статье.
ETF с ESG-тематикой продолжили пользоваться популярностью у инвесторов в 2022 году. Согласно отчету Ernst & Young, глобально активы под управлением такого рода фондов показали ежегодные темпы роста в 40% на пятилетнем периоде. Результаты опроса BBH указывают на то, что половина инвесторов планирует увеличить долю ESG-инвестиций в 2023 году, и еще 34% ее не поменяют. Любопытно, что основная часть желающих увеличить экспозицию на ESG приходится на Китай, а не США или Европу, при том, что в 2022 году именно на европейском рынке ETF более 65% притоков средств пришлись на ESG-фонды.
Перспективы рынка ETF, по версии BBH
Аналитики Brown Brothers Harriman отмечают, что при сохранении нынешних темпов роста объем рынка ETF превысит $30 трлн в 2033 году. Причинами такой оценки стал рост образованности инвесторов, а также продолжающееся развитие продуктов. Признаками сохранения интереса инвесторов называются рекордные притоки последних двух лет, а также тот факт, что большинство инвесторов планируют сохранить или увеличить долю этих продуктов в портфелях.
Эксперты также ожидают, что на горизонте десятилетия спрос на активные инвестиционные стратегии будет расти (они дополнят уже существующие пассивные низкозатратные стратегии). Кроме того, продолжится рост интереса к ESG-фондам в Европе.